1、 1第7章 企业并购市场企业并购没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来。-美国著名经济学 家施蒂格勒2第7章 企业并购市场专题：企业并购一、企业并购的定义企业并购是一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。 3第7章 企业并购市场企业并购1、在激烈的市场竞争中，企业只有不断地发展壮大，才能在竞争中求得自身的生存。2、企业发展壮大的途径一般有两条：一是靠企业内部资本的积累，实现渐进式的成长；二是通过企业并购，迅速扩展资本规模，实现跳跃式发展。3、从企业成长的角
2、度来看， 企业内部资本积累 ，企业并购 以 企业 来 ： 4第7章 企业并购市场企业并购二、企业并购的 本 第一、并购能 企业 来规模经济 。 主要 现在两个 ：1、是企业的生产规模经济 。企业 以通过并购对企业的资产进行 ， 经济规模， 企业的生产成本；并购 企业有条 在 产的currency1，中在一个“中进行一种生产， 专业fifl；并购 能专业生产 来的一 题， 生产过程有地”，以产生规模经济 。2、是企业的经规模 。企业通过并购 以 对不的 或市场进行专的生产 ，不 的求； 能中的经、 、 发 生产“ 进 ，迅速 产， ；企业规模的扩大 得企业的 资 对 。 5第7章 企业并购市场企
3、业并购二、企业并购的 本 第二、并购能 企业 来市场权 。1、企业的 并购 以通过对大 的控制，有 地控制竞争对 的 ， 企业 在 的进 企业的 2、企业通过并购 ， 以 市场有， 竞争对 的 来增加对市场的控制 。通常在currency1三种情况currency1，会导致企业以增强市场 为目的的并购 （1）在求currency1 、生产能 过剩的情况currency1，企业通过并购，以取得实现本产业理的 有利的地位（2）在国际竞争 得国内市场遭受外国企业的强烈渗透 冲击的情况currency1，企业 能过并购以对抗外来竞争（3）由法律变得更加严格， 企业包括谋在内的 种联成为非法，企业通过并
4、购 以 一些非法的做法“内部”， 继续控制市场的目的。 6第7章 企业并购市场企业并购二、企业并购的 本 第三、并购能 企业 来交 的节约。企业通过并购 以从以currency1几 节约交 ：1、企业通过 发的投 获得知识。在信息不对称 外部性的情况currency1，知识的市场价值难以实现，即 得以实现， 要付 昂的谈判成本。此时，如果通过并购 知识在一企业内 ，就 节约交 的目的2、企业的商标、商誉作为无形资产，其运 会遇 外部性的 题。 为某一商标 其产质 ， 以获得成本currency1 的大部分好处，而商誉损失则由 有商标 共承担。 一 题的途径一是增加监督，但会 监督成本大大增加；
5、二是通过并购将商标 变为企业内部成员。作为内部成员， 质 只会承受损失而不得利，除了会主义 3、有些企业的生产要大 的中产投 ，而中产的市场存在供 的不确定性、质 难以控制 会主义行为 题。企业通过并购将作 变为内部，就 以除上述 题4、企业通过并购形成规模庞大的组织， 组织内部的职能 分离，形成一个以管理为 础的内部市场 。一般而言， 企业内的行政指令来协 内部组织的管理成本 市场运作的交 成本要 。 7第7章 企业并购市场企业并购二、企业并购的 本 第四、企业外部环境的变 是企业并购的 要 。随着冷战的束，世界格局逐步由两极走 极，国际竞争已全 地从政治斗争、军事对抗为主转了经济竞争。时，
6、经济全 进程的加 ， 得更 企业有会进 国际市场。 是为了对 增强的全 市场竞争 作 ，发 国家 发展中国家的 国经企业 来 求通过国外 投资 非股权投资来进一步发展全 经，以 发 市场或 利 生产要 来 国际生产 ，而并购是其 有 的途径。8第7章 企业并购市场企业并购三、企业并购的 本 （一） 并购的 资 式 分， 分为现金并购、股 并购 并购 1、现金并购包括 资购买资产 资购买股 2、股 并购包括以股 取资产 以股 取股 。9第7章 企业并购市场企业并购三、企业并购的 本 （二） 行业 分， 分为并购、 并购 并购 1、并购（即fifl并购）指并购 处 或 行业，生产经 或 的产的企业的并购。2、 并购（即 并购）指生产 过程处产业 的上currency1 、 currency1、 联的企业的并购。3、 并购指即非竞争对 非现实的或在的或供 商的企业的并购。10第7章 企业并购市场企业并购三、企业并购的 本 （三） 并购是通过中进行 分， 以 分为 并购 并购。 1、 并购称协收购，指并购企业 目标企业 并购要求，通过一定程进行currency1商，共商定并购的条 ，“协的条 并购目的。2、 并购称要约收购，指并购企业不 目标企业 并购要求，而是通过证券市场以 目标企业股 市价的价格收购目标企业的股 ，从而 控制目标企业的目的。
