1、 HeaderTable_User 5017243 5017316 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 中性 investRatingChange.sa 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明
2、之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 核心观点核心观点 行情回顾：行情回顾： 上周指数出现小幅调整， 沪深300下跌0.25%， 创业板指数上涨0.62%，纺织服装行业全周小幅下跌 0.13%， 其中纺织制造板块与服装家纺板块分别上涨0.03%与下跌 0.27%。个股方面，上周行业个股涨跌不一，前期涨幅较大的个股出现明显调整， 涨幅居前的主要是具有转型并购预期的公司， 我们覆盖的公司中，上周搜于特、七匹狼、伟星股份取得了不错的正收益。 A 股行业与公司重要信息：股行业与公司重要信息：（1）2014 年 1-10 月我国纺织品服装出口
3、同比增长6.38%，单月出口额继续回落。（2）2014 年 10 月全国 50 家重点大型零售企业商品零售额同比下降 0.1%，其中服装类商品零售额同比下降 3%，化妆品类商品零售额同比增长 2.4%。（3）探路者：公司实际控制人之一王静女士于 2014 年11 月 3 日通过深交所大宗交易平台减持公司股份 887.75 万股，本次减持后王静女士及其一致行动人盛发强先生合计持有公司 39.25%股份。（5）朗姿股份：公司实际控制人申东日先生于 2014 年 11 月 4 日通过深交所大宗交易系统出售公司 933 万股，本次减持后申东日先生持有公司 50.79%股份，并承诺自第一次减持之日起的六
4、个月内通过证券交易系统出售持有的公司股份将低于公司股份总数的 5%。截止 2014 年 11 月 4 日，公司员工持股计划管理人通过定向大宗交易（定向购买公司控股股东申东日先生持有的公司股份）买入的方式完成股票购买，购买均价 21.31 元/股，购买数量 933 万股，股票锁定期为 12 个月。 上周重点报告：上周重点报告：（1）百隆东方季报点评：第三季度扣非后净利润亦如预期实现正增长。 上周主要研究活动：上周主要研究活动：上周我们组织了体育产业政策及体育品牌公司未来发展分析电话会议，我们认为国务院前期出台体育产业政策对行业本身将产生积极而深远的影响，目前国内外体育产业的差距主要体现在两个方面
5、：（1）前端赛事组织和发达国家相比在市场化和品牌化的运营方面有很大的差距。（2）后端从体育用品和体育的装备来看，国内体育用品品牌和国际体育用品品牌的差距是在产品功能的技术研发上。未来国内体育的产业主要看点有以下几个方面：（1）从主流运动的联赛和赛事（足球和篮球），以及和全民健身相关的赛事（跑步），将来会越发的兴起和扩展。（2）随着专业体育用品消费需求越来越高，市场会越来越大。（3）跟体育相关的一些跨行业合作，目前体育和房地产的结合比较多一些。（4）体育和互联网相关联的产业是一个大趋势，可穿戴的装备与体育服务类软件和应用都有比较大的潜力。 投资投资建议与投资标的建议与投资标的 三季报结束至年报披
6、露阶段进入行业相对平淡期，目前来看行业基本面方面还没有复苏的迹象，但上市公司重组转型步伐仍在继续。在板块投资策略上，我们还是建议两条路线，一方面关注稳健成长型公司的估值切换，另一方面还要积极把握部分绩差公司的预期重组机会。 本周我们继续看好白马公司森马服饰(002563，买入)、罗莱家纺(002293，买入)、探路者(300005，买入)、海澜之家(600398，买入)， 重组预期品种方面建议重点关注搜于特(002503， 增持)、 星期六(002291，未评级)、新华锦(600735，未评级)、大杨创世(600233，未评级)、华纺股份(600448，未评级)、棒杰股份(002634，未评级
7、)等。 风险提示风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 纺织服装 报告发布日期 2014 年 11 月 09 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅施红梅 021-63325888*6076 执业证书编号：S0860511010001 糜韩杰糜韩杰 021-63325888*6119 执业证书编号：S0860512030002 联系人 赵越峰赵越峰 021-63325888*7507 相关报告 行业仍处于调整期，转型步伐不停歇 2
8、014-11-03 三季报依然不如人意，关注少数绩优公司和并购预期明朗的品种 2014-10-28 国家加快体育产业发展政策长期直接利好体育品牌企业 2014-10-22 -17%0%17%33%50%13/1113/1214/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/10纺织服装沪深300更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注
9、体育产业政策的后续影响 2 行情回顾行情回顾 指数方面，上周指数出现小幅调整，沪深 300 下跌 0.25%，创业板指数上涨 0.62%，纺织服装行业全周小幅下跌 0.13%，其中纺织制造板块与服装家纺板块分别上涨 0.03%与下跌 0.27%。 个股方面，上周行业个股涨跌不一，前期涨幅较大的个股出现明显调整，涨幅居前的主要是具有转型并购预期的公司，我们覆盖的公司中，上周搜于特、七匹狼、伟星股份取得了不错的正收益。 表 1：覆盖个股涨跌前 10 名 涨幅前 10 名 搜于特 大杨创世 江苏旷达 三毛派神 德棉股份 美盛文化 七匹狼 嘉欣丝绸 凤竹纺织 兴业科技 幅度(%) 15.63 12.8
10、0 8.60 7.68 6.96 5.34 3.93 3.64 3.27 3.21 跌幅前 10 名 山东如意 航民股份 探路者 步森股份 华升股份 卡奴迪路 鹿港科技 嘉麟杰 宏达高科 报喜鸟 幅度(%) -11.86 -5.52 -5.41 -4.83 -4.53 -3.82 -3.78 -3.68 -3.59 -3.59 来源：Wind，东方证券研究所 A 股行业与公司重要信息股行业与公司重要信息 （1）2014 年年 110 月我国纺织品服装月我国纺织品服装出口出口同比增长同比增长 6.38%，单月出口额继续回落。，单月出口额继续回落。 （2）2014 年年 10 月份，全国月份，全国
11、 50 家重点大型零售企业商品零售额同比下降家重点大型零售企业商品零售额同比下降 0.1%，降幅较上月收窄1.7 个百分点， 与上年同期 3.5%的增速相差 3.6 个百分点， 110 月份零售额累计同比下降月份零售额累计同比下降 0.8%。其中其中服装类商品零售额同比下降服装类商品零售额同比下降 3.0%，是自年初 1-2 月份以来零售额同比再次呈现负增长，且降幅较 1-2 月份拉大 0.5 个百分点；化妆品类商品零售额同比增长化妆品类商品零售额同比增长 2.4%，较上月高 0.4 个百分点，延续了下半年以来各月小幅平稳增长的态势， 但与上年同期依旧有一定幅度的差距。 从 10 月份 50家
12、大型零售企业商品销售运行情况来看， 虽然有黄金周假期， 但由于近些年来节假日期间商品消费向服务消费、旅游消费、体验消费转移趋势明显，大型零售企业商品零售额增速在黄金周期间出现明显的下降，部分商品零售额增速甚至低于平常月份。因此，对于大型零售企业来讲，单纯的围绕商品为核心的营销、促销活动已经很难带动销售增长，特别是在当前消费为主导的零售市场，注重开展服务营销，体验营销已经成为趋势。 （3）探路者：关于控股股东、实际控制人减持公司股份的公告，探路者：关于控股股东、实际控制人减持公司股份的公告，公司实际控制人之一王静女士于2014 年 11 月 3 日通过深交所大宗交易平台减持公司股份 8,877,
13、500 股，本次减持后，王静女士及其一致行动人盛发强先生合计持有探路者公司股份 201,233,572 股，合计持股比例为 39.25%。 （4）朗姿股份：关于控股股东减持股份暨公司朗姿股份：关于控股股东减持股份暨公司 2014 年员工持股计划完成股票购买的公告，年员工持股计划完成股票购买的公告，公司实际控制人申东日先生于 2014 年 11 月 4 日通过深交所大宗交易系统出售公司 933 万股，本次减持后，申东日先生持有本公司股份 101,577,750 股，占公司总股本的比例 50.79%，申东日先生承诺自第一次减持之日起的六个月内通过证券交易系统出售持有的公司股份将低于公司股份总数的5
14、%。截止 2014 年 11 月 4 日，公司员工持股计划管理人通过定向大宗交易（定向购买公司控股股东申东日先生持有的公司股份）买入的方式完成股票购买，购买均价 21.31 元，购买数量 933 万股，占公司总股本的比例为 4.67%，该计划所购买的股票锁定期自本公告日起 12 个月。 更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 3 上周上周重点报告重点报告
15、 （1）百隆东方季报点评：第三季度扣非后净利润亦如预期实现正增长百隆东方季报点评：第三季度扣非后净利润亦如预期实现正增长。 公司前三季度营收和净利润分别同比增长 7.57%和-10.11%。 其中第三季度单季营收和净利润分别同比增长 10.93%和 21.45%，净利润扣非后同比增长 13.86%。公司前三季度实现每股收益 0.53元。 第三季度单季营收继续保持较快增长， 使整体营收增速较中报进一步改善。 我们预计主要是由于公司色纺纱销量继续保持 20%以上增长，虽然受价格同比有一定降低，另外材料销售减少使得其他业务收入有一定下降有所冲减。 毛利率较去年同期增加 1.83 个百分点。 主要是由
16、于第三季度单季毛利率较去年同期增加 4.59 个百分点，我们预计这其中除了公司产品价格较为稳定之外，低价棉占比的提高（随着越南项目和淮安保税区项目的投产），使得公司棉花采购成本有所下降起了相当大的作用。 经营性现金流净额为-2.40 亿元。其中购买商品、接受劳务支付的现金科目同比增长 39.52%，主要是由于棉花采购增加及新工厂投产后机物料等采购增加所致， 我们认为前者是因为今年新棉上市晚，公司为了保证生产在 8 月底增加了采购，后者是因为越南项目稳步推进，但由于距离远，很多配件需要多备一些，而四季度随着备棉趋于正常，预计经营性现金流有望出现好转。 我们看好公司明年业绩增长。首先，我们预计公司
17、越南项目二期推进情况良好，目前一个车间已经开了， 另一个车间也已进入安装设备阶段， 预计明年春节前三个车间 18万纱锭产能有望全部投产，产能增速在 20%左右，其次，目前处在试验推广阶段的 EcoFRESH Yarn 系列产品预计明年有望放量， 第三， 内外棉价格的下跌预计在明年上半年有望企稳， 届时也有利于行业和公司业绩的释放。 我们维持公司 14-16 年每股收益分别 0.58、0.69、0.84 元的预测,基于行业平均 PB，维持公司 14年 1.46 倍 PB,对应目标价 12.64 元,维持公司买入评级。 上周上周主要研究活主要研究活动动 上周我们组织了体育产业政策及体育品牌公司未来
18、发展分析电话会议，我们邀请的专家就体育产业政策出台的背景、国内外体育产业的差距、未来体育产业的主要看点、国内体育用品公司主要机会以及目前主流体育用品品牌的发展现状等进行了深入探讨，相关纪要如下： （提示： 以下内容仅依据参会时自行整理， 发言人观点应以实际发言内容为准， 两者可能存在差异，敬请注意） 1、国务院出台政策的背景和意义、国务院出台政策的背景和意义 （1）体育产业是大众生活的一个重要组成部分，体育锻炼也是大家推崇的一种生活方式，因为它是强健体魄和磨练心智的方式。 民生一直是改革的方向， 国务院对体育产业的促进也是从民生方面来考虑的。（2）体育产业本身在美国或欧洲等发达国家是巨大的市场
19、。08 年奥运会之后，国内对体育的看法从一种民族骄傲或荣誉，到全民健身、把体育看做生活中的一部分，使得消费成为了体育产业发展的机会，体育产业变成了很朝阳的产业。（3）体育产业链很长，从体育的组织，到赛事、联赛，再到体育产品的生产、销售和研发。我们发现过去产业链前端处于受政府的行政管制的更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 4 状态，但本届政府一直在推进
20、整个体育行业行政手段的退出、引入市场化的管理方法。因此我想体育产业是一个很好的改革事业。 2、国内外体育产业的差距、国内外体育产业的差距 （1）前端赛事组织和发达国家相比在市场化和品牌化的运营方面有很大的差距。（2）后端从体育用品和体育的装备来看， 国内体育用品品牌和国际体育用品品牌的差距是在产品功能的技术研发上， 3、未来体育产业的主要看点、未来体育产业的主要看点 （1）从主流运动的联赛和赛事（足球和篮球），以及和全民健身相关的赛事（跑步），将来会越发的兴起和扩展。（2）随着专业体育用品消费需求越来越高，这个市场会越来越大。（3）跟体育相关的一些跨行业合作。 目前体育和房地产的结合比较多一些
21、， （4） 体育是一种大众的消费品，那么体育和互联网相关联的产业是一个大的趋势。 一个是可穿戴的装备， 还有一个是体育服务类的软件和应用。 我觉得这个基于移动互联网和互联网能够更加提升消费者体育运动体验的硬件和软件是将来一个大趋势。 4、体育品牌能抓住哪些机遇？、体育品牌能抓住哪些机遇？ （1） 从体育用品来讲， 最大机遇还是在消费人群的增加和专业化的深入， 而专业化的结果有两个：一定会有市场细分。这会导致每种体育用品的品类差异性。一定会对产品功能有更高的要求，因此哪个品牌能够在产品技术上有更好的成果， 那势必能够更快的建立壁垒。 因为体育研发是一个很耗时的工作。 对于国内的体育用品品牌，高端
22、的如 Nike、Adidas，中端的有李宁、安踏和 361 度等，随着体育消费人群的增加和深入， 品牌向上提升是必然的趋势， 否则品牌将会失去其价值。 而我们发现李宁、安踏、361 度他们做的品牌活动也特别明显，他们和赛事和实际运动体验方面会成为他品牌的主要传播方式，也同时表明了他们想让品牌往上走的意愿。 5、目前主流品牌的发展现状、目前主流品牌的发展现状 从体育用品来看， Nike和Adidas在中国市场上占据了第一和第二， 但是营收比前几年大幅下滑了。过去 Nike 和 Adidas 的发展引擎是中国市场。从国内品牌来看，安踏相对发展好一些，今年营收达到了 80 多亿，而且利润状况非常好，
23、现金流也不错。从公司内部的运营来看，他的渠道的零售变革，产品，品牌都走在健康的路上。361 度今年营收大概有 50 个亿左右，他的品牌在亚运会等投入上， 他有非常好的效果， 产品没有大过也没有大提升。 361 度比较大的问题在店效。 说到李宁，现在比较大的问题在变革道路的选择上，今年营收 70 亿左右的规模，利润率小有盈利，它选择以渠道变革为主要方向， 但我认为并不对， 因为体育用品品牌一定是以产品的功能技术研发为第一发展驱动力。但总体来讲，体育用品行业处于回暖和复苏的状态。之前 2012 和 2013 年体育行业在大调整，并不是行业本身有问题，也不是行业生命周期在走下坡路，而是体育行业 7、
24、8 年的快速发展后的一个适应的调整。未来国产品牌中最有机会的还是李宁、安踏、361 度中的一家。 更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 5 本周行业策略本周行业策略 三季报结束至年报披露阶段进入行业相对平淡期， 目前来看行业基本面方面还没有复苏的迹象， 但上市公司重组转型步伐仍在继续。在板块投资策略上，我们还是建议两条路线，一方面关注稳健成长型公司的估
25、值切换， 另一方面还要积极把握部分绩差公司的预期重组机会。 本周我们继续看好白马公司森马服饰、 罗莱家纺、 探路者和海澜之家， 重组预期品种方面建议重点关注搜于特、 星期六、新华锦、大杨创世、华纺股份和棒杰股份等。 行业投资风险行业投资风险 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。 更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 6 附：附：国内外国
26、内外重点重点上市公司估值上市公司估值表表 股票代码 公司名称 评级 股价 (当地货币) 总市值(百万美元) 每股收益 市盈率 未来三年复合增长率 2013A 2014E 2015E 2016E 2013A 2014E 2015E 2016E A 股市场 002029.SZ 七匹狼 增持 11.10 1370 0.50 0.37 0.48 0.56 22 30 23 20 3.8% 002327.SZ 富安娜 买入 14.13 985 0.75 0.85 0.96 1.12 19 17 15 13 14.8% 002293.SZ 罗莱家纺 买入 25.34 1162 1.19 1.37 1.61
27、 1.96 21 18 16 13 18.3% 300005.SZ 探路者 买入 19.77 1648 0.49 0.64 0.80 0.96 40 31 25 21 25.3% 000726.SZ 鲁泰 A 买入 9.41 1359 1.05 1.18 1.31 1.43 9 8 7 7 11.0% 002003.SZ 伟星股份 增持 10.06 558 0.62 0.71 0.81 0.90 16 14 12 11 13.4% 601566.SH 九牧王 增持 12.62 1184 0.93 0.74 0.88 1.08 14 17 14 12 5.0% 002612.SZ 朗姿股份 增持
28、 23.70 774 1.17 0.89 1.06 1.29 20 27 22 18 3.3% 603001.SH 奥康国际 增持 15.91 1042 0.69 0.73 0.87 1.05 23 22 18 15 15.2% 600315.SH 上海家化 买入 35.48 3896 1.19 1.43 1.73 2.11 30 25 21 17 21.0% 600177.SH 雅戈尔 增持 8.21 2986 0.61 1.10 1.04 1.10 13 7 8 7 21.7% 601339.SH 百隆东方 买入 9.53 1167 0.68 0.58 0.69 0.84 14 16 14
29、 11 7.5% 002563.SZ 森马服饰 买入 36.11 3951 1.35 1.63 2.01 2.35 27 22 18 15 20.4% 600439.SH 瑞贝卡 增持 4.62 712 0.18 0.18 0.22 0.27 25 26 21 17 13.8% 601718.SH 际华集团 买入 4.73 2980 0.25 0.24 0.27 0.30 19 20 18 16 6.5% 600398.SH 海澜之家 买入 10.54 7734 0.03 0.53 0.69 0.88 351 20 15 12 香港市场 0210.HK 达芙妮国际 - 3.80 808 0.2
30、0 0.22 0.30 0.37 33 17 13 10 25.8% 0321.HK 德永佳集团 - 7.18 1280 0.49 0.62 0.73 0.85 15 12 10 8 20.3% 0330.HK 思捷环球 - 9.45 2368 0.11 0.31 0.49 0.58 86 30 19 16 75.9% 0551.HK 裕元集团 - 25.95 5519 2.05 1.90 2.34 2.65 16 14 11 10 9.8% 0589.HK 宝姿 - 2.69 192 0.67 0.70 0.84 0.83 6 4 3 3 0891.HK 利邦 - 1.73 390 0.18
31、 0.11 0.15 0.18 13 15 12 10 1.2% 1234.HK 中国利郎 - 5.62 873 0.54 0.57 0.62 0.68 10 10 9 8 8.5% 1361.HK 361 度 - 2.12 565 0.13 0.22 0.24 0.28 13 10 9 8 26.8% 1368.HK 特步国际 - 3.43 964 0.35 0.34 0.36 0.38 11 10 9 9 3.4% 1836.HK 九兴控股 - 21.80 2234 1.20 1.22 1.42 1.72 18 18 15 13 12.4% 1880.HK 百丽国际 - 9.75 1060
32、7 0.67 0.68 0.72 0.78 14 14 14 13 5.0% 1968.HK 匹克体育 - 2.25 609 0.15 0.19 0.22 0.25 14 12 10 9 19.0% 2020.HK 安踏体育 - 15.02 4837 0.67 0.82 0.98 1.11 20 18 15 14 18.9% 2313.HK 申洲国际 - 26.70 4818 1.67 1.77 2.03 2.36 16 15 13 11 13.6% 2331.HK 李宁 - 4.02 726 -0.38 -0.55 0.06 0.28 66 15 2698.HK 魏桥纺织 - 3.94 60
33、7 0.67 0.54 0.58 6 7 7 更多投研资料 公众号：mtachn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 7 3818.HK 中国动向 - 1.46 1043 0.05 0.05 0.06 0.07 30 28 25 22 11.4% 3998.HK 波司登 - 1.15 1188 0.11 0.11 0.12 0.11 10 10 10 10 -0.7% 1910.HK
34、新秀丽 - 26.80 4867 0.97 1.22 1.43 1.67 26 22 19 16 20.4% 1913.HK 普拉达 - 47.15 15562 2.53 2.09 2.37 2.70 22 23 20 18 3.9% 海外市场 MC.PA LVMH Moet Hennessy Louis 133.90 84516 6.87 6.84 7.70 8.53 19 20 17 16 7.8% RMS.PA Hermes International 252.40 33129 7.59 8.30 9.42 10.57 35 30 27 24 12.1% CDI.PA Christian
35、 Dior 141.65 32005 7.97 8.42 10.37 11.38 17 17 14 12 12.7% TIF Tiffany & Co. 98.86 12782 1.42 4.34 4.95 5.70 20 23 20 17 59.4% IDX.DE Inditex, S.A. 21.63 83795 0.76 0.81 0.92 1.03 27 27 23 21 10.7% HSMB.SG Hennes & Mauritz 295.00 65934 10.36 12.06 13.56 15.11 27 24 22 20 13.4% NXT.L Next PLC 64.65 1
36、5662 3.66 3.99 4.39 4.75 13 16 15 14 8.7% GPS Gap Inc. 38.83 16886 2.78 2.80 3.19 3.57 14 14 12 11 4.6% LB L Brands, Inc. 75.61 22105 3.12 3.30 3.74 4.23 16 23 20 18 11.4% BRBY.L Burberry Group PLC 15.19 10694 0.74 0.77 0.84 0.94 23 20 18 16 8.9% RL Polo Ralph Lauren Corp. 174.00 15261 8.55 8.56 9.8
37、3 11.38 21 20 18 15 7.7% VFC V.F. Corporation 69.79 30140 2.76 3.09 3.51 4.02 23 23 20 17 12.6% BOS.DE Hugo Boss AG 100.00 8753 4.77 5.26 5.94 6.65 22 19 17 15 11.8% COLM Columbia Sportswear Company 40.41 2816 1.37 1.81 2.11 2.42 28 22 19 17 21.7% NKE Nike Inc. 93.78 80792 3.05 3.60 4.13 4.80 23 26
38、23 20 14.0% ADS.DE Adidas AG 59.42 15456 3.76 3.10 3.58 4.17 25 19 17 14 2.8% COH Coach Inc. 33.66 9276 2.81 1.92 2.04 2.52 15 17 17 13 -3.8% - Fast Retailing Co. Ltd. 42325.00 39145 731.51 1068.76 1172.80 1345.05 31 40 36 31 22.7% PUM.DE Puma AG 185.19 3473 0.36 5.21 7.22 9.17 653 36 26 20 195.5% 来
39、源：Bloomberg，东方证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 行业基本面平淡 关注体育产业政策的后续影响 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的
40、公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内， 分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定， 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形； 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性， 缺乏足
41、够的研究依据支持分析师给出明确投资评级； 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息， 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、 盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级： 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内， 分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级： 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性， 缺乏足够的研究依据支持
42、分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 更多投研资料 公众号：mtachn HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： Email： 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应
43、当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见
44、或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，
45、任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 更多投研资料 公众号：mtachn
