1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 环保 环保 政策催化+业绩回升，建议布局节能、固废政策催化+业绩回升，建议布局节能、固废 评级：评级：增持 增持 前次： 增持 前次： 增持 分析师 分析师 张爱玲 刘昭亮 S0740511120001 S0740510120026 021-20315195 021-20315150 2014 年 11 月 10 日 基本状况 基本状况 上市公司数 0 行业总市值(百万元) 31788.42 行业流通市值(百万元) 31788.42 行业-市场走势对比行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司基本状况 重点公司 指标 20
2、13A 2014E 2015E瀚蓝环境 股价(元)10.59 13.99 13.99摊薄每股收益(元) 0.40 0.45 0.62总股本(亿股)5.79 7.786 7.786总市值(亿元) 61.34 108.93 108.93盛运股份 股价(元)34.69 17.68 17.68摊薄每股收益(元) 0.59 0.67 0.95总股本(亿股)2.94 5.29 5.29总市值(亿元) 101.99 93.53 93.53 股价(元) 摊薄每股收益(元) 总股本(亿股) 总市值(亿元) 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点 投资要点 上周回顾。上周回顾
3、。上周沪深 300 周下跌 0.25%，除环保设备下跌外，环保工程与服务上涨 2.17%，仪器仪表1.15%，水务上涨 0.93%。个股方面涨幅前三分别为中材节能 19.31%、中电远达 15.82%和神雾环保12.72%；跌幅前三分别为众合机电 15.05%、国中水务 6.03%和永清环保 3.14%。 环保三季报显示固废业绩触底回升，长期看短期可适当配置。环保三季报显示固废业绩触底回升，长期看短期可适当配置。环保行业 19 月净利润同比平均上升29.06%；固废 Q3 应收同比增长 23%，净利润同比上升 32.72%，季度同比增长显示 Q3 业绩触底回升，目前固废领域整体估值低、业绩回升
4、，项目拨款逐渐落实，整体看投资价值显现。 政策动向：政策动向：1)发改委印发国家应对气候变化规划（2014-2020） ，规划提出到 2020 年，实现单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 40%-45%、非化石能源占一次能源消费的比重达到 15%左右、森林面积和蓄积量分别比 2005 年增加 4000 万公顷和 13 亿立方米的目标。2) 燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案发布，未来淘汰落后燃煤锅炉 40 万蒸吨；完成 40 万蒸吨燃煤锅炉的节能改造；推动建成若干个高效锅炉制造基地，培育一批大型高效锅炉骨干企业；燃煤工业锅炉平均运行效率在 2013年的基础上提高 6 个百分点，
5、形成年 4000 万吨标煤的节能能力；减排 100 万吨烟尘、128 万吨二氧化硫、24 万吨氮氧化物，利好节能环保设备企业。 投资建议：投资建议： 总体看来，政策驱动+低估值+收购兼并仍是环保行业行情驱动主因。短期关注 1）固废处理推荐盛运股份、桑德环境、华西能源和东江环保。2）节能环保看好中材节能、神雾环保、华光股份和易世达。3）水处理看好碧水源、国中水务、北控水务、瀚蓝环境。 环保 环保 行业周报行业周报更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -行业周报 行业周报 内容目录内容目录 上周表现上周表现 . - 3 -受
6、政策驱动和行业回暖，监测、水务和节能上涨 . - 3 -公共财政支持环比下降 . - 4 -上周重要股东持股二级市场持股变动上周重要股东持股二级市场持股变动 . - 5 -本周重点关注本周重点关注 . - 5 -投资建议 . - 5 -一周政策动向和行业新闻一周政策动向和行业新闻 . - 6 -行业政策 . - 6 -行业与公司要闻 . - 7 -环保行业市场表现一览环保行业市场表现一览 . - 8 -图表目录图表目录 图表图表 1：环保各子板块上周整体回调，：环保各子板块上周整体回调， . - 3 -图表图表 2：三季度监测、固废处理收入上升：三季度监测、固废处理收入上升 . - 3 -图表
7、图表 3：固废、监测三季度净利润回升：固废、监测三季度净利润回升 . - 3 -图表图表 4：环保细分子行业指数走势：环保细分子行业指数走势 . - 4 -图表图表 5：环保行业涨幅前：环保行业涨幅前 10 . - 4 -图表图表 6：环保行业跌幅前：环保行业跌幅前 10 . - 4 -图表图表 7：2014 年年 9 月公共财政节能环保和农林水事务支出月公共财政节能环保和农林水事务支出 . - 5 -图表图表 8：环保上市公司重要股东二级市场交易：环保上市公司重要股东二级市场交易 . - 5 -图表图表 9：主要环保企业估值一览，主要环保股市场超：主要环保企业估值一览，主要环保股市场超 35
8、00 亿亿 . - 8 - 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 -行业周报 行业周报 上周表现上周表现 受政策驱动和行业回暖，监测、水务和节能上涨受政策驱动和行业回暖，监测、水务和节能上涨 三季报显示环保行业应收和净利润回升三季报显示环保行业应收和净利润回升。上周沪深 300 周下跌 0.25%，环保设备周下跌 1.03%外，其他子行业均录得正收益，其中，环保工程与服务上涨 2.17%，仪器仪表 1.15%，水务上涨 0.93%，整体表现好于大盘。从估值水平看，仪器仪表行业仍最高（70.79，整体法） ，环保工程及服务
9、较上周上升 0.8。 图表图表1：上周环保工程与服务、仪器仪表涨幅较好：上周环保工程与服务、仪器仪表涨幅较好 来源：Wind,齐鲁证券研究所.（注：PE 为 TTM) 环保三季报显示固废处理、监测行业三季度业绩回升，节能环保景气度上升。环保三季报显示固废处理、监测行业三季度业绩回升，节能环保景气度上升。环保行业 19 月净利润同比平均上升 29.06%，高于市场其他行业。固废 Q3 应收同比增长 23%，净利润同比上升 32.72%，显示固废行业业绩开始触底回升。目前固废领域整体估值低、业绩回升，政府项目拨款开始落实，整体看固废配置时点到来。监测在环保行业营收和净利润均保持了较好的增长，同时受
10、大气、水务自动监测等需求的大幅上升，2014 年 19 月市场涨幅已超 70%。 24.2654.6554.6070.798.870.93%2.17%-1.03%1.15%-0.25%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00水务环保工程及服务环保设备仪器仪表沪深300图表图表2：三季度监测、固废处理收入上升：三季度监测、固废处理收入上升 图表图表3：固废、监测三季度净利润回升：固废、监测三季度净利润回升 来源：Wind，齐鲁证券研究所 来源：Wind，齐鲁证券研究所 (5)0510152025303540
11、452011201220132014Q12014Q22014Q3大气固废监测节能水(50)(30)(10)10305070901101302011201220132014Q12014Q22014Q3大气固废监测节能水更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 -行业周报 行业周报 节能新材料崛起，事件驱动个股涨幅较大节能新材料崛起，事件驱动个股涨幅较大。七部委发布燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案 ， 加快推广高效锅炉淘汰落后锅炉， 至 2018年，燃煤锅炉运营效率较 2013 年提高 6%，节能 4000 万吨标煤，减排1
12、00 万吨烟尘、 128 万吨 SO2、 24 万吨 NOx， 利好工业节能环保企业。上周中材节能上涨 19.31%、神雾环保上涨 12.72%、华光股份上涨10.94%， 易世达上涨 7.79%。 受三季度业绩大幅下滑及前期涨幅较大的众合机电下跌 15.05%，国中水务下跌 6.03%。 公共财政支持环比下降公共财政支持环比下降 9 月水务、节能环保公共财政支持环比略有上升。月水务、节能环保公共财政支持环比略有上升。2014 年 8 月农林水事务支出 861.9 亿，环比 3.48%略有增长。节能环保公共财政支出额为图表图表4：环保细分子行业指数走势：环保细分子行业指数走势 来源：Wind，
13、齐鲁证券研究所 图表图表5：环保行业涨幅前：环保行业涨幅前10 图表图表6：环保行业跌幅前：环保行业跌幅前10 来源：Wind，齐鲁证券研究所 来源：Wind，齐鲁证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%120%沪深300水务环保工程及服务环保设备仪器仪表19.31%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%-15.05%-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%众合机电 国中水务 永清环保 创业环保 津膜科技 宝莫股份 创元科技 国祯环保 中国天楹更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声
14、明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 -行业周报 行业周报 270.04 亿，环比上升 5.77%。 上周重要股东持股二级市场持股变动上周重要股东持股二级市场持股变动 上周创业环保、神雾环保减持明显。上周创业环保、神雾环保减持明显。上周创业环保大股东减持 1437.2万股，占流通股持股比例的 1.32%，减持后持股比例 50.92%。神雾环保大股东减持 300 万股，交易价格 17.61 元，变动实质 6204 万，减持占流通股比例的 1.28%。桑德环境、巴安水务重要股东分别减持 8 万股和 4.8 万股。 本周重点关注本周重点关注 投资建议投资建议 受中国应对大气变化规划（20
15、14-2020） 、 燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案及 APEC 会议召开可能对气候和碳排放做出表率等因素的驱动，短期带来碳排放主题和节能环保领域投资机会。节能环保行业是我国产业政策重点扶持的行业之一，建议关注节能环保材料、环保图表图表7：2014年年9月公共财政节能环保和农林水事务支出月公共财政节能环保和农林水事务支出 来源： Wind，齐鲁证券研究所 图表图表8：环保上市公司重要股东二级市场交易：环保上市公司重要股东二级市场交易 来源：Wind，齐鲁证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%02004006008001,0001,2001,4001,6002014年1月
16、2014年2月2014年3月2014年4月2014年5月2014年6月2014年7月2014年8月公共财政支出:节能环保（亿）公共财政支出:农林水事务（亿）公共财政支出:节能环保同比%公共财政支出:农林水事务 同比公共财政支出:农林水事务 环比公共财政支出:节能环保环比%代码名称方向变动数量(万股)变动数量占流通股比(%)交易平均价变动部分参考市值(万元)变动后持股比例(%)600874.SH创业环保减持1,437.201.320.0011,18050.92000826.SZ桑德环境减持8.000.0124.191920.09300156.SZ神雾环保减持300.001.2817.616,20
17、47.54300262.SZ巴安水务减持3.800.0217.32660.19300262.SZ巴安水务减持1.000.0117.10170.20更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 -行业周报 行业周报 设备和锅炉升级、改造带来的投资机会。 固废长期配置时点到来。固废长期配置时点到来。 固废自 2013 年第四季度至 2014 年前三季度估值持续下降企稳，目前两个方面发生变化使得该领域具备投资机会：1、经济持续回暖，固废第三季度项目投资增加；2、三季度应收和净利润已回升，业绩改善。业绩回升+低估值，短期是固废处理领域配
18、置时点。 总体看来，政策驱动总体看来，政策驱动+低估值低估值+收购兼并仍是环保行业行情驱动主因。收购兼并仍是环保行业行情驱动主因。 投资组合：投资组合： 固废处理推荐盛运股份、桑德环境、华西能源和东江环保。 节能环保看好中材节能、神雾环保、华光股份和易世达。 水处理看好碧水源、瀚蓝环境、国中水务、北控水务。 一周政策动向和行业新闻一周政策动向和行业新闻 行业政策行业政策 发改委印发国家应对气候变化规划（发改委印发国家应对气候变化规划（2014-2020） ，提出清洁能源和节能环保发展未来目标） ，提出清洁能源和节能环保发展未来目标；规划提出到 2020 年，实现单位国内生产总值二氧化碳排放比
19、2005 年下降 40%-45%、 非化石能源占一次能源消费的比重达到 15%左右、森林面积和蓄积量分别比 2005 年增加 4000 万公顷和 13 亿立方米的目标，低碳试点示范取得显著进展，适应气候变化能力大幅提升，能力建设取得重要成果，国际交流合作广泛开展。 简评：利好碳减排和节能环保行业，建议关注中电环保、龙净环保；工业节能环保设备和改造，建议关注中材节能、华光股份和神雾环保等。 燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案的印发利好工业节能环保治理企业，推广高效锅炉淘汰落后锅炉，工业节能环保设备利好。燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案的印发利好工业节能环保治理企业，推广高效锅炉淘汰落后锅炉
20、，工业节能环保设备利好。截至2012 年底， 我国在用燃煤工业锅炉达 46.7 万台， 总容量达 178 万蒸吨，年消耗原煤约 7 亿吨，占全国煤炭消耗总量的 18%以上。我国燃煤工业锅炉整体能效水平较低，其实际运行效率比国际先进水平低 15 个百分点左右，具有较大的节能潜力。同时，燃煤工业锅炉污染物排放强度较大，是重要污染源,年排放烟尘、二氧化硫、氮氧化物分别约占全国排放总量的 33%、27%、9%。到 2018 年，推广高效锅炉 50 万蒸吨，高效燃煤锅炉市场占有率由目前的不足 5%提高到 40%；未来目标：淘汰落后燃煤锅炉 40 万蒸吨；完成 40 万蒸吨燃煤锅炉的节能改造；推动建成若干
21、个高效锅炉制造基地，培育一批大型高效锅炉骨干企业；燃煤工业锅炉平均运行效率在 2013 年的基础上提高 6 个百分点，形成年 4000万吨标煤的节能能力；减排 100 万吨烟尘、128 万吨二氧化硫、24 万吨氮氧化物。 简评：简评： 可以测算， 高效锅炉替代和改造有望带来超过几千亿的市场空间，建议关注工业锅炉环保设备商，如燃控科技、龙净环保、雪迪龙等；生物质供热龙头迪森股份等。 环保税立法有望加速。环保税立法有望加速。财政部会同环境保护部、国家税务总局积极推进环境保护税立法工作，已形成环境保护税法草案稿并报送国务院。十二届全国人大常委会第十一次会议 1 日表决通过了全国人大财经委关于十二届全
22、国人大二次会议主席团交付审议的代表提出的议案审议结果的报告。根据报告，杨亚达等 31 名代表和王力等 31 名代表提出，依法开征环境保护税，对减少环境污染、改善生态环境、落实环保资金等具有重更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 -行业周报 行业周报 要意义，建议制定环境保护税法，规范和完善现行的各种环境保护税费政策，加强征收和管理。财政部认为，开征环境保护税有利于理顺环境税费政策，减少污染物排放和能源消耗，是完善税费制度的重要举措，环境保护税法已列入十二届全国人大常委会立法规划和国务院 2014 年立法计划。 行业与公司
23、要闻行业与公司要闻 碧水源业务在净水器、 再生水市场拓展顺利， 有望成为新的利润增长点。碧水源业务在净水器、 再生水市场拓展顺利， 有望成为新的利润增长点。碧水源公司业绩公告显示已建立多个地下式 MBR 再生水厂，未来再生水将成为公司新的利润增长点。10 月 18 日，公司董事长表示进军净水器领域。 国中水务持续获得乡镇污水处理项目。国中水务持续获得乡镇污水处理项目。11 月 2 日，国中水务中标荣县12 个乡镇污水处理厂 BOT 项目，投资总额 2974.88 万。建设规模日处理 2250 吨，污水处理费单价 7.03 元/吨，污水处理标准 MBBR 工艺，出水水质一级 B 级，特许经营年限
24、 30 年（不含建设期） 。 广州发展谋整体上市广州发展谋整体上市。 有消息称， 广州国资发展控股有限公司组建方案（稿） 已经市委常委会议、 市政府常务会议审议通过， 将尽快落地运作，分类发展混合所有制经济，激发国有企业内部活力和动力。广州发展顺应市场走市场化道路，包括走整体上市。公司已与沃德福液化天然气出口死人公司签订25年每年采购100万吨LNG， 价格为4500元/吨 （3.045元/立方米） 。 国祯环保膜白班产能国祯环保膜白班产能 16.5 万平方米万平方米/年。年。国祯环保与久保田合资公司久保田国祯环保目前专门生产 MBR 设备，久保田在膜技术方面在世界前列，显示国祯环保公司未来膜
25、技术将具有较强竞争力。 兴蓉投资签署成都市新建污水兴蓉投资签署成都市新建污水 30 万吨日清水河景观环境补水项目。万吨日清水河景观环境补水项目。成都市新建污水处理厂一期已投入运营，配套建有 30 万吨/日规模的中水泵站和中水压力管线，同时在枯水期补充清水河进行生态环境补水而签署中水服务协议。 华西能源华西能源 11 月月 7 日出资日出资 3.0 亿签署合资组建生物质新能源公司框架协议 ，持股亿签署合资组建生物质新能源公司框架协议 ，持股 65%。为提高公司在装备制造、工程总包、新能源综合利用领域的综合能力，与安能集团签订合作框架协议，对安能集团 5 家生物质发电子公司整合。公司进一步进军固废
26、处理领域。 国中水务进军烟气治理领域，拓展新业务盈利增长点。国中水务进军烟气治理领域，拓展新业务盈利增长点。公司预AirborneChina（爱帮中国）签署投资合作意向书 ，在未来 1.5 年内持股达 51%。爱帮中国拥有国际上完整的全部延期污染控制技术，该技术在美国评价较高。具备去除 99.5%二氧化硫、99.5%三氧化硫、99%氮氧化物和 99%汞的能力，建设和运营成本低，其污染物控制水平处于行业领先地位。在电厂、钢铁厂、水泥厂和化工厂等方面有重要应用价值。 华西能源华西能源 11 月月 4 日公告出资日公告出资 2.6 亿收购博海昕能控股亿收购博海昕能控股 50%，公司大规模进入固废处理
27、领域，公司大规模进入固废处理领域。博海昕能“怀揣”6 个垃圾处理焚烧发电 BOT 项目，公司预计项目达产后每年可实现净利润 3 亿元。 隆华节能隆华节能 11 月月 3 日非公开发行股票方案倍证监会受理日非公开发行股票方案倍证监会受理。 中材节能中标中材节能中标 1.6 亿巴基斯坦水泥厂亿巴基斯坦水泥厂 EP 项目项目。中材节能签订巴基斯坦更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 -行业周报 行业周报 帝吉翰水泥厂 30MW 燃煤自备电站 EP 项目，合同金额 2360 万美元。 国中水务国中水务 11 月月 4 日公告增资
28、惠州雄越签订增加注册资本及新股东入股协议书 ，深圳国中认缴日公告增资惠州雄越签订增加注册资本及新股东入股协议书 ，深圳国中认缴 1300 万，最终深圳国中将持股万，最终深圳国中将持股 70%。惠州雄越开发可自控膜生物反应器成套设备具有占地面积小、运行费用低、智能化可控制、安装便利、运行稳定可靠的有点，可成功应用与分散的生活污水处理、工业难降解可生活废水处理。公司在技术上加强中小规模水处理。 宝馨科技宝馨科技 6000 万控股阿帕尼，向节能环保设备进军万控股阿帕尼，向节能环保设备进军。阿帕尼具有电力设备设计、制作、安装、销售和机电设备安装工程专业承包及维修经营管理业务，阿帕尼承诺 2014 年保
29、持盈利；2015 年净利润不低于 1000万元；2016 年净利润不低于 2000 万元；2017 年净利润不低于 3000 万元。 国中水务国中水务 1464.86 万美元投资丹麦水通道蛋白膜技术。万美元投资丹麦水通道蛋白膜技术。公司联合博天环境集团股份有限公司，与丹麦 Aquaporin A/S（简称“AQP” ）公司在京签署了正式合作协议，三方共同出资成立合资公司，首次将丹麦水通道蛋白膜技术引入我国，在我国进行水通道蛋白膜的生产和市场推广。认为此技术处产业化前期，在国际上处领先地位，将来在海水淡化、污水处理、化工、航天和医疗等领域将得到广泛应用。 迪森股份与广东江门新会经济开发区签署生物
30、质能集中供热框架协议 ，公司生物质能源利用方面走在行业前列，符合中国应对气候变化规划（迪森股份与广东江门新会经济开发区签署生物质能集中供热框架协议 ，公司生物质能源利用方面走在行业前列，符合中国应对气候变化规划（2014-2020） 方向。） 方向。 环保行业市场表现一览环保行业市场表现一览 图表图表9：主要环保企业估值一览，主要环保股市场超：主要环保企业估值一览，主要环保股市场超3500亿亿 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 -行业周报 行业周报 来源：Wind，齐鲁证券研究所 代码简称收盘价代码简称收盘价14EP
31、S（E）15EPS（E）14PE （E）15PE （E）总市值）总市值(亿）亿）300070碧水源28.891.131.5625.5318.51309.25300055万邦达37.620.791.0647.6135.6492.19300334津膜科技22.800.440.6151.8337.1059.51000920南方汇通13.230.000.000.000.0055.83460.95300262巴安水务17.130.340.4950.0135.0545.70300172中电环保20.470.510.6539.7931.6934.59600008首创股份7.510.270.3327.9023
32、.02165.22600168武汉控股10.070.490.6220.6816.2671.45600187国中水务6.700.150.2443.8828.2197.53600461洪城水业10.120.470.5421.4918.8233.40601158重庆水务5.970.410.4314.7313.79286.56600649城投控股7.230.500.6014.3912.00216.00000598兴蓉投资5.630.280.3220.2717.50168.12601199江南水务17.720.660.7226.7424.5141.431,160.01000826桑德环境23.850.9
33、31.2525.6019.03201.20300090盛运股份17.280.610.8328.4020.7391.50600323瀚蓝环境13.990.450.5931.1323.7381.04002630华西能源22.000.600.9336.6123.7681.18300335迪森股份17.480.270.4064.2643.5254.86300266兴源过滤40.050.530.7975.5850.6261.58002672东江环保33.590.751.1844.5028.5689.78661.14000939凯迪电力7.500.270.4028.2718.8070.75300332天壕
34、节能14.060.470.6129.9422.9846.26002616长青集团26.720.470.7756.8834.6239.81603126中材节能16.990.270.3362.6251.5269.15600475华光股份15.520.430.5835.6926.9639.73002479富春环保10.010.240.3041.8333.5073.55300125易世达23.390.230.55100.3442.4727.60300156神雾环保20.470.170.39123.2452.1759.10300263隆华节能15.200.500.6530.5023.3358.22主要大
35、气治理公司主要大气治理公司484.17002573国电清新22.060.520.7542.1229.60117.54300056三维丝17.970.420.4742.7638.4826.91600292中电远达24.750.680.8136.6030.42148.66600526菲达环保14.710.180.3482.7343.5259.85600388龙净环保27.921.091.2325.6422.73119.39主要环保监测公司主要环保监测公司472.35300203聚光科技21.140.460.5946.4435.9394.07300137先河环保17.020.280.3961.054
36、3.3055.23002658雪迪龙27.110.720.9537.4228.5774.54300165天瑞仪器24.330.320.3476.0371.5637.45002514宝馨科技15.550.320.4247.8637.4643.08304.36总市值总市值3542.98主要污水治理企业主要水务公司主要固废处理公司节能环保公司主要污水治理企业主要水务公司主要固废处理公司节能环保公司更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 -行业周报 行业周报 投资评级说明投资评级说明 增持：预期未来 6 个月内上涨幅度在 5%以
37、上 中性：预期未来 6 个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来 6 个月内下跌幅度在 5%以上 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 -行业周报 行业周报 重要声明： 本报告仅供齐鲁证券有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开
38、发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“齐鲁证券有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“齐鲁证券研究所” ，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 更多投研资料 公众号：mtachn
