1、包括资产 收购，出售 ，企业重组 ，流程改善 等以实现公 司价值创造 潜力 将价值管理制度化以巩固结构调整的胜 利果实 在制定公司总部 及经营单位的业 务计划时，强调 价值创造，把注 意力集中在驱动 业务价值的关键 因素上，深入分 析每项业务在不 同情况下的价值 将预算，重大资 本开支与战略和 经营计划密切联 系起来，以保证 切实地实事求是 地评估预算 将价值纳入 决策和计划 根据关键 的价值驱 动因素制 定业绩指 标 短期指标 与长期指 标相联系 财务尺度 与业务尺 度相结合 奖惩考核 制度应激 励员工关 注价值创 造 价值管理 制度化 45 价值创造潜力 评估框架 1 5 4 3 2 评估
2、价值创造机会的五角形框架 当前市场价值 看法的差距重组价值最大化 公司价 值现况 内部改进后 的潜在价值资产收购和 出售的机会 财务工程 内部和外部 改进后的潜 在价值 重组后最 大化价值 内部改进后 可带来的潜 在价值 从企业整体出发，用以分析企业当前价值有无提高可能以及提高程度 的评估企业价值的工具。 46 改进关键业 务流程 企业重组 调整结构 购并优良资产 剥离不良资产 财务工程 企业当前市值是分析与行动的起点，股东价值最 大化是分析的目的和改善的结果 股东价值最大化 47 计算经济利润 计算加权平均资 本成本(WACC) 经济利润的计算过程 计算投资资本 回报率(ROIC) 计算扣除
3、调整 税的净营业利 润(NOPLAT) 计算投资资本 计算资本回报 率 计算债务成本 计算股本成本 计算加权平均 资本成本 计算经济利润 48 投资资本回报率(ROIC) 不付利息的流动负债 流动资产 非营业利润税 净利息支出减税 所得税 折旧 销售与行政管理费 售出商品成本 销售收入 扣除调整税 的 净营业利润 (NOPLAT) + 息税前利润 对息税前利润 的征税 流动资本 固定资本 无形及递延资产 长期投资 + + + 投资资本 投资资本 回报率 49 *RF为无风险报酬率，Rm为平均风险股票必要报酬率，为股票的贝他系数 加权平均资本成本(WACC) 股本占总资本比例 股本机会成本* R
4、F+ (Rm- RF ) 债务占总资本比例 1-所得税率 债务利息率 X X X 债务成本 股本成本 加权平均资 本成本 + 50 经济利润(EP) 投资资本回报率 (ROIC) 差幅 投资成本 经济利润 加权平均资本成本 (WACC) X 51 企业价值(折现现金流量) 根据加权平均资 本成本折现 计算连续价值 预测自由现金 流量 2,287 227 202216 232249 3,729 净现值 19989920000102 以10%折 现第1年 4. 用加权平均资本成本率将自由现金流量及连续价 值折算为净现值 以10%折 现第2年以10%折 现第3年以10%折 现第4年以10%折 现第5
5、年以10%折 现第6年 52 预测自由现金流量 计算 销售收入 经营成本 折旧 息税前利润 对息税前利润的征税 扣除调整税的净营业利润 折旧 毛现金流量 营运资金的增加 资本支出 自由现金流量 ) ) ) + ) ) ) 损益表 资产负 债表 1991 3477 2911 97 469 154 315 97 412 33 177 202 ) ) ) + ) ) ) 示例 2000 4056 3396 115 545 178 367 115 482 38 228 216 ) ) ) + ) ) ) 53 计算连续价值 连续价值 = 自由现金流量 (FCF) 加权平均资本成本 (WACC) - 增
6、长率 (g) 说明 由于企业生命期的无限性，所以可用以上公式估计在 预测期之后的企业价值，而无须详细预测公司在无限 期内的现金流量 增长率g是企业自由现金流量的名义长期增长率，一般 g在3%到6%之间 g比加权平均资本成本(WACC)小 g小于经济增长率 54 根据加权平均资本成本折现 *假设加权平均资本成本为10% 自由现金流量 折现因子* 折现现金流量 1998 227 (1+0.10)1 206 1999 202 (1+0.10)2 167 2000 216 (1+0.10)3 163 2001 232 (1+0.10)4 159 2002 249 (1+0.10)5 155 连续价值
7、3,729 (1+0.10)5 1,437 = 净现值(NPV)=2,287 = + 55 价值管理术语汇总 术语解释 折现现金流量 (DCF) 经济利润(EP) 投资资本回报率 (ROIC) 加权平均资本成本 (WACC) 扣除调整税的净营 业利润(NOPLAT) 自由现金流量 (FCF) 投资资本 指用某一折现率计算的某企业或项目未来所 产生的现金收入与开支的现期值 投资资本乘以投资资本回报率与加权平均资 本成本的差值 扣除调整税的净营业利润除以投资资本 债务成本与股本成本的加权平均 息税前利润减去纳税 毛现金流量减去资本支出及流动资本的增长 流动资本加固定资产及递延、无形资产和长 期投资
8、 用途 衡量该企业或项目的价值 衡量企业在单一年份中创造 的价值 衡量企业/业务单元在一段 时间里投入资本的使用效率 度量企业投资者所要求的最 小投资回报率 度量企业/业务单位的经营 业绩 用加权平均资本成本折现后 衡量企业的内在价值 度量股东及债权人投入资本 的大小 56 中国国有企业还缺少形成这种价值观的环境，管 理者对为何及如何创造股东价值似乎不甚了然 管理者也是经济人，他们同样以自身利益最大化为目标，当这种目标与所有 者的利益相冲突时，牺牲股东利益对他们来说显然是合理的选择。这种情况 在上世纪70年代美国企业界大量存在。例如，本来股东的投资风险可以通过 对其他公司的组合投资得到平衡，但
9、管理者却通过更多的产业进入或投资于 更多的业务来分散其就职风险。 中国股民人数号称5000余万 单就上市公司国有股达股份总数的62%这一事实来看，大部分股票 为全民间接持有至少在法律上是真实的 拟议中的国有股减持并变现为社保基金，有可能使其在经济上成为事实 中国的资本市场如何？ 中国的股东又如何？ 57 如何将麦肯锡的管理理论 与中国企业的具体实践相结合？ 我在过去的文章中曾说，发达经济中的企业不可能靠 同时在许多互不相关的行业中投资获得优势，因为股 东们能利用资本市场将其投资多样化。但在发展中国 家，资本市场不发达，管理水平低下，也没有完善的 法律体系，因此控股公司能够发挥一些特殊作用。我
10、们越来越觉得，企业战略与商业环境息息相关，过去 许多人认为可以将发达经济中制定企业战略的方法直 接照搬到新兴经济中去，我认为这是不正确的。 哈佛商学院教授波特1999年7月2日接受中国学者访谈。在回 答“关于波安排的公休日休息。如需调换必须经部门经理签字，报人事处备案后 方可正式换休、换班。否则作旷工处理。 6、补休： 员工因工停休或加班，公司将在年度内，根据工作安排给予同等时间补休 。公司各部门不允许借休。如部门已有借休员工，安排借休的直接部门负 责人承担借休责任。 三、企业行为识别系统（BI） 七.考勤 1）员工应在规定的时间内按各部门排班次序，按时上下班。 2）凡超过上班时间15分钟的，
11、视为迟到。下班提前15分钟擅离职守的， 视为早退。特殊情况的部门经理在考勤签到上签字认可。 3）迟到、早退半小时以下给予口头警告处分，半小时以上给予警告处理 。一到两小时以上给予严重警告并扣除当月工资的百分之2。 （二）旷工 1）旷工范围：未经部门经理批准，无故不上班的；迟到早退超过两小时 者；超假未归而又无合理证明者；病假未开具证明者；请假经查与请假理 由不符者；补休换休未经同意者。 2）旷工处罚标准：旷工3小时按半天计算，扣50元；旷工7小时按一天计 算，扣100元，旷工2天，扣200元；旷工3天，除名。 以上内容最终解释权归叶公酒业有限公司所有。 三、企业行为识别系统（BI） 四、企业形
12、象识别系统（VI） 四、企业形象识别系统（VI） 四、企业形象识别系统（VI） 四、企业形象识别系统（VI） 4. 审核各种费用支出；5. 建立公司财务控制体系；6. 公司帐务核算；7. 主持对下属分公司的年度财务内部审计；8. 协助公司决策层进行资本结构决策和利润分配决策；9. 协助制定销售资金回笼计划；10. 协助行政人事部开展各项人力资源管理工作；11. 对下属员工的工作进行记录、沟通、考核和反馈等绩效管理工作；12. 协调本部门内部以及本部门和其他部门之间的工作关系；13. 负责会计监督，维护国家财经纪律，对违反有关制度的行为给予制止；14. 按照国家会计制度的规定，妥善保管会计挡案；
13、15. 负责财务工作的对外关系；16. 完成领导交办的其他事务。日常工作任务1. 审核原始凭证的真实性、合理性、合法性；2. 设总帐、明细帐，做到记帐及时、数字正确，摘要清楚全面；3. 根据审核无误的原始凭证，编制记帐凭证，并复核所有的记帐凭证；4. 编制会计科目汇总表；5. 提醒销售代表催收应收帐款；6. 正确计算经营成本；7. 编制会计报表，统计报表和税务报表；8. 及时准确进行纳税申报、上缴；9. 协调本部门与公司其他部门或相关部门的关系；10. 对所属职位工作进行绩效考评，并按时递送行政人事部；11. 完成公司领导临时交办的其他工作 。任职资格所需学历及 最低学历 专业 其他说明专业
14、本科以上学历 财会专业其他专业同等学历也可所需技能培训 培训时间 培训科目（方可上岗）一年以上 工商管理、财会知识、审计知识、会计电算化知识所需经验 1、3 年以上的财务工作经验，从事财务或会计管理岗位工作2 年以上。2、具有汽车贸易行业会计实务经验，了解该行业的会计政策和相关财会、税收法规。基本素质工作作风严谨；娴熟掌握财会技巧；有大局观，执行企业总体战略；有财务中高级职称；个性特征沉稳；思维富有条理；善与他人协作、沟通；品行端正、有良好的职业道德和强烈的责任心；直接上级：总经理 该职务执行人：2002 年 月 日10 资本运营部经理职务说明书职务名称：资本运营部经理所在部门：资本运营部直接
15、上级：副总经理工资等级：部门经理级所辖人员：融资专员、投资分析师分析日期：部门编号：定 员：1 人工资水平：分析 人：批 准 人：职位说明职位概述本职位是在总经理的领导下，全面负责公司的投融资业务。工作职责1. 组织拟订资本运营部管理的各种规定、制度和内部机构设置；2. 负责协调资本运营部与财务部门、行政人事部门及其他部门的工作关系；3. 协助财务部门，制订年度融资计划；4. 年度融资计划的动态调整与具体投资项目融资的组织实施；5. 组织建立与公司投资相关的信息档案库，为今后各类投资提供决策支持；6. 密切关注经济发展信息，组织对各类投资项目的前期调查工作，并及时提交投资项目建议书；7. 主持
16、公司对外投资、外设分支机构的立项及可行性论证工作；8. 负责对各类投资项目、参控股企业和外设分支机构的经营状况的动态监管；9. 督促、协助下属公司制定与总公司相应的各项管理制度；10. 完成总经理交办的其他事务；日常工作任务1. 收集国内外宏观经济动态信息；2. 关注国内外货币、资本市场动态，及时提交投资建议书；3. 定期检查下属公司各项经济指标的完成情况，提出下属公司经营情况的分析报告；4. 上级交办的其他临时事务；任职资格所需学历及 最低学历 专业 其他说明专业 本科以上学历 投资经济专业其他专业有多年的投资经验也可所需技能培训 培训时间 培训科目（方可上岗）一年以上 投资、资本运营、工商
17、管理所需经验 1、2 年以上的投资工作经验；2、熟悉国内资本运作手段和相关法律程序；基本素质深刻理解资本市场运作机理；熟悉国内外各种投资品种，娴熟掌握各类投资分析技术；个性特征沉稳、办事细心谨慎、周到；品行端正，强烈的责任心和职业道德；较强的冲突管理能力；对事敏感，有较强的逻辑推理能力和分析能力；直接上级：副总经理 该职务执行人：2002 年 月 日11 采购员职务说明书职务名称：采购员所在部门：物流部直接上级：部门经理工资等级：员工B 类所辖人员：无部门编号：定 员：1-2 人分析 人：批准 人：分析日期：职位说明职位概述本岗位在部门经理的领导下，负责落实公司及B 的采购工作。工作职责1.
18、办理公司及B 的采购；2. 协助仓库管理员办理采购物品的入库；日常工作1. 定期收集物品需求；2. 联系供货商，建立供货商的档案库；3. 采购商务谈判，签定采购合同；4. 协助仓库管理员办理采购物品的入库；5. 其他日常工作。任职资格所需学历及 最低学历 专业 其他说明专业 大专以上学历 采购专业其他相关专业同等学历也可所需技能培训 培训时间 培训科目（方可上岗） 一年以上 工商管理、财会知识、采购管理、汽车相关知识所需经验 1、1 年以上的采购工作经验；2、熟悉汽车专业知识和本地市场行情。基本素质工作作风严谨；娴熟掌握采购技巧；较高的公关技巧。个性特征沉稳；思维富有条理；善与他人协作、沟通；
19、品行端正、有良好的职业道德和强烈的责任心；直接上级：物流部经理 该职务执行人：2002 年 月 日12 仓库保管员职务说明书职务名称：仓库保管员所在部门：物流部直接上级：部门经理工资等级：员工B 类所辖人员：无部门编号：定 员：1-2 人分析 人：批准 人：分析日期：职位说明职位概述本岗位在部门经理的领导下，负责落实公司及B 的仓储物资的保管工作。工作职责1 采购物资的入库和仓储物资的出库管理；2 负责库存物品的仓库管理工作；日常工作1. 办理采购物品的入库；2. 办理库存物品的出库；3. 负责库存物品的安全工作；4. 协助财务部、行政人事部等部门定期对库存物品进行盘查；5. 其他日常工作。任
20、职资格所需学历及 最低学历 专业 其他说明专业 大专以上学历 仓储专业其他相关专业同等学历也可所需技能培训 培训时间 培训科目（方可上岗）半年以上 工商管理、财会知识、仓库管理、汽车相关知识所需经验 12. 1 年以上的仓库管理工作经验。13. 熟悉仓库管理流程以及汽车专业知识。基本素质工作作风严谨； 个性特征沉稳；思维富有条理；善与他人协作、沟通；品行端正、有良好枧樁萀q橠;枪樁q橡;郁枬樁萀q橢;枰樁栀q橣;況枲樁萀q橤;瀀瘁7q橥;瀀瘁7q橦;僁瀀瀀瘁7q橧;瀀瘁7q橨;瀀瀀瘁7q橩;瀀瘁7q橪;壁瀀瀀瘁7q橫;蓁瀀瘁7q橬;瀀瀀瘁7q橭;瞰惁瀀簀瘁7q橮;磜賁瀀瀀瘁7q橯;稈瀀簀瘁7q
21、橰;籠瀀瀀瘁7q橱;綌棁瀀簀瘁7q橲;纸铁瀀瀀瘁7q橳;脐瀀簀瘁7q橴;瀀瀀瘁7q橵;瀀簀瘁7q橶;鳁瀀瀀瘁7q橷;瀀簀瘁7q橸;瀀瀀瘁7q橹;瀀簀瘁7q橺;磁瀀瘁7q橻;品瀀簀瘁7q橼;胁瀀瘁7q橽;瀀簀瘁7q橾;瀀瘁7q橿;瀀簀瘁7q檀;裁瀀瘁7q檁;瀀瘁7q檂;瀀瘁7q檃;瀀瘁7q檄;擁瀀瘁7q檅;瀀瘁7q檆;瀀瘁7q檇;瀀瘁7q檈;飁瀀瘁7q檉;瀀瘁7q檊;瀀瘁7q檋;瀀瘁7q檌;瓁瀀瘁7q檍;瀀瘁7q檎;瀀瘁7q檏;僁瀀瘁7q檐;糁瀀瘁7q檑;丌瀀瘁7q檒;伸瀀瘁7q檓;偤瀀瘁7q檔;劼蓁瀀瘁7q檕;叨瀀堀瘁7q檖;噀瀀瘁7q檗;坬惁瀀堀瘁7q檘;墘賁瀀瘁7q檙;嫰瀀堀瘁7q檚;尜瀀
22、瘁7q檛;嵈棁瀀堀瘁7q檜;徠铁瀀瘁7q檝;惌瀀堀瘁7q檞;挤瀀瘁7q檟;摐瀀堀瘁7q檠;敼鳁瀀瘁7q檡;暨瀀堀瘁7椀瀀砀瘁7q檣;樬瀀堀瘁7q檤;沄磁瀀砀瘁7q檥;涰瀀堀瘁7q檦;瀈瀀砀瘁7q檧;焴瀀堀瘁7q檨;牠品瀀砀瘁7q檩;璸瀀瘁7q檪;痤瀀砀瘁7q檫;眐瀀瘁7q檬;砼裁瀀砀瘁7q檭;窔瀀瘁7q檮;糬瀀砀瘁7q檯;縘擁瀀瘁7q檰;罄郁瀀砀瘁7q檱;膜瀀瘁7q檲;苈瀀砀瘁7q檳;菴瀀瘁7q檴;虌飁瀀砀瘁7q檵;壁樀茁1q檶;樀茁1q檷;樀茁1q檸;樀茁1q檹;惁樀茁1q檺;賁樀茁1q檻;樀茁1q檼;樀茁1q檽;樀茁1q檾;铁樀茁1q檿;樀茁1q櫀;樀茁1q櫁;樀茁1q櫂;烁樀茁1q櫃;樀茁1q櫄;樀
