1、倀瞚匀塔瞚讀缁鬗H缀穒烫匀椀褂礃猃焀籰葠聶搀漀挀挀挀挀攀愀挀愀昀攀攀昀挀攀最椀昀焀籰葠聶搀漀挀尀尀攀攀攀愀戀搀挀戀挀搀戀儀圀爀樀洀夀最漀挀挀椀昀漀儀夀堀儀漀愀欀栀刀戀倀礀漀砀漀夀昀瘀渀倀一氀倀砀刀眀搀琀瀀椀焀籰葠聶焀籰耀扝戀挀戀昀昀攀挀攀昀挀昀一l栀洀洀蘀洀祬瘀蝎昀戀唀伀眀娀堀昀砀樀瘀瀀漀焀眀吀戀愀爀攀吀氀愀娀氀刀伀栀眀欀瀀夀渀吀倀嘀昀愀戀慺艗啙焀籰葠聶葎虎籰苿啙煏籰懿虑N魎葵聶鮏聎靝葎晶葎豾麋愀葟譶绿嵎嵓讇耀舀(m嶱忎。装卸率 的高低关系到装卸任务的完成时间和运费水 平。装卸率的规定一定要适当。 八、滞期费与速遣费 滞期费（demurrage），是指在规定的装 运期限内，租船人未完成装卸作业
2、任务，给 船方造成经济损失，租船人对超过的时间应 向船方支付一定的罚金。 (海量营销 管理培训资料下载) 速遣费（despatch money）,是指规定的 装运期限内，租船人提前完成装卸作业任务 ，使船方节省了船舶在港的费用开支，船方 应向租船人就节省的时间支付一定的奖金。 (海量营销 管理培训资料下载) 第八节 运输单据 一、海运提单 海运提单（ocean bill of lading），简称提 单（B/L），是指用以证明海上货物运输合同 和货物已经由承运人接收或装船，以及承运 人保证据以交付货物的凭证。 (海量营销 管理培训资料下载) （一）海运提单的性质与作用 海运提单的性质与作用，可
3、以概括为三个方面 ： 1、货物收据(Receipt of goods)； 2、运输契约的证明(Evidence of contract)； 3、物权凭证(Document of title)。 。 (海量营销 管理培训资料下载) 货物收据 (Receipt of goods) 运输契约的 证明 (Evidence of contract) 物权凭证 (Document of title) 出口国 海洋 进口国 (海量营销 管理培训资料下载) （二）海运提单的格式与内容 1、海运提单的格式 2低。二、经营杠杆1.概念：在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆EBIT
4、 =（P-V）Q - F2.经营杠杆系数计算 企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息前税前盈余变动率与销售额变动率之间的比率。其计算公式为： 式中：DOL-经营杠杆系数；EBIT-息前税前盈余变动额；EBIT-变动前息前税前盈余；Q-销售变动量；Q-变动前销售量。为了便于应用，经营杠杆系数可通过销售额和成本来表示。其又有两个公式：公式一：DOLQ=Q（P-V）/Q（P-V）-F式中：DOLQ-销售量为 Q时的经营杠杆系数；P-产品单位销售价格；V-产品单位变动成本；F-总固定成本。公式二：DOLs=（S-VC）/（S-VC-F）式中：DOLs-销
5、售额为 S时的经营杠杆系数； S-销售额；VC-变动成本总额。请参考书上P228 例1 3结论（1） 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。（2） 在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。三、财务杠杆1.概念：EPS=（EBIT-I）（1-T）-D/N2.财务杠杆系数的计算财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为： 式
6、中： DFL- 财务杠杆系数；EPS - 普通股每股收益变动额；EPS - 变动前的普通股每股收益；EBIT- 息前税前盈余变动额；EBIT- 变动前的息前税前盈余。上述公式还可以推导为：DFL=EBIT/EBIT-I-d（1-T）式中：I-债务利息；D-优先股息。请参考书上的例题P229 的表9-43.结论（1） 财务杠杆系数表明息前税前盈余增长引起的每股收益的增长幅度。（2） 在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股盈余（投资者收益）也越高。四、总杠杆系数1.总杠杆系数的计算: 通常把经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆的
7、作用程度，可用总杠杆系数表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算公式为：DTL=DOL.DELQ（P-V）/Q（P-V）-F-I-D（1-T）或：DTL=S-VC/S-VC-F-I-d（1-T）2.总杠杆作用的意义：（1）从中能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。（2）可看到经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。例题1：某企业2002年资产总额为1000万，资产负债率为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入为1000万，全部的固定成本和费用为220万，变动成本率为30%，若预计2003年的销售收入提高50%，其他条
8、件不变计算DOL、DFL、DTL答案：DOL=（1000-100030%）/700-200=1.4DFL=500/500-20=1.04DTL=1.41.04=1.46（2）预计2003年的税后利润增长率 答案：1.4650%=0.73第三节资本结构一、资本结构理论1.净收入理论当负债比率为100%时，企业加权平均资本成本最低，企业值将达到最大值。2.净营运收入理论不存在最佳资本结构3.传统理论加权平均资金成本最低时,是最优的资本结构4.MM理论企业价值最大时,达到最优的资本结构二、最佳资本结构的含义：使公司的总价值最高，同时使公司的加权平均资本成本最低的那一结构最佳资本结构的确定方法（一）融
9、资的每股收益分析（每股收益无差别点分析法）1.每股收益无差别点的概念每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。每股收益 EPS的计算公式为：EPS=（S-VC-F-I）（1-T） -d/N=（EBIT-I）（1-T）-d/N 根据每股收益无差别点的定义，能够满足下列条件的销售额（S）或息前税前盈余（EBIT）就是每股收益无差别点，计算公式为：（S-VC1-F1-I1）（1-T）-d1/N1=（S-VC2-F2-I2）（1-T）-d2/N2或：（EBIT-I
10、1）（1-T）-d1/N1=（EBIT-I2）（1-T）-d2/N2请参考书上的例题：P234 例1在融资分析时，当销售额（或息前税前盈余）大于每股收益无差别点的销售额（或息前税前盈余）时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之，当销售额低于每股收益无差别点的销售额时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。请参考书上P235页的内容若考虑偿债基金：（S-VC1-F1-I1）（1-T）-d1-SF1/N1=（S-VC2-F2-I2）（1-T）-d2-SF2/N2或：（EBIT-I1）（1-T）-d1-SF1/N1=（EBIT-I2）（1-T）-d2-SF2/N2例题1某公司目前的资本来源包括每股面值 l元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元股的价格增发普通股。该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的股每股收益计算表）。 方案1方案2方案3EBIT目前利息新增利息
