1、一手课件咨询V：zhccxy520本知识点为 2020 年教材第二章第二节相关内容节选u一单项资产的收益u二单项资产的风险u三证券资产组合的收益 u四证券资产组合的风险资产收益是指资产的价值在一定时期的增值 一般情况下，有两种表述资产收益的方式通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示，该增值量来源于两部分一是期限内资产的现金净收入，多为利息、 红利或股息收益；二是期末资产的价值价格相对于期初价值价格的升值，也将其称为资本利得资产增值量与期初资产价值价格的比值，该收益率也包括两部分一是利息股息的收益率；二是资本利得 的收益率【例题】小杨年初投资 1 元购买某股票，3 个月后将全部股票 15 元卖
2、出，期间获得红利 1 元假设不 考虑其他因素影响，小杨持有该股票获得的收益额为多少元？收益率为多少？【答案】期限内资产的现金净收入=1（元） 资本利得=15-1=5（元） 投资该股票获得的收益额=1+5=6（元） 该股票的投资收益率=6/1=6%通常情况下，我们都是用收益率的方式来表示资产的收益以百分数表示的收益是一个相对指标，便于不同规模下 资产收益的比较和分析一般情况下，资产的收益是指资产的年收益率，也称为资产的报酬率，教材主要讲解三种类型实际收益率、预期 收益率和必要收益率1实际收益率表示已经实现或者确定可以实现的资产收益率当然，当存在通货膨胀时，还应扣除通货膨胀率的影响 2预期收益率
3、也称为期望收益率、期望值，在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率一般按照加权平均法计算 预期收益率预期收益率E=PiRi式中，Pi 表示情况 i 可能出现的概率，Ri表示情况 i 出现时的收益率第 1页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520【教材例题节选】某企业有个投资项目，投资项目的收益率及其概率分布情况如表所示，试计算项目的期望收 益率好.32%一般.415%差.3-1%【答案】项目期望投资收益率=.32%+.415%+.3（-1%）=9%3必要收益率必要收益率也称最低报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益率+风
4、险收益率 无风险收益率=纯粹利率资金的时间价值+通货膨胀补偿率 通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两【判断题】必要收益率与投资者认识到的风险有关如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的 必要收益率就较高（）（215 年真题）【答案】【解析】必要收益率与投资者认识到的风险有关，风险高，那么要求的收益就会高，所以该股票的必要收益率 就会较高反之，如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就
5、较低 【判断题】无风险利率是指无风险资产的收益率，即可以理解为货币的时间价值（）【答案】货币时间价值=纯粹利率=无通货膨胀下短期国债利率 无风险利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率=短期国债利率风险是指收益的不确定性虽然风险的存在可能意味着收益的增加，但人们考虑更多的则是损失发生的可能性 通常，风险与收益的权衡关系，是指高收益的投资机会往往伴随巨大风险，风险小的投资机会则往往带来的收益也 较低即高风险高收益、低风险低收益根据风险是否可以被分散，分为可分散风险和不可分散风险可分散风险也称为非系统风险、特有风险、不可分散风险也称为系统风险、市场特殊风险风险在证券资产组合中，能够随着资产种类增加 影响所有
6、资产的、不能通过资产组合 而降低直至消除的风险，被称为非系统性风 消除的风险，也就是不能随着资产种 险，即发生于个别公司特有事件造成的风险 类增加而分散的风险国家政策变化、税制改革、政治因素 等员工罢工、新产品开发失败、诉讼失败等开不了机系统坏了都受影响系统风险 微信程序坏了仅此受影响非系统风险【判断】经营风险与财务风险属于哪种风险类型？第 2页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的资金收益波动的风险 财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险 【答案】经营风险和财务风险属于可分散风险（即非系统风险）衡
7、量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准差率等2PiRi -E表示第 i 种情况可能出现的结果与期望值的离差，Pi表示第 i 种情况可能出现的概率方差的计算公式可以表述为离差的平方的加权平均数2标准差方差开方3标准差率 VV=标准差/期望值=/E100%方差2、标准差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，指标越大，风险越大；反之，指标越小， 风险越小标准差率 V 是相对数指标，在期望值不相等的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小1方差2Ri-E【教材例题节选】某企业有个投资项目，投资项目的收益率及其概率布情况如表所示，试计算项目投资收益率 的方差、标准差
8、和标准差率（计算结果保留四位小数）好.32%一般.415%差.3-1%【答案】项目期望投资收益率.32%+.415%+.3（-1%）=9% 项目方差=.3（2%-9%）2+.4（15%-9%）2+.3（-1%-9%）2=.159=12.61%项目标准差率=12.61%/9%=14.11% 【思考】无风险资产的标准差、方差为多少呢？ 【答案】由于无风险资产没有风险，所以，无风险资产的标准差、方差均等于零【单选题】某项目的期望投资收益率为 14%，风险收益率为 9%，收益率的标准差为 2%，则该项目收益率的标 准差率为（）（218 年真题）A.29%B.22.22%C.14.29%D.44%【答案
9、】C【解析】标准差率=标准差/期望收益率=2%/14%=14.29%两个或两个以上资产所构成的集合，即资产组合如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也称为证券 资产组合或证券组合项目标准差= .159第 3页公众号【刺客知识库】一手课件咨询V：zhccxy520证券资产组合的预期收益率是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价 值比例【教材例题】某投资公司的一项投资组合中包含 A、B 和 C 三种股票，权重分别为 3%、4%和 3%，三种股票 的预期收益率分别为 15%、12%、1%要求计算该投资组合的预期收益率 【答案】投资组合的预期收益率=3%15
10、%+4%12%+3%1%=12.3%尽管收益率的方差、标准差、标准差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一部分时，这 些指标就可能不再是衡量风险的有效工具证券资产组合的风险会受到资产之间相关系数的影响 相关系数，反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，用表示 理论上，相关系数介于区间-1，1内含义相关系数对风险的影响组合风险分散情组合可以分散部分风险，但不况能完全消除风险证券资产组合的风险看“关系”两项资产收益率完全负相关，即它们的收益率变化方向相反、变化幅度相同不完全相关，多数情况下大于零即正相关两项资产收益率完全正相关，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同可以充分相互抵消，最大限度地降低风险组合不能抵消任何风险，不能降低任何风险1.掌握期望收益率、必要收益率的计算； 2.掌握风险的分类和相关指标的计算； 3.理解证券资产组合风险的影响因素相关系数第 4页公众号【刺客知识库】
