1、学员专用 请勿外泄【知识点】我国的货币政策（1）侧重于稳定物价目标，期望实现无通货膨胀的经济增长； （2）侧重于经济增长目标，期望实现高通货膨胀的高经济增长； （3）兼顾稳定与增长，期望获得低通货膨胀的适度经济增长。 前两项为政策的单一目标，后一项为政策的双重目标。以不惜牺牲经济增长；稳定与增长并重的政策以同时实现较高的经济增长率和稳定的货币环境为目标， 期望实现无通货膨胀的高经济增长。值。但多数学者主张将稳定物价作为货币政策的唯一目标，并且从不同角度对此进行了论证。货币致策的多重目标向“稳定通货”的单一目标转变，已币值为首要目标的同时，不得不兼顾经济发展目标，而且稳定币值和稳定价 格也不完全
2、相同，所以两者不能偏废。多元目标论认为，随着我国改革的深化和开放的扩大，失业问题越来越严 重，国际收支对经济的影响也越来越大，因此，货币政策最终目标除了物价 稳定、经济增长外，还应包括充分就业和国际收支平衡。这种理论在学者中在我国多年的金融宏观调控实践中，由于经济转轨的性质，我国货币政策目标实际上是以防通货膨胀为地。例题精讲【例题单选】中国人民银行法，对我国的货币政策目标的表述是（）。A.稳定物价，促进经济增长B.保持货币币值稳定，并以此促进经济增长C.保持充分就业，促进经济增长D.稳定物价，促进经济发展【答案】B【解析】中国人民银行法，对我国的货币政策目标的表述是保持货币币值的稳定，并以此促
3、进经 济增长。要求银行业金融机构按规定的比例交存存款准备金； 确定中央银行基准利率； 为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现； 向商业银行提供贷款； 在公开市场买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。 国务院确定的其他货币政策工具。课程咨询：1环球网校学员专用学员专用 请勿外泄将金融机构代理人民银行财政性存款中的机关团体存款、财政预算外存款，划为金融机构一般存款。 金融机构按规定比例将一般存款的一部分作为法定存款准备金存入人民银行。以上的改革使我国的存款准备金成为真正意义上的货币政策工具。率、资产质量状况等指标挂钩。金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就构内
4、控机制状况、发生重大违规及风险情况，金融机构支付能力明显恶化及发生可能危害支付系统安全 的风险情况。调控的需要在一定区间内设若干档次，确定各类金融机构所适用的差别存款准备金率。上年季度平均资本充足率和不良贷款比率等指标，对金融机构存款准备金率进行调整。在个别金融机构 出现重大违规、风险问题以及支付清算问题时，中国人民银行将会商中国银行业监督管理机构及时调整 其存款准备金率。差别存款准备金率制度的整体框架和扶优限劣的激励机制既为金融企业改革提出明确 的方向和可操作的标准，也为完善货币政策传导机制、提高货币政策有效性奠定了基础。银行、县域农村合作银行、商业银行、农村信用合作社、村镇银行、中国农业发
5、展银行、财务公司、金 融租赁公司和汽车金融公司等金融机构的法定存款准备金率，以降低“三农”、小微企业等的融资成本， 鼓励金融机构将更多的资金配置到实体经济中需要支持的行业和领域，促进经济发展、结构调整和转型 升级。（4）为进一步完善存款准备金制度，优化货币政策传导机制，增强金融机构流动性管理的灵活性，业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备 金率，但幅度应在 1 个（含）百分点以内。（5）2016 年 1 月 25 日起，中国人民银行对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金 率政策，这是对我国存款准备金制度的进一步完善。（6）为进一步
6、完善平均法考核存款准备金，增强金融机构流动性管理的灵活性，平滑货币市场波动， 中国人民银行决定，自 2016 年 7 月 15 日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调放境内代理行人民币存款，其缴存基数也调整为上季度境外参加行人民币存放日终余额的算术平均值。 （7）2019 年 5 月 6 日，中国人民银行宣布将服务县域的农村商业银行存款准备金率与农村信用社存款准备金率并档，简化存款准备金率档次，由此确立了我国存款准备金制度“三档两优”的新框架。 “三档”是指根据金融机构系统重要性程度、机构性质、服务定位等，将存款准备金率设为三个基准和中国邮政储蓄银行 6 家商业银行）存款准
7、备金率,相对较高，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要 求；课程咨询：2环球网校学员专用学员专用 请勿外泄“两优”是指在三个基准档的基础上还有两项优惠： 第一档和第二档银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的,可享受 0.5 个或 1.5 个百分点的存款服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受 1 个百分点存款准备金“三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济,特别是服务小微企业的要求， 有利于优化结构，对金融机构的引导作用更明确，可操作性更强。尽管调整法定存款准备金率被认为是不宜常用的货币政策工具，但由于我国金融市场发育程度的欠 缺，中国人民银行使用这
8、一工具的频率和力度还是较高的，尤其在 2005 年后，调整法定存款准备金率成 为中国人民银行进行流动性对冲管理的重要工具。例题精讲【例题单选】下列关于我国存款准备金制度“三档两优”新框架的说法中，错误的是（）。A.第一档是大型银行，存款准备金率，相对较高，体现防范系统性风险和维护金融稳定的要求B.第三档是小型银行，存款准备金率，较第二档又有明显降低C.第一档和第二档银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受 0.5 个或 1.5 个百分点的存款 准备金率优惠D.服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受 1.5 个百分点存款准备金 率优惠【答案】D【解析】服务县域的银
9、行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受 1 个百分点存款准 备金率优惠。选项 D 说法错误。1998 年以来，改革再贴现、贴现利率生成机制，使再贴现利率成为中央银行独立的基准利率，为再 贴现率发挥传导货币政策的信号作用创造了条件。2008 年以来，为有效发挥再贴现促进结构调整、引导资金流向的作用，中国人民银行进一步完善再适当扩大再贴现的对象和机构范围，城乡信用社、存款类外资金融机构法人、存款类新型农村金融机构， 以及企业集团财务公司等非银行金融机构均可申请再贴现；推广使用商业承兑汇票，促进商业信用票据 化；通过票据选择明确再贴现支持的重点，对涉农票据、县域企业和金融机构及中小金融
10、机构签发、承 兑、持有的票据优先办理再贴现；进一步明确再贴现可采取回购和买断两种方式，提高业务效率。引导扩大县域和“三农”信贷投放。2014 年 3 月 20 日，中国人民银行印发关于开办支小再贷款 支持扩大小微企业信贷投放的通知 （银发201490 号），在信贷政策支持再贷款类别下创设支小再贷款，专门用于支持金融机构扩大小微企业信贷投放。2014 年 4 月 25 日，中国人民银行创设抵押补充贷款(Pledged Supplementary Lending,PSL)为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。2015 年 9 月 25 日，中国人民银行印发关于推广信贷资产质押再贷款
11、试点的通知，决定在上海、 天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等 9 省（市）推广信贷资产质押再贷款试点，以信贷资产质押方式发放信贷政策支持再贷款。2015 年 12 月 30 日，中国人民银行印发支农再贷款管理办法，规范支农再贷款管理，明确了支农再贷款发放对象、申请、发放与收回、管理、监督等事项，引导地方法人银行业金融机构扩大涉农信 贷投放，降低“三农”融资成本。2016 年 3 月 28 日，中国人民银行印发关于开办扶贫再贷款业务的通知（银发201691 号），资成本，为打赢脱贫攻坚战提供有力金融支持。2018 年 6 月 28 日，中国人民银行办公厅关于加大再贷款再贴现支持力度
12、引导金融机构增加小微课程咨询：3环球网校学员专用学员专用 请勿外泄企业信贷投放的通知（银办发2018110 号）发布，将不低于 AA 级的小微、绿色和“三农”金融债，2019 年 4 月 7 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于促进中小企业健康发展的指导意见，2020 年 1 月 31 日，为防控新型冠状病毒肺炎，向重点医用物品和生活物资的生产、运输和销售的重 点企业提供优惠利率信贷支持，中国人民银行下发关于发放专项再贷款 支持防控新型冠状病毒感染的肺炎疫情有关事项的通知（银发202028 号），专门安排 3000 亿元专项再贷款，支持金融机构向疫（1）我国公开市场操作包括人民币操作和外汇
13、操作两部分。1999 年以来，公开市场操作已成为中国一级交易商考评调整机制、信息报告制度等相关管理制度，一级交易商的机构类别也从商业银行扩展至 证券公司等其他金融机构。币；现券交易（3）央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统采用价格招标的方式贴历史时期持续发挥着重要作用。20022011 年，在外汇持续大量流入的背景下，为避免银行体系流动性 过于宽松，中国人民银行创设并发行中央银行票据，配合法定存款准备金率等工具有效回笼过剩流动性， 为市场提供了合适的短期限流动性管理工具，促进了中国货币市场、债券市场的发展。2013 年之后，随 着外汇形势的改变，央行票据完成了其阶段性
14、历史使命,曾暂时退出公开市场操作。2015 年 10 月 20 日，行票据的常态机制，以相对稳定的频率，通过香港金融管理局债务工具中央结算系统面向离岸市场投资 者招标发行 1 个月、3 个月、6 个月和 1 年等期限品种的央行票据。香港人民币央行票据的稳定持续发行， 对我国应对外部不确定性冲击、丰富香港市场高信用等级人民币投资产品和人民币流动性管理工具、加 强离岸人民币流动性管理、稳定市场预期、满足离岸市场投资者需求、完善离岸人民币收益率曲线、促 进离岸人民币货币市场发展、带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券、推动人民币国际化等都具 有重要意义。（4）根据货币调控需要，近年来，中国人民银行
15、不断开展公开市场业务工具创新，2013 年 1 月，立相机使用。这一工具的及时创设，既有利于中央银行有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性课程咨询：4环球网校学员专用学员专用 请勿外泄因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风 险。例题精讲【真题2015 单选】中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖 给原一级交易商的交易行为称为（）。A.再贴现B.再贷款C.正回购D.逆回购【答案】D【解析】“回购交易”在 2011 年也考过单选。逆回购是先买入有价证券，再卖出有价证券。 【例题单选】在公开市场业务操作中，当正
16、回购到期，中国人民银行要进行的操作是向市场（）。 A.现券买断B.投放流动性C.收回流动性D.现券卖断【答案】B【解析】正回购是指中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证 券的交易行为，是中国人民银行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为向市场投放流动性的操作。（1）由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利； （2）常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强； （3）常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。中国人民银行在 2013 年年初正式创设常备借贷便利，作为正常的流动性供给渠道，主要功能是满足 金融机构期限较
17、长的大额流动性需求，对象主要为政策性银行和全国性商业银行，期限为 1-3 个月。例题精讲【真题2016多选】关于中国人民银行常备借贷便利（SLF）的说法，正确的有（）。 A.又称为短期流动性调节工具B.由金融机构主动发起C.中央银行与金融机构一对一交易 D.是中央银行管理流动性的重要工具 E.向商业银行提供中期基础货币 【答案】BCD【解析】常备借贷便利的特点包括：由金融机构主动发起、中央银行与金融机构一对一交易、常备 借贷便利的交易对手覆盖面广，是中央银行管理流动性的重要工具。选项AE错误。为保持银行体系流动性总体平稳适度，支持货币信贷合理增长，中央银行需要根据流动性需求的期 限、主体和用途
18、不断丰富和完善工具组合，以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。2014 年 9 月中国人民银行创设中期借贷便利，向符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行提外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，中期借贷便利起到了主动补充基础货币的作用， 有利于引导货币信贷和社会融资稳定增长，利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确 定。例题精讲课程咨询：5环球网校学员专用学员专用 请勿外泄【真题2019 单选】中期借贷便利作为人民银行新创设的货币政策工具，其发放方式是（）。 A.担保方式B.质押方式C.信用方式D.抵押方式【答案】B【解析】中期借贷便利以质押方式发放，合格质押品包括
19、国债、中央银行票据、政策性金融债、高 等级信用债等优质债券。为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，中国人民银行于 2017 年 1 月 20 日创设临时流动性便利（Temporary Liquidity Facilities，TLF)，为在现金投放中占比高同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导，实现中央银行应对季节性因素的精准调控。为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金 融机构做好春节前后的各项金融服务，2017 年 12 月 29 日，中国人民银行决定建立“临时准备金动用安 排”。在现金投放中占比较
20、高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两是中央银行为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，而提供的 临时流动性支持。所不同的是，临时准备金动用安排是通过调整存款准备金率来释放流动性，且操作范 围被扩大至全国的银行，而临时流动性便利的操作对象仅为在现金投放中占比高的几家大型商业银行。为贯彻落实党中央、国务院支持民营经济发展的重要指示精神，2018 年 10 月 22 日，经国务院批准， 按照法治化、市场化原则，中国人民银行引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债 券融资。民营企业债券融资支持工具由中国人民银行运用再贷款提供
21、部分初始资金，由专业机构进行市为保障金融支持实体经济的可持续性，提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持 银行发行永续债补充资本，2019 年 1 月 24 日，中国人民银行宣布创设央行票据互换工具（Central Bank最新季度末的资本充足率不低于 8%；最新季度末以逾期 90 天贷款计算的不良贷款率不高于 5%； 最近三年累计不亏损；最新季度末资产规模不低于 2000 亿元； 补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。课程咨询：6环球网校学员专用 学员专用 请勿外泄例题精讲【真题2020 单选】2019 年，中国人民银行创设央行票据互换工具的主要作用是（）。A.稳定和促进民营企
22、业债券融资 B.满足商业银行临时流动性需求 C.支持银行发行永续债以补充资本 D.加大金融直接支持中小企业力度 【答案】C【解析】本题考查央行票据互换工具。2019 年 1 月 24 日，中国人民银行宣布创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap,CBS)，为银行发行永续债提供流动性支持，并将合格的银行永续债纳入中央 银行担保品范围，主体评级不低于 AA 级的银行永续债可作为中期借贷便利、定向中期借贷便利、常备借 贷便利和再贷款的合格担保品。选项 C 正确。【例题单选】下列关于央行票据互换工具的说法中，错误的是（）。A.央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公
23、开市场业务一级交易商进行公开招标B.中国人民银行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据C.央行票据互换操作的期限原则上不超过 1 年D.互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易【答案】C【解析】央行票据互换操作的期限原则上不超过 3 年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回 购等交易。选项 C 说法错误。【真题2020 案例分析】2020 年 6 月 18 日，为有效调节市场流动性，维护季度末、半年末流动性的 合理适度，中国人民银行通过公开市场业务操作，以利率招标方式开展了规模为 500 亿元、期限为 7 天的 逆回购操作，中标利率为 2.2%，与前次操作时持
24、平；同时还开展了规模为 700 亿元、期限为 14 天的逆回 购操作，中标利率为 2.3%，较前次操作时下降 20 个基点。此外，当日市场上有 800 亿元的逆回购到期。 【2019、2014 年考过类似案例分析】（1）从货币政策工具类型看，当日中国人民银行所开展的逆回购操作是（）。A.选择性货币政策工具操作 B.间接信用控制货币政策工具操作 C.一般性货币政策工具操作 D.直接信用控制货币政策工具操作 【答案】C【解析】公开市场操作属于三大法宝之一，即属于一般性货币政策工具操作。 （2）中国人民银行在进行 7 天期和 14 天期逆回购操作时，其交易对象是（）。A.柜台交易商B.一级交易商C.
25、场外交易商D.二级交易商【答案】B【解析】逆回购是指中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券 卖给原一级交易商的交易行为，为中国人民银行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为从市场收 回流动性的操作。（3）当日的中国人民银行逆回购操作，对市场产生的直接影响是（）。A.增加了 400 亿元的资金供给 B.减少了 1200 亿元的资金供给 C.增加了 1200 亿元的资金供给 D.减少了 400 亿元的资金供给 【答案】A【解析】逆回购指买入有价证券，并约定在未来特点日期卖出有价证券的行为。逆回购期初是投放货币，到期是回笼货币。所以基础货币的变动是500+700-80
26、0=400（亿元），即基础货币增加了 400 亿元。 （4）通过当日的货币政策操作，中国人民银行希望实现的货币政策意图是（）。A.营造从紧预期B.刺激经济扩张7课程咨询：环球网校学员专用学员专用 请勿外泄C.收缩货币供应D.引导利率下行【答案】BD【解析】中国人民银行通过公开市场业务操作，基础货币增加了 400 亿元，货币供应量在货币乘数的 作用下，还会成倍的扩张，这属于扩张性的货币政策，为的是刺激经济增长。中国人民银行通过公开市 场业务操作，开展了规模为 700 亿元、期限为 14 天的逆回购操作，中标利率为 2.3%，较前次操作时下降 20 个基点。这是引导利率下行。影响,货币政策在不同阶
27、段的实际操作中有“稳中偏紧”“稳中趋松”“稳健中性”“松紧适度”“灵活适度” 等不同取向,但稳健的总基调始终不变。围绕宏观调控要求，坚持实施稳健的货币政策，积极推动货币政策从数量型向价格型转型，不断创新和 完善货币政策工具，疏通政策传导机制，提升货币政策效能，加强逆周期调节；注重根据形势变化把握 好货币政策调控的节奏、力度和工具组合，加强定向调控、区间调控、相机调控，适时适度进行预调微 调，着力提高货币政策的前瞻性、针对性、精准性、灵活性和有效性。在实施调控的过程中，注重运用 逆周期调节工具，调节好货币闸门，保持金融体系流动性合理充裕，有效引导市场预期，引导金融机构 加大对实体经济特别是中小微企业、民营企业、“三农”、科技创新企业、高端制造业、国家重点项目等 国民经济重点领域和经济薄弱环节等的资金支持，加大金融支持经济发展方式转变、经济结构调整和转 型升级、创新发展的力度，抑制资产泡沫，防止资金“脱实向虚”，牢牢守住不发生系统性金融风险的底 线，引导国民经济朝着宏观调控的预期方向发展，对我国经济金融健康发展、保障经济金融预期目标顺 利实现起到了积极的促进作用。课程咨询：8环球网校学员专用
