1、的流程管控、 服務水平和質量標準，同時兼具一定的個性化特色。該產品已在實體醫療集團上線測試。同時，熙牛科技也成功 開發了以覆蓋區縣所有醫療機構為重點的區域云HIS系統，該產品將有力推動區域內醫療機構與醫療行政單位的 互聯互通，降低信息化升級成本，提升醫療數據提取運用的效率和價值。以此為契機，本集團未來將為中國廣大 的縣域民眾群體提供醫療及健康管理服務。 15 管理層討論與分析 阿里健康信息技術有限公司 二零一九年中期報告 未來展望 本集團將基於在實踐中積累的技術和經驗，繼續助力政府和行業合作伙伴進行醫療服務的信息化升級改造。我們 將繼續推進浙江省 兩卡融合 工程的全面落地和在線醫保支付服務的開
2、通。積累沉澱 健康餘杭智慧云 的項目 經驗，結合阿里健康行業領先的技術能力，推廣運用到更多區域的城市醫療大腦建設。我們還將繼續拓展已有的 CDSS、口腔數字化、腦電癲癇AI產品和腦健康篩查AI產品在更多醫療機構和場景落地，實現商業化應用，以期通 過AI改善醫療資源供給，降低醫療服務成本，為醫療行業創造價值，為百姓帶來普惠的醫療服務。我們的云HIS產 品未來在縣域醫療機構和公共衛生部門的落地使用，也將有助於推動分級診療落地以及推進醫聯體建設，助力國 家醫改。 財務回顧 本集團截至2019年9月30日及2018年9月30日止六個月之主要財務數據概列如下： 截至9月30日止六個月 2019年2018
3、年變動 人民幣千元人民幣千元% 收入4,116,8461,878,709119.1 毛利1,031,660529,14495.0 毛利率25.1%28.2%不適用 履約(467,029)(246,041)89.8 銷售及市場推廣開支(333,252)(156,848)112.5 行政開支(105,075)(85,985)22.2 產品開發支出(135,138)(103,679)30.3 其他收入及收益63,92217,995255.2 其他開支(6,236)(20,563)(69.7) 財務費用(19,462)(4,607)322.4 經營利潤 （虧損）29,390(70,584)不適用 應佔
4、合資公司 （虧損） 溢利(5,344)8,055不適用 應佔聯營公司虧損(18,418)(16,269)13.2 報告期間虧損(7,629)(89,980)(91.5) 母公司擁有人應佔虧損淨額(1,102)(84,104)(98.7) 非香港財務報告準則調整 經調整後利潤淨額139,52710,4861,230.6 16 管理層討論與分析 阿里健康信息技術有限公司 二零一九年中期報告 收入 本集團於截至2019年9月30日止六個月之收入為人民幣4,116,846,000元，較截至2018年9月30日止六個月之收 入人民幣1,878,709,000元增加人民幣2,238,137,000元或11
5、9.1%。收入增加乃主要由於本報告期內醫藥自營 業務、醫藥電商平台業務及消費醫療業務收入快速成長所致。 醫藥電商平台業務 醫藥電商平台業務包括本集團已從阿里巴巴集團收購的保健食品及醫療器械等類目電商平台業務、本 集團為天貓醫藥平台 （除已收購類目外的其他類目） 提供的外包服務業務以及醫藥O2O業務。報告期 內，上述業務的收入總額達到人民幣539,991,000元，同比增長139.8%。 醫藥自營業務 本集團醫藥自營業務包括自主經營的B2C零售、相關廣告業務和B2B集採分銷業務。報告期內，醫藥 自營業務的收入達到人民幣3,435,166,000元，同比增長114.6%。收入的快速增長主要歸因於本
6、集團繼 續豐富自營B2C商品類目和SKU，加強自營業務的精細化管理，優化客戶購物體驗，提升客戶複購率， 以及繼續加強與上游優質品牌商的合作。截至報告期末，本集團已獲授權在天貓醫藥平台承接或開設 超過70家品牌旗艦店。 追溯業務 報告期內， 碼上放心 追溯平台作為藥品追溯的有效解決方案，覆蓋超過90%的中國藥品在產生產企 業。報告期內，追溯業務收入為人民幣18,953,000元，與去年同期相比相對穩定，該業務現階段主要定 位於為醫藥行業提供安全便捷的合規解決方案和助力政府部門實現高效監管。 17 管理層討論與分析 阿里健康信息技術有限公司 二零一九年中期報告 消費醫療業務 圍繞消費者追求更美、更
7、健康的需求，本集團通過線上平台和自營店積極與醫美、體檢、疫苗、口腔 等各類醫療健康服務機構合作，向用戶提供安全、專業、透明的醫療健康服務，並提供健康宣教、諮 詢、預約等增值服務。本集團不僅通過消費醫療平台向合作商家提供整合營銷服務以持續獲客，也賦 能商家維護客戶，解決客戶痛點，提升客戶體驗。報告期內，消費醫療業務快速增長，來自消費醫療 業務的收入達到人民幣110,664,000元，同比增長274.4%。 其他創新業務 除上述業務外，本集團還在互聯網醫療和智慧醫療領域開始探索收費模式。報告期內，本集團來自線 上健康諮詢等創新服務項目的收入達到人民幣12,072,000元，同比增長202.7%。
8、毛利及毛利率 截至2019年9月30日止六個月，本集團錄得毛利人民幣1,031,660,000元，較去年同期之人民幣529,144,000元， 增加人民幣502,516,000元或增長95.0%。報告期內毛利率下跌至25.1%，去年同期則為28.2%。 履約 本集團醫藥自營業務所產生的倉儲、物流及客服支出計入履約費用。截至2019年9月30日止六個月，履約支 出為人民幣467,029,000元，較去年同期之人民幣246,041,000元增加人民幣220,988,000元或89.8%，主要由 於自營B2C業務的收入增長迅猛導致。報告期內，履約費用佔醫藥自營業務收入的比例為13.6%，較去年同 期
9、之15.4%呈下降趨勢，反映了本集團在倉儲、物流及客服等方面運營效率的提升。 銷售及市場推廣開支 截 至2019年9月30日 止 六 個 月，銷 售 及 市 場 推 廣 開 支 為 人 民 幣333,252,000元，較 去 年 同 期 之 人 民 幣 156,848,000元增加人民幣176,404,000元或112.5%。此乃主要由於本集團為提升自營店的曝光量而增加了流 量獲取費用所致，另外本集團同時加大了在銷售運營職能人員和創新業務人員方面的投入。 18 管理層討論與分析 阿里健康信息技術有限公司 二零一九年中期報告 行政開支 截至2019年9月30日止六個月，行政開支為人民幣105,0
10、75,000元，較去年同期之人民幣85,985,000元增加人 民幣19,090,000元或22.2%。有關增幅主要歸因於隨著業務快速增長，導致後臺支援成本、差旅費用及專業 費用增加所致。 產品開發支出 截至2019年9月30日止六個月，產品開發支出為人民幣135,138,000元，較去年同期之人民幣103,679,000元增 加人民幣31,459,000元或30.3%。有關增幅主要由於本公司研發相關職能之人數增加所致。報告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 大数据助力精准战疫情，产业价值凸显 大数据系列深度报告之一 事件事件: : 2019 年 12 月下旬，新型冠状病毒突然来袭，由此造
11、成的疫情 开始以武汉为中心，向全国以及海外部分国家和地区蔓延。 2020 年 1 月 27 日，国务院发布近期防控新型冠状病毒感染 的肺炎工作方案 ，明确指出各地要充分应用“大数据+网格 化”等新技术手段，抓好疫情预警、监测、排查、检测等工 作。面对突如其来的疫情，大数据企业充分发挥优势，保障了 各项防控工作高效有序的进行。 大数据助力疫情防控，精准狙击尽显技术优势大数据助力疫情防控，精准狙击尽显技术优势 大数据技术的出现以及应用的成熟，叠加人工智能、云计算以 及高速宽带网络，信息技术特别是大数据技术在此次疫情的攻 坚战中正发挥着越来越大的作用。其中，互联网企业开始针对 此次疫情发布相关的跟踪
12、数据及发展趋势预测；电信运营商通 过搜集用户数据结合人口流动大数据为疫情追踪、区域防控等 工作服务提供支撑；医疗服务系统实现及时公开与疫情相关的 科技资源和数据，并利用百度等企业提供的大数据分析和人工 智能技术，使新型冠状病毒 RNA 空间结构预测速度得到极大 提高；智慧城市结合大数据技术提高疫情区域防控效率，精准 排摸所有相关人员。综上，大数据技术凭借成熟的技术和产 业、快速的数据采集和分析能力，并结合人工智能、云计算等 新兴技术，在疫情控制、现代医疗、城市治理等疫情防控重点 领域发挥了巨大的作用，直接凸显大数据的产业价值。 大数据蓬勃发展，高效赋能产业生态圈大数据蓬勃发展，高效赋能产业生态
13、圈 随着全球数据储量不断膨胀和新一代信息技术面世，大数据正 进入发展加速时期，应用范围和市场规模不断扩大。我国当前 处于大数据发展的深化阶段，政策环境不断完善、技术体系趋 向融合， “大数据+行业”渗透融合全面展开，新业态正在酝 酿。大数据推动了制造业、服务业以及公共服务等行业的数字 化、网络化、智能化进程，多种“大数据+”模式得到市场印 证。另外，受益于 5G、人工智能、区块链等技术的突破发展以 及数据安全、产业合规等方面立法推进落实，健康、可持续的 大数据发展环境正在形成。我们认为，我国大数据产业正迎来 全面良好的发展态势，市场潜力巨大。 大数据助力防疫布控，技术红利赋能公司未来大数据助力
14、防疫布控，技术红利赋能公司未来 在抗击疫情过程中，疫情动态信息的公布、发展趋势的研判与 预测、涉疫人员的精准定位、防控工作的指挥调度等都离不开 大数据支撑。深耕大数据领域的企业纷纷与各地政府合作， “战疫”行动全面展开。东方国信作为大数据领域的先行者， 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：吴彤分析师：吴彤 邮箱：wutong1 SAC NO：S1120519060001 联系人联系人：刘泽晶：刘泽晶 邮箱：liuzj1 天源迪科天源迪科 华西通信华西通信 后端主要是数据存储、分析和应用产品，如大 数据运营和网络内容安全业务。从主营构成来看，前端产品持续领先，基础架构产品 实
15、现收入 5.96 亿元，占公司主营业务收入的比重为 86.21%。另外，公司大数据业务 虽然仍处于起步阶段，但市场竞争力已初步显现，2018 年，公司大数据业务规模达 到 1737 万元，同比增长 243.93%，同时，大数据运营产品近年来维持超过 80%的毛 利率，公司业绩将受益于大数据产品的规模应用。 加入投行群微信：18622069179 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 24 19626187/21/20190228 16:59 图 27 2018 年公司主营构成 图 28 公司主营产品毛利率情况(%) 资料来源：公司公告，华西证券研究所整理 资料来
16、源：公司公告，华西证券研究所整理 注重研发注重研发实力提升实力提升，保障核心竞争力。，保障核心竞争力。在大数据领域，公司已经掌握了大数据 软件技术、存储服务器及 ARM 相关技术、基于 J2EE 的 App 技术等大数据运营产品相 关技术。同时，公司自主研发的大数据操作系统 OceanMind 系统在政府、教育、金融、 审计、工业等领域已经有了广泛的应用。基于其开放的架构、算子化的实现方式，能 快速响应客户多变的需求，让数据真正成为生产力，发挥其内在价值。未来，公司将 以 OceanMind 大数据产品的关键技术突破为起点，持续加大的研发投入有利于保持公 司产品的技术优势，继续全面布局从数据提
17、取、数据融合计算到数据应用的整体架构。 在数据源广度、数据处理深度、业务应用丰富度和整体方案闭环架构完整度等四大能 力上稳步前行，扩大产品种类和细分领域覆盖，进一步拓展市场的宽度和纵深，带动 大数据上下游整个产业链应用技术快速发展。 图 29 中新赛克整体产品地图 图 30 OceanSource 数据治理平台 资料来源：招股说明书，华西证券研究所整理 资料来源：公司官网，华西证券研究所整理 启动“启动“AI+AI+大数据”研发，大数据”研发，加快解决方案向后整合加快解决方案向后整合。为顺应大数据发展趋势和市 场需求，公司成立了数据分析及人工智能团队，将大数据和人工智能有机地结合起来， 研发了
18、大数据态势感知产品、针对多数据源及多数据类型的数据治理产品、软硬件一 体的审计一体机等大数据平台和行业大数据分析产品。目前，公司的大数据运营产品 主要应用于运营商、政府和企事业单位。随着移动互联、5G、人工智能等技术的快速 86.21% 2.51% 7.86% 3.41% 网络可视化基础架构产品大数据运营产品 网络内容安全产品其他主营业务 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 2014201520162017 网络可视化基础架构产品大数据运营产品 网络内容安全产品其他主营业务 加入投行群微信：18622069179 证券研究报告|行业深度研究报告
19、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 25 19626187/21/20190228 16:59 发展，数据量和数据处理分析技术将得到快速提升，政企客户也将加大对数据资产的 重视程度。公司有望凭借在前端市场上的优势，对标全球可视化市场龙头 Gigamon 的 宽产品线拓展，强化渠道优势，保持网络可视化基础架构产品稳定增长。同时，在解 决方案中加速向后整合，蓄力后端市场布局与海外市场扩张，不断优化数据存储、分 析处理技术，拓展大数据和 AI 等领域结合的新业务，实现业绩高增。 另外，从大数据产业链的角度分析，随着数据量的集聚以及应用场景的逐渐丰富， 未来具备核心价值的大数据公司产业地位将持续提升
20、，例如电信运营商、电商、医疗 机构以及各地的政府机构等，或将受益于大数据应用的推广带来的数据变现机遇，而 其中通信大数据由于实名制并结合位置、消费等关键信息，数据价值不可限量。 5.风险提示风险提示 1、 大数据应用或带来隐私侵犯等法律风险：大数据的应用依赖于对数据的采集、 提取和分析，从而辅助决策的制定和执行，但对于部分数据的搜集可能存在 法律风险。 2、 数据交换或者交易受阻导致大数据关键信息获取困难：大数据应用的执行需 要准确、足够的数据资源，而部分关键数据的获取需要打通数据孤岛之间的 有效通道，若交易或者交换平台的缺失或将限制大数据应用。 InfoInfo 加入投行群微信：186220
21、69179 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 26 19626187/21/20190228 16:59 分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 吴彤：工学博士，新加坡科技发展局工作经验，4年证券研究经验，专注通讯行业研究。 柳珏廷：理学硕士，2年券商研究经验，主要关注5G相关产业链研究。 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明评级说明 公司评级
22、标准公司评级标准 投资投资 评级评级 说明说明 以报告发布日后的 6 个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准行业评级标准 以报告发布日后的 6 个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在
23、此期间行业指数相对上证指数在-10%10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所：华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址： 加入投行群微信：18622069179 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 27 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或ae228f33c310cbf431ea920f09bc7bcLcae7b18ba3aa67da0ba2b65089d33588Lcae2fa3523252023bd8c038c33219b2aLcae748938c148bdef697
