1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p本课程的组织形式本课程的组织形式p以申万行业分类为基础，实现主要行业全覆盖p对每个大行业下面的主要子行业分别讲解，重点子行业重点讲解，非重点子行业做简要介绍和分析p兼顾GISC行业分类的体系，按照消费品（可选&必选）、原材料&能源、金融（银行&非银）、TMT（电子&计算机&通信&传
2、媒）、工业、房地产、医药生物、公用事业的顺序讲解p所有的行业最终是为了满足人的需求。GICS行业行业申万行业申万行业GICS行业行业申万行业申万行业原材料建筑材料工业电新采掘国防军工钢铁机械设备化工建筑装饰有色金属交通运输消费纺织服装地产房地产家用电器TMT传媒农林牧渔电子汽车汽车计算机轻工制造通信商业贸易医药生物医药生物食品饮料公用事业公用事业休闲服务金融非银金融银行商业贸易（商业贸易（2课时：整车、零部件、新能源汽车等）课时：整车、零部件、新能源汽车等）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p行业总论行业总论p汽车行业作为A股一个主
3、流行业，主要包括了乘用车、商用客车、商用货车、零配件等行业。未来的新能源汽车更是代表了大的发展方向，对应的汽车的电子化也是发展的大趋势。是需要花大力气研究的行业。总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）代表公司代表公司汽车零部件10850.45 华域汽车、福耀玻璃、威孚高科等乘用车10025.85 上汽集团、广汽集团、比亚迪等汽车服务1732.63 广汇汽车、东方时尚等商用载客车822.28 宇通客车、金龙汽车等商用载货车685.94 中国重汽、东风汽车等其他交运设备569.12 总计24686.28 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂
4、华尔街学堂汽车03p汽车行业汽车行业p汽车行业牛股辈出，长城汽车、上汽集团、福耀玻璃、宇通客车都是大名鼎鼎的企业，也是牛股。序号序号申万三级申万三级简称简称总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）上市日期上市日期上市日股价上市日股价（前复权）（前复权）当前股价当前股价（20182018年初）年初）上涨幅度上涨幅度 年化收益年化收益1汽车零部件 宁波华翔1492005-06-031.05 23.821.610428.12%2汽车零部件 长鹰信质1092012-03-167.32 27.22.71541625.41%3汽车零部件 华域汽车9361996-08-260.24 29.69
5、124.247825.37%4乘用车长城汽车9242011-09-283.44 11.492.33778821.22%5乘用车广汽集团1,5932012-03-298.31 24.661.96862420.79%6汽车零部件 万安科技632011-06-104.09 13.142.21570919.48%7汽车零部件 登云股份272014-02-1914.59 28.980.98691119.44%8商用载客车宇通客车5331997-05-080.68 24.0734.6511818.88%9汽车零部件 云意电气642012-03-212.78 7.331.63997618.28%10汽车服务
6、申华控股521990-12-190.03 2.6881.1869917.70%11汽车零部件 星宇股份1372011-02-0116.22 49.52.05155317.50%12汽车零部件 福耀玻璃7201993-06-100.55 2951.3745417.48%13乘用车上汽集团3,7431997-11-251.55 32.0419.7130516.26%14汽车零部件 万向钱潮2791994-01-100.27 10.1535.9272716.23%15乘用车比亚迪1,7002011-06-3025.14 65.051.58718515.72%16汽车零部件 威孚高科2251998-0
7、9-241.54 2414.6318115.32%Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p驱动力之一：政策驱动力之一：政策p我国新能源汽车政策主要经历了三个阶段，分别为基础引导期（2008 年之前）、示范推广期（2009-2012 年）、全面推广期（2013
8、年至今）p新能源汽车补贴政策新能源汽车补贴政策2018最新调整最新调整p 补贴调整思路为由注重量的增长转换到注重质的增长，低续航里程乘用车补贴幅度大幅下调甚至不给补贴，高续航里程电动车补贴上调。p 续航里程提高带来单车带电量的大幅提升。 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p驱动力之二：技术进步驱动力之二：技术进步p汽车用动力电池发展经历了镍氢/锰酸锂锰酸锂-磷酸铁锂磷酸铁锂-三元锂电三个阶段，三元锂电三个阶段， 电池性能持电池性能持续优化，续优化，三元材料是由镍、钴、锰三种材料按照一定的配比共同组成电池
9、正极。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p驱动力之三：成本下降驱动力之三：成本下降p电池成本占新能源汽车整车成本的30%以上，过去几年，在技术进步及规模效应等因素的影响下，动力电池的成本持续下降，从而使得新能源汽车的首次购置费用持续下行。电池价格的影响因素来自多个方面，包括供求关系改善、规模效应、材料成本优化等。p供求关系改善：供求关系改善：2013 年以来，大量企业进入动力电池领域，整体产能大幅增加，尽管动力电池出现了结构性产能过剩的迹象，但动力电池供给的增加使得新能源汽车整车成本出现明显下降； p规
10、模效应：规模效应：2014 年以来，各动力电池厂商纷纷实施扩产计划，且明显改进了生产工艺，规模效应成为动力电池下降的关键因素； p材料成本优化：材料成本优化：在动力电池中，材料成本占比约为80%，2017 年以来，隔膜等材料的价格也逐步降低，但因为上游锂、钴等原材料的供给具有刚性特征，从而成为电池成本继续下行的扰动因素。 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p新能源汽车产业链。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p下
11、游下游p新能源汽车产业链下游主要由整车和充电桩两部分构成。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p下游下游-整车整车p新能源汽车主要分为乘用车（9 座以下）、商用车（9 座以上或载货） 和专用车等。 p中国汽车行业经过多年发展已经形成了以六大汽车集团和主要核心自主品牌并存的格局。新能源汽车在客车领域的渗透率相对较高，宇通客车、中通客车、比亚迪为业内龙头，2017 年1-7 月客车销量位居前三，市场份额占比远超其他车企；乘用车领域竞争较为激烈，比亚迪、吉利、北汽、众泰、江淮竞争力较强，吉利集团参股的知豆作为微
12、型电动汽车销量也十分可观。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p下游下游-充电桩充电桩。充电桩企业可划分为电网调度服务提供商、变电配电与充电桩设备提供商、充电桩运营商三类。在大型充电设备市场中，主要企业包括国网普瑞特、国电南瑞、许继电气等；箱式配电变电、充电桩等领域，主要企业包括特锐德、科陆电子、科士达等；充电设施运营商领域，主要企业包括特来电、国网、星星充电等。 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p中游：动力电池
13、是核心构成中游：动力电池是核心构成p锂电池构成及成本分布如下 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p以电解液领域的天赐材料为例。p根据高工锂电数据，2017年，公司电解液出货量2.91万吨，市占率29%，领先第二名近12个百分点。行业CR3市占率60%，市场集中度较高。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p以电解液领域的天赐材料为例。p公司客户情况p公司下游客户包括CATL、比亚迪、沃特玛、国轩、力神等主要电池厂商。
14、海外客户目前有LG、SONY。全球前12大锂电池厂商，除比克、松下、三星之外都是公司客户。p公司是CATL第一大供应商，2017年下半年供货量占CATL一半以上。CATL2017年动力电池出货量12GW（+116%），市占率达到28.3%。行业CR10市占率为83%，市场集中度非常高。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车行业p长期来看：新能源汽车产业拥万亿级市场空间，目前正从培育期进入成长期。2017 年我国新能源汽车渗透率约2%-3% ， 2020/2025/2030 年渗透率目标为7%/15%/40%，随
15、着新能源汽车产销量的不断增长，整条产业链的各个环节的市场需求也将不断提升。 p中期来看：新能源汽车动力电池领域将出现多种技术路线更替发展的情形，我们认为，在三元高镍电池、固态电池、燃料电池等新型电池的产业化推进过程中，尽管“创造性毁灭”会带来一定风险， 但也伴随着更大的机遇。 p短期来看：以动力电池为代表的行业竞争格局有望愈发明朗（2015/2016 年国内动力电池 CR5 为59.0%/67.8%），相关产业链环节的集中度有望提升，新能源汽车领域的龙头效应有望逐步显现。 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂汽车03p新能源汽车行业新能源汽车
16、行业p原材料：原材料：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业（钴材料）、容汇锂业、金川科技等； p正极材料：正极材料：当升科技、杉杉股份、杉杉能源，母公司杉杉股份，、振华新材等； p负极材料：负极材料：贝特瑞、璞泰来等； p隔膜：隔膜：创新股份、星源材质、沧州明珠等； p电解液：电解液：天赐材料、新宙邦等； p其他锂电池零部件：其他锂电池零部件：新纶科技、晶瑞股份等； p锂电设备锂电设备：先导智能、联赢激光、纳科诺尔、中科华联等； p锂电池：锂电池：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等； p电机电控：电机电控：大洋电机、汇川技术、正海磁材等； p整车及汽车设计：整车及汽车设计：比亚迪、宇通客车、东风汽车、阿尔特等； p燃料电池：燃料电池：亿华通等； p锂电回收：锂电回收：格林美、芳源环保等。 。
