1、磯(虗崀崀崀崀讀缁H缀窒勫崀椀蔂匃錃愛椛椛椛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛鄛潏聠潏搀漀挀愀攀愀搀昀昀戀愀戀愀攀最椀昀潏聠潏搀漀挀尀尀昀戀搀搀挀愀攀昀搀稀欀礀戀娀刀砀爀攀渀堀栀爀嘀吀娀焀倀漀眀琀瀀刀娀稀欀稀砀搀最瘀攀搀愀最潏聠潏尀眀攀渀欀甀尀眀攀戀甀椀尀氀攀砀倀愀瀀攀爀尀椀氀攀刀漀漀琀尀搀攀攀愀挀昀攀瞋褀罟晙昀瑛晎 潏聠潏颋S睟琀頀谀鐀洀灒需瞋欰穘顺穫燿稀聽谀啓睜斍葧v譥聽桽谀葒v貋潏塠葾齶偎鑛鍦斏偑鍏傏谀偒潏塠災蚏蝎萀虶盿捎萀虶儀潏邍杣癱桑扳谀偵梌蝑塥珿桎蝑葸鞋邍f筎|豓葵需瞋谀顢顜燿凿潏塠葾齟鍏潏潏壿潏潏塠葾偎灝湥豣潏翿蹦塎豐葽扶葟偶偒側壿偐鍏傏扎兦潏塠祓葰壿虖渀琀攀爀渀攀琀邍賿桛桵葥聽扵絓
2、層矿潙綂葙貂酿龏潏敠遧蹮汎Q蒈晖聹螋葻灶湥鍣替譶灗湥鍣棿蝑譥灗湥鍣藿融灧湥鍣鉙博灏湥鍣塦葾翿瑛葾葴倀唀藿塑桒藿融鉙博聏葧胿藿蝙藿銍博絶厏葏腎莑蝸絛哿塧潓兏豾桒哿灧湥鍣烿湥鍣哿塧迿塧塓桐勿伀勿僿刀伀倀刀伀鉙博塏聓葧鉙博灏湥鍣聞烿湥鍣聞烿湥聴烿湥遒聧需瞋顥顜燿绿N葙蟿潏絎厏葏蝶邍晖y瀰葙v蝹竿潏邍蹒楎邍葮幧N泿塶答鞋腎蒉塶葒塶結厏筎葼桎蝑潏V晙葢鞋潏塠潔邍汢邍哿塧祧啓睜斍葧v潏塠聓埿圀圀睝葑硶譑桎需瞋频顜燿鉙博塏聓偵晖潏塠潏邍需瞋鐀耰呻须顜燿耀潏葽敶葟齧鞋葽魔潏邍葮腶鑽瞋潏聠潏呴毿穘顺稰鞋聧栀蝑聽桟桽顨杓祱側錀偑偵晖偵瀰湥鍣墉谀顢顥鉙博塏聓詣蝢扖潏葠絤厏炏坥扢葢v葔潏塠聓偵晖偵楲葲v冏盿鞋貋罔葵蝶
3、扳潏塠葔潏邍祵驲葛聶杣q驎葛骉豛轹喋堰鑶葞潏絠厏葎潏潏邍筎虴葎盿鍏蒏蝶坥瀰湥鐀耰呻须怰遒颋湦懿驒噽敻拿灎湥鍣揿渤驸貋蒐醐擿噽敻葵璌塦潏邍萠潏塠蹐葽执葟齧捗蝫蝢葎湏怰喃慽扽伤捽呖怰鍏懿筎拿栤扳蝎坥瀰湥揿潏聠潏颋甀焀甀夀晙馍礀儀昀挀瀀刀樀氀渀渀昀伀渀瀀唀伀猀唀洀吀栀椀氀焀堀稀圀昀一稀樀爀圀娀搀砀昀伀刀稀瞋褀罟晙昀瑛晎 潏聠潏颋S睟琀頀谀鐀洀灒需瞋欰穘顺穫燿稀聽谀啓睜斍葧v譥聽桽塖磯嘀(虗崀匀翺崀崀崀讀缁0H缀怀00崀椀鴂紃唄圆魎邍夀尀呎搀漀挀昀昀攀挀戀攀昀挀挀最椀昀魎邍夀尀呎搀漀挀尀尀戀戀愀攀搀攀愀愀昀搀搀昀伀嘀戀昀欀堀椀儀猀瀀樀砀一愀瘀圀椀儀唀欀儀搀琀搀搀椀最嘀匀洀甀愀猀倀眀魎邍夀尀吀尀眀攀渀欀
4、甀尀眀攀戀甀椀尀氀攀砀倀愀瀀攀爀尀椀氀攀刀漀漀琀尀挀愀愀挀愀愀搀愀搀挀栀蕠蕠蕠u蕠夀晙馍椀娀樀眀愀砀昀砀欀焀欀渀樀搀焀砀爀焀挀伀夀唀樀眀圀瘀堀椀氀圀甀魎邍姿峿呎尀咀捥揿湫葸顗葔蒋敎魎邍譏啎豒轎敎魎邍啎豒蒑魎邍睎赎鹎葐祶魎邍獮葟葎颕盿剴玃耀舀(急E 灯罩：改性 PC、PMMA 前大灯壳体： 进气格栅:ABS、改性 PP、 PC/ABS 轮罩：PP+EPDM 轮毂装饰件：PA6+矿物粉 牌照板：ABS、 PC/ABS 侧裙板、门槛、防撞条：PP+30%矿物粉 汽车内饰件 主要包括仪表板、 副仪表板、 立 柱、门板、座椅等部件 仪表板：PP+TALC、PC/ABS、PPO、PVC/ABS 片材 仪表
5、盘附件：PP、 ABS、PC/ABS、PP+EPDM+TALC 门板立柱：PP+EPDM-T20、PC、 PC+ABS、TPO、PP+EPDM+T20 汽车功能部件 主要包括发动机前端组件，发 动机罩盖，进气歧管，空调组 件，容器，燃油系统等 空调组件：PP+T20、HDPE、LDPE 容器：高强度 PP、PP 燃油箱： PA11 ， PA12 发 动 机 罩 盖 ： PA6+30%GF 散 热 风 扇 ： 耐 水 解 PA66+30%GF 风机壳体：PP+20%TALC 通风管道：HDPE 汽车电子部件 线束、传感器、开关、点火等 线束：PBT、PA6、PA66 传感器：PBT+GF、PBT
6、、PA6、PA66 开关： PA、PC、PBT、PBT+GF 资料来源：博云塑业公告，申港证券研究所 改性塑料的轻量化效果最好，是汽车轻量化的首选材料。改性塑料的轻量化效果最好，是汽车轻量化的首选材料。目前在汽车主要材料构 成中，钢材占比高达 55%60%，这也为轻量化材料的替代提供了较大空间。塑 料的密度在 0.91.6g/cm，玻纤增强复合材料的密度在 2.0g/cm以内，而 A3 钢为 7.6g/cm， 从密度上来看塑料的轻量化效果最好， 是汽车轻量化的首选材料。 根据 Plastindia 基金的统计， 用塑料代替金属制造燃料箱和电池箱可使部件重量 减轻 40%和 70%，整车重量减轻
7、 10%，燃油经济性提高 5-7%。目前发达国家 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500 1000 1500 2000 2500 20152016201720182019 改性塑料产量改性化率 外资或合资 企业, 70% 国内企业, 30% 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 普利特（002324.SZ）公司深度研究 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 20 证券研究报告 在汽车上改性塑料用量高达 180-250kg/辆，而我国车用塑料用量仅 100-150kg/ 辆，仍有较大的提升空间。根据前瞻产业研究院数据，改性塑料在汽车领域的需 求高达 460 万吨左右。 图图8：
8、改性塑料在汽车领域的应用改性塑料在汽车领域的应用趋势趋势 资料来源：公司公告，申港证券研究所 新能源车的快速普及新能源车的快速普及带动改性塑料需求。带动改性塑料需求。相较于燃油汽车，新能源汽车对于车身 的重量和车机系统电子化程度要求更高，也对车用材料提出了新的轻量化、精密 化以及环保化要求。目前新能源汽车构造里，改性塑料应用最多的部分是动力电 池，充电桩，电气部件和内外饰件。对纯电动汽车而言，整车重量降低 10kg，续 驶里程可以增加 2.5km，因此电动汽车的轻量化需求更迫切。根据新能源汽车 产业发展规划（2021-2035 年） 的要求，到 2025 年，我国新能源汽车新车销量 占比要达到
9、 20%左右。 随着城镇化进程的不断加快以及政府对新能源汽车产业的 扶持政策的落地，中国新能源车用改性塑料需求增速预计将高于全球平均水平， 成为改性塑料下游需求增长最快的领域。 图图9：国内国内新能源新能源汽车产量汽车产量及增速及增速（万辆（万辆，%） 图图10：车用改性塑料车用改性塑料比重比重 资料来源：wind,申港证券研究所 资料来源：前瞻产业研究院，申港证券研究所 2.2 公司公司技术技术优势优势突出突出 改性塑料行业进入门槛较低，但企业想要形成产业规模、参与中高端市场竞争则对改性塑料行业进入门槛较低，但企业想要形成产业规模、参与中高端市场竞争则对 配方、生产工艺及相关技术要求较高配方
10、、生产工艺及相关技术要求较高。经过 20 多年的技术积累和研发创新，公司 已成为国内车用改性塑料行业的领跑者。公司核心技术主要包括产品配方和生产工 艺，这些技术属于在细分市场内服务于客户的定制化技术，不属于行业通用技术， 并可根据客户的需求不断改进技术工艺，技术迭代和产品淘汰风险较低，具有先进 性和技术壁垒。 公司公司始终始终重视重视技术技术研发，研发，积极对前沿技术进行储备。积极对前沿技术进行储备。近年来研发投入占营收的比重 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 201620172018201920202021E 新能源汽车产量增速 聚丙烯, 37% 聚氨酯, 17% ABS, 12% 复合材料, 12% 高密度聚 乙烯, 11% PC, 7%其他, 4% 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 普
