1、营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：27865787、27865768许可证号：3302041025批准机关：宁波市人事局43机构名称：宁波思脉企业管理咨询有限公司营业地址：宁波高新技术开发区院士路66号创业大厦223-2室法人代表：林金奎注册资本：50万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：87914311许可证号：3302041026批准机关：宁波市人事局44机构名称：宁波江东麦可纬企业管理咨询有限公司营业地址：江东东郊路8弄1
2、0、11号（364）（352）法人代表：吴圣兰注册资本：10万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：27900318、27900316许可证号：3302041027批准机关：宁波市人事局45机构名称：宁波佳世英才人力资源管理咨询有限公司营业地址：宁波市江东区中兴路762号（开丰大厦）1002室法人代表：张开注册资本：150万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘；人才测评；人才派遣等六项人才中介服务业务。联系电话：27780098、27780095
3、许可证号：3302041028批准机关：宁波市人事局46机构名称：宁波江东海纳网络科技有限公司营业地址：宁波市江东区中兴路311号法人代表：卓伟注册资本：50万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘等四项人才中介服务业务。联系电话：87770837、87781004许可证号：3302041029批准机关：宁波市人事局47机构名称：宁波高新区百成企业管理服务有限公司营业地址：宁波市中山东路93号中山大厦8楼A12法人代表：许兆然注册资本：100万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘
4、；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：27660709许可证号：3302041030批准机关：宁波市人事局48机构名称：宁波中联人力资源开发有限公司营业地址：江东区百丈路168号459法人代表：朱静注册资本：50万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：87719488许可证号：3302041031批准机关：宁波市人事局49机构名称：宁波高新区金太阳管理咨询有限公司营业地址：宁波高新区院士路66号创业大厦315室法人代表：方炎飞注册资本：20万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨
5、询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘；人才测评等五项人才中介服务业务。联系电话：13957491818许可证号：3302041032批准机关：宁波市人事局50机构名称：浙江中智经济技术服务有限公司宁波分公司营业地址：宁波江东区彩虹南路11号嘉汇国贸A楼2303室机构负责人：张悦注册资本： 许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等五项人才中介服务业务。联系电话：87241517、87973688许可证号：3302041033批准机关：宁波市人事局51机构名称：江北区人才服务中心（宁波市经贸人才市场）营业地址：
6、宁波市槐树路88号（宁波市槐树巷9号）法人代表：李秀琴注册资本：60万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才招聘；人才培训；人才测评；人才信息网络服务；人才派遣等七项人才中介服务业务。从事经江北区人事局授权的人事代理业务。联系电话：87660651、87667217许可证号：3302051001批准机关：宁波市人事局52机构名称：宁波同人软件有限公司营业地址：宁波江北槐树公寓海虹楼10楼D座法人代表：徐为注册资本：300万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘等四项人才中介服务业务。联系电
7、话：87679769、87677832许可证号：3302051002批准机关：宁波市人事局53机构名称：宁波长青企业管理咨询有限公司营业地址：宁波市江北区人民路105号大时代A208室法人代表：陆志良注册资本：50万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘；人才测评；人才派遣等六项人才中介服务业务。联系电话：87739128、63036211许可证号：3302051003批准机关：宁波市人事局54机构名称：宁波江北易宁网络科技有限公司营业地址：宁波江北区华业街36号赛纳晶典520室法人代表：曹琳注册资本：10万许可业务：兼营开展人
8、才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘等四项人才中介服务业务。联系电话：87634256、87634556许可证号：3302051004批准机关：宁波市人事局55机构名称：宁波市江北沃德人力资源管理咨询有限公司营业地址：江北区环城北路554号法人代表：王小波注册资本：10万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：87202097、87228189许可证号：3302051005批准机关：宁波市人事局56机构名称：宁波中小在线信息服务有限公司营业地址：江北区扬善路4246号
9、铭仕大厦301室法人代表：徐亦明注册资本：500万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才委托招聘等四项人才中介服务业务。联系电话：87857111、87830012许可证号：3302051006批准机关：宁波市人事局57机构名称：宁波市北仑区人才交流中心营业地址：北仑区新碶明州西路470号法人代表：张盛杰注册资本：57万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才招聘等四项人才中介服务业务，从事经北仑区人事局授权的人事代理业务。联系电话：86780613、86876081许可证号：33
10、02061001批准机关：宁波市人事局58机构名称：宁波经济技术开发区吾八零人力资源有限公司营业地址：北仑区新碶横河路726号法人代表：石定靖注册资本：10万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：86836028、86836212许可证号：3302061002批准机关：宁波市人事局59机构名称：宁波保税区（出口加工区）人力资源开发服务中心营业地址：北仑区新碶保税区大厦二楼法人代表：潘卫平注册资本：11万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才招聘；人才培训等
11、五项人才中介服务业务，从事经宁波保税区（出口加工区）人事劳动社会保障局授权的各项人事代理业务。联系电话：86820105、86820107许可证号：3302061003批准机关：宁波市人事局60机构名称：宁波经济技术开发区天睿企业管理顾问有限公司营业地址：宁波北仑明州西路477号创业大厦113室法人代表：王伟注册资本：10万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：87892900、87893122许可证号：3302061004批准机关：宁波市人事局61机构名称：宁波市华信人力资源服务有限公司营业地址：宁波市保税区商
12、务大厦1510室法人代表：孙洁注册资本：100万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：86961795许可证号：3302061005批准机关：宁波市人事局62机构名称：宁波海港人力资源服务有限公司营业地址：宁波市北仑区新碶镇横河路597号6楼法人代表：王英注册资本：150万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：27698967、87171035许可证号：3302061006批准机关：宁波市人事局63机构名称：宁波
13、通成人力资源有限公司营业地址：宁波保税区发展大厦3203室法人代表：苏建军注册资本：150万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：86103306、86103308许可证号：3302061007批准机关：宁波市人事局64机构名称：苏州英格玛人力资源有限公司宁波分公司营业地址：宁波市北仑区庐山西路158号（弘基广场）182机构负责人：庄志注册资本： 许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：86995675许可证号：3
14、302061008批准机关：宁波市人事局65机构名称：宁波市镇海区人才开发服务中心营业地址：镇海区工农路148号法人代表：徐贵水注册资本：50万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才招聘；人才派遣等五项人才中介服务业务，从事经镇海区人事局授权的人事代理业务。联系电话：86256470、86275391许可证号：3302111001批准机关：宁波市人事局66机构名称：宁波市镇海朝晖经纪有限公司营业地址：宁波镇海骆驼荣骆路84号法人代表：胡雅维注册资本：10万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托
15、招聘等三项人才中介服务业务。联系电话：26278900、56879156许可证号：3302111002批准机关：宁波市人事局67机构名称：宁波市鄞州区人才开发服务中心（宁波工业人才市场）营业地址：宁波市鄞县大道东段999号法人代表：周义定注册资本：资产500万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐；人才招聘；人才培训、人才测评等六项人才中介服务业务。从事经鄞州区人事局授权的各项人事代理业务。联系电话：88225082、88225081许可证号：3302121001批准机关：宁波市人事局68机构名称：宁波成功企业管理咨询有限公司营业地址：宁波东
16、钱湖旅游度假区隐学山庄徐王路233号法人代表：郑萍注册资本： 50万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：88376768、88376776许可证号：3302121002批准机关：宁波市人事局69机构名称：宁波广业人力资源开发服务有限公司营业地址：宁海县跃龙街道山河岭法人代表：翁哲剑注册资本：200万许可业务：主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：87112998、87116968许可证号：3302261001批准机关：宁
17、波市人事局70机构名称：宁波广业人力资源开发服务有限公司分公司营业地址：海曙区苍松路299弄22号柳汀星座513室机构负责人：翁哲锋注册资本： 许可业务：以总公司宁波广业人力资源开发服务有限公司许可证号，主营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才推荐；人才委托招聘；人才派遣等四项人才中介服务业务。联系电话：27820007许可证号：3302261001批准机关：宁波市人事局71机构名称：宁波网联网络有限公司营业地址：余姚市江都名苑8201法人代表：徐岳注册资本：150万许可业务：兼营开展人才供求信息收集、整理、储存、发布和咨询服务；人才信息网络服务；人才推荐等三项人才中介服务业
18、务。联系电话：62711611、62711612许可证号：3302811001批准机关：宁波市人事局 ,企业必须凭借资产、运用资产才能取得营业收入。资产周转速度越快 ,表示其运用效率越高 ,利润越大。企业运用各项资产有无过量投资 ?有无因设备短缺而导致生产不足 ?有无因资产闲置而导致利润降低 ?凡此各种问题 ,皆为企业管理者、投资者、债权人及其他相关人士所关切。通过分析资产运用效率 ,则可以评价企业营业收入与各项营运资产是否保持合理关系 ,考察企业运用各项资产效率的高低。资产运用效率指标有 :存货周转率 ;应收帐款周转率 ;流动资产周转率 ;固定资产周转率 ;总资产周转率。第三 ,盈利能力分析
19、 盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的 ,在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。各方信息使用者无不对企业盈利程度寄与莫大的关切。投资者关心企业赚取利润的多少并重视对利润的分析 ,是因为他们的投资报酬是从中支付的 ,如果是股票上市公司 ,企业盈列增加还能使股票市价上升 ,从而使投资者获得资本收益。对于债权人来讲 ,利润是企业偿债能力的重要来源。政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益以及各种税费上交的可靠性。对于企业管理者来讲 ,可通过对盈利能力的分析 ,来评价判断企业的经营成果 ,分析变化原因 ,总结经验教训 ,
20、不断提高企业获利水平。它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。对于职工来讲 ,则是丰厚报酬及资金的来源 ,并可保证工作的稳定。它也是集体福利设施的不断完善的重要保障。 企业盈利能力分析指标可从一般企业及股票上市公司两方面制定。一般企业盈利能力指标有 :销售利润率 ;成本费用利润率 ;资产总额利润率 ;资本金利润率 ;权益利润率。股票上市公司除上述指标外 ,还可借助以下指标 :每股盈余 ;每股股利 ;市盈率 ;股东权益报酬率 ;股利支付率 ;留存盈利比率。第四 ,社会贡献能力分析 社会贡献能力是从国家或社会的角度衡量企业对国家或社会的贡献水平。企业的目标是追求最大的利润。但作为社会主义国家的企业
21、 ,单纯的片面的追求企业个体的经济效益是不行的 ,还必须包括对社会的贡献。对盈利企业可用实现利税来衡量 ,但对一些主要体现为社会效益的企业讲 ,则无法适用。故为此设计的社会贡献率、社会积累率可兼顾反映企业经济效益和社会效益两个方面对国家、社会的贡献情况。第五 ,综合财务能力分析 综合财务能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况 ,有一定的片面性和局限性 ,必须把它们综合在一起 ,进行系统分析。其指标有杜邦模型中的权益报酬率和计分综合分析法的实际得分值。2 内部分析指标体系前述五大类财务指标既可为企业外部信息需要者使用 ,也可为内
22、部信息需要者使用。但内部指标体系的设置 ,主要是为满足企业内部管理的需要 ,可根据企业所在行业的特点和管理的特殊需要灵活设置 ,其内容相当广泛。一般说来 ,可从筹资、投资等方面设置。第一 ,企业筹资分析。 在市场经济体制下 ,企业经营所需资金需靠企业自己来筹集 ,这样 ,筹资分析便成为企业财务分析中的一项重要内容。在筹资分析中 ,首先要分析企业的资金需要量 ,其次分析企业未来的财务状况和获利能力 ;再次分析企业的资金成本和筹资风险 ;最后确定一个合理的筹资方案并与资金供应者进行协商 ,使企业筹资活动顺利进行。可设置筹资结构比率、资金成本率等指标。第二 ,企业投资分析 企业对投资活动首先应进行可
23、行性分析 ,为投资决策提供依据 ,这是投资分析的重点 ;其次应对投资活动进行事中分析 ,以控制投资规模 ,提高投资效益 ;最后对投资活动进行事后分析 ,以考核投资效果、评价投资业绩 ,为改善企业今后的投资决策提供依据。企业在投资分析时一般需考虑货币时间价值、投资的风险价值、资金成本和现金流量等财务因素。在投资阶段为考察投资方案的可行 ,可设置内含报酬率 ,为考察投资的收益可设置投资报酬率、投资回收期等指标。参考文献1 荆新 ,王化成 .财务管理学 .北京 :中国人民大学出版社 .2 财政部注册会计师考试委员会办公室 .财务管理 .沈阳 :东北财大出版社 .3 葛家澍 .现代西方财务管理 .厦门
24、 :厦门大学出版社 .4颜光华 .企业财务分析与决策 .上海 :立信会计出版社 .电子科技大学学报社科版2000年(第卷 )第4期 管理科学 赵保具 21272426 2002MBA F3班安泰科技投资河冶公司价值分析一、安泰科技简况安泰科技股份有限公司（简称安泰科技）成立于1998年12月30日，注册资本15260万，坐落于中国的“硅谷”中关村科技园区。公司于2000年5月上市，发行6000万股流通股，募集资金8.8亿元，是由亚洲规模最大、最具实力的新材料研究院所钢铁研究总院发起设立的股份制上市公司。主要从事高新技术材料业务。经营领域包括：超硬及难熔材料、金属功能材料、生物医学材料、精细金属
25、制品、工业工程及先进制造技术。是金融资本与科技资本相结合的典范。 强大技术和人力资源优势，以及雄厚的资金实力为安泰科技快速成长和扩张奠定了坚实的基础。目前，以“科技精英、材料专家、创新典范、产业先锋”为奋斗目标，安泰科技现已发展成为中国新材料产业的一支主力军和极具发展潜力的高科技公司。公司净资产超过11亿，2002年主营收入5.16亿，现金流充裕，上市募集资金尚未投资完毕，公司正处在加速发展的时期。2002年3月成立了资本运营部，主要从事对外投资业务。二、河冶科技简况河北冶金科技股份有限公司（简称河冶科技）成立于2000年8月28日，坐落于石家庄市工业区，现有员工1000余人，是由河北省冶金研
26、究院改制成立的。主要从事高速工具钢、模具钢、稀土永磁材料业务，是中国高速工具钢科研组组长单位，河北省高新技术企业。2002年净资产1.3亿，主营业务收入1.48亿元。目前公司前景较好，产品供不应求，处于需要扩大规模的时期。三、河冶科技生产线扩建项目 1、项目介绍公司现有生产能力为8000吨/年,占国内销售市场26%的份额,主要产品包括精锻材,热轧圆,方,扁材,线材,钢丝,光亮材,锻件,高速工具钢深加工产品等。公司近三年经营情况见表1.1： 表1.1河冶科技近三年经营情况200120022003（计划）销售收入（万元）117831477018000利税（万元）104322433100利润（万元）
27、70111001600 本扩建项目所包含内容为年产15000吨高速钢材的改造任务，炼钢工序的精炼等内容不包含在内。 本项目实施完成以后，公司的工艺路线及装备水平基本达到国际水平，具备高效，短流程，专业化等特点。公司的产品无论在数量还是在质量方面将进入世界前三名的位置，公司将进入持续，稳定的发展阶段。2、市场分析（1）市场容量现状 高速工具钢材世界年产量约为20万吨，我国2002年为4.5万吨左右，其中进入高速钢钢材销售市场的为2.5万吨左右。值得一提是随着中国加入WTO，2002年比2001年增加近10，也从一个侧面反映出中国在此领域的优势，同时转移增量因素也已经凸显，因此总量的增加势在必然。
28、（2）市场供需预测 中国国内GDP到2010年要翻一番，钢铁产量将达2.8亿吨，高速工具钢产量将增加；从成本角度考虑，发达国家的产量会减少，中国的转移增量会增加，出口量也将增加；中国汽车，机械行业飞速发展带动高速钢行业发展；中国具有得天独厚的资源优势；高速钢的应用领域不断扩大，如在模具领域的应用。 综上所述，作为高速工具钢的河冶科技预测：2006年中国国内高速钢产量将达到67万吨，2010年其产量将达到78万吨.（3）竞争力分析 表1.2 竞争力情况比较序号比较内容竞争对手比较备注河冶国内国外1资源占有3322工艺技术装备3233规模效益3334产品开发能力3235产品质量性能2136价格33
29、17品牌2138区位3329人力资源32310252023注：1.各比较内容按1，2，3即一般，较好，好。 2.河冶按项目完工后填写.综上所述：公司具有较强的竞争能力，实施改造项目具有较大的发展空间，公司目前无论国际，还是国内市场都处于供不应求。3、项目总投资及资金来源 表1.3 项目投资情况工序改造内容预计投资(万元)炼钢中频，电渣，450锻造SX55精锻机4000轧钢半连轧500退火增加退火炉200精整精矫，精扒皮，检测1000电力增容400流动资金补充2500合计9050资金来源a. 外资2100万元（精锻机设备折价）。b. 河冶科技自筹1500万元。c. 研究院改制募集资金投入5400
30、万元。4、项目进度安排,资金使用计划及实施效果 表1.4 资金使用计划及预计实施效果200320042005资金投入（万元）60003000达到产量（吨）75001100015000销售收入（万元）180002640036000年利税（万元）310043006200年利润（万元）1600230034005、资金募集和股本调整方案资金募集分两条线实施 （1）公司和外资正在进行的精锻机合资项目，引进关键生产设备SX55型精锻机，设备价值260万美元（折2140万元人民币），届时河冶科技股份公司股本将达4835万股。精锻机项目实施，不仅解决了锻压环节的生产能力，更重要的是保证了高速钢的近似等温锻造，
31、大大提高了产品质量，由于一火锻比可达10以上，可使成材率提高8以上，仅此就可降低成本8001000元吨。预计该项目在年内安装完成。但此项目需2000万元配套资金支撑。（2）研究院改制募集资金。现省政府已批准了河北省冶金研究院的改制方案，并预批核准了名称河北省冶金研究院（有限责任公司） a.其中国有股以100亩土地使用权评估作价入股，按评估价的40折算，估计在1600万左右。国资局已授权国有资产事务中心管理。 b.另设计职工股和高管股2000万股。预计职工自愿认购在5001000万之间，其余由高管层补齐。考虑到高管人员的经济能力，需通过过桥贷款或BOT方式解决。 c.其他社会法人投入300034
32、00万。 总计股本66007000万。研究院（有限责任公司）组成后拥有现金50005400万，土地100亩，另外通过接受冶金实验厂职工安置可再接受河冶科技股权566万股及60亩土地使用权。6、研究院（有限责任公司）对河冶科技公司投资方式 根据资本市场和金融投资机构的意见，不外乎两种：投资和合并。（1）投资方式。以研究院为母公司，把现金投入到河冶科技，但此方式受公司法投资不能超过资本50的限制，现金投入在3500万元，其余2000万元现金可通过借用方式解决，因为河冶科技完成精锻机项目以后，总资产已超过2亿元，其中银行借款3480万元，加上其他负债，实际在6000万元左右，负债率不到30。再借款2
33、000万元，负债率在40左右，不会影响今后的资本运作。 （2）两个公司依法合并。从资本市场的角度来看，合并方案更为有利。因为研究院（有限责任公司）拥有160亩土地，在帐面上并没有显现实际价值，尽管河冶科技的净资产超过1.5元股，合并时，研究院的股本可不折价或少折价（实际情况适应资本市场要求）。合并后，名称河冶科技股份有限公司。总股本在1.01.2亿之间届时公司的总资产已超过2.3亿。负债近6000万左右，还不包括160亩土地使用权的价值。应该是一个相当好的框架。研究院将变为公司下属的二级院所，管理高速钢主业以外的业务，并对公司提供一些技术支持和后勤支持。2004年改造完成后，年销售额3.6亿，
34、利润3400万元。即可进入上市程序。如能募集23亿的资金，在新区设计建设一个国际一流工艺装备水平的小特钢，争取更大的发展。现有160亩土地的开发价值至少在1.2亿元以上，为广大股东带来更大的效益。四、项目投资价值分析 从该项目，我们不难看出，该方案设计的非常巧妙。该计划希望安泰科技对母公司河北省冶金研究院进行投资，完成其改制工作；由于安泰科技的投资，为其高管层顺利实行MBO创造了良好条件；然后，研究院再把资金投入河冶科技，完成项目扩建计划；该项目的盈利又可以派发股利给各股东；可谓一举四得，皆大欢喜。 对安泰科技来说，其投资的好处如下： 河冶科技的业务与其新材料业务构成了互补关系，有利于其扩大规
35、模，提高收入，降低成本，从而产生协同效应。 两公司同属冶金行业，以前就有良好的业务合作关系，对其高层和公司的经营状况有较深入的了解，有利于降低代理成本。 由于对河冶科技的投资额较大，可以合并报表，从而减轻了其投资压力，提高了公司在证券市场的表现。 对安泰科技来说，目前存在的主要的风险因素是：销售量：虽然高速钢目前市场比较稳定，但由于国内民营企业的异军突起，占领了高速钢的半壁江山，正逐步向高质量，高价位（目前河冶科技的主要市场）市场渗透。价格：估计这两年的竞争还不至于十分激烈，但随着河冶科技的扩建项目的完成和民营企业的竞争，存在着降价的压力。五、安泰科技的投资策略 安泰科技可以采用控股或参股的形
36、式，但安泰根据该项目的风险预先设定一个三年期的预期回报率，当投资回报率大于该回报率，就值得投资，反之就应拒绝该项目。（具体分析见模型）如前文所述，该项目对于安泰科技来说具有协同效应，所以从长远来看是值得投资的，问题是短期效益如何，该模型主要解决的就是这一问题，所以，模型中的数据都是按三年来计算的。 1、模型中计算方法的说明（1） 产量：这里采用的是三年内河冶科技预计达到的总产量。见表1.4（资金使用计划及预计实施效果）3350075001100015000（2） 产销比：正如前文所分析，河冶科技面临着越来越激烈的市场竞争，产品存在着积压或开工不足的风险，所以其产销比将是不断变化的。所以模型里设
37、置的是可变的（模型设计的范围是70100）。（3） 实际销售量产量产销比（4） 预期平均价格：河冶科技产品目前的价格在2.4万/吨左右。如前文所分析，产品的价格由于竞争的作用会发生变化，所以模型中也设计成了可变的（模型设计的范围是1.8-3.0万/吨）（5） 销售收入实际销售量预期平均价格（6） 销售成本：河冶科技预计：近三年的销售成本将逐渐下降，三年的销售成本总额在59500万左右。由于缺乏详细的相关资料，所以模型中按河冶科技的预计来计算的。但如果该数据需要调整，模型中输入的数据只要改变就可以了，其它相关数据会自动改变。（7） 营业利润销售收入销售成本（8） 税收销售收入17。国家对河冶科技
38、的征税标准是：按销售额的17征税（9） 净利润营业利润税收（10） 股利支付率：随河冶科技董事会的决议而改变，所以设计成了可变的。（模型设计的范围是0100）（11） 安泰投资额：如项目计划所述，安泰科技可以投资的范围是30003400万之间，所以模型按此范围进行可变设计。（12） 股东权益总额3600安泰投资额。如项目计划所述，原股东权益为国家股1600万，职工权益为2000万（包括高管层）两项共计3600万。（13） 安泰所占的比例安泰投资额/股东权益总额（14） 安泰获得的股利净利润股利支付率安泰所占的比例（15） 三年内的回报率安泰获得的股利/安泰投资额。（16） 三年内预期回报率：是
39、安泰科技设计的回报率，这与股票市场要求的回报率是有密切关系的，因为股票市场不仅要求项目的长期效益，还要求短期的回报。该模型设计的数据是40，是按股票市场的要求设计的。当然该数据也可以进行调整。（17） 投资与否：当三年内的回报率大于或等于三年内的预期回报率时，接受；反之，拒绝。 2、敏感性分析从模型中可以明显的看出，对安泰科技投资与否相关的变化量有以下四种：（1） 产销比：在目前的销售价格2.4万元/吨，股利支付率50，安泰投资额为3000万（最低投资额）的情况下，通过产销比的变化，我们可以发现：当产销比在98的时，三年内的回报率为44.68%，可以进行投资；但当产销比变为97时，三年内的回报
40、率就降到了39.62%，不能进行投资，可见产销比对投资决策变化的影响非常大，证明这是一个非常敏感的指标。（2） 预期平均价格：在目前的产销比100，股利支付率50，安泰投资额为3000万（最低投资额）的情况下，通过价格的变化，我们可以发现：当预期平均价格为2.4万/吨时，三年内的回报率为54.79%，可以进行投资；但当预期平均价格变为2.3万元/吨时（这是按钢材价格变化的实际情况决定的，一般情况下，高速钢的调整幅度为1000元/吨），三年内的回报率为33.72，不能进行投资，可见预期平均价格对投资决策变化的影响非常大，证明这也是一个非常敏感的指标。（3） 股利支付率：在目前的产销比100，平均
41、价格为2.4万元/吨，安泰投资额为3000万（最低投资额）的情况下，通过股利支付率的变化，我们可以发现：当股利支付率为40时，三年内的回报率为43.83%,可以进行投资；但当股利支付率变为35时，三年内的回报率为38.35%，不能进行投资。（4） 安泰投资额：在目前的产销比为100，销售价格为2.4万元/吨，股利支付率为50的情况下，通过投资额的变化，我们发现，在其投资范围内，无论如何变化都是值得投资的，但是，同时我们可以发现，随着投资额由3000万增加到3400万，三年内的回报率呈递减趋势，由54.79逐渐降到了51.66%。由上述敏感性分析，我们不难看出，产销比和预期平均价格对投资决策影响
42、较大，股利支付率次之，安泰投资额影响较小。 3、建议 由敏感性分析，我们发现产销比与预期平均价格对投资决策影响很大，需要安泰科技自身或通过专业的市场调查公司对方案中的相关预测进行仔细评估，确定一个预计数据，从而为决策提供参考。 对于股利支付率的问题，可以通过投资协议加以固定。例如：在合同中规定，当产销比和产品价格在什么范围内采取相应的股份分配政策，以保证安泰科技的回报。 至于投资额，由分析可以看出，在投资范围内，投资额越小，回报率越高。在满足投资方案接受的情况下，尽量减少投资额。 当然，这只是从模型中得到的建议，还要根据安泰的投资战略和河冶科技的实际情况进行相应调整。中国在职教育网服务指南1、
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