1、宝钢整体上市及2004年上半年业绩路演（数据待审计、评估报告定稿后最终确定）目录n 2004年上半年业绩回顾n 交易概况n 战略收购n 财务分析n 前景展望1一、2004年上半年业绩回顾（内容待公司提供）2二、交易概况3目标资产概况（碳钢热轧）钢铁精品钢铁精品供应链供应链相关产业相关产业特殊钢不锈钢碳钢供应链信息技术冶金化工五钢 资产（特钢-全球领先的特钢生产线）一钢 资产（全球领先的不锈钢冶炼和热轧能力）宝新54%股权（建设中的单厂世界最大规模不锈钢冷轧企业）梅钢 84.4股权*（将建成高档建筑薄板和电工钢的生产基地）宝钢国际100股权（全国营销加工配送网络，全球战略资源稳定、经济的供应体系
2、）马迹山码头资产（战略性中转港口）海外子公司50100股权（全球性销售网络、巴西澳大利亚矿石资源）宝信软件57股权（钢铁产业的信息技术）宝钢化工100股权（全国领先的冶金化工）注*：拟收购梅钢92.30%股权，目前已达成股权转让意向的比例为84.36%，目前所有测算按84.36%计算4收购发行方案发行规模n共发行不超过50亿股普通股发行结构n不低于实际增发股数的50%，向宝钢集团公司定向增发。集团公司将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通n不超过实际增发股数的50%，向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售发行方案收购条款收购对价n本次收购对价的基准价为28
3、0.1亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准n实际付款将按照评估基准日（2004年6月30日）至资产交割日的净资产变化情况进行调整收购生效的先决条件n本次收购、增发方案获得相关政府部门的批准n本次增发成功完成5有吸引力的收购估值折扣n本次收购目标资产估值相比宝钢股份而言，估值折扣水平具有较强吸引力n目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的盈利增长点(a) 本报告使用收购对价基准价280亿进行分析，未考虑对价的后续利润及相关利息调整(b) 以上所有宝钢股份数据均使用2004年7月30日收盘价6.38元计算(c) 目标资产净利润和净资产为剔除收购目标公司中属于其他股东部
4、分的收益及权益后的口径(d) 目标资产EBITDA为包含目标公司中其他股东部分的收益的口径宝钢股份目标资产市盈率（倍）46.5% 折扣9.7 x5.2 x(c)EV/EBITDA（倍）宝钢股份目标资产12.2% 折扣4.8 x(a) (d)4.2 x市净率（倍）宝钢股份目标资产50.1% 折扣2.1 x(c)1.1 x(b)(b)(b)(d)(a)(a)6显著的每股盈利增厚按最大增发股数按最大增发股数5050亿股计算亿股计算按当前股价作为增发价计算按当前股价作为增发价计算* *EPS增厚16%EPS增厚20%每股收益增厚不低于16%注*：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元7
5、三、战略收购8我们是全球领先的钢铁生产企业n 立足最具潜力的中国市场n 定位于高端碳钢产品，致力于超值服务n 优秀的管理队伍和步步领先的战略意识n 先进的设备和技术n 全球领先的成本优势及卓越的盈利能力n 诚信至上的文化9收购将进一步提高核心竞争力n 实现跨越式发展，显著提升全球行业地位n 扩大生产规模，强化市场地位n 拓宽产品领域，打造碳钢、不锈钢、特钢精品基地n 整合全球营销加工配送网络n 控制战略资源，降低经营风险n 全面实现协同效应n 大幅度减少关联交易和同业竞争10实现跨越式发展，显著提升全球行业地位打造全球最具竞争能力的钢铁企业，跻身世界500强粗钢产量进入全球八强（粗钢产量进入全
6、球八强（20032003年粗钢产量）年粗钢产量）单位：万吨收购前第17位第8位利润规模全球第二（利润规模全球第二（20032003年净利润）年净利润）单位：百万美元收购前第3位第2位收购后模拟合并收购后模拟合并数据来源：国际钢铁协会11扩大生产规模，强化市场地位20032003年钢材销量和市场份额年钢材销量和市场份额单位：万吨数据来源：国际钢铁协会2003年统计、公司资料增长64%20032003年粗钢产量和占全国产量比重年粗钢产量和占全国产量比重单位：万吨增长43%12拓宽产品领域：打造高档建筑薄板和电工钢基地n定位于中低牌号电工钢，充分发挥成本优势n强化宝钢股份的电工钢市场占有率，使宝钢股
7、份电工钢占市场主导地位n以涂镀产品为主，定位于高档建筑薄板n梅钢产品规格薄，板型好，成本竞争力强，是宝钢高档建筑薄板精品基地n建筑用薄板占建筑用钢10%；建筑用薄板需求中镀锌板占比21%，预计2005年达到27%n定位于集装箱和结构用钢n支持宝钢股份产品结构不断升级，优化热轧资源配置，保持市场占有率梅钢产品结构和定位规划数据来源：公司提供单位：万吨13拓宽产品领域：进入高速增长的不锈钢领域宝钢不锈钢产量与规划宝钢不锈钢产量与规划中国不锈钢市场潜力巨大中国不锈钢市场潜力巨大单位：万吨n 一是世界上第一个集炉和炉、碳和不 生 一体的 厂，具有世界先的冶 和工水平n 宝新是不 冷的 生厂，2006年
8、将成世界最大的体冷不 生厂数据来源：冶金经济内参数据来源：公司数据14拓宽产品领域：全球领先的特钢生产基地2004年2010年规划钢产量（万吨）100121销售收入（亿元）50116合金比61.1%82.0%高合金比6.7%29.0%n 主要品汽用、承、簧、工模具、高温合金和合金等多种特殊和合金材料 n 品定位于航天、航空、船舶、精密制造等n 有国 先的技装和工流程n 通提高合金比来提高高端品比例，成中国特精品基地中国特钢需求潜力巨大中国特钢需求潜力巨大宝钢特钢产品发展规划宝钢特钢产品发展规划2003年特钢占钢材总需求量的比例数据来源：公司数据15整合全球营销加工配送网络西部公司南方公司北方公
9、司华东公司地区公司剪切加工配送中心境外8家运输和贸易子公司，覆盖欧洲、亚洲和美洲等地宝钢国际覆盖全国的营销网络n全国现有4家区域销售公司n以战略性用户为中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102万吨n到2006年未来计划增建20个剪切中心，加工能力达到250-300万吨n正在筹建华中公司（武汉）华中公司(筹)16控制战略资源，降低经营风险注：数字需要公司进一步确认铁矿石：锁定铁矿石：锁定20102010年前所有规划需求年前所有规划需求控制运输资源和拥有战略性中转港口控制运输资源和拥有战略性中转港口马迹山运输合同期限结构巴巴西西铁铁矿矿澳澳大大利利亚亚铁铁矿矿宝钢17全面实现协同效应强化市
10、场地强化市场地位，提高运位，提高运营效率营效率n钢铁产能扩大70%，产品领域大幅扩大，强化市场覆盖面，增强抗风险能力n生产基地形成多点布局，有效配置资源，充分发挥系统运作优势，强化产线专业分工，提高运营效率，降低运营成本共享营销与共享营销与采购资源采购资源n共享营销、采购和物流资源，提高市场反应速度，强化战略资源的控制能力n强化与战略用户、供应商的战略合作关系，持续提升用户技术服务含量，获得在供应链中的竞争优势n不断降低经营风险分享先进管分享先进管理成果理成果n分享创新成果，获得技术、管理协同效应，降低管理成本n进一步优化公司治理结构n可支配财务资源扩大，财务成本下降18大幅度减少关联交易和同
11、业竞争数据来源：收购前数据取自2003年审计报告收购前同业竞争规模收购前同业竞争规模收购后同业竞争规模收购后同业竞争规模单位：万吨单位：万吨收购前后关联交易采购规模收购前后关联交易采购规模(2004(2004年年1-61-6月月) )收购前后关联交易销售规模收购前后关联交易销售规模(2004(2004年年1-61-6月月) )单位：亿元单位：亿元减少61%2258778.8%13.1%绝对数额占主营业务收入的比例减少44%683834.3%7.4%绝对数额占主营业务成本的比例19四、财务分析20收购后财务实力大大增强20042004年（预测）主营业务收入年（预测）主营业务收入20042004年
12、年6 6月月3030日总资产日总资产20042004年（预测）年（预测）EBITDAEBITDA单位：亿元数据来源：2004年盈利预测扩大110%扩大52%扩大123%口径需修改20042004年年( (预测）净利润预测）净利润扩大64%口径需修改口径需修改口径需修改21负债水平更趋合理、资产周转速度得到提高20042004年年6 6月月3030日总债务资本比日总债务资本比20042004年总资产周转次数年总资产周转次数上升4个百分点上升10%收购前股份公司收购后模拟合并标准普尔A级工业企业平均水平注：宝钢股份以2004年预测主营业务收入除以2004年6月30日总资产获得。可比公司均以2003
13、年年报和审计财务数据测算，国内同行业数据以武钢、马钢、鞍钢、邯钢的平均数据测算，国际同行业为阿赛洛、新日铁、浦项、中钢、住友、JFE平均数据测算22高速增长的目标资产将成为宝钢股份的新增长点EBITDAEBITDA单位：亿元注：2003年目标资产财务数据为简单加总数字，未考虑内部合并抵销增长93%净利润净利润单位：亿元增长110%增长13%增长18%目标资产宝钢股份模拟合并增长33%增长46%23全球领先的盈利能力和成本优势全球领先的成本优势（热轧板平均生产成本比较，单位：美元全球领先的成本优势（热轧板平均生产成本比较，单位：美元/ /吨）吨）净资产收益率（净资产收益率（%）注：宝钢股份净资产
14、收益率使用2004年预测利润和2004年6月30日净资产测算；可比公司均以2003年年报数据测算国际可比公司世界各国平均水平宝钢资料来源：冶金经济内参，除宝钢数据为2003年数据外，其余均为2003年三季度数据国际平均成本268美元24有吸引力的分红回报水平基于盈利预测报告，董事会预计2004年度公司分红将不会少于每股0.30元人民币注：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元股息收益率股息收益率历年每股分红水平历年每股分红水平年复合增长率32%25年产热轧1188万吨年产冷轧890万吨（为2008年规划数据）四号高炉项目宽厚板项目1800冷轧项目912万吨热轧碳钢520万吨冷轧
15、碳钢宝钢股份宽厚板产能新增140万吨；冷轧产能新增170万吨年产热轧908万吨；年产冷轧706万吨未来主要盈利增长驱动因素300万吨热轧26万吨不锈钢100万吨特钢200万吨热轧碳钢20万吨不锈钢目前产量目前产量宝新梅钢五钢一钢20052005年年2002007 7至至20082008年年新建项目新建项目2002006 6年年不锈钢扩建工程特钢中心工程-提高合金比和加工深度四期不锈钢工程五期热轧工程2500立方米高炉项目CSP热轧项目冷轧项目年产不锈钢75万吨年产不锈钢150万吨年产不锈钢150万吨年产特钢116万吨年产特钢121万吨年产特钢121万吨年产不锈钢38万吨年产不锈钢60万吨年产不
16、锈钢60万吨年产热轧300万吨年产热轧300万吨年产热轧500万吨冷轧100万吨26未来主要资本开支计划宝钢股份资本开支计划宝钢股份资本开支计划目标资产资本开支计划目标资产资本开支计划2004年至2006年资本开支累计达530亿元单位：亿元单位：亿元27五、前景展望28中国钢铁行业发展前景广阔国内钢铁产品表观消费量预测（百万吨）国内钢铁产品表观消费量预测（百万吨）国内高端产品目前大量依赖进口（万吨）国内高端产品目前大量依赖进口（万吨）数据来源：冶金经济内参、中国钢铁协会历史年复合增长率20%29宏观调控的影响n 宝钢致力于发展高端钢铁产品，国内市场供不应求n 全球钢铁产品需求旺盛，国内薄板价格
17、与国际市场相比处于低位n 宝钢与下游用户缔结战略伙伴关系，平抑了经营环境变动的风险，保证了长期稳定的发展n 宝钢的在建项目都符合国家产业政策宝钢热轧薄板价格与市场交易价格（含税）的比较宝钢热轧薄板价格与市场交易价格（含税）的比较宝钢热轧薄板价格与国际比较（美元宝钢热轧薄板价格与国际比较（美元/ /吨）吨）数据来源：冶金经济内参、中金公司研究部、公司数据30未来战略举措n 成为全球重要的钢铁制造商，致力于向社会提供超值的产品和服务n 积极运用资本手段，抓住中国钢铁行业整合机遇，做高做强n 实现规模和技术水平同步提高n 立足于中国高端钢材市场，不断扩大产品领域，优化产品结构n 与战略客户缔结战略合
18、作关系，进一步提升技术服务水平n 加强战略性资源的开发和利用，平抑经营风险n 不断改善经营管理，确保全球领先的成本优势31追求卓越宝钢打下第一根桩宝钢三期工程投产，粗钢产量1100万吨宝钢股份在上交所首次公开发行A股上市，融资78亿宝钢股份多次被评为最受尊敬的上市公司和最具投资价值公司宝钢股份被WSD多次评为全球最具竞争力前三名宝钢集团名列世界500强第372位实施一体化战略宝钢集团整体上市寻找国内外行业整合的机会1978年 1998年 2000年 2001-2003年 2003-2004年 2004年7月 2004年末 2010年成为全球钢铁行业综合实力前三名329、静夜四无，荒居旧 。三月
19、-21三月-21Tuesday, March 23, 202110、雨中黄叶，灯下白人。00:50:3600:50:3600:503/23/2021 12:50:36 AM11、以我独沈久，愧君相 。三月-2100:50:3600:50Mar-2123-Mar-2112、故人江海，几度隔山川。00:50:3600:50:3600:50Tuesday, March 23, 202113、乍翻疑梦，相悲各年。三月-21三月-2100:50:3600:50:36March 23, 202114、他生白，旧国青山。23 三月 202112:50:36 上午00:50:36三月-2115、比不了得就不比
20、，得不到的就不要。三月 2112:50 上午三月-2100:50March 23, 202116、行出成果，工作出富。2021/3/23 0:50:3600:50:3623 March 202117、做前，能 四周；做，你只能或者最好沿着以脚起点的射向前。12:50:36 上午12:50 上午00:50:36三月-219、没有失，只有 停止成功！。三月-21三月-21Tuesday, March 23, 202110、很多事情努力了未必有果，但是不努力却什么改也没有。00:50:3600:50:3600:503/23/2021 12:50:36 AM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的累。
21、三月-2100:50:3600:50Mar-2123-Mar-2112、世成事，不求其 ，留一份不足，可得无限完美。00:50:3600:50:3600:50Tuesday, March 23, 202113、不知香寺，数里入云峰。三月-21三月-2100:50:3600:50:36March 23, 202114、意志强的人能把世界放在手中像泥一任意揉捏。23 三月 202112:50:36 上午00:50:36三月-2115、楚塞三湘接， 九派通。三月 2112:50 上午三月-2100:50March 23, 202116、少年十五二十，步行得胡 。2021/3/23 0:50:3600
22、:50:3623 March 202117、空山新雨后，天气晚来秋。12:50:36 上午12:50 上午00:50:36三月-219、柳散和，青山澹吾。三月-21三月-21Tuesday, March 23, 202110、 一切好如同和去最杰出的人 。00:50:3600:50:3600:503/23/2021 12:50:36 AM11、越是没有本的就越加自命不凡。三月-2100:50:3600:50Mar-2123-Mar-2112、越是无能的人，越喜挑剔人的儿。00:50:3600:50:3600:50Tuesday, March 23, 202113、知人者智，自知者明。人者有力，
23、自者强。三月-21三月-2100:50:3600:50:36March 23, 202114、意志强的人能把世界放在手中像泥一任意揉捏。23 三月 202112:50:36 上午00:50:36三月-2115、最具挑性的挑莫于提升自我。三月 2112:50 上午三月-2100:50March 23, 202116、余生活要有意，不要越。2021/3/23 0:50:3600:50:3623 March 202117、一个人即使已登上峰，也仍要自强不息。12:50:36 上午12:50 上午00:50:36三月-21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感谢您的下载观看家告
