1、分 别 为 0.97、0.88 和 1.11。（二 ）住 房 消 费 对 结 构 升 级 类 消 费 具 有 挤 出 效 应从 历 史 数 据 看 ，我 国 城 镇 居 民 消 费 支 出 与 收 入 之 间 偶 尔 存 在 滞 后 期 ，即 当 期 收 入增 加 并 不 能 立 刻 带 来 支 出 增 加 ，从 曲 线 走 势 看 就 是 支 出 和 收 入 之 间 存 在 一 个 “剪 刀 差 ”。这 个 剪 刀 差 在 很 大 程 度 上 反 映 的 是 上 年 购 房 支 出 对 消 费 的 挤 出 效 应 。正 是 这 种 购 房 支出 的 挤 出 效 应 ，打 乱 了 收 入 和
2、支 出 之 间 原 本 的 紧 密 关 系 。经 验 观 察 ，当 上 年 全 国 住 房 销售 面 积 增 速 较 快 时 ，下 一 年 城 镇 居 民 消 费 支 出 增 长 势 头 会 有 明 显 下 降 趋 势 。当 居 民 将 主 要 积 蓄 和 收 入 用 于 购 买 住 房 后 ，其 当 期 消 费 支 出 能 力 受 到 明 显 影 响（特 别 是 一 、二 线 大 中 城 市 居 民 所 受 影 响 更 明 显 ），居 民 自 然 会 削 减 非 生 活 必 需 品 消 费 ，这 就 对 结 构 升 级 类 消 费 产 生 明 显 影 响 。（三 ）制 度 调 整 导 致 价
3、 格 上 涨 制 约 消 费 潜 力 释 放除 上 述 两 个 因 素 外 ，制 度 调 整 导 致 价 格 上 涨 会 影 响 居 民 消 费 支 出 ，最 典 型 的 当 属医 疗 保 健 及 服 务 支 出 。医 疗 保 健 支 出 的 价 格 从 2016 年 开 始 涨 幅 明 显 扩 大 ，到 2017 年11 月 时 ，累 计 价 格 已 经 超 过 6%，成 为 居 民 八 大 类 消 费 支 出 中 涨 价 最 快 的 项 目 。山 东 作为 医 改 的 先 行 试 点 区 ，在 2016 年 7 月 时 已 经 显 现 出 医 院 业 务 收 入 上 升 的 改 革 结 果
4、 。这主 要 是 由 于 医 改 后 ，虽 然 门 诊 收 入 和 药 品 收 入 在 下 降 ，但 是 允 许 医 院 提 高 专 家 诊 疗 费 、手 术 费 ，和 自 主 确 定 名 专 家 诊 疗 费 ，医 院 总 体 收 入 是 上 升 的 。国 信 观 点-4-所 以 ，医 疗 保 健 支 出 增 速 放 缓 可 能 源 于 医 疗 改 革 后 涨 价 太 快 ，影 响 了 居 民 支 出 意愿 。在 一 些 可 去 可 不 去 就 医 的 情 况 ，现 在 居 民 选 择 不 去 医 院 （典 型 的 就 是 老 年 人 慢 性 病保 健 就 诊 ）。同 时 ，城 镇 居 民 医
5、 疗 保 健 支 出 实 际 增 速 的 回 落 幅 度 要 高 于 农 村 居 民 。这 从侧 面 辅 助 证 明 了 医 改 的 影 响 （因 为 医 改 主 要 还 是 从 城 镇 开 始 的 ）。（四 ）部 分 行 业 发 展 的 阶 段 性 特 征 影 响 消 费 支 出对 于 汽 车 消 费 来 说 ，社 会 经 济 发 展 水 平 、消 费 结 构 、人 口 年 龄 结 构 等 因 素 决 定 了 市场 需 求 已 过 爆 发 增 长 期 。同 时 ，缓 解 交 通 拥 堵 、环 保 要 求 加 码 的 政 策 导 向 也 在 一 定 程 度上 抑 制 了 汽 车 需 求 释 放
6、 。所 以 ，当 车 辆 购 置 税 减 半 政 策 已 经 调 整 ，新 能 源 车 补 贴 政 策 开始 实 施 退 坡 机 制 ，汽 车 消 费 进 入 温 和 增 长 期 。但 是 ，农 村 汽 车 消 费 仍 处 于 启 动 期 。同 时 ，信 息 产 业 的 发 展 水 平 直 接 影 响 了 信 息 消 费 的 发 展 。有 研 究 表 明 ，当 信 息 产 业发 展 水 平 较 低 时 ，消 费 者 的 信 息 消 费 虽 然 会 随 收 入 增 加 而 增 加 ，但 是 由 于 受 到 供 给 的限 制 ，增 加 的 幅 度 较 小 。当 前 ，信 息 产 业 的 技 术 创
7、 新 瓶 颈 更 成 为 了 影 响 信 息 消 费 的 重 要因 素 。以 智 能 手 机 为 例 ，随 着 手 机 从 硬 件 配 置 到 软 件 功 能 趋 于 同 质 化 ，手 机 的 可 塑 性 和创 新 点 也 越 来 越 少 。随 着 大 屏 、多 核 以 及 高 像 素 都 发 展 到 顶 ，现 有 的 硬 件 技 术 发 展 速 度已 经 赶 不 上 手 机 更 新 换 代 的 速 率 ，最 终 导 致 手 机 硬 件 配 置 上 同 质 化 严 重 ，手 机 创 新 能力 遭 遇 瓶 颈 。5G 上 网 手 机 、智 能 穿 戴 技 术 及 生 物 识 别 技 术 、硬 件
8、 支 持 移 动 支 付 、无 线充 电 技 术 虽 然 已 经 有 了 一 些 突 破 ，但 距 离 重 大 技 术 突 破 仍 有 差 距 。因 此 ，交 通 通 信 支 出增 速 下 滑 受 到 行 业 发 展 的 阶 段 性 特 征 影 响 。三 、政 策 建 议针 对 上 述 现 象 及 背 后 的 原 因 ，建 议 ：一 是 切 实 保 障 农 民 的 农 业 经 营 性 收 入 增 长 “不 掉 队 ”。在 实 行 农 业 种 植 结 构 性 调 整的 地 区 ，加 大 农 业 技 术 及 相 关 政 策 扶 持 力 度 ，帮 助 农 民 尽 快 顺 利 实 现 种 植 业 调
9、整 ，避 免出 现 更 换 作 物 后 收 入 大 幅 下 滑 的 状 况 。二 是 加 快 住 房 制 度 改 革 和 长 效 机 制 建 设 。长 效 机 制 应 向 “购 租 并 举 、租 购 同 权 ；先租 后 售 、梯 度 消 费 ”运 作 模 式 全 面 推 进 ，应 提 供 分 层 次 的 供 应 体 系 和 可 承 受 的 销 售 价 格 ，国 信 观 点-5-比 如 共 有 产 权 住 房 项 目 的 销 售 均 价 ，应 低 于 同 地 段 、同 品 质 普 通 商 品 住 房 的 价 格 ，以 项目 开 发 建 设 成 本 和 适 当 利 润 为 基 础 ，并 考 虑 家
10、 庭 购 房 承 受 能 力 等 因 素 综 合 确 定 。同 时 ，形 成 土 地 供 应 的 有 效 机 制 ，打 破 目 前 供 地 过 少 导 致 供 需 矛 盾 的 状 况 。三 是 在 总 结 医 改 试 点 经 验 的 基 础 上 ，针 对 改 革 可 能 出 现 的 附 带 后 果 做 好 预 案 。针最 快 预 测-6-对 当 前 部 分 医 改 试 点 出 现 的 问 题 ，总 结 原 因 和 经 验 ，做 好 预 案 ，避 免 试 点 推 广 过 程 中 出现 超 出 居 民 承 受 能 力 的 涨 价 现 象 ；切 实 推 进 医 疗 服 务 分 层 制 度 ，在 保
11、障 居 民 基 本 医 疗服 务 消 费 基 础 上 ，形 成 层 次 分 明 、按 需 索 取 的 医 疗 市 场 ；同 时 ，进 一 步 提 高 农 村 医 保 水平 ，保 障 农 民 医 疗 保 健 和 服 务 的 消 费 能 力 。四 是 促 进 三 、四 线 城 市 及 农 村 汽 车 市 场 发 展 。大 力 改 善 三 、四 线 城 市 以 及 县 城 农 村的 路 况 ，改 善 道 路 交 通 环 境 ，改 善 汽 车 消 费 环 境 ；促 进 三 、四 线 城 市 以 及 县 城 农 村 的 汽车 行 业 金 融 产 品 发 展 ，有 针 对 性 地 对 推 出 面 向 这
12、些 地 区 的 汽 车 经 销 商 存 货 抵 押 贷 款 、汽 车 消 费 按 揭 信 贷 等 产 品 ，提 高 经 销 商 渠 道 下 沉 力 度 ，增 强 居 民 汽 车 消 费 能 力 。（执 笔 ：邹 蕴 涵 ）关 注 短 期 固 定 资 产 投 资 分 析 中 的 两 个 25%误 区在 短 期 固 定 资 产 投 资 分 析 中 ， 有 两 个 25%误 区 需 要 引 起 重 视 。 第 一 个 25%误 区 是 ： 大 家 通 常关 注 制 造 业 、 房 地 产 开 发 、 基 础 设 施 建 设 等 三 大 领 域 投 资 （ 占 总 体 投 资 75%左 右 ） 增 长 情 况 ， 而忽 略 三 大 领 域 外 其 他 投 资 （ 占 总 体 投 资 25%左 右 ） 增 长 情 况 。 第 二 个 25%误 区 是 ： 大 家 通 常 关 注房 地 产 开
