1、 调调调调整整整整部部部部分分分分出出出出口口口口商商商商品品品品 出出出出口口口口退退退退税税税税率率率率的的的的点点点点评评评评 吴吴 刚刚 股票策略师 8621503678882059 wugang 快速反应 快速反应 重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证
2、券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。 ? 我们认为，这次出口退税和加工贸易税收政策调整属 结构性调整，是在我国经济增长过快，外汇储备迅速 增加的情况下出台的，特别是在美国财长即将访华， 人民币汇率问题又将成为焦点的背景下，出口退税政 策在某种程度上减少了人民币升值的压力。同时，在 “十一五规划”提出之后，我国正处于产业升级阶段， 本次政策进一步落实了国家对自主创新行业的扶持。 ? 从通知来看，本次调高了高科技含量的行业的出 口退税，而大幅下调了对能源、矿产品、原材料以及 高耗能行业的出口退税，具体来说：调
3、高重大技术装 备、部分 IT 行业等高科技行业和农产品加工行业的出 口退税，并且幅度高达 48，大大增加这些行业 的盈利能力和国际竞争力，有利于我国自主创新的重 点行业；取消了非金属矿产品（包括煤炭等）的出口 退税、大幅调低金属等原材料、高耗能行业加工的出 口退税，大大降低了这些出口导向型行业的盈利水平。 ? 本次政策的出台，我们认为不会改变当前的出口增长 水平，因为我国的出口产品成本优势非常显著，但是 由于部分出口导向型行业自身毛利率水平比较低，下 调出口退税会大大降低这些行业的盈利水平。 ? 本次政策的出台，对证券市场来说，我们建议增持自 主创新类、具有高技术含量的行业；减持那些高耗能、
4、出口导向型行业；对于能源行业（煤炭）的影响短期 是负面的，但是如果考虑到中国减少出口，如果导致 这些产品价格的提升，那么长期来看，则未必是件坏 事。 事件：事件：财政部、国家发展改革委员会、商务部、海 关总署、国家税务总局 5 部委联合发出通知，调整部分 出口商品的出口退税率。 策略研究 策略研究 调整部分出口商品的出口退税率的点评调整部分出口商品的出口退税率的点评 附：对不同行业的出口退税的调整附：对不同行业的出口退税的调整 通知提出，一是对进出口税则第 25 章除盐、水泥以外的所有非金属 类矿产品，煤炭，天然气，石蜡，沥青，硅，砷，石料材，有色金属及 废料等金属陶瓷；25 种农药及中间体，
5、部分成品革，铅酸蓄电池，氧化 汞电池等；细山羊毛、木炭、枕木、软木制品、部分木材初级制品等， 取消出口退税政策。二是将 142 个税号的钢材出口退税率由 11%降至 8%；将陶瓷、部分成品革和水泥、玻璃出口退税率分别由 13%降至 8% 和 11%； 将部分有色金属材料的出口退税率由 13%降至 5%、 8%和 11%； 将纺织品、家俱、塑料、打火机、个别木材制品的出口退税率由 13%降 至 11%；将非机械驱动车（手推车）及零部件的出口退税率由 17%降到 13%。三是将有重大技术装备、部分 IT 产品和生物医药产品以及部分国 家产业政策鼓励出口的高科技产品等，出口退税率由 13%提高到 1
6、7%； 部分以农产品为原料的加工品，出口退税率由 5%或 11%提高到 13%。 重要事项：重要事项：本报告版权归东方证券研究所所有。未获得东方证券研究所书面授权，任何 人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 东方证券研究所 地址：上海市浦东大道 720
7、 号 联系人： 寿岚 电话：021-50367888 传真：021-50366576 021503678882060 网址： shoulan 投资评级说明投资评级说明 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率515； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5+5之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5以下。 行业投资评级的量化标准 看好：相对强于市场基准指数收益率5以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5+5之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5以下。
