1、证券研究报告/行业周报2018 年 12 月 2 日商业贸易社区社群的崛起或将带来电商下一个新风口行业-市场走势对比评级：增持（维持）分析师：彭毅执业证书编号：S0740515100001Email：pengyi基本状况上市公司数94行业总市值(百万元)1100915.660行业流通市值(百万元)819530.9003重点公司基本状况投资要点n 上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌 0.75，跑输沪深 300 指数 1. 68 个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 29.14，跑输沪深 300 指数 7. 85 个百分点。子板块方面，超市指数上涨 0.57 ，连锁指数下跌 1.42 ，百货指
2、下跌 0.98，贸易指数下跌 0.49。相对于本周沪深 300 上涨 0.93，中小板指涨幅 0.87而言，商贸零售板块整体表现较差。涨幅排名前五名为汉商集团、新华锦、广博股份、广百股份、轻纺城，分别上涨 32.74 ，16.73 ，13.44，6.93，5.07 。跌幅排名前五位分别为 ST 成城、天音控股、冠福股份、深赛格、海泰发展，分别下跌 9.97 、10.28 、12.45 、1 5.77 、21.93 .n 本周重点推荐公司：苏宁易购：公司家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持“买入”评级。苏宁经营基本面向好，市场份额有望进一步提升，当前
3、处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显：（1）线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局，全方位把握各层级市场的消费机会；线下盈利能力回升，预计同店收入将保持稳健增长，为公司提供充足而稳定的收入来源。（2）线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，借助阿里资源优势，把握社交流量红利，预计线上仍将保持中高速增长，未来平台收入将进一步提升。（3）持续输出供应链服务能力，丰富仓储物流资源，推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务，精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位，为业务发展提供有力支持。预计公司 2018-2020 年
4、实现营业收入 2460. 70/3123.27/3826.38 亿元，实现归母净利润 77.18/19.72/31.91 亿元。新宝股份：三季度业绩靓丽，公司盈利能力稳健提升，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销：1）外销以 ODM 为主，公司在出口市场占比较高， 能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间
5、。2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计 2018-20 年同比增速 23/21 /20 ；摩飞品牌 2017 年在网络曝光度较高，2017 年翻番式增长，预计在 18 年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响，公司的业绩承压，预计三季度将稳步向好。预计 2018-20 年公司营业收入分别为 90.57/102.64/115. 45 亿元，同比增速为 10.15/13.32 /12.49 。预计公司 2018-20 年分别实现净利润 5.09/6.39/8.21 亿元。家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期，维持“买入” 评级。公司
6、的历史估值中枢在 31 倍左右，对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁等 2018 年 PE（wind 一致性预测）约在 30-35 倍之间。考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高，市场空间较大，且公司作为山东省超市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高，故而我们认为家家悦的合理估值区间在 30XPE-35XPE。预计 2018-2020 年公司实现营收约 126.9/147.1/168.8 亿元，同比增长 12/15.9 /14.8 。实现净利润约 4.1/5.0/5.8 亿元，同比增长 30.2/22.8 /16
7、.5 。摊薄每股收益 0. 86/1.06/1.24 元。当前市值对应 2018-2020 年 PE 约为 25/20/17 倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间，分别给予 2018 年 31XPE，维持“买入”评级。n 周度核心观点：社区社群的崛起或将带来电商下一个新风口。拼多多的异军突起诠释了其背后的核心逻辑：消费分级和社交流量的变现，而这个逻辑再往深层次来看，其实是社群的崛起以及内容和社交带来的流量变现。2018 年市场经历了资本寒冬，但依然有许多以社区为主的公司获得了融资：21%17%13%8%4%0%(4%)(8%)(13%) (17%)(21%) (25%)(30%)(3
8、4%)(38%)11/30/1712/31/171/31/182/28/183/31/184/30/185/31/186/30/187/31/188/31/189/30/1810/31/1811/30/18(42%)相关报告2017.10.312017.10.312017.10.31沪深300商贸零售(中信)请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报虎扑社区获得 6.18 亿元新一轮融资，小红书完成阿里领投的 3 亿美元融资； 宝宝树宣布引入阿里投资，雪球宣布获得蚂蚁金服领投的 1.2 亿美元 D 轮融资；知乎宣布完成 2.7 亿美元 E 轮融资有社群聚集的地方，就有流量变现的基础。同时，近两年
9、社区社群团购发展迅猛，短时间内就成为消费领域最火热的一个赛道。以社区为依托，线上建立社群、线下完成支付，再由平台提供供应链、物流仓储及售后支持，凭借邻里信任带来社交流量红利。目前十余家社区社群电商平台获得千万到亿元级别的融资：如环球捕手旗下的小区乐、新高桥旗下的考拉精选、每日优鲜旗下的每日一鲜等。社区社群电商，本质上就是针对不同人群的需求作不同的品牌和个性化服务，这正是消费分级的背景下，必然的趋势。在线上流量红利消退的阶段，电商最关注的焦点之一依然是如何获取流量、抢占用户注意、提高用户粘性，才能进一步创造交易，带来收益。而社区社群本质上都是人群的聚集，而人群聚集的地方，往往就是流量和注意力高度
10、集中的地方。数据更新：永辉超市门店更新，永辉超市 2018Q3 财报数据显示：截止 201 8 年 9 月已开业门店 1124 家，已签约门店 191 家，2018Q3 永辉新开绿标店25 家、永辉生活店 137 家、超级物种 10 家。 家家悦门店更新，截止 2018 年 9 月，家家悦已开业门店 719 家，已签约门店 20 家。2018Q3 家家悦新开门店 26 家。n 本周投资组合：苏宁易购、新宝股份、家家悦、南极电商。建议重点关注永辉超市、步步高、中百集团等；产品型零售企业关注开润股份、飞科电器；百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等n 风险提示：1）板块高弹性下市场系统
11、性风险；2）全渠道融合不及预期；3） 管理层对转型未达成统一；- 14 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录零售板块一周行情回顾. -4-周度市场以及子板块表现比较.-4-零售行业重点公司市场表现.-5-重点公司公告及下周大事提醒：.-6-行业前瞻及投资组合：. -8-月度配置观点以及标的公司：.-8-投资组合：.-8-公司及行业资讯. -9-新零售动态跟踪.-9-传统零售动态跟踪.-11-零售行业资本动态跟踪. -11-风险提示. -13-图表目录图表 1：零售行业涨跌幅情况.-4-图表 2：行业各子板块涨跌幅情况表现.-4-图表 3：贸易板块相对收益及 PE（TTM）情况 .-4-图
12、表 4：百货板块相对收益及 PE（TTM）情况 .-4-图表 5：连锁板块相对收益及 PE（TTM）情况 .-5-图表 6：超市板块相对收益及 PE（TTM）情况 .-5-图表 7：本周板块上市公司涨幅前五名表现.-5-图表 8：本周板块上市公司跌幅前五名表现.-5-图表 9：下周公司大事提醒.-7-图表 10：本周重点推荐股票及看点.-8-零售板块一周行情回顾周度市场以及子板块表现比较n 上周商贸零售子板块表现情况：商贸零售（中信）指数下跌 0.75，跑输沪深 300 指数 1.68 个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌 29.14 ，跑输沪深 300 指数 7.85 个百分点。子板块方面，
13、超市指数上涨 0.57，连锁指数下跌 1.42，百货指下跌 0.98，贸易指数下跌 0.49。相对于本周沪深 30 0 上涨 0.93，中小板指涨幅 0.87而言，商贸零售板块整体表现较差。图表 1：零售行业涨跌幅情况来源：WIND 中泰证券研究所图表 2：行业各子板块涨跌幅情况表现来源：WIND 中泰证券研究所n 子板块相对收益及 PE 表现：板块估值方面，截至周五（11 月 30 日）收盘， 贸易、百货、连锁、超市四大子板块 PE（TTM）分别为 14 倍、17 倍、13 倍和 38 倍，较上周均略有下跌。图表 3：贸易板块相对收益及 PE（TTM）情况图表 4：百货板块相对收益及 PE（
14、TTM）情况来源：WIND 中泰证券研究所来源：WIND 中泰证券研究所图表 5：连锁板块相对收益及 PE（TTM）情况图表 6：超市板块相对收益及 PE（TTM）情况来源：WIND 中泰证券研究所来源：WIND 中泰证券研究所零售行业重点公司市场表现n 商贸零售子版块公司涨跌幅前五名。涨幅排名前五名为汉商集团、新华锦、广博股份、广百股份、轻纺城，分别上涨 32.74，16.73 ，13.44 ，6.93 ，5.07 。跌幅排名前五位分别为 ST 成城、天音控股、冠福股份、深赛格、海泰发展，分别下跌 9.97、10.28 、12.45 、15.77 、21.93 .图表 7：本周板块上市公司涨
15、幅前五名表现图表 8：本周板块上市公司跌幅前五名表现 来源：WIND 中泰证券研究所来源：WIND 中泰证券研究所重点公司公告及下周大事提醒：n 【供销大集】关于向湖南家润多超市有限公司提供担保的公告：供销大集集团股份有限公司控股子公司湖南家润多超市有限公司近日向公司申请， 就其向渤海银行股份有限公司长沙分行申请的 20,000.00 万元贷款提供连带责任担保。 供销大集第九届董事会第九次会议、2017 年年度股东大会通过了关于申请与控股子公司互保额度的议案，会议批准公司与各控股子公司、以及各控股子公司之间的互保额度为 153.88 亿元（本互保额度包括现有互保、原有互保的展期或者续保及新增互
16、保），其中公司对子公司担保 40.38 亿元，子公司对公司担保 26 亿元，子公司对子公司担保 87.5 亿元。n 【申通快递】关于实际控制人增持完成的报告：申通快递股份有限公司于近日接到公司实际控制人之一军先生的通知，截至 2018 年 11 月 30 日， 公司实际控制人之一、董事长陈德军先生增持计划。同时，公司接到陈德军先生委托设立的国通信托紫金 10 号集合资金信简称“国通信托紫金10 号”）的通知，其增持行为已经结束，现将相关情况具体一、 增持计划的基本情况 1、增持人：公司实际控制人之一、董事长陈德军先生。2、增持目的：基于对公司未来发展前景的信心，对公司价值的认可，以及场长期投资
17、价值的持续看好。 3、增持方式：通过深圳证券交易所集中竞价交易或大宗交易等合法合规方式增 4、增持价格：本次增持的股份不设置固定价格、价格区间及累计跌幅比例。陈于对公司股票价值的合理判断， 并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势施。5、增持实施期限： 自 2018 年 5 月 30 日起 6 个月内进行增持。增持计划实施票如因筹划重大事项等情形，出现连续停牌 10 个交易日以上的情况，增持期限将 6、增持资金来源：本次增持股份的资金来源为陈德军先生的自有资金或自筹资 7、增持金额：增持金额不低于人民币 40,000 万元，最高不超过 80,000 万元。n 【苏宁易购】关于变更部分募集资
18、金项目实施主体的公告：根据中国证券监督管理委员会签发的证监许可2016418 号关于核准苏宁云商集团股份有限公司非公开发行股票的批复，本公司于 2016 年 5 月 20 日向特定对象非公开发行人民币普通股（A 股）1,926,996,505 股，每股面值人民币 1.00 元，每股发行认购价格为人民币 15.17 元，股款以人民币缴足，共计募集货币资金人民币 2,923,253.70 万元，扣除与发行有关的费用及印花税人民币 14,722.76 万元（含税），募集资金净额为人民币2,908,530.94 万元。公司第六届董事会第二十九次会议审议、2018 年第六次临时股东大会决议通过关于变更部
19、分募集资金用途的议案，公司将自动化拣选中心项目部分募集资金用途变更为用于投入公司物流运输业务发展项目。物流运输业务发展项目通过子公司江苏苏宁物流有限公司（以下简称“江苏苏宁物流”）分期购置包含牵引车、箱式货车等车型在内共 5,879 辆，其中新能源车 3,484 辆，业务范围涵盖干、支线调拨、同城调拨和最后一公里配送，项目总投资 122,582.02 万元，公司使用募集资金 122,000 万元予以投入，不足部分由公司自筹资金解决。n 【苏宁易购】关于增加使用自有资金进行风险投资额度的公告：公司六届董事会第十七次会议审议、2017 年年度股东大会通过关于使用自有资金进行风险投资的议案，同意公司
20、使用自有资金不超过人民币 50 亿元（含）进行风险投资，自股东大会审议通过之日起 1 年内有效。 为进一步提高公司自有资金的利用效率，提高财务投资收益，公司计划进一步丰富投资理财的种类，在风险可控的情况下，使用自有资金进行风险投资， 风险投资额度由原来不超过人民币 50 亿元增加至不超过人民币 150 亿元（含）或等值美元，该事项需提交公司 2018 年第七次临时股东大会审议。n 【豫园股份】关于向激励对象授予首期合伙人期权的公告：1、授予日： 2018 年 11 月 29 日 2、授予数量：授予的股票期权数量为 450 万份，占公司股本总额的 0.116%3、授予人数：本激励计划的激励对象为
21、公司董事、高级管理人员、核心技术人员，共 4 人。4、行权价格：7.21 元/股 5、股权来源：公司向激励对象定向发行的本公司 A 股普通股 6、激励计划的有效期、等待期和行权安排情况。图表 9：下周公司大事提醒来源：WIND 中泰证券研究所行业前瞻及投资组合：月度配置观点以及标的公司：n 从市场调研情况来看，消费整体呈现区域结构化的弱复苏，或将推动零售板块结构性配置机会；零售板块经过近 5 年的调整，预计未来板块将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制充分的标的或将脱颖而出。建议重点配置龙头标的苏宁易购、新宝股份和家家悦。投资组合：图表 10：本周重点推荐股票及看点来源：中泰证券研
22、究所n 苏宁易购：公司家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持“买入”评级。苏宁经营基本面向好， 市场份额有望进一步提升，当前处于历史估值底部，存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显：（1）线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进网络布局，全方位把握各层级市场的消费机会；线下盈利能力回升，预计同店收入将保持稳健增长，为公司提供充足而稳定的收入来源。（2）线上将强化传统带电产品优势，加大开放平台商家引进力度，借助阿里资源优势，把握社交流量红利，预计线上仍将保持中高速增长，未来平台收入将进一步提升。（3）持续输出供应链服务能力，
23、丰富仓储物流资源，推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务，精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位，为业务发展提供有力支持。预计公司 2018-2020 年实现营业收入2460.70/3123.27/3826.38 亿元，实现归母净利润 77.18/19.72/31.91 亿元。n 新宝股份：三季度业绩靓丽，公司盈利能力稳健提升，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持“买入”评级。公司发展思路清晰：外销业务基础深厚，随着品类的调整稳健增长；国内发展自有品牌，避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道，逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销：1）外销以 ODM 为主，
24、公司在出口市场占比较高， 能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时，公司推出家居/个人护理新产品，有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2）内销业务多半为自有品牌，少部分为贴牌加工，目前东菱销量已经平稳较快增长，预计 2018-20 年同比增速 23/21 /20 ； 摩飞品牌 2017 年在网络曝光度较高，2017 年翻番式增长，预计在 18 年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响，公司的业绩承压， 预计三季度将稳步向好。预计 2018-20 年公司营业收入分别为90.57/102.64/115.45 亿元，同比增速为 10.15/13.32/12
25、.49 。预计公司 2018-20 年分别实现净利润 5.09/6.39/8.21 亿元。n 家家悦：供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期，维持“买入”评级。公司的历史估值中枢在 31 倍左右，对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁等 2018 年 PE（wind 一致性预测）约在 30-35 倍之间。考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高，市场空间较大，且公司作为山东省超 市龙头企业，供应链优势逐渐凸显，且目前步入区域广度、深度布局同步 拓展的阶段，未来市占率有望进一步提高，业绩增长的确定性较高，故而 我们认为家家悦的合理估值区间在 30XPE-35XPE。预计 2018-2020 年公司
26、 实现营收约 126.9/147.1/168.8 亿元，同比增长 12/15.9/14.8。实现净利润约 4.1/5.0/5.8 亿元，同比增长 30.2/22.8 /16.5 。摊薄每股收 益 0.86/1.06/1.24 元。当前市值对应 2018-2020 年 PE 约为 25/20/17 倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间，分别给予 2018 年 31XPE， 维持“买入”评级。公司及行业资讯新零售动态跟踪n 淘宝启动双 12：8 城市实现订单 2 小时达 ：一年一度的淘宝双 12 已拉开序幕。与往年不同的是，今年的淘宝双 12 堪称“史上最拼”，不仅第一次用综艺选秀的方式
27、为双 12 加油助阵，还首次开启第一个小时低至 3 折起的限时秒杀。今年双 12 淘宝用户还可以享受到一项全新的服务淘宝速达。上海、成都、武汉、广州、西安、福州、厦门、深圳等八个城市的消费者， 将率先享受淘宝速达服务，淘宝订单最快两小时送达。 （联商网）n 美国“网络星期一”录得史上最高在线销售：继“黑色星期五”录得破纪录的62.2 亿美元在线销售后，美国在“网络星期一”再创史上最高单日线上成交额79 亿美元。Adobe Analytics 对“网络星期一”规模的初始预测为 77 亿美元，该研究机构的最新数据称美国人在“黑色星期五”和“网络星期一”的在线消费分别同比增长了 23.6%和 19.
28、3%。其中“网络星期一”有 22 亿美元的销售源自移动设备，按年猛增 55.6%，点击取货的订单也比去年同期上涨65%。 全球最大在线零售商亚马逊亦宣布“网络星期一”的全球销量创新高， 但该集团没有披露具体销售额。与之相比，中国最大电子商务集团阿里巴 巴称天猫在“双 11”产生人民币 2,135 亿元、约合 308 亿美元的交易，同比上涨 27%。 （联商网）n 国美零售 Q3 亏损 8.96 亿 市值仅苏宁七分之一 ：11 月 28 日，国美零售（00493.HK）发布 2018 年第三季度财报。报告期内，国美前三季度收入509.92 亿元，同比减少 11.21，亏损 8.96 亿元，亏损额
29、较去年同期增加7.79 亿元。报告期内，国美 GMV 与去年同期相比增长约 4.83，其中电子商务业务平台GMV 增长约 26.04。报告期内，国美中央空调销售同比提升 80，地暖销售同比提升 145，管家平台 GMV 提升 115。截至11 月 28 日收盘，国美零售股价 0.71 港元，市值 153 亿港元（约合人民币136 亿元），这一数字仅为苏宁易购的七分之一。 （联商网）n 蚂蚁金服组织架构调整 胡晓明回归出任总裁 ：11 月 26 日，阿里巴巴宣布组织构架调整，阿里云事业群升级为阿里云智能事业群。集团首席技术官（CTO）张建锋（行癫）将兼任阿里云智能事业群总裁，向张勇汇报， 原阿里
30、云总裁胡晓明（孙权）将另有任用。11 月 29 日，蚂蚁金服宣布组织架构升级：阿里云原总裁胡晓明（花名孙权）出任蚂蚁金服集团总裁，向董事长兼CEO 井贤栋汇报。 （联商网）n 家家悦打造的新型社区生鲜生活店亮相济南 :11 月 30 日，家家悦济南山水华府店开业。这家经营面积只有 600 平新型门店，是家家悦在济南推出的又一新型社区生鲜生活超市，在传承了家家悦生鲜经营能力和强大的供应链基础上，不断植入科技元素，进而提升消费者购物体验和经营效率，打造出家家悦社区生鲜生活店 2.0 版。前三季度家家悦营业收入同比增长13.95%，净利润增长 34.03%，均高于行业平均增长速度;新开门店 63 家
31、， 门店总数达到 719 家。 （联商网）n 跨境电商政策调整：已购商品不得再销售:据财政部官网信息，我国将自2019 年 1 月 1 日起，调整跨境电商零售进口税收政策，提高享受税收优惠政策的商品限额上限，扩大清单范围。具体来说，税收政策的调整，一是将年度交易限值由每人每年 20000 元提高至 26000 元，今后随居民收入提高相机调高。明确已经购买的跨境电商零售进口商品不得进入国内市场再次销售。 （联商网）n 美团点评 Q3 营收 191 亿元同比增长 97.2：11 月 22 日，美团点评发布2018 年第三季度财报。报告期内，美团点评营业收入为 191 亿元，同比增长 97.2%，经
32、调整后的亏损净额为 25 亿元，去年同期亏损 9.6 亿元，而第二季度亏损为 32.11 亿元。报告期内，美团餐饮外卖收入 112 亿元，同比增长 84.8%。由于摩拜业务和处于试点阶段的网约车业务改善了运营效率， 该分部的亏损净额较 Q2 季度有所减少。（联商网）n 微信、今日头条都做商品搜索发力电商：今日头条（现字节跳动）近日悄悄上线了商品搜索功能。商品搜索功能，即可以从APP 的搜索端入口直达电商端，从而实现内容或社交平台的“带货”功能。今日头条商品搜索功能连接的，是其在去年 9 月份上线的自有电商平台“放心购”。而在摸索变现的路上，和今日头条作伴的还有微信。今年 6 月份，微信就已经早
33、一步上线了搜索商品功能。（联商网）n 国内即时配送订单三季度破 55 亿 蜂鸟最多 ：全球知名的新经济产业第三方数据挖掘机构和分析机构艾媒，日前发布 2018 第三季度中国即时配送市场配送报告显示，2018 年中国即时配送行业用户规模将达 3.55 亿人， 其中第三季度订单规模达到了 55.93 亿，在各类配送体系中，订单量最多的蜂鸟配送最受核心用户认可与喜爱。 （联商网）n 小米计划 2019 年底再印度开 5000 家店：小米宣布，到明年年底，将把其印度门店数量增加10 倍，这将巩固其作为印度领先智能手机供应商的地位。小米目前是印度最受欢迎的智能手机制造商。该公司周二在一份新闻稿中 宣布，
34、到 2020 年，该公司将把在印度的零售店从 500 家增加到 5000 家。据路透社报道，印度是小米增长最快的市场之一，它的低价手机红米系列 在印度取得了成功。（联商网）n 宜家与小米战略合作布局智能化 补课新零售 ：11 月 28 日，宜家宣布与小米达成战略合作，而此次合作项目智能照明只是布局智能家居的一个切入口。在业内人士看来，宜家在中国突然变得大胆，或许是因为新零售留给它的机会已经不多。谨慎的宜家，终于小心翼翼地迈出了智能家居的关键一步。如果不是与小米的这场合作，很少有人注意到宜家早在 2015 年就开始小步试水，只不过之前都是单打独斗。（联商网）n 周黑鸭在微信商城推出分销返佣玩法
35、：通过社交降低获客成本已成为企业的惯常做法。传统卤制品品牌周黑鸭在微信商城推出分销返佣玩法，通过微信传播售卖获佣金提成方式吸纳新流量。作为休闲食品品牌，周黑鸭的社交新手段有其天然优势，但社交并非万能药。仅靠新奇的玩法虽然可以一时吸引眼球，但窗口期过后，流量红利终消散。 （联商网）传统零售动态跟踪n 宜家全年利润下滑 40 销售额增长近 5 ：宜家特许经营协议下的最大零售集团 Ingka 集团 11 月 28 日表示，在截至 8 月的财政年度，宜家销售额增长近 5，但净利润从去年的 24.7 亿欧元降至 14.7 亿欧元。随着电商和小型城市中心店的投资不断加大，宜家的全年利润下滑 40。过去一年
36、宜家投资了 28 亿欧元，其中大部分用于支持电商业务的 14 个新配送中心， 并且在下个财年还会继续开 20 个。 （联商网）n 茅台最大的对手五粮液今天起涨价 10： 近日，五粮液多家系列酒的总经销商陆续向各级经销商下发调价函，主要内容为：公司经销的五粮液系列酒产品将从今年 11 月 30 日起全部产品价格+10。从这些调价函来看， 区域已经涉及四川、河南、江苏及山东等地。其中，不同产品的涨价幅度在 10至 25之间。11 月 29 日，有五粮液内部人士向记者表示，“公司没有下发过相关通知，（经销商调价）应该是市场行为”。 （联商网）n 阿玛尼去年中国市场亏 4000 万 遭代理商抛弃 ：赫
37、美集团昨日晚间突然发布声明，宣布其二级全资子公司上海欧蓝及二级控股子公司臻乔时装， 拟与乔治阿玛尼（上海）商贸有限公司签署资产收购协议。根据协议内容，上海欧蓝及臻乔时装累计拟以不高于 2.1 亿元的交易价格，将其所持有的阿玛尼品牌部分存货及相关固定资产出售给上海阿玛尼。上述交易后，除在双方约定的过渡期及继续销售剩余阿玛尼品牌存货外，上海欧蓝及臻乔时装将不再开展阿玛尼品牌新业务运营，赫美集团则预计产生约2500 万元的账面损失。在截至 9 月底的前三季度内，乔治阿玛尼（上海）商贸有限公司营业收入为 3.92 亿元人民币，净利润为 621 万元。2017 财年，该公司营业收入为 5.41 亿元人民
38、币，净亏损为 3704 万元人民币。（联商网）n 苏州大洋百货即将关店 曾是观前商圈的地标 ：11 月 28 日，苏州大洋百货有限公司发布公告称 2018 年 12 月 31 日营业结束后，正式闭店，不再经营。持有本店购物卡未消费的顾客，可以在 2019 年 1 月 25 日前至人民路 1331 号苏州大洋百货五楼财务部办理退卡，同时请携带好有效身份证件及同名银行卡。此次苏州大洋百货的闭店，主要是由于租赁到期。（联商网）零售行业资本动态跟踪n 社区团购平台“松鼠拼拼”获 3000 万美元 A 轮融资：社区团购平台“松鼠拼拼”近日完成了 3000 万美元 A 轮融资，本轮投资方包括 IDG 资本
39、、高瓴资本、MSA、云九等机构，以及美团网原 COO 干嘉伟，由指数资本担任独家财务顾问。此前，“松鼠拼拼”还曾获得 IDG、BAT 的 400 万美元天使轮融资。下半年以来，“社区团购”成为了资本、市场最关注的赛道之一， 其模式非常清晰：以社区为单位，由宝妈或店主成为团长，在线上建立分销社群、线下完成交付，由平台提供货源、物流仓储及售后支持。与传统线下门店相比，社区团购省去了地租、人力成本；与传统电商相比，社区团购可以从原产地/工厂/大型中转仓直达社区，最后一公里由团长负责或者由消费者自提，降低了每单履约成本。（联商网）n 爱便利再获 1 亿元 B1 轮融资，转型为便利店服务商：距离上一轮的
40、B 轮融资已经过去一年半，河南本土社区便利店连锁品牌“爱便利”再获新一轮融资。本次B1 轮融资引入新股东及老股东跟投的方式，于今日正式签约，融资金额达 1 亿元后续仍有资方陆续跟进，此次也是爱便利在 3 年的时间内拿到第四次融资，融资总额达到了 4.35 亿元、回顾以往前三次融资，这家起源于河南本土的便利店品牌，成立于 2012 年，早期的第一轮融资就拿到了前京东副总裁，终身荣誉顾问以及磁云科技 CEO 李大学等人的融资； 后续在 2016 年 3 月对外宣布获得了锴明投资的 1.1 亿元的 A 轮融资；时隔一年，在 2017 年的 3 月再次拿到锴明投资领投，多家美国基金跟投的 2 亿元 B
41、 轮融资。（联商网）n 百创获千万 B 轮融资欲加速智能装修市场扩张：深圳市百创网络科技有限公司（以下简称百创）宣布完成数千万人民币B 轮融资，由深圳市新同方投资管理有限公司和深圳市摩彩材料科技有限公司领投。百创 CEO 黎华练表示，接下来将借助资本的力量，大力发展城市合伙人计划，加速全国智能化装修市场扩张，让更多消费者享受省心、省钱、省时的高品质装修。这是百创自 2014 年成立以来获得的第五轮融资。（亿邦动力网）风险提示n 互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行风险较大，则板块的高弹性将带来较大下行压力；n 传统线下零售企业转型线上需大量资本及费用开支，线上业绩低于预期等；评级说明股票评级
42、买入预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 15以上增持预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 515之间持有预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10+5之间减持预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10以上行业评级增持预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10以上中性预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10+10之间减持预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10以上备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（
43、针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。投资评级说明：重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资 咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点， 力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初
44、次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。
