1、电力投资企业发展战略电力行业改革行业发展前景和趋势（国电v地方）（机会、趋势）黑龙江电力市场投资方向与投资控股公司经营模式电力行业投资的关键问题（原则）投资公司的经营模式其他行业投资培育和发展核心竞争力举例核心竞争力获得的来源手段培育和发展的步骤结合投资方向核心竞争力提升方向公司治理结构和管理模式治理结构管理模式从全国电力生产供需状况来看，电力生产平稳增长。增长速度明显下降随着大部分地区城乡电网改造任务的完成，电力固定资产投资规模开始下降全国电力供应总体能够满足电力需求，全国各地区电力供需基本平衡，部分地区电力供应略有富余。即大部分地区电力供求平衡或供大于求由于经济启动较慢，电力需求增长较慢，
2、电力市场不景气。发电用煤价格完全放开电价下调发电企业尤其是火电类企业将面临更大的挑战。资料来源：新华信分析我国电力行业发展现状2002年总体目标-厂网分开、政企分开、打破垄断，引入竞争，提高效率，促进发展，构建公平竞争、开放有序的电力市场体系。分拆国电公司分拆国电公司通过资产的行政划拨和分割，为资本通过资产的行政划拨和分割，为资本运作培育了众多的市场主体，从根本运作培育了众多的市场主体，从根本上改变了过去资本运作主体单一、统上改变了过去资本运作主体单一、统一规划、分级运作的局面。一规划、分级运作的局面。资产重组资产重组国家电力体制改革的背景资料来源：资料来源：国家电力公司体制改革示意图国家电力
3、公司体制改革示意图原国家电力公司电网资源发电资源国家电网公司南方电网公司全国性发电公司A全国性发电公司B全国性发电公司C全国性发电公司D（E、F.) 华能集团华北电网公司东北电网公司西北电网公司华东电网公司华中电网公司辅助性单位及多种经营（资产重组）辅助性单位及多种经营（资产重组）随着电力体制改革的深入，电力行业的竞争格局将会发生重大变化*行为导向业绩表现冲击中国加入WTO电力体制改革厂网分开，竞价上网国家电力公司发电资产重组为至个全国性独立发电企业 电价体系将划分为上网电价输、配电价和终端销售电价全国联网 电网企业允许改制上市外资大规模介入成本为王技术创新地方电力上市公司经营风险将加大电力资
4、产托管经营地方电力公司横向联合多种经营从安置型、福利型进入产业化发展主业转型结构变化发电环节引入竞争机制国有资产存量的重组和增量的注入国电控股上市公司超大规模的资本扩张公司组织结构进行调整，实现体制创新、机制创新和管理创新，实现经营模式的集约化电力企业实行战略重组产权多元化多种经营产业结构调整国家电力公司拥有全国50%的发电容量国电仅保留20%发电容量龙电股份国电电力九龙电力华银电力漳泽电力华能大唐桂冠电力长源电力其余资产注入国电系上市公司国电系上市公司存在着被注入数倍于现有的优质电业资产的可能，从而在极大提升自身价值的同时实现超大规模的资本扩张 电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响 国家
5、在电力改革期间（约一年时间），为做到生产不断，秩序不乱，确保国有资产不流失，冻结了电力系统产权转移、人事变动和停止向辅业“三产”投资，这就意味着电力系统资本运作将继续冻结。但展望未来，特别是在2002年政策性大重组后的未来三年时间里，电力系统资本运作必将迎来大发展。 在电力体制改革完成后不久，就会有新一轮的小范围、小幅度的通过市场机制完成的资产并购活动。 本次电力体制改革主要通过对国有电力资产的行政划拨和分割来完成电网公司、发电集团的重组，尽管也考虑资产质量和区域条件的合理组合，但毕竟不是在市场的作用下，以资本为纽带、以市场为导向来启动和完成的，就会不可避免地存在人为切蛋糕因素，与市场机制形成
6、差异或缺陷。因此，电网公司、发电集团组建后，新的经营班子第一个反应就是如何通过多种形式成功实现与市场的对接。这就需要重新梳理自己的经营业务和公司发展的思路，对经营的资产进行重新区分和调整，对与主营业务无关或发展方向不符的资产进行转让或置换，实现生产要素的合理整合。 在本次电力体制改革中，国电公司系统现有的上市公司也将进入重组时期，无论是控股股东还是今后的发展方向都将发生新的调整。那些规模大、资产好、电价低、实力强的电力上市公司会受到新组建的独立发电集团公司的青睐，成为这些公司资本运营和资产整合的载体，成为通向资本市场的融资窗口。电力体制改革在资本运作方面带来的直接影响长期以来，电力企业特别是电
7、网垄断经营，市场准入限制很多，系统外的投资主体很难进入。这次电力体制改革文件明确规定，电网企业允许改制上市，这是国家政策上一个很大的突破，这为下一步电网经营企业进入国内外资本市场，实现股权多元化，放大国有资本的功能开辟了道路。可喜的，这次电力改革文件中还提出了将电价划分为上网电价、输电电价、配电电价和终端销售电价，建立合理的电价形成机制。这就意味着电网经营企业首次有了独立的输电电价、配电电价，这为电网企业独立核算，自主经营，自我发展以及今后的改制上市创造了条件。解冻后资产重组将强力释放2000年10月出台的文件规定，除按国家规定程序审批的资产重组、电站出售、盘活存量项目外，停止其他任何形式的国
8、有电力资产流动。此举无疑捆住了电力企业资本运营的手脚，特别对电力企业改制上市、电力上市公司收购资产、网省电力公司出售电源资产产生了严重影响。事实上，电力企业要求资产重组、改制上市的呼声很高，仅要求上市的企业就有20多家；要求盘活电源资产、用于电网建设的企业以及发电、施工、设计、科研、多经等企业要求公司制改造的更是不计其数；电力上市公司要求收购电力资产、扩大公司实力的也不在少数。因此，到2003年初，也就是电力体制改革到位之际，69号文件将自然解冻，电力企业酝酿已久的资本运营将会像火山一样爆发出来。电力体制改革对热电企业的影响 我国热电联产目前已有相当规模，但还远不能满足实际发展的需要。据预测，
9、中国未来能源供需缺口将越来越大，年能源缺口约为，到年约为左右。热电联产能有效地节约能源，同时由于热电厂的锅炉容量大、热效率高、除尘效率高，一般可在以上，能有效地改善环境质量。因此，热电联产是政府大力扶持的基础产业，将在很长一段时间受到政府扶持，电力体制改革对其影响不大。热电产业属于朝阳产业，随着我国城市化建设和房地产开发的增长，会促使民用采暖和生活用热需求迅速增加，热电类公司的发展潜力是比较大的。但热电类上市公司由于受供热、供电均用煤、煤炭价格上涨，将对这些公司的盈利有一定影响。黑龙江电力市场特点电力需求增长平缓，低于全国水平装机容量过剩，电力供应严重供大于求。2000年机组平均利用小时仅40
10、00小时。军工、森工、煤炭、机械等耗能大户处于产业调整衰退期，短时间内难以恢复增长。电源结构不合理，火电比例过高，水资源没有得到充分利用，调峰能力不足。电网建设落后，仍有个别小电网独立运行。城农网供电能力不足，可靠性低，电损大，农村电价高，通讯自动化程度低，不能满足要求发电企业财务成本高、管理落后，成本居高不下，普遍处于亏损状态黑龙江省未来几年的电力发展前景 十五期间不再上马新的火电项目 旧的发电企业格局不会有太大的改变 省内发电企业资产重组过程加快因应黑龙江省的特点，公司整合电力资产的选择 当前目标：通过联合、兼并等手段探索电力资产重组，实现控股1-2家电厂；脱离低获利，发展前景暗淡的企业
11、要完成这一目标第一，要分析现有企业的情况，从发展的角度，财务的角度，战略的角度来确定发电企业的类型-波士吨矩阵，以确定哪些企业是应该努力培养的，哪些企业是应该通过资本运营手段退出的，哪些企业是短时间内难以退出的。第二，对于要努力培养和短时间内难以退出（退出成本高于维持成本）的企业，要通过提高运作管理水平（bpr，mrp2），和整合价值链（参控股上游煤炭供应商，包括煤炭集运站和煤矿，和与下游耗电大户签定用电协议）的方式，提高企业素质，降低燃料成本，提高发电量。第三，成立专门机构，抓紧兼并、重组的过程，为实现企业资本运营目标提供资金保障。对发电企业而言，低成本、低电价将成为竞争的关键*内蒙华电华北
12、地区发电企业京津唐电网上网电价平均元上网电价平均元 从容应对竞争根据需要提高电价，提高效益部分企业逐渐被淘汰出市场 例：京能热电成本费用图- -煤炭成本的降低对火电企业的意义煤炭成本的降低对火电企业的意义-（整合产业链）（整合产业链）- -煤炭煤炭 在火电企业成本构成中占到约在火电企业成本构成中占到约50%50%的份额，降低煤炭成本，降低的份额，降低煤炭成本，降低标准煤耗，对发电企业提高效益来说，具有独特的战略性意义。标准煤耗，对发电企业提高效益来说，具有独特的战略性意义。-减员增效，不仅是降低企业工资费用，它对于降低管理成本，提高企业管理质量所具有的重要意义，是每一位管理者都身有体会的。公司
13、目前资产现状图电力资产占主地位，非电产业未形成大的产业规模电力资产整体质量不高，赢利能力偏低，部分企业呈现亏损状态非电产业规模小，缺乏有经验的管理人才公司目前资产状况结论： 根据黑龙江电力行业目前的特点，公司必须抓紧发展新的支柱产业来替代电力产业作为企业利润基本来源的地位公司目前的战略发展思路 建立三个产业支柱：电力产业为核心的基础产业、金融证券、高新技术 经营手段：资本运营、管理与机制创新 目标：跨所有制的投资控股公司 第一步，哈三变现 第二步，通过联合、兼并等手段探索电力资产重组，实现控股1-2家电厂；脱离低获利，发展前景暗淡的企业 第三步，收购符合条件的基础设施项目，壮大高科技、金融支柱
14、产业，使其成为新的经济增长点 第四步，收购一个上市公司，注入优质资产，打造资本运营平台 公司的中期目标：控股2家发电企业、2家独立上市公司和一家证券公司；建立完善的母子公司体系；净资产60亿，总资产80亿n企业宗旨及目标n转变观念n产业发展战略n资本经营战略n市场发展战略n要素发展战略n国际化战略公司总体发展战略n企业契约制度n企业产权制度n企业治理结构n企业组织结构n企业管理制度企业制度建设企业文化建设企业发展战略以电力为核心的产业发展框架思路创建投资平台-投资控股公司必要性-注入公司不同产业的优质资产整合上市公司资源，产业结构，将投资控股公司相关产业优良资产分阶段注入上市公司，提高上市公司
15、质量、业绩，进尔提高融资能力，反过来促进整个上市公司的经营，从而达到资本增值的目的。以电力为核心的产业投资与产业发展框架思路通过资本运作控股上市公司，通过对上市公司的改造，打造公司的核心竞争力。产业孵化，通过资本运营平台，以资本运营的方式（分散风险）进行产业孵化，将优质资产注入上市公司，使上市公司充满活力。通过上市公司的价值提升，达到企业资本增值的目的创建资本运营平台-股份制投资控股公司（必要性-只有在股份制结构基础上通过资本市场运作才能分散国有资产投资风险，同时保证投资结构的合理性。）以投资平台为基础，进行资产重组，和并购活动，参控股目标产业内比较优势较强的公司，迅速把产业做大做强，改变从零
16、开始、逐步摸索的现状。迅速培养产业人才，形成产业规模优势。其他行业投资公司其它产业目前存在主要问题缺乏核心产业现有投资分散缺乏稳定的赢利能力风险大，无分散风险机制初步思路发展第二核心产业财富创造型 （华能国际）以提高上市公司质量和经营业绩为目标，手段是加强管理和产业运作，资本运作作势炒作型 （亿安科技）以通过证券市场炒作来获利为目标，手段是炒作上市公司流通股，赚取股票差价假帐欺骗型 （银广厦） 以维持公司上市资格、融资能力或控制股票价格为目标，手段是制造虚假报告，伪造公司业绩关联转移型（青岛海尔）以向母公司转移上市公司资金为目标，手段是高价或无意义收购母公司资产证券资本市场的四种经营模式控股公
17、司德隆国际控股公司控股公司控股公司上市公司证券信托私募产业公司收购收购收购收购证券信托私募资金转移产业公司产业公司产业公司产业孵化产业孵化产业孵化产业孵化资金转移投资炒作新疆德隆组织结构及运作简图金信系（金华信托）组织结构及运作简图金华信托信托投资私募基金证券公司产业孵化上市公司A,B,C.高价出售售出产业获利通过控制、影响金融机构来控制上市公司流通盘在证券市场获利控制流通盘控制流通盘控制流通盘参股，通过证券市场获利投资获利云电集团结构简图云电控股产业公司滇能集团云电集团上市公司马龙化建产业公司产业公司产业公司优质资产注入投资控股产业重组，成立股份公司产业重组增强产业实力基础产业运作模式赢利模
18、式基础产业底子较薄，基本上是在资本运作的过程中逐渐形成。不断以新的优质资产注入上市公司，提高业绩，使股价上升证券获利德隆系金信系仅以产业孵化的方式培育卖点，通过资本运营令上市公司高价收购控制金融机构不直接参与上市公司运作，通过资本市场运作施加影响通过向上市公司高价出售资产和控制金融机构操纵证券获利存在风险在绝对控股三家上市公司后，对公司股价的维持，大大增加了资金链的风险虽然不同于德隆直接控制上市公司的风险，但与中科创业一样，有操纵股市的风险以产业为核心，通过经营上市公司获得融资能力，加强产业发展后劲通过提高融资能力，加快上市公司在产业上的发展，提高资本效率必须切实提高上市公司的生产经营能力，否
19、则就会丧失融资能力云电集团以基础雄厚的电力产业为核心形成水电、主题基建、生物制药、金融高科技6大产业三个案例的比较分析通过上层公司实现对上市公司的绝对控股，通过控制的金融机构进行德隆系云电集团金信系三种资本运作的核心竞争力比较庞大社会资源网络的建立，使公司在产业运作时，可以规避风险。资金链结构复杂庞大，一方面构成了企业核心能力，另一方面也增加了资金链断裂给企业带来的巨大风险。基础产业实力雄厚，拥有大量的社会资源，无形资产巨大，可以使企业在发展新的产业时降低风险。赢利模式设计合理，完全依靠证券市场盈利，没有为固定上市公司拖累的负担，可以随时更换合作对象。控制大量证券金融机构，拥有迅速调动庞大资金
20、的能力，是企业的核心能力。 制定战略的原则原则的含义n务本性原则 n比较优势原则 n量力而行原则n可持续发展原则n规模经济原则n开放性原则n流动性原则n动态性原则现实意义党委会党委会董事会董事会监事会监事会经理三总师人助理物业财法党房地产高科技投资电投生物其余矩阵制结构？一切战略的基础与核心公司在资本经营中的竞争力电力资产质量差缺乏资本运营经验非电产业未形成规模非电产业人才缺乏企业治理结构落后企业制度建设落后企业资金雄厚社会资源丰富电力资产庞大有大量可整合资产已初步进行多角化经营电力行业人力资本充足竞争优势竞争劣势制定总体发展战略 明确企业发展方向制定产业发展战略 明确产业目标制定要素发展战略
21、 提高管理水平制定文化发展战略 建立企业文化核心竞争力二、资本经营战略 1、什么是资本经营 2、资本经营的目的和作用 3、加入WTO以及电力改革对中国电力企业的影响所谓资本经营就是通过买卖资产与买卖企业而获利的行为。它是与生产经营相对的概念，生产经营是指通过生产和买卖产品与服务而获利的行为。前者以资产和企业交易为中心，后者以产品交易为中心。1、追求比较优势2、调整生产结构3、体制改革4、规模扩张5、获取市场份额6、防范风险7、自救8、获取生产要素9、直接获取利润10、融资变现11、国际化12、获取准入条件13、获取生产能力14、区域战略15、低成本16、高收益高门槛高垄断高退出成本参股控股并购
22、重组孵化器产业的选择与进入的策略经营商品与经营资产的区别资本经营与生产经营的关系资本经营的目的和作用资本经营的形式 一、企业并购 交易类型：实物权交易；股权交易；债权流动与重组 交易方式：现金交易；股票收购；综合证券收购；管理层收购（mbo）；杠杆收购。 二、企业上市 三、上市后的资本经营 四、利用股市的资本经营一、产业发展战略 电力行业对公司的意义 以电为主的多角化经营战略-非相关多元化 产业的选择与进入的策略国家电力体制改革的背景总体目标-厂网分开、政企分开、打破垄断，引入竞争，提高效率，促进发展，构建公平竞争、开放有序的电力市场体系。按照目前公布的电力体制改革方案，到2000年底拥有12407亿元巨额资产的国家电力公司将被分拆，其电网资产重组为国家电网公司和南方电网公司，并由国家电网公司负责组建华北、东北、西北、华东、华中等区域性电网公司，区域性电网公司又将区域内的现省级电力公司改组为分公司或子公司；其电源资产重组成三至四个各拥有4000万千瓦左右装机容量的全国性独立发电集团，华能集团公司直接改组为独立发电企业；其辅助性业务单位和三产、多经企业的资产进行调整重组。这样一来，通过资产的行政划拨和分割，为资本运作培育了众多的市场主体，从根本上改变了过去资本运作主体单一、统一规划、分级运作的局面。演讲完毕，谢谢观看！
