20220618-中信证券-亮马组合半月报关注中报业绩有支撑的个股.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 关注中报业绩有支撑的个股关注中报业绩有支撑的个股 中信证券亮马组合半月报2022.6.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 裘翔裘翔 联席首席策略师 S1010518080002 秦培景秦培景 首席策略师 S1010512050004 杨家骥杨家骥 策略分析师 S1010521040002 7-8 月月进入中报季后，随着上市公司业绩预告及半年报逐步披露，本轮疫情等因进入中报季后，随着上市公司业绩预告及半年报逐步披露，本轮疫情等因素对素对 A 股盈利的负面影响或将得到集中出清，股盈利的负面影响或将得到集中出清，前期估值已经大幅上修但缺

2、乏报表前期估值已经大幅上修但缺乏报表兑现度的个股或将出现明显调整兑现度的个股或将出现明显调整。本期半月报本期半月报自下而上筛选出中报业绩有望环比自下而上筛选出中报业绩有望环比改善改善的的 20 只只个股，供投资者参考个股，供投资者参考。 本期（本期（2022/6/16-2022/6/30,下同）为亮马组合半月报下同）为亮马组合半月报第第五十五十三三期期。本产品于月首和月中更新， 常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合 （20 只） 、具备长期配置价值的亮马长期配置组合（20 只）。我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，并在最后附上策略月度推荐组合。 本期热点聚焦：本期热点聚焦：

3、关注中报业绩有支撑的个股关注中报业绩有支撑的个股。7-8 月进入中报季后，随着上市公司业绩预告及半年报逐步披露， 本轮疫情等因素对 A 股盈利的负面影响或将得到集中出清，前期估值已经大幅上修但缺乏报表兑现度的个股或将出现明显调整。因此当前阶段布局建议重点关注中报业绩有环比改善预期的个股， 本期半月报自下而上整理出 20 只相关个股，供投资者参考。 策略观点更新：策略观点更新： 估值修复主行情仍处初期估值修复主行情仍处初期。 国内经济快速修复和外部压力明显缓解，共同推动投资者信心恢复，活跃私募加仓、公募基金调仓、外资持续流入带来增量资金接力，当前仍处于估值修复主行情的初期，预计中报季开始四大主线

4、修复会更加均衡。首先，投资者信心在迅速恢复，经济修复进度超预期，疫情防控和经济发展进一步协调，通胀压力下全球贸易环境阶段性改善，制造业成本压力逐步缓解。其次，增量资金开始形成接力效应，5 月市场调整中已充分降仓的私募成为当下主动加仓和边际定价的主体， 公募从稳增长品种流向流动性欠佳的成长板块导致后者在短期内大幅上涨， 外资在国内局部疫情缓解以及平台型经济政策更为明朗后恢复持续流入。最后，从此轮持续数月的中期修复行情所处的阶段来看，市场才刚跨过悲观情绪平复阶段，6 月至中报季是估值修复的主行情阶段，当前复工复产主线率先修复，预计中报季开始四大主线修复将相对均衡。配置上，建议坚持均衡布局现代化基建

5、、地产、复工复产和消费修复四大轮动主线。 中信证券研究部行业组重要观点汇总中信证券研究部行业组重要观点汇总： 1) 汽车汽车：供需两端将维持复苏态势，乘用车销量有望在 6 月爬升至接近双位数增长，7-9 月将大概率保持同比双位数增长。受益于经济恢复运行、 居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激， 预计 2022 年下半年将是汽车消费明确的高窗口， 行业盈利能力也望明显环比改善。 2) 电力设备及新能源电力设备及新能源： 部分电池组件龙头公布了明确的TOPCon电池产能扩张计划，我们预计 2022-23 年产能扩张规模超过 50GW/80GW，且 2022 年下半年将进入TOPCon 电池产能

6、大规模投产阶段。TOPCon 电池产能的扩张预计也将带动设备和材料的升级以及出货量的增加。建议重点把握布局 TOPCon 电池的企业、相关设备及材料厂商的投资机遇。 3) 能源化工能源化工：在国外通胀持续、国内复工复产逐步进行的背景下，大部分化工产品价格持续走强，部分产品与原料间的价差持续拉大，二季度企业业绩有望环比显著提升。行业内的部分公司当前估值较低，传统需求旺季即将到来，叠加供需格局改善的预期，三季度企业业绩有望进一步提升，建议关注纯碱、磷化工、油气、烧碱、化纤等板块低估值的公司。 4) 新材料：新材料：在本轮局部疫情逐渐接近尾声的前提下，物流交运恢复带动复工复产，随着“稳增长”政策的落

7、地，工业生产的恢复将日趋有序。上下游趋好回暖的短期逻辑下，预计成长性行业将企稳改善，定价及盈利共振能力或将增强，部分企业二季度业绩有望环比回升。 5) 军工：军工：中航电子、中航机电发布吸收合并预案将形成重要的机载系统上市平台，也拉开了“国企改革三年行动”收官大幕，各军工集团或陆续推出国改方案。 风险因素：风险因素：国内经济复苏进度不及预期；全球疫情反复；地缘政治冲突加剧。 更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 亮马组合推荐（亮马组合推荐（2022/6/16-2022/6/30） 表 1：本期（20

8、22/6/16-2022/6/30）亮马趋势优选组合 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 601166.SH 兴业银行 银行 3.77 4.45 5.22 - 当前时点， 投资兴业银行具备较好的风险收益比和时空性价比。我们认为，兴业银行投资亮点在于： （1）过去已过，衡量长期资产质量拐点的指标已经出现积极信号； （2）未来已来， 三张名片更重要的意义是凸显公司管理能力提升和业务效率优化，可持续内生性增长可期； （3）现在正在，财务有弹性， 估值处于历史低位， 可转债进入转股期催化短期行情。 3012

9、68.SZ 铭利达 新能源汽车 0.67 0.81 1.38 2.23 铭利达在精密压铸结构件业务的基础之上， 布局了注塑结构件、型材冲压结构件和模具等业务，在光伏、安防、汽车、消费电子等下游行业都积累了丰富的优质客户资源， 现已成为“一站式”多类型精密结构件配套服务商。受益于光伏、新能源汽车和消费电子行业需求的增长，22Q1 公司营收和净利润实现高增，并且未来有望持续增长。 300769.SZ 德方纳米 新能源汽车 4.97 10.13 15.61 23.87 公司是磷酸铁锂材料龙头， 产品和技术领先、 成本优势明显，深度绑定优质客户，且产能扩张计划明确。动力、储能电池增长拉动磷酸铁锂材料需

10、求提升， 随着公司新型磷酸盐正极产能释放以及新型补锂添加剂等新产品投产， 公司业绩有望继续高增长。 600458.SH 时代新材 新材料 0.23 0.36 0.56 0.72 公司深耕风电、轨交、汽车领域新材料，央企改革战略地位提升下进入快速成长期。在未来 2-3 年内，公司有望借助研发优势开展新材料新业务增长点，拓展双海战略，推进产能布局，充分受益于风电行业的高景气周期。 600522.SH 中天科技 通信 0.05 1.14 1.39 1.62 中天科技是国内光电网联龙头，聚焦能源与通信两大领域，在光纤光缆、风电海缆、智能电网领域均为行业领先水平，并在新能源新材料方面持续布局。 3006

11、38.SZ 广和通 通信 0.97 1.36 1.82 2.40 公司 6 月宣布的股权激励计划覆盖广泛且激励充分， 彰显公司对未来发展的信心。展望全年，PC 模组需求企稳，车载与 5G CPE 构筑增长新翼， 外部扰动因素逐渐缓解。 我们看好公司作为模组行业龙头， 在深耕高价值量场景的同时不断拓展新的物联网领域。 688326.SH 经 纬 恒 润-W 汽车 1.22 1.67 2.66 3.84 公司智能驾驶产品技术国内领先，乘用车 ADAS 前视系统市场份额为国内前十，自主第一；重型牵引车 ADAS 预警产品市场份额居国内首位；L3 级别域控制器产品已实现量产，且不断突破新客户；港口 L

12、4 高级别智驾方案实现交付，商业化落地国内领先，未来成长空间大。 002891.SZ 中宠股份 农林牧渔 0.39 0.62 0.88 1.18 中国宠物行业持续景气，公司持续深耕国内市场，成长路径愈发清晰，未来有望成为行业龙头。受益于人民币贬值，公司海外业务盈利能力有望逐步回升； 同时随着新产能释放以及干粮业务持续增长，预计公司国内业务毛利率将逐步改善，从而带动国内业务盈利能力提升。 000930.SZ 中粮科技 农林牧渔 0.61 0.68 0.75 0.83 公司是国内玉米深加工行业巨头， 致力于用现代生物技术重塑玉米深加工产业。公司三十余年持续专注于玉米深加工，基于引领行业的系统低成本

13、原料掌控能力、 整体最优化生产加工能力、持续精深化技术变革能力，已形成以燃料乙醇、淀粉、淀粉糖为核心，以变性淀粉、专用糖浆为先锋，以聚乳酸、纤维素乙醇、代糖为后备的产品矩阵。 001270.SZ 铖昌科技 军工 1.43 1.79 2.32 2.99 公司是一家集微波毫米波射频芯片设计开发、研制、生产和销售为一体的高新技术企业， 同时提供相控阵 T/R 芯片的相关技术服务。目前公司业务发展多维向好，星载芯片充分受益国防工业的需求放量；地面等方面业务量逐步提升；长期更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分

14、 看 5G 通信基站用毫米波芯片等民品业务市场可期。 002203.SZ 海亮股份 金属 0.56 0.75 1.09 1.52 公司 15 万吨高性能铜箔项目首条产线成功试产，创造行业最快建设速度，为后续产能建设和客户开拓奠定基础，公司有望在 2022 年底形成 2.5 万吨/年锂电铜箔产能。在传统业务保持增长的同时， 预计铜箔业务将成为公司新的利润增长点。 601111.SH 中国国航 交运 -1.15 -0.61 0.52 1.12 作为唯一载旗航司的中国国航拥有最具价值的航线网络和公商务客源，资源禀赋驱动收益水平领跑三大航，短期三重重压探底、后疫情时代有望迎来基本面强势反弹。 0027

15、91.SZ 坚朗五金 建材 2.77 3.62 5.11 6.93 在需求承压、成本上涨的市场环境下，公司逆势扩张、布局未来， 有利于行业竞争格局的优化及公司相对竞争优势的进一步巩固。随着复工复产、需求恢复，公司渠道下沉、品类扩张的业务布局有望逐步对整体业绩形成正向贡献，预计2022 年下半年公司基本面有望逐步回到收入提速、费用率摊销的高质量增长阶段 600536.SH 中国软件 计算机 0.11 0.33 0.58 1.01 中国软件业务覆盖包括操作系统（OS）等基础软件、中间件、安全产品、应用系统在内的较为完善的自主可控软件产业链，是“PKS”体系的关键参与者。伴随政策驱动，党政和行业信创

16、市场规模的进一步扩张， 公司以麒麟 OS 为代表的信创业务收入有望保持快速增长。 301221.SZ 光庭信息 计算机 0.79 1.28 1.87 2.58 光庭信息依靠自身全域全栈开发能力和稳定的客户资源实现营收稳定增长。我们认为，随着汽车智能化趋势的不断深化，软件定义汽车时代的来临，公司有望受益于汽车软件市场的快速增长。借助自身全面服务能力，公司从日系主机厂起步，持续在汽车软件市场扩大份额。从成长性与市场领先地位而言，我们认为公司目前股价被低估。 300751.SZ 迈为股份 机械 3.72 5.22 7.77 11.96 公司是 PERC 时代国内光伏电池片丝网印刷设备龙头，在电池片向

17、 N 型革新进程中，公司坚定深耕 HJT 整线设备，是全球 HJT 设备领导者。看好公司持续快速成长、强者愈强，并逐步成长为基于印刷、真空、激光三大底层技术的泛半导体平台化公司。 300990.SZ 同飞股份 机械 1.28 1.74 2.55 3.44 工业温控应用广泛，国产替代大势已来，公司作为国产替代先锋，预计将充分受益。我们看好公司原有业务和储能温控业务同步发展，我们认为公司未来三年净利润复合增速达39%左右。 000902.SZ 新洋丰 化工 0.75 1.24 1.56 1.97 公司磷酸铁一期 5 万吨/年项目成功达产，是目前磷化工企业中最早实现磷酸铁产能落地的企业之一， 有望充

18、分享受磷酸铁中短期的紧供给格局带来的超额收益。 公司在新能源板块规划产能充裕，与下游客户绑定紧密，预计产能消化无压力，上游资源配套齐全，成本优势显著。 600958.SH 东方证券 非银行金融 0.77 0.37 0.38 0.40 随着资本市场改革和证券行业业务创新， 头部券商盈利能力有所提升。依托优秀的资管及公募子公司，东方证券在资产管理领域形成了自身特色， 有望在未来的行业竞争中建立差异化竞争优势。 688981.SH 中芯国际 电子 1.36 1.49 1.64 1.97 中芯国际为国内规模最大、技术最先进的晶圆代工厂，在特色工艺领域具备细分优势，有望稳定实现较好盈利。公司保持较高扩产

19、速度和较高资本开支， 具备份额超越国际二线厂商的能力。公司持续受益国产替代，实现产能和价格同步提升。 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 表 2：本期（2022/6/16-2022/6/30）亮马长期配置组合 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 601899.SH 紫金矿业 有色金属 0.60 0.85 0.96 1.08 公司继收购 3Q 盐湖后再次出手收购西藏拉果错盐湖，锂业版图迅速扩大。若收购完成，公司将迅速跻身全球一线更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马

20、组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 锂生产商之列，锂业务将望成为公司后续成长最重要的增长极之一。 600036.SH 招商银行 银行 4.61 5.29 6.27 - 公司 2022 年一季度经营稳健，体现了优秀的资产负债管理能力和稳健的风险管理能力。尽管财富管理业务收入增长有所放缓，高基数背景下仍体现较强韧性，预计后续季度营收增长将逐渐恢复，财务面仍将保持高确定性。 300750.SZ 宁德时代 电力设备及新能源 6.83 10.15

21、 17.09 23.36 短期内，受到上游原材料价格大幅上涨以及对下游客户涨价存在一定滞后性的影响，公司盈利能力阶段性承压，但随着公司对下游客户涨价逐渐落地，以及在上游资源端加速布局， 我们预计公司盈利能力有望在后续逐渐得到恢复。 002594.SZ 比亚迪 汽车 1.06 2.82 4.03 7.26 我们认为公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 41.76 48.63 55.23 62.38 近期茅台酒价格回升，再次体现公司量价策略游刃有余。目前茅台 1935 在千元价格带不断攻城掠

22、地，i 茅台作为公司渠道改革的重大突破运行理想。随销售旺季到来，普飞散/箱约2,500元/2,700元的价格大概率可以确立为年内底部，重申超配建议。 000858.SZ 五粮液 食品饮料 6.02 6.94 7.90 9.06 22Q1 收入/净利同增 13%/16%，平稳落地。 新管理层销售政策逐步清晰，普五挺价正稳步执行，经典五粮液渠道梳理持续推进，文化酒、系列酒等接连落地。展望 2022，新管理团队的战略呈现与执行仍是关键，五粮液公司望借助品牌力按既定计划执行全年任务目标，同时预计将更注重局部疫情波动下各产品市场批价的稳定性、划清底线。 03323.HK 中国建材 建材 1.92 2.3

23、8 2.75 3.14 公司 2021 年归母净利润同比增长 29.20%， 增速明显跑赢水泥同行，主要源自于减值下降、资产优化、新材料业务等带来的贡献，尤其新材料板块贡献归母净利润占比已超过 30%。公司在各板块经营和整体治理改善方面均具备诸多成长空间，随着新材料业务占比提升，也在转变着市场对公司作为“水泥公司”的传统认知，同时公司估值明显低于水泥同行，具备配置价值。 002230.SZ 科大讯飞 计算机 0.67 0.97 1.31 1.78 2021 年公司收入加速增长， 净利润受人员储备和投入影响增长略有放缓。2022Q1 收入延续高增长趋势，扣非净利润快速增长，整体盈利能力持续增强。

24、 688111.SH 金山办公 计算机 2.26 3.16 4.53 6.35 公司 2022 年一季报符合预期，预计全年云协作、订阅化将继续引领高质量增长，信创有望开启区县/行业化落地。伴随金山协作等新品不断扩充，BG 端客户需求有望进一步升维至云、协作，通过产品化云化协作化闭环进一步打开公司未来成长空间。 600754.SH 锦江酒店 消费者服务 0.09 0.56 1.61 2.08 国内局部疫情冲击下加盟店占比高对业绩波动缓冲作用明显， 22Q1 经营利润率同比下降 14.4pcts （首旅-25.6pcts） 。承压期开店放缓但新店签约积极推进， 22Q1 新开 232 家，净开 1

25、44 家，pipeline 4870 家/环比+110 家。在营门店中端占比 52.61%，结构升级下修复具韧性，22Q1 境内外酒店 RevPAR 分别恢复至 19Q1 的 73%/80%。短期沪深疫情冲击明显，长期看好公司在品牌、供应链、技术、运营方面的长期发展以及行业头部领先优势。 03690.HK 美团-W 消费者服务 -3.90 -2.44 0.92 4.42 公司以强劲经营表现向市场展现核心业务在面临疫情挑战下的韧性和刚需特征，数次经验证明疫情扰动对外卖、到店业务影响偏短期，一旦疫情管控边际放松，需求回升反馈力度较强，我们判断年内公司仍有望延续约 20%收入增长。 更多投研资料 公

26、众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 001914.SZ 招商积余 房地产 0.48 0.66 0.80 0.95 2022 年一季度公司业绩稳定增长，盈利能力有所提升。公司持续拓展优质项目，推动轻重分离。我们认为，作为央企中的物管龙头企业，2022 年收并购环境对公司极为有利，如果能够透过轻重分离快速回笼现金，适时收并购扩大在管规模，公司的业务壁垒就会更加坚固。 600765.SH

27、中航重机 国防军工 0.85 1.33 1.86 2.62 公司发展迎“拐点”，不断聚焦航空主业，料将增强其核心竞争力，提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。考虑到公司的主业聚焦及预计低效资产剥离后盈利能力的提升，我们认为公司将在 2022 年迎来发展拐点。 600887.SH 伊利股份 食品饮料 1.36 1.67 1.98 2.35 2021 年公司收入/扣非归母净利润同增 14%/20%，超额完成年初既定目标。2022Q1 公司收入/扣非归母净利润同增13%/25%，超市场预期。迈入营收千亿门槛后，公司将追求高质量发展，预计在白奶快增、高毛利奶粉业务放量、产品结构升级

28、及费用优化下，盈利能力未来 3 年将保持提升趋势，坚定推荐。 02328.HK 中国财险 非银行金融 1.01 1.10 1.30 1.45 2022Q1 公司业绩略超预期，主要源自非车承保利润。预计车险迎来拐点，步入量价齐升周期。“三湾改编”激活组织活力，非车险考核更加注重价费联动。偿二代二期工程对公司影响较小，仍然具有很强的派息能力。 00388.HK 香港交易所 非银行金融 9.90 9.40 12.00 14.10 预计 2022Q2 公司业绩虽仍存压力，但三个观察点均已出现积极信号，当前估值具有安全边际。 02382.HK 舜宇光学科技 电子 5.39 6.19 7.43 8.88

29、短期，手机市场相对疲弱，公司手机镜头和模组出货量同比下降，后续随着疫情影响趋弱、消费电子年中促销等因素，出货量表现或环比改善，然行业格局变化或导致镜头部分产品 ASP 波动，我们将持续跟踪。中长期来看，光学市场需求向好，公司业务从手机拓展至车载、ARVR，我们仍然看好公司的战略布局及市场定位。 002371.SZ 北方华创 电子 2.04 3.11 4.24 5.81 公司为国内综合性的高端半导体设备平台型企业，拥有国内公司中品类最全的半导体设备。有望持续开展先进工艺设备研发，长期提升国产替代竞争力。 01585.HK 雅迪控股 汽车 0.46 0.60 0.78 1.02 公司是国内电动两轮

30、车行业的龙头企业，具有广阔的渠道布局、优秀的运营能力、庞大的研发投入以及产业链向上整合优势，新车型的不断推出将望推动公司销量及盈利能力不断改善。伴随各省市“新国标”执行期日益临近，预计将持续拓宽国内电动两轮车龙头企业的发展空间，公司作为龙头企业将首先受益。 603259.SH 药明康德 医药 1.72 2.93 3.44 4.34 公司是全球医药研发生产外包龙头企业，化学业务、测试业务和生物学业务强劲增长势头，国内新药研发服务有望恢复高速增长趋势，预计驱动整体业务季度收入和盈利水平迭创新高。 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：中国太保为 EVPS；港交所和舜宇光学科技 EPS 单位为

31、港元。 中报业绩有望环比改善的中报业绩有望环比改善的个股个股 表 3：中报业绩有望环比改善的个股 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 600206.SH 有研新材 新材料 0.28 0.55 0.81 1.00 公司 2022Q1 实现归母净利润 1.04 亿元，同比增长69.2%，创造历史单季最高利润，我们预计靶材贡献约更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 50%。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和

32、高端铜钴靶材渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1 到 10”的快速增长期。 601238.SH 广汽集团 汽车 0.71 1.01 1.30 1.41 公司日系合资品牌盈利能力强，赛那等新车型的上市有望进一步提升其盈利水平。广汽埃安的混改推进，有助于形成灵活的激励体制，助力企业长期竞争力的提升。2022年公司自主品牌有望迎来较为强势的新车型周期，销量与盈利有望向好。 02015.HK 理想汽车 汽车 -0.16 -0.47 1.53 3.72 随着生产限制的消除与各车企的积极复工，恢复正常生产水平仅是时间问题。展望未来，公司新一代全尺寸 SUV车型 L

33、9 基于“大尺寸+高智能”的主要卖点，及其在车身尺寸上的高性价比，有望成为继理想 One 之后的下款爆款产品。 002594.SZ 比亚迪 汽车 1.06 2.82 4.03 7.26 我们认为公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑， “三化”逐步落地打开公司新成长空间。 603305.SH 旭升股份 汽车 0.92 1.44 1.98 2.67 公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。 688667.SH 菱电电控 汽车 2.

34、67 4.57 7.11 10.74 公司是国内领先的汽车 EMS（发动机管理系统）供应商，5 月份现金收购纬湃科技将继续加深公司在 EMS 领域的技术壁垒，为打破博世、德尔福等外资供应商的垄断地位做出新贡献。 000893.SZ 亚钾国际 能源化工 1.18 2.26 2.97 3.65 公司 2022Q1 业绩大增， 主因主营业务钾肥高景气及公司新增 75 万吨产能放量带来的量利齐升。公司目前正积极推进 179 矿的并购， 我们看好公司未来钾肥产能的持续扩张。 000792.SZ 盐湖股份 能源化工 0.82 2.71 2.80 2.89 公司 2022Q1 业绩增量显著， 主因钾肥及碳酸

35、锂价格高景气持续。作为国内盐湖资源龙头企业，我们看好公司未来在盐湖资源开发利用上的多点布局。 600096.SH 云天化 能源化工 1.98 3.38 3.40 3.48 国内磷肥龙头企业，全球作物上涨周期带动化肥行业景气度上行，公司依托矿肥一体化全产业链优势，盈利能力持续提升。公司资产包袱持续减轻，依托磷矿等资源，产业链由传统肥料向新材料及新能源板块持续拓展。 002539.SZ 云图控股 能源化工 1.22 1.53 1.89 2.36 公司 2022Q1 业绩大增，主因复合肥销量提升，以及公磷及联碱产品价格高景气。我们看好公司围绕复合肥产业链向上游氮磷肥产业链的布局，以及在新能源板块的持

36、续建设。 02057.HK 中通快递 交运 5.87 7.06 9.38 11.50 Q1 公司调整后净利润同比提升 35%至 10.5 亿元， 对应单票净利增 3 分至 0.2 元，料受疫情短期冲击件量增速有所下调、高油价和分拣线投放对成本端的影响导致利润略低于之前预期。Q1 件量增速较行业高 6.4pcts，5 月件量增速有望转正，随着复工复产持续推进，预计 67 月迎来反弹，我们调整公司全年件量增速预测为 16%。 002352.SZ 顺丰控股 交运 0.87 1.48 1.92 2.47 预计疫情对快递件量的影响或将好转，考虑后续稳增长政策向消费端传导，2022 年公司时效业务收入有望

37、实现大个位数增长，时效业务利润或超 90 亿元。 002353.SZ 杰瑞股份 机械 1.66 2.30 2.89 3.34 国际油价高位运行，国内、海外油气开采作业显著复苏，景气共振， 页岩油气成长性更为突出。 在此轮上行周期中，以电驱为代表的新型压裂设备凭借在降本增效、节能环保等方面的突出优势， 备受下游客户青睐， 预计将持续放量。 000733.SZ 振华科技 国防军工 2.89 4.05 5.41 7.17 22Q1 亮眼业绩兑现奠定全年增长基础， 2022 年较高经营目标彰显下游景气持续，全年业绩释放可期。作为军用电子元器件龙头，公司料将核心受益于下游高可靠需求放量，同时厚膜集成电路

38、及 IGBT 等产品前景向好，有望为更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司打开第二成长曲线。 600765.SH 中航重机 国防军工 0.85 1.33 1.86 2.62 公司发展迎“拐点”，不断聚焦航空主业，料将增强其核心竞争力，提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。考虑到公司的主业聚焦及预计低效资产剥离后盈利能力的提升，我们认为公司将在 2022 年迎来发展拐点。 000519.SZ 中兵红箭 国防军工 0.35 0.79 1.02 1.25 公司是国内培育钻石行业龙头

39、，依靠工业金刚石领域多年积累的产能和技术，在行业变革之际抓住培育钻石需求爆发的机遇。 凭借六面顶压机数量优势和 HPHT 工艺领导者地位，公司在产业、品牌、渠道等多维度布局培育钻石，业绩有望迎来大幅增长。 601012.SH 隆基股份 电 力 设 备及新能源 1.68 2.63 3.38 4.18 公司 2021&22Q1 业绩基本符合预期，在原材料成本持续上涨的压力下，仍维持较强盈利增长韧性，有望随着产能结构升级和新技术推广应用，迎来竞争优势进一步强化。 002129.SZ 中环股份 电 力 设 备及新能源 1.25 1.96 2.39 2.93 公司 2021&22Q1 业绩基本符合预期，

40、随着经营管理持续提质增效，产能结构扩张升级，以及工业 4.0 智能制造体系不断完善，盈利能力有望稳步提升。 688032.SH 禾迈股份 电 力 设 备及新能源 5.04 12.60 22.64 38.49 公司业绩持续高增长，微型逆变器全球份额稳步提升，盈利能力维持高位，有望受益于微逆市场需求放量、渗透率增长和自身产品升级、渠道扩张，强化长期成长性和确定性。 603806.SH 福斯特 电 力 设 备及新能源 2.31 3.10 3.70 4.29 公司通过加强供应链管理、 优化产品结构、 扩大产品销售，预计保持业绩快速增长；同时公司加快新材料发展，打开长期增长空间。 资料来源：Wind，中

41、信证券研究部预测 中信证券策略中信证券策略 6 月推荐组合月推荐组合 表 4：6 月推荐组合 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 601669.SH 中国电建 建筑 0.56 0.68 0.82 0.93 中国电建为全球水利水电建设龙头，业务逐步向风光领域延伸。根据公司规划，我们预计“十四五”风光装机规划可增厚公司收入及利润 130%以上， 同时显著改善现金流水平。另外公司在抽水蓄能领域处于无可争议的龙头地位，受益于政策推动和行业发展，预计收入和利润将保持快速增长。 000858.SZ 五粮液 食品

42、饮料 6.02 6.94 7.90 9.06 新管理层销售政策逐步清晰，普五挺价正稳步执行，经典五粮液渠道梳理持续推进，文化酒、系列酒等接连落地。 展望 2022， 新管理团队的战略呈现与执行仍是关键，五粮液公司望借助品牌力按既定计划执行全年任务目标，同时预计将更注重局部疫情波动下各产品市场批价的稳定性、划清底线。 300957.SZ 贝泰妮 商贸零售 2.04 2.91 3.79 4.78 局部疫情对原料供应、生产、物流仓储等带来一定影响，公司通过未雨绸缪、提前备货、灵活调配等积极对冲本轮疫情的影响，在 4 月以来保持良好的发展趋势，整体看影响可控。 601111.SH 中国国航 交通运输

43、-1.15 -0.61 0.52 1.12 后疫情时代供需结构的逆转或为基本面最大变量，阶段性冲击不改 Beta 弹性释放预期。预计 201925 年行业RPK、ASK 的 CAGR 为 5.9%、4.55%，新一轮供需格局主导的航空周期或将启动。 002594.SZ 比亚迪 汽车 1.06 2.82 4.03 7.26 公司近期发布腾势 D9 和海豹两款爆款车型，价格均为20 万元以上，高于目前公司约 15 万元单车均价。短期看，两款新车型性能强劲，搭载多项创新技术，车型竞更多投研资料 公众号：mtachn 中信证券亮马组合半月报中信证券亮马组合半月报2022.6.18 请务必阅读正文之后的

44、免责条款部分 公司代码公司代码 公司简称公司简称 行业行业 EPS（元）（元） 最新观点最新观点 2021A 2022E 2023E 2024E 争力强，有望形成爆款，提升单车盈利水平、实现品牌向上。 603305.SH 旭升股份 汽车 0.92 1.44 1.98 2.67 公司深度配套特斯拉，有望受益于特斯拉的全球扩张和快速放量；同时客户不断拓展，且当前高压铸造、铸锻和挤压三大工艺布局基本成型，通过特斯拉、采埃孚等核心客户实现新产品、新项目不断落地。 600206.SH 有研新材 新材料 0.28 0.55 0.81 1.00 公司 2022Q1 实现归母净利润 1.04 亿元，同比增长6

45、9.2%，创造历史单季最高利润，我们预计靶材贡献约50%。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1 到 10”的快速增长期。 002353.SZ 杰瑞股份 机械 1.66 2.30 2.89 3.34 国际油价高位运行，国内、海外油气开采作业显著复苏，景气共振，页岩油气成长性更为突出。在此轮上行周期中，以电驱为代表的新型压裂设备凭借在降本增效、节能环保等方面的突出优势，备受下游客户青睐，预计将持续放量。 000519.SZ 中兵红箭 国防军工 0.35 0.79 1.02 1.25 公司是国内培育钻石行业龙

46、头，依靠工业金刚石领域多年积累的产能和技术，在行业变革之际抓住培育钻石需求爆发的机遇。凭借六面顶压机数量优势和 HPHT 工艺领导者地位，公司在产业、品牌、渠道等多维度布局培育钻石，业绩有望迎来大幅增长。 000733.SZ 振华科技 国防军工 2.89 4.05 5.41 7.17 22Q1 亮眼业绩兑现奠定全年增长基础，2022 年较高经营目标彰显下游景气持续，全年业绩释放可期。作为军用电子元器件龙头，公司料将核心受益于下游高可靠需求放量，同时厚膜集成电路及 IGBT 等产品前景向好，有望为公司打开第二成长曲线。 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 风险因素风险因素 国内经济复苏进度不

47、及预期；全球疫情反复；地缘政治冲突加剧。 更多投研资料 公众号：mtachn 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明： （i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法； （ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6

48、 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以

49、上 行业评级行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies） ，统称为“中信证券” 。 法律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20

50、374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由 CLSA Limited 分发；在中国台湾由 CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由 CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由 CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas” ）除外）分发；在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧洲经济区由 CLSA Europe BV分发；在英国由