1、源 检测系统显示系统 一、光源 AAS的光源的作用是发射待测元素特 征谱线。为了实现峰值吸收的测量， 要求：a）锐线；b）强度大，背景小 ；c）操作方便，寿命长。 1. 空心阴极灯（Hollow Cathode Lamp, HCL） 组成： 阳极（吸气金属）、空心圆筒形（使待测 原子集中）阴极（W+待测元素）、低压 惰性气体（谱线简单、背景小）。 工作过程： 高压直流电（300V）-阴极电子- 撞击隋性原子-电离(二次电子维持 放电)-正离子-轰击阴击-待测原 子溅射-聚集空心阴极内被激发- 待测元素特征共振发射线。 影响谱线性质之因素： 电流、充气种类及压力。 电流越大，光强越大，但过大则
2、谱线变宽且强度不稳定；充入低压惰 性气体可防止与元素反应并减小碰撞 变宽。 问题：为什么会产生锐线光源？ 答：低压原子密度低，Lorentz Broadening小；小电流温度低 Doppler Broadening 小，故产生锐线光 源！ 2. 无极放电灯（Electrodeless discharge lamps） 二、原子化系统 原子化系统是原子吸收分光光度 计的核心部分，主要部件为原子化器 （atomizer）。其作用是将试样中的 待测元素转变为基态原子蒸气，使其 对光源发出的特征辐射产生吸收，相 当于UVVis的吸收池。 试样中待测元素转变为基态原子 蒸气的过程称为原子化过程。原子化
3、 效率的高低直接影响元素测定的灵敏 度。其稳定性和重现性，又影响测定 的精密度和准确度。 原子化法有火焰原子化法、无火 焰原子化法和化学原子化法。 （一）火焰原子化法 flame atomization 它是利用火焰的温度及火焰的氧 化还原气氛，将试样中待测元素原子 化的方法。具有稳定性高、使用方便 等优点，是常用的原子化方法之一。 1.火焰原子化器的组成由三部分组成： a）雾化器； b）雾化室 c）燃烧器 a）雾化器：将试样溶液雾化。要求稳定 、雾粒细而均匀、雾化效率高、适应性高 （可用于不同比重、不同粘度、不同表面 张力的溶液）。 b）雾化室：使大雾滴沉降、凝聚 并从废液口排出；使小雾滴与
4、各种气 体充分混匀形成气溶胶，然后进入燃 烧器，所以又称 预混合室； 起缓冲作用，使混合气更均匀、 气压更稳定、以便产生稳定的火焰。 为了防止腐蚀和减小记忆效应，内壁 有塑料涂层。 c）燃烧器：产生火焰并使试样干 燥、熔化、蒸发和原子化的装置。其 高度和角度可调（让光通过火焰适宜 的部位并有最大吸收）。 2. 火焰结构及原子化过程 火焰的作用是将试样中的待测元 素更多地转变为基态原子。通常可以 将火焰划分为四个区域：干燥区、蒸 发区、原子化区和电离化合区。 干燥CaCl2 蒸发 CaCl2 原子化Ca Cl 电离、化合 CaO CaOH Ca2+ Cl- 待测物的雾滴随 燃气和助燃气进入燃 烧
5、器后，在火焰的不 同区域大致经过脱水 干燥、熔融蒸发、热 解还原及激发、电离 和化合等过程。样品 的原子化过程是复杂 的，许多行为还是可 逆的。 3. 常用的火焰及火焰状态的划分 火焰的原子化能力取决于火焰的 温度及火焰气体产物与被测物反应形 成气态原子的能力。火焰温度的高低 除了与观测高度有关外，主要决定于 火焰气体的性质。 火焰类型及性质： 不同类型的火焰其温度不同，如下表所示。 火焰的温度还与燃气与助燃气的流量 比（燃助比）。 按燃气与助燃气的比例分为三类 具不同性质的火焰： 1）化学计量性火焰：指燃助比近似于二 者反应的计量关系，又称中性火焰。温度 高、稳定、干扰小、背景低，适于大多数
6、 元素分析； 2）富燃性火焰：燃气比例较大（燃助比 大于化学计量比）。燃烧不完全、温度略 低，具还原性，适于难分解的氧化物的元 素分析。但干扰较大、背景高。 3）贫燃性火焰：助燃气比例大。具 氧化性，适于易解离和易电离的元素 ，如碱金属。 由于各种元素的性质不同，原子 化的难易程度也不同。在实际测定中 ，需要根据元素的特性选择不同类型 的火焰，通过实验调整燃助比及流量 ，调节火焰的温度及氧化还原气氛， 以达到最佳的原子化效果。 同时，还要调节燃烧器的位置及 高度，让光源的光束准确地通过原子 化区，以获得最大的吸光度，从而提 高测定的灵敏度。 由于火焰原子化器的雾化效率低 ，原子化效率也低，基态
7、原子蒸气在 火焰吸收区停留时间短，同时，原子 蒸气在火焰中被大量气体稀释，使得 其灵敏度不高。测定时，试液消耗量 在0.5 ml以上，使浓度低、试样量少 的试样分析受到限制。 （二） 石墨炉原子化法 也称无火 焰原子化法，是利用电热的方法使试 样原子化。它克服了火焰原子化法温 度较低、试样消耗大、原子化效率低 的缺点，把测定的灵敏度提高几个数 量级，所需试样量少，原子化效率高 ，是痕量元素分析的较好方法。 1. 石墨炉(graphite furnace)原子 化器的结构 包括电源、 保护系统 和石墨管 三部分。 电源：1025V，500A。用于产生高温。 保护系统： 保护气（Ar）分成两路 管
8、外气防止空气进入，保护石墨 管不被氧化、烧蚀。 管内气流经石墨管两端及加样口 ，可排出空气并驱除加热初始阶段样品 产生的蒸汽 冷却水金属炉体周围通水，以保 护炉体。 原子化过程可分为四个阶段，即 干燥、灰化、原子化和净化。如图 2. 原子化过程及原子化条件的选择 虚线：阶梯升温 实线：斜坡升温 干燥的目的是除去试样中的溶剂。通 常在接近溶剂沸点的温度（80120） 下进行干燥，但应注意避免爆沸使试样溅 出，造成损失。一般干燥时间控制在每微 升试样耗时25 s左右。 干燥 灰化 灰化的作用是为了在原子化前除 去易挥发的基体和有机物质，以减少 分子吸收。 在较高的温度时，试样中的有机物及 一些干扰
9、物质可被破坏除去。温度越 高，灰化越完全。但过高的温度也会 使被测元素蒸发而损失。一般根据试 样灰化的难易程度、元素是否容易损 失来选择灰化温度。 选择原则是，在保证被测元素不 会损失的情况下，尽量选择较高的灰 化温度以减少灰化时间。灰化温度一 般在300500左右，灰化时间一般 在1060 s。一些高温元素的测定， 可选择高达1000的灰化温度。 为了防止或减少被测元素在灰化 过程的损失以及消除基体的干扰，可 在试样中加入某种化合物降低被测元 素的挥发性或增加基体成分的挥发性 ，这种化合物称为基体改进剂（又称 为化学修饰剂chemical modifier）。 例如测定生物材料中的硒，在 3
10、00400灰化时，已有相当量的硒 挥发损失。如果在含硒的样品溶液中 加入适量的镍盐，则在1050灰化， 硒的损失也很少。 原子化 待测物化合物分解为基态原子。 除去基质的试样以无机盐的形式存在 于石墨管中，当温度继续升高到待测 元素的原子化温度时，试样气化后解 离成基态原子蒸气。 原子化温度的高低随待测元素的性质而定 ，可通过绘制吸光度原子化温度曲线 来确定。在保证最大吸收的前提下选择较 低的原子化温度，以延长石墨管寿命。一 般在15003000的范围。原子化时间也 可通过吸光度原子化时间曲线确定。 在最大原子化的前提下选择尽可能短的时 间，一般为310 s。 在原子化阶段时，常将管内Ar气暂
11、停 ，以延长原子蒸气在管内的停留时间 ，以利于对光产生吸收，还可减小试 样被Ar气稀释，提高分析的灵敏度。 净化 通过高温灼烧及吹气，将残留于石墨 管中的难挥发杂质进一步除去，以避免记 忆效应对下次测定的干扰。净化石墨管的 温度，一般高于原子化温度。通常用较短 的时间（25 s），以延长石墨管的寿命 。通过测定空白值，可观察是否已将石墨 管清洗干净。 目前，广泛使用高温热解涂层石墨管，以 提高原子化效率和延长寿命。为了克服因 纵向加热造成管内温度中间高两头低而引 起原子化效率降低的影响，李沃夫（ Lvov）研制了平台式石墨炉，即在石墨 管内加一个石墨片（平台），使管内的温 度更均匀。 当管温度
12、迅速升高时，样品因不直接 受热（热辐射），因此原子化时间相 应推迟。或者说，原子化温度变化较 慢，从而提高重现性。 与火焰法比较，石墨炉法有较高的灵 敏度，原子化效率高、取样量少、基 态原子在测定区停留时间长、减少了 化学干扰、有些样品可直接测定。但 其测定的精密度稍差，有较强的背景 吸收和基体效应、分析成本高。 3. 化学原子化法 也称低温原子化法，是通过化学 反应，使试样中的待测元素转变成原 子蒸气，或先生成易于逸出的氢化物 ，然后再进一步转化为原子蒸气。 如测定Hg含量，是通过亚锡离子的还 原作用，产生Hg原子蒸气进行测定， 这种方法称为冷原子吸收法，并且有 专门的冷原子测汞仪。 另一种
13、化学原子化法称为氢化物原子 化法。对于一些元素如As、Sb、Si、 Se、Ge、Sn、Pb等，用常规火焰法分 析时，背景吸收严重，信噪比低，且 这些元素在原子化过程中易挥发损失 。而这些元素的氢化物是挥发性的， 且容易解离，因此常以氢化物原子化 法测定这些元素。 具体方法是：在盐酸溶液中与NaBH4发生 还原反应，生成挥发性的氢化物。反应式 如下： 用氮气将它带到加热的石英管中，该 氢化物在不太高的温度下（约300900 ）就可分解出待测元素的原子蒸气，然后 进行吸光度测定。该方法的灵敏度高，可 检测到10-9g数量级的含量。由于生成挥发 性的氢化物使待测元素与基体分离，所以 选择性好，基体干
14、扰和化学干扰较少。 三、分光系统 同样，原子吸收光度计中的分光 系统亦包括出射、入射狭缝、反射镜 和色散原件。 必须注意： 在原子吸收光度计中，单色器通 常位于原子化器之后，这样可分掉火 焰的杂散光并防止光电管疲劳。 四、检测器： 使用光倍增管并可直接得到测 定的吸收度信号。 五、显示部分 原子吸收分光光度计的类型 单道单光束： 1）结构简单，体积小， 价格低； 2）易发生零漂移，空 心阴极灯要预热 单道双光束： 1）零漂移小，空心阴 极灯不需预热 2）仍不可消除火焰的 波动和背景的影响 第四节 定量分析方法 定量分析方法有标准曲线法、 直接比较法和标准加入法 一、标准曲线法 根据试样中待测元
15、素的含量，配 制合适的标准系列，由低到高依次测 定，绘制标准曲线或建立回归方程， 在相同条件下测定样品溶液的吸光度 ，再从标准曲线查或从回归方程计算 样品中待测组分的含量。优点：简便 快速，适合大批量简单样品测定。 二、直接比较法 也称单标校正法。为了减少误差， 要求cs与cx相近 三、标准加入法 取同样体积的试样数份（至少四 份），除一份外，其余分别加入1c0、 2c0、4c0的标准溶液（c0为标准溶液的 浓度）然后稀释到相同体积，分别测 定吸光度。以A对加入标准溶液的量 作图。 如果曲线不过原点，说明试样中 含有被测元素，将直线反向延长与横 轴相交，交点所对应值的绝对值即为 被测组分的浓度
16、。 标准加入法常用于消除基体干扰， 因为它不存在标准和样品基体组成不同 可能带来影响。使用时应注意：1. 只适 用于浓度与吸光度成线性的区域；2. 为 了得到准确的外推结果，至少要有四个 点，同时第一个加标溶液的加标量最好 和样品溶液的浓度接近。3. 标准加入法 只能消除基体效应，不能消除背景干扰 第五节 干扰及其消除 一、基体干扰（matrix interference） 来源：基体干扰，又称物理干扰，由 于溶液的粘度、表面张力等物理因素 ，影响溶液的输送速度、雾化效率及 原子化效率。 消除：可通过配制与试样溶液具有相 似物理性质的标准溶液，消除干扰。 也可通过适当稀释溶液，减少干扰。 在基
17、体性质不清楚或比较复杂时，使 用标准加入法能较好地消除基体干扰 二、化学干扰（chemical interference） 来源：待测元素与共存的其他物质发 生化学反应生成难挥发的化合物所引 起的干扰，主要影响原子化效率，通 常使测定结果偏低。如用空气/乙炔火 焰测定Ca时，溶液中若存在磷酸根会 生成难于原子化的磷酸钙，使结果偏 低。 消除： 1. 加入释放剂：释放剂的作用是与干 扰组分形成更稳定或更难挥发的化合 物，使待测元素释放出来。如 对Ca2+的干扰加入La(III)、Sr(II) 释放Ca2+； 2. 加入保护剂（配合剂）: 对Ca2+的干扰加入EDTA CaY（稳定但易破坏）。 含
18、氧酸中Mg 和Al 形成MgAl2O使 A急剧下降加8-羟基喹啉作保护剂 。 3. 加入缓冲剂: 在试样中加入过量的干扰成分（称 缓冲剂）也可消除化学干扰，因为当 干扰成分高到一定量时，干扰值趋于 稳定。如测钛时加入高于200 mg/L的 铝即可准确测定钛。 4. 改变火焰的温度或气氛 如磷酸根对钙的干扰可通过使用 温度较高的氧化亚氮/乙炔火焰，使测 定结果大大改善。对于在低温火焰中 生成难解离氧化物的元素，如Al干扰 Mg的测定，可改用还原性富燃焰来解 决。 三、电离干扰 来源：高温导致原子电离，从而使基 态原子数减少，吸光度下降。 消除：加入消电离剂（主要为碱金属 元素），产生大电子，从而
19、抑制待测 原子的电离。如大量KCl 的加入可抑 制Ca的电离，K K + e Ca+ e Ca 四、光谱干扰 1. 谱线重叠干扰：由于光源发射锐线， 谱线重叠干扰的较少。但是有些元素的 光谱线很近。 消除： 另选分析线。如V线（308.211 nm）对 Al 线（308.215 nm）的干扰； 2. 多谱线的元素产生的谱线之间的干 扰。如Mn的最灵敏线279.5 nm旁还有 279.8 nm和280.1 nm两条灵敏度低的 吸收线，当光谱通带为0.7 nm时，它 们都进入通带内，而且每条吸收线的 具有不同的吸收系数，使测定灵敏度 下降，线性变坏。 3. 非吸收线干扰：光谱通带内存在光 源发射的
20、非吸收线，分析用的谱线与 原子吸收无关的相邻非吸收线不能完 全分开。 消除：减小狭缝和灯电流或另选分析 线 五. 背景吸收 背景吸收也可看作光谱干扰。它 是一种非原子吸收信号，包括分子吸 收及固体微粒对光的散射所引起的干 扰。 分子吸收是指在原子化过程中生 成的气体、氧化物、盐类及氢氧化物 等分子对分析线的吸收引起的干扰。 粒子散射是指在原子化过程中形成的 固体微粒对光产生散射，被散射光偏 离光路，不被检测器所检测。波长愈 短，影响愈大。 消除：以上两种干扰方式都产生正误 差（A增加）。因干扰主要来自燃烧 气体，因此可通过空白进行校正。 非火焰背景干扰 非火焰的电热原子化（石墨炉）中产 生的背
21、景干扰，通常要比火焰原子化的干 扰严重。 最近，采用石墨炉平台技术（ Platform technology）、高新石墨材料、 快速测光计和Zeeman背景校正等方法可 将石墨炉背景干扰降低到和火焰背景干扰 相同的水平。 1. 氘灯背景校正连续光源背景校正（ The continuum-source correction method） 先用锐线光源测定分析线吸收 和分子吸收的总吸光度，再用氘灯 光源测定背景吸收，两次测定之差 即为待测分析线的真实吸光度。 A锐=A+AB A氘=a+AB=AB 则 A=A锐-AB=A锐-A氘 式中，a为基态原子对连续光源的吸光值 ，因待测原子浓度很低。原子吸收
22、分光光 度计的光谱通带最小约为0.2 nm，而元素 吸收线的半宽度一般约为0.001 nm，所以 待测元素吸收减弱的光强度相对于入射光 强度可忽略不计，即a可忽略。 尽管很多仪器均带有这种扣背景装置 ，但其性能并不理想！主要原因包括，1. 连续光源测定的是整个光谱通带内的平均 背景，与分析线处的真实背景有差异。2. 空心阴极灯与氘灯这两种光源放电性质不 同，能量分布、光斑大小不同，调整光路 平衡比较困难；3. 只适用氘灯辐射较强的 波长范围（一般为190350nm）。 2. 塞曼效应背景校正（The background correction based Zeeman on the effec
23、t Zeeman效应是谱线在磁场中的分裂现象。 Zeeman背景校正是根据磁场将（简并的）谱线 分裂成具有不同偏振特性的成份。对单重线而 言，分裂成振动方向平行于磁场的 线（波长 不变）和垂直于磁场的 线（波长增加或降低 ，并呈对称分布）由谱线的磁特性和偏振特性 来区别被测元素吸收和背景吸收。 B A C D AB AB+A 原子化器中谱线分裂所产生的 线的振动方向 始终平行于磁场（图中B和D）。 i）当通过偏振器光的振动方向（图中A）垂直于 磁场或线振动方向时，只有背景吸收该偏振光 ，得AB； ii）当通过偏振器光的振动方向（图中C）平行于 磁场或线振动方向时，则背景和原子线均吸收 该偏振光
24、，得AB+A； iii）旋转偏振器，产生的信号交替进入检测器， 经电子线路自动进行差减，得到净吸光度A。 Zeeman背景校正的特点 1. 波长范围宽（190900nm）； 2. 校正准确度较高，可用于强背景校 正（AB可高达1.52.0）； 3. 与非Zeeman效应扣背景相比，灵 敏度略有下降（因为入射线分裂，使 其光强下降）; 4. 仪器价格昂贵。 附：Zeeman扣背景装置各部分的英文表达。 第五节 原子吸收分析方法 一、分析条件选择 1. 分析线的选择 通常选共振线（最灵敏线）作为分析 线。但当元素的共振线受到其它谱线干扰 ，或位于远紫外区时，则不宜选用共振线 作分析线。如Hg 18
25、5 nm比Hg 254 nm灵敏 50倍，但前者处于远紫外区；共振线Ni 232 nm附近231.98和232.12nm的原子线和 23证券研究报告行业研究保险 上市险企 6月保费数据点评 1 / 4 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 年中业绩冲刺期年中业绩冲刺期，寿险负债端有所好转寿险负债端有所好转 增持（维持） 事件事件：上市险企披露上市险企披露 2021 年年 6 月原保险保费收入数据。月原保险保费收入数据。1-6 月上市险企月上市险企 寿险寿险原保险保费收入分别为：原保险保费收入分别为：中国人寿中国人寿 4426 亿元亿元、
26、中国平安中国平安 2889 亿亿 元元、中国太保中国太保 1414 亿元，新华保险亿元，新华保险 1006 亿元，中国人保亿元，中国人保 897 亿元亿元，A 股上市险企合计股上市险企合计 10632 亿元亿元，同比增速，同比增速+0.9%。1-6 月上市险企财险原保月上市险企财险原保 险保费收入分别为：中国财险险保费收入分别为：中国财险/人保人保 2518 亿元、平安产险亿元、平安产险 1333 亿元、太亿元、太 保产险保产险 818 亿元，亿元，众安在线众安在线 98 亿元，亿元，上市险企合计上市险企合计 4768 亿元亿元，同比增，同比增 速速+0.7%。 点评点评： 寿险寿险：年中业绩
27、冲刺期，年中业绩冲刺期，上市险企表现分化上市险企表现分化。1）累计累计保费保费同比增速进同比增速进 一步一步放缓放缓，平安、人保降幅收窄，平安、人保降幅收窄。2021 年 1-6 月上市险企寿险业务原 保险保费累计收入同比增速分别为新华保险（+3.9%） 中国人寿 （+3.4%） 中国太保（+2.2%） 中国人保（+0.3%） 中国平安（- 4.1%） ，除平安、人保外，增速较 5 月均有降低；2）半年业务冲刺，半年业务冲刺， 上市险企上市险企 6 月单月保费月单月保费增速增速步调不一步调不一，人保、新华领跑人保、新华领跑。6 月单月保 费同比增速分别为中国人保（+13.5%） 新华保险 （+
28、0.4%） 中国 平安（-2.8%） 中国人寿 （-3.4%） 中国太保（-7.5%） ，由于 2020 年同期的高基数影响，5 月表现较好的国寿、太保本月单月保费同比增 速双双放缓。年中业务冲刺叠加银保“以趸促期”战略取得较好成 效，新华、人保 6 月保费增速由负转正；3）平安）平安 6 月月寿险总保费、新寿险总保费、新 单保费降幅趋缓单保费降幅趋缓。6月单月中国平安寿险保费收入 369亿元，同比增速 -2.8%，降幅有所趋缓；其中个险新单 79.3 亿元，同比下降 12.4%，降 幅较 5 月收窄 18.3 pct；4）整体而言，整体而言，6 月上市险企保费收入较月上市险企保费收入较 5
29、月有月有 所好转，但行业短期增长仍面临压力。所好转，但行业短期增长仍面临压力。我们认为主要系惠民保等普 惠保险的普及对于商业保险产生了一定的挤出效应；代理人增员乏 力；渠道转型迫在眉睫所致。 财险：财险：车险车险回暖回暖，推动产险保费增速回升。，推动产险保费增速回升。1）1-6 月上市险企财险业月上市险企财险业 务原保险保费收入增速分化，务原保险保费收入增速分化，互联网财险表现亮眼。互联网财险表现亮眼。1-6 月上市险企累 计保费同比增速分别为众安在线（+45.4%）太保产险（+6.3%） 中 国财险（+2.5%） 平安产险（-7.5%） 。总体来看，三家上市传统险企 增速依然维持低位，其中平
30、安产险、中国财险累计保费增速较前 5 月 有所回暖，而太保产险受高基数影响严重，1-6 月累计保费增速降幅环 比收窄 0.9 pct，而互联网财险众安仍维持了高速增长的较好态势；2） 车险降幅收窄，非车险持续高增。车险降幅收窄，非车险持续高增。1-6 月中国财险、平安产险车险保费 收入分别为 1208 亿元、890 亿元，较前 5 月降幅收窄 1.1、0.6pct。太 保首次披露产险详细数据，1-6 月车险业务原保费收入 446 亿元，同比 增长 7.4%。从数据上看，综改对车险造成的影响正逐步出清。非车险 方面，中国财险 1-6 月非车险和意健险业务高速增长，平安意健险业 务 1-6 月累计
31、保费同比增长 30.4%，单月保费同比增长 46.8%。 估值处于低位估值处于低位，静待资产负债两端修复，静待资产负债两端修复。财险：车险综改财险：车险综改优化行业格优化行业格 局，龙头险企优势凸显局，龙头险企优势凸显。Q3 车险综改将进入完整年度，部分中小险企 或将退出市场，行业竞争格局全面得到优化，车险保费增速有望边际 改善，而龙头险企将深度受益，进一步强化规模、渠道、品牌优势， 打造竞争壁垒。寿险：寿险：中短期行业承压，长期价值显著。中短期行业承压，长期价值显著。行业中短期 因新重疾险产品仍处于消化期与渠道转型进入瓶颈期，3 月以来险企的 新单和 NBV 增长受阻，我们预计 Q2 业绩增
32、长面临一定压力，重点关 注 Q2 险企代理人队伍的质态提升与差异化产品策略的推行。但长期来 看，险企的改革将逐步开花结果，旺盛的康养需求也将支撑起行业的 巨大空间，行业资产和负债两端有望迎来趋势性改善。行业估值处于 历史低位，充分反映了短期业绩的承压，长期配置价值优异。 投资建议：投资建议：建议关注【中国财险】 、 【中国太保】 。长期来看，随着综改 优化行业竞争格局，行业龙头中国财险将深度受益。中国太保寿险价 值改革成果逐步兑现，新一轮改革“长航行动”将保驾护航公司的长 期发展，有望助推公司业绩高增。 风险提示：风险提示：1）长端利率大幅下行影响投资端；2）权益市场波动。 行业走势行业走势
33、相关研究相关研究 1、 保险行业、 保险行业 5 月保费数据点月保费数据点 评：寿险负债端持续低迷，静评：寿险负债端持续低迷，静 待改革开花结果待改革开花结果2021-06-16 2、 上市险企、 上市险企 4 月保费数据点月保费数据点 评：寿险负债端仍有压力，静评：寿险负债端仍有压力，静 候资负两端趋势性改善候资负两端趋势性改善2021- 05-17 3、 保险行业、 保险行业 2020 年报及年报及 2021 年一季报综述：寿险负债端逐年一季报综述：寿险负债端逐 步修复，财险承保端超预期步修复，财险承保端超预期 2021-05-08 2021 年年 07 月月 16 日日 证券分析师证券分
34、析师 胡翔胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证号：S0600520090004 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2020-072020-112021-032021-07 沪深300保险(申万) 更多投研资料 微信公众号mtachn 2 / 4 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 表表 1：寿险公司保费收入（亿元）：寿险公司保费收入（亿元） 寿险公司寿险公司 1-6 月累计保费月累计保费 累计同比累计同比 6 月保费月
35、保费 单月同比单月同比 中国平安 2,889.0 -4.05% 369.4 -2.80% 中国人寿 4,426.0 3.41% 562.0 -3.44% 中国太保 1,413.8 2.23% 202.1 -7.45% 新华保险 1,006.1 3.85% 179.4 0.38% 中国人保 897.0 0.33% 105.7 13.47% 合计 10,631.9 0.90% 1418.5 -2.32% 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 表表 2：产险公司保费收入：产险公司保费收入 产险公司产险公司 1-6 月累计保费月累计保费 累计同比累计同比 6 月保费月保费 单月同比单月同比 中国财险
36、（人保） 2,518.3 2.52% 492.0 9.32% 平安产险 1,333.1 -7.50% 241.9 -1.09% 太保产险 818.1 6.34% 142.0 2.25% 众安在线 98.4 45.42% 21.1 49.22% 合计 4,767.8 0.70% 897.0 5.83% 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 图图 1：21 年年 1-6 月上市险企寿险累计保费同比月上市险企寿险累计保费同比+0.9% 图图 2：21 年年 6 月上市险企寿险单月保费同比月上市险企寿险单月保费同比-2.3% 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 备注：上市险企主要指除太平人寿外的
37、 A股上市险企 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 备注：上市险企主要指除太平人寿外的 A股上市险企 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 中国人寿中国平安中国太保 新华保险中国人保上市险企合计 更多投研资料 微信公众号mtachn 3 / 4 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 图
38、图 3：21 年年 1-6 月上市险企财险累计保费同比月上市险企财险累计保费同比+0.7% 图图 4：21 年年 6 月上市险企财险单月保费同比月上市险企财险单月保费同比+5.8% 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 图图 5：上市险企历史上市险企历史 P/EV 估值水平（截至估值水平（截至 2021 年年 7 月月 16 日）日） 数据来源：险企公司公告，东吴证券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 2
39、0-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 中国财险中国平安中国太保 众安在线上市险企合计 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 中国财险中国平安中国太保 众安在线上市险企合计 0.50 0.70 0.90 1.10 1.30 1.50 1.70 1.90 2.10 2.30 2
40、012/1/16 2012/4/16 2012/7/16 2012/10/16 2013/1/16 2013/4/16 2013/7/16 2013/10/16 2014/1/16 2014/4/16 2014/7/16 2014/10/16 2015/1/16 2015/4/16 2015/7/16 2015/10/16 2016/1/16 2016/4/16 2016/7/16 2016/10/16 2017/1/16 2017/4/16 2017/7/16 2017/10/16 2018/1/16 2018/4/16 2018/7/16 2018/10/16 2019/1/16 2019
41、/4/16 2019/7/16 2019/10/16 2020/1/16 2020/4/16 2020/7/16 2020/10/16 2021/1/16 2021/4/16 2021/7/16 中国人寿中国平安中国太保新华保险 更多投研资料 微信公众号mtachn 4 / 4 免责及评级说明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资 咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使 用。本公司不会因接收人收到本报告而视其
42、为客户。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使 用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券 及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还 可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开 的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点 或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意 见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何 形式翻版、复制和发
43、布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意， 并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上； 中性： 预期未来 6个月内，行业指
44、数相对大盘-5%与 5%； 减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http:/ 更多投研资料 微信公众号mtachn 洢洢情蔓延风险、疫苗有效性：海外疫情不断反复，若海外疫情加剧，可能对相 关产业链及国内进出口造成影响。 宏观经济增长不及预期：宏观经济增长不及预期：若国内经济复苏进程不及预期，可能影响上市公司基本面 表现。 通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧：通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧：今年以来 PPI 陡峭上行，并向 CPI 加速传 导，通胀压力上
45、行可能引致货币政策收紧。 历史经历史经验不代表未来：验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失 效。 更多投研资料 微信公众号mtachn 5 / 5 免责及评级说明部分 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准， 已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 （以下简称 “本公司” ） 的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议， 本公司不对任
46、何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易， 还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：
