1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 股票研究 公司更新报告 公司更新报告 交通运输辅助业交通运输辅助业/交通储运业交通储运业 评级:评级: 增持增持 上次评级:首次评级 目标价格:目标价格: ¥10.50 上次预测: 9.00 当前价格: ¥7.84 2006.07.24 交易数据 52 周内股价区间(元)周内股价区间(元) 6.2210.30 总市值(百万元)总市值(百万元) 2,000 总股本总股本/流通流通 A股 (百万股)股 (百万股)255/125 流通流通 B 股股/H 股股 流通股比例流通股比例 0.49 日均成交量(百万股)日均成交量(
2、百万股) 3.0 日均成交值(百万元)日均成交值(百万元) 23.7 资产负债表摘要(12/05E) 股东权益(百万元)股东权益(百万元) 2,987 每股净资产每股净资产 4.65 市净率市净率 1.68 资产负债率资产负债率 60.9 52周内股价走势图52周内股价走势图 76 86 96 106 116 126 136 146 156 07/0510/0501/0604/06 % 营口港上证综合指数 相关报告 营口港调研报告 ,营口港调研报告 ,Mar 23,06 营口港更新报告 ,营口港更新报告 ,Apr 23,06 营口港(600317) 营口港(600317) 盈利能力改善盈利能力
3、改善 业绩预期提高业绩预期提高 营口港中报分析营口港中报分析 ? ? 高广新 高广新 ? 10-82001363 ? gaoguangxin 本报告导读:本报告导读: ? 报告期,公司盈利能力获得较大改善,业绩和转股情况均 好于预期;基于业绩超过预期,我们调高年内目标价 投资要点:投资要点: ? 报告期,公司完成吞吐量 2240 万吨,较 05 年同期增长 12.4%,其中二 季度吞吐量为 1073 万吨,仅较 05 年同期增长 7.8%; ? 公司平均装卸价格较05年同期增长4.9%, 带动装卸收入同比增长17.9% 至 4.15 亿元;由于港务管理业务收入下降 24.6%,拉低公司主营收入
4、同 比增速至 11.6%至 4.24 亿元; ? 如我们 3 月份推出的调研报告所预期,公司盈利能力将伴随吞吐量的增 长而获得较大改善。 报告期, 公司主营利润和净利润分别同比增长 27.8% 和 26.3%,大大高于主营收入增速,使得毛利率、净利率和净资产收益 率分别提升 5.3、2.4 和 2.5 个百分点至 45.6%、20.9%和 8.5%; ? 报告期, 公司可转债仅转股 2906 万元、 416 万股, 尚有转债总额的 94.4% 未转股;24 日收盘价 7.84 元,高于转股价 12.2%;鉴于公司股价走势转 好, 我们将 06 年末总股本保持不变的谨慎假设调整为完成转债总量 5
5、0% 的转股至 3.01 亿股,即总股本扩张 19.9%; ? 公司同时公布 06 年集团深水泊位的租赁成本为 4800 万元,低于我们 6000 万元的预期; ? 鉴于公司平均装卸价格的提高、成本(租赁泊位)和费用(财物费用) 的下降等因素,分别调高公司 06 年主营收入和净利润预测值 3.7%和 4.2%至 9 亿元和 1.8 亿元;且尽管总股本扩张近 20%,预期 EPS 仍可增 长 11.5%至 0.58 元; ? 调高公司年内目标价至 10.5 元,维持“增持”建议。 财务摘要(百万元) 财务摘要(百万元) 2004A 2005A2006E2007E2008E 主营收入主营收入 56
6、7 7488969981,162 (+/-)% 32.5 31.919.811.316.5 经营利润(经营利润(EBIT) 146 200239253329 (+/-)% 22.0 36.819.56.229.8 净利润净利润 90 131175178250 (+/-)% 35.2 45.034.21.540.2 每股净收益(元)每股净收益(元) 0.36 0.520.580.590.83 每股股利(元)每股股利(元) 0.10 0.960.120.120.17 利润率和估值指标 利润率和估值指标 2004A 2005A2006E2007E2008E 经营利润率经营利润率 (%) 25.7 2
7、6.726.625.428.3 市盈率市盈率 21.7 15.113.413.29.4 股息率股息率 (%) 1.3 12.21.51.52.1 营口港营口港(600317) 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 作者简介:作者简介: 高广新: 高广新: 硕士,2000 年始先后从事旅游、交通运输业行业研究,2003 年和 2004 年分别 获选新财富评出的社会服务业和交通运输业最佳分析师第三名,目前专事航运 及辅助设施、铁路运输及辅助设施的两大交通运输细分板块的研究。 免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性
8、不作任何保证,也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信 息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或 者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发, 需注明出处为国泰君安证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 营口港营口港(600317) 请务
9、必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 国泰君安证券股票投资评级标准: 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持增持:股票价格在未来 612 个月内超越大盘 15%以上; 谨慎增持谨慎增持:股票价格在未来 612 个月内超越大盘幅度为 5% 15%; 中性中性:股票价格在未来 612 个月内相对大盘变动幅度为-5% 5%; 减持减持:股票价格在未来 612 个月内相对大盘下跌 5%以上。 国泰君安证券行业投资评级标准: 国泰君安证券行业投资评级标准: 增持增持:行业股票指数在未来 612 个月内超越大盘; 中性中性:行业股票指数在未来 612 个月内基本与大盘持平; 减持减持:行业股票指数在未来 612 个月内明显弱于大盘。 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海 上海市延平路 121 号 17 楼 邮政编码:200042 电话: (021)62580818 深圳 深圳市罗湖区笋岗路 12 号中民时代广场 A 座 20 楼 邮政编码:518029 电话: (0755)82485666 北京 北京市海淀区马甸冠城园冠海大厦 14 层 邮政编码:100088 电话: (010)82001542 国泰君安证券研究所网址: E-MAIL:gtjaresearch