1、易金 额 ：人 民 币百 万 元 医院上市筹资金额 其他医疗机构上市筹资金 额 其他医疗机构上市数量 医院上市数量普 华永道 近 三 年 医 疗 健 康 行 业 企 业 的 投 资 退 出 方 式 主 要 为 上 市 和 股 权 转 让 ， 披 露 金 额 项 目 的 投 资 回 报 率 在2 至8 倍 之 间 医 疗 行业退 出总 投 资金 额 与平均 回报倍 数（按 被投 资 企业） May 2016 中 国 境 内 医 院并购 活动回 顾及展 望 2012 年 2015 年 19 Section 4 按 对 医 疗 健 康行业 投资退 出分析 退 出方式 投 资 金 额 ( 人 民 币
2、百 万 元） 退 出数 量 平 均 回报 倍 数 IPO 295 3 2-8 倍 股 权转让 100 1 2.5 倍 IPO 未 披露 15 未 披露 股 权转让 未 披露 8 未 披露 借 壳上市 未 披露 10 未 披露 公 司回购 未 披露 1 未 披露 合 计 395 38 来 源: 私 募 通 及普华 永道分 析普 华永道 展 望 20 May 2016 中 国 境 内 医 院并购 活动回 顾及展 望 2012 年 2015 年普 华永道 2016 年 展 望 我们认为，随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，整个医疗健康行 业的并购活动将继续呈现出上升的趋势。
3、独立医院和诊所仅仅依靠自身力量持续发展将遇到困难。 为了获取上述组织现有的 客户基 础，大 型医疗 管理公 司正在 收购与 自身互 补的医 疗机构 。 现今全面取消社会保险行政部门实施的“两定”资格审查项目和“二胎”政策的实施，有望进一步 推动医疗行业投资的热度；凤凰医疗、康宁等一系列医疗题材的成功上市也为社会资本实现退出和 投资回报提供了一定的启 示： - 战 略 投 资 者 保 持 投 资 热 情 ， 财 务 投 资 者 将 加 大 投 资 幅 度 ， 可 能 将 会 出 现 大 型 交 易 包 括 医 院 集 团 或单体医院 - 将出现更多的跨境交易， 除了并 购之外 还将相 当比例 的
4、新设 和合资 - 医疗行业上市热情持续高 涨并得 到市场 的响应 基于互联网和新技术的医疗行业在成长，影响传统医疗行业的同时，为医疗行业的投资提供更多想 象的空间 Section 5 展 望 21 May 2016 中 国 境 内 医 院并购 活动回 顾及展 望 2012 年 2015 年普 华永道 收购上市及非上市企业所导致的控制 权变化 对上市及非上市企业的投资（至少5% 所有权 ） 公司合并 杠杆收购，管理层收购，管理层卖出 企业私有化 要约收购 资产分拆 通过上市分拆全资子公司 由于剥离公司、部门及营业资产，导 致母公 司层面 控制权 变化 反向收购 重新注资 合资公司整体买入 合资
5、破产接收或破产处置及拍卖 定向股份(Trackingstock) 物业/ 个人物业中的房地产 传闻的交易 在未收购100% 股权时发售的收购额外股权的期 权 商标使用权的购买 土地收购 基金市场股本募集 共同基金的股份购买 非企业私有化过程中，在公开市场回 购或注 销上市 公司股 份 资产负债表重组或内部重组 新建项目投资 上市公司退市交易 数 据 收 集 方 法 与 免 责 声 明 本 演 示 稿 及 新 闻 稿所 列 的 数 据 可 能会与 前 期 新 闻 稿 中的数 据 有 所 出 入 。主要 有 三 方 面 原 因造成 ： 交 易 确 定 或 完 成 时 ， 清科 数 据 库 和 汤森
6、 路 透 会 定 期更新 其 历 史 数 据 ；普华 永 道 剔 除 了 部分在 本 质 上 不 是控制权的转移，而是更 接近于 公司内 部重组 的交易 ；普华 永道之 前的数 据另有 来源。 已 包 括交易 未 包 括交 易 Section 5 展 望 22 May 2016 中 国 境 内 医 院并购 活动回 顾及展 望 2012 年 2015 年谢 谢 ！ 本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 2016 普华永道咨询（深圳）有限公司。 版权所有。普华永道系指普华永道网络中国成员机构， 有 时 也 指普华永道网络。每家成员机构各自独立。详情请进入 抗感染 2
7、8桩 6.1亿 中枢神经系统 25桩 7.43亿 罕见疾病 20桩 6.64亿 代谢 13桩 3.54亿 眼科 8桩 3.03亿 心血管 5桩 1.11亿 平台 31桩 8.71亿 胃肠道 5桩 1.25亿 呼吸 7桩 2.48亿 自动免疫 8桩 2.11亿 2014-2015年生物制药领 域最活跃 的、新投资交易（按 学科 分） 肿瘤学所融资金是投资交易第二活跃的疾病领域的将近三倍。 自动免疫在一年之内投资交易数从第九位提高到第三位，罕见疾病和代谢的交易数翻了一番。中枢神经系统、眼科和肿瘤领域的平均交易规模最大。 *Most active defined astop 60 investors
8、 based on new investments Source: CB Insights, press releases, PitchBook and SVB proprietary data 单位：美元 美国以外的新兴生物制药中心 2014-2015年生物制药领域最活跃的、新投资交易（ 按 地域 分 ） 北加州 48 桩 $1,763M 南加州 26 桩 $592M 加拿大 8 桩 $218M 美国 生物制药 Top 5 美 国以外生物制药 Top 5 英国 11 桩 410M 法国 7 桩 $98M 中国 6 桩 $48M 瑞士 7 桩 $175M 马萨诸 塞州 46 桩 $1,588M
9、 德克萨 斯州 10 桩 $376M 宾夕法尼 亚州 7 桩 $261M *Most active defined astop 60 investors based on new investments Source: CB Insights, press releases, PitchBook and SVB proprietary data 凧凧货币基金组织等机构近日均下调了明年世界经济增长预期。从国内看，我国经济正由高速增长阶段转向高质量发展阶段，长期积累的矛盾与新问题新挑战交织，经济下行压力有所加大。二、必要性分析1、新常态下全面深化改革，还要紧紧围绕发展中面临的突出问题推进改革，推出
10、既具有年度特点，又有利于长远制度安排的改革举措，确保改泓域咨询MACRO/ 铁艺五金类项目投资备案报告革开放始终处于“进行时”。各级政府要积极主动地认识新常态，适应新常态，引领新常态，以政府自身革命带动重要领域改革。通过进一步加快政府职能转变，推动行政审批、投资、价格、垄断行业、特许经营、政府购买服务、资本市场、民营银行准入、对外投资等领域改革，为大众创业、市场主体创新营造更加有利的政策环境和制度环境，让全面深化改革成为推进经济社会持续健康发展的强劲动力。2、实体经济是一国经济的立身之本，是财富创造的根本源泉，是国家强盛的重要支柱。要大力发展实体经济，筑牢现代化经济体系的坚实基础，抓住新一轮科
11、技革命和产业变革机遇，更好适应把握引领经济发展新常态，加快新旧动能接续转换，打造国际竞争新优势。振兴实体经济，事关我国经济社会发展全局。我国是个大国，必须发展实体经济，不断推进工业现代化、提高制造业水平，不能“脱实向虚”。我们是靠实体经济发展起来的，还要依靠实体经济走向未来。任何时候，实体经济都是我国发展的根基；没有这个根基，我国经济非但走不远，而且难以在国际竞争中取胜。为此，建设现代化经济体系，必须把实体经济放到更加突出的位置抓实、抓好。3、目前，项目承办单位建立了企业内部研发中心，可以根据客户的需求，研制、开发适应市场需求的产品，并已在材料和设备及制造工艺上取得新的突破，项目承办单位已取得
12、了丰硕的成果，公司所生产的产品质量指标均已达到国内领先水平，同国际技术水平接轨；通过保持人才、技术普华永道对43家银行和非银行金融机构的调研报告2015年中国金融及银行业展望费里斯Matthew Phillips中国大陆及香港 金融服务业 主管合伙人容显文中国金融服务业 主管合伙人梁国威中国银行业和资本市场主管合伙人容承威中国金融服务咨询业合伙人朱宇中国金融服务业 合伙人2015 MS #Z | 1前言欢迎关注普华永道对中国金融及银行业的最新调研报告。这份报告基于我们在2014年年底和2015年年初对43家银行及非银行金融机构高管进行的深度访谈。中国的金融环境在2014年发生了一些影响深远的变
13、化。中国经济在新常态下平稳运行，不仅实现了稳步增长，全面深化改革也得以推进；银行业的壁垒得以降低，商业银行的利润逐渐向正常水平回复。新兴竞争对手的出现更是加深了这些影响，尤其是互联网金融产品引人关注，向传统商业银行及金融业发起了有力的挑战。 从长远看，这些都不失为积极的变化。中国金融业的全面深化改革和创新将有助于经济结构调整和实现可持续发展。然而，如何在变局中掌好舵，非常具有挑战性，即使是经验丰富的金融机构也需谨慎处之。为了梳理中国金融及银行业的现状，勾勒出一幅未来发展的路线图，我们在2014年第四季度采访了36位主流金融机构的高管。在此过程中，普华永道的各位合伙人也不吝分享专业知识和几十载的
14、金融服务从业经验，为我们揭示了行业发展的内在因素，分享了应对变革的战略思考。和以往的银行业调研相比，今年的视野更广阔，我们从前只聚焦外资银行，此次新增了国内银行以及更多的非银行金融机构，包括信托公司、互联网P2P借贷平台、互联网理财机构和汽车金融公司。我们相信更宏观的视野，有助于读者在中国金融业日趋多元和错综复杂的环境下，更好地自我审视。在调研中，我们对每一个金融业分支度身定制了问卷。所有问卷都采用开放式问题，以便受访者在2015年年初回顾过去一年的重要行业走向。受访者既可以对影响其业务的因素进行定性描述，也可以对所面临的复杂情况提出建议。为了保证受访者坦诚以对，报告中所有的观点回答均采用匿名
15、的形式表达。普华永道在此对参与调研的高管们表示诚挚的感谢，感谢他们在百忙之中为这份报告提供的真知灼见。希望此次调研结果对您有所裨益，并能从中受到启发。2 | 2015 MS #Z摘要 MS #Z2015 MS #Z | 3综述 2014年是中国金融业充满挑战的一年。中央政府在落实全面深化改革政策的同时，又要维持经济平稳增长，这两个目标各自独立却又相互矛盾。在推进改革方面，中央政府进一步推动人民币国际化、规范银行同业业务、稳步落实利率市场化、加强地方政府债务管理，并试点民营资本参与国有企业混合制改革。与此同时，宏观经济增长持续放缓，又促使中国人民银行（“人民银行”或“央行”）出台一系列定向宽松措
16、施，每一项措施都经过反复斟酌，确保与中央政府“调结构”的整体目标步调一致。这种审慎的态度在2015年会继续，金融机构因此将面临更复杂的形势。虽然大多数受访者对全面深化改革持乐观态度，相信改革将给中国带来长期的稳定和繁荣，短期内改革的影响仍将威胁传统商业银行的利润水平，制约他们的创新。宏观经济增速放缓增加了改革对金融机构造成的影响，特别是商业银行的信贷资产在2014年持续恶化。随着经济增速放缓，逾期贷款和不良贷款不断增加，中国能否实现在金融改革的同时持续增长仍有待观察。但调研结果显示，睿智的金融机构不会纠结在这些短期的不利因素上，他们对克服改革的阵痛充满信心，并放眼于未来的新兴机遇。4 | 20
17、15 MS #Z新常态下的宏观政策人民银行在2014年公布了一系列定向货币政策调整，标志着央行在流动性管理方面的根本转变。中央政府正在加速改革资本市场，拓宽其他直接融资渠道，降低对银行融资的依赖。同时，从2012年起，人民银行也在持续发力，加快推进人民币国际化，具体措施包括：盘活离岸人民币资金，及搭建透明规范的渠道，引导一部分离岸资金回流境内。以上举措，体现了央行在国民经济步入新常态环境下的政策转变。决定货币供应量的因素不再只是出口带动的资金流入，中央政府也认清了不透明金融资产快速增长带来的流动性风险，正在寻求一种可持续的模式。有鉴于监管机构对商业银行存贷款监管的加强，允许一部分离岸人民币资金通过透明规范的渠道回流，不仅国内市场的流动性得以增加，也能实现以更高效的信贷资源配置来支持实体经济。调研结果显示，受访者对人民币成为可自由兑换货币的进度看法不同，大多数受访者相信人民币国际化契合新型流动性管理模式，也与中央政府推动国有企业和大型民营企业的国际化战略相适应。此外，跨境人民币结算额虽然仅占中国对外贸易总量的一小部分，这项业务的重要性正在上升。总体来说，海外业务根基扎实的银行，特别
