1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业月报月报 20172017 年年 0505 月月 1717 日日 煤炭开采 4 月煤炭行业数据点评 -日均产量略有增加，需求表现依然不俗 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：笃慧分析师：笃慧 执业证书编号：执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email： 联系人：陈晨联系人：陈晨 电话： Email： ? 基本状况基本状况 上市公司数 35 行业总市值(百万元) 983410.283行业流通市值(百万元) 894265.760 行业行业-
2、-市场走势对比市场走势对比 (3%)2%8%13%18%23%5/17/166/14/167/18/168/10/169/1/169/26/1610/24/1611/14/1612/5/161/3/171/24/172/21/173/14/174/6/174/27/17采掘沪深300 相关报告相关报告 2017.05.14 2017.05.09 2017.05.08 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 20?72018E 潞安环能 6.97 0.03 0.29 0.87 0.97 232
3、 24 8 7 1.09 买入 陕西煤业 5.63 -0.30.28 0.80 0.88 -19 20 7 6 1.50买入 兖州煤业 10.5 0.25 0.42 0.93 1.07 42 25 11 10 1.13 买入 西山煤电 7.58 0.04 0.14 0.55 0.69 190 54 14 11 1.40 买入 阳泉煤业 6.19 0.03 0.18 0.74 0.85 206 34 8 7 1.06 买入 备注 投资要点投资要点 近日近日，统计局公布了，统计局公布了 2017 年年 4 月份月份煤炭及相关行业数据，主要经营形势煤炭及相关行业数据，主要经营形势回顾如下：回顾如下：
4、 原煤产量原煤产量继续增加继续增加，天然气，天然气继续继续增加，原油增加，原油继续继续下降下降。 （1）4 月份，全国原煤产量 2.95 亿吨，同比增加 9.9%，增速较上个月增加 8 个 PCT，日均产煤 982 万吨，环比增加约 15 万吨/天；14 月原煤累计产量 11.08 亿吨，同比增加 2.5%。 （2）4 月份天然气产量 122 亿立方米，同比上涨 15%；14 月天然气产量 509 亿方，同比增长 6%。 （2）4 月份原油产量 1599 万吨，同比下降 3.7%，14 月份原油产量 0.64 亿吨，同比下降 6.1%。 下游耗煤行业下游耗煤行业：火电、钢铁、建材产量：火电、钢
5、铁、建材产量增速皆为正增速皆为正： （1）4 月发电量同比增加 5.4%，增速环比下降 1.8 个 PCT，其中火电同比增加 5.7%，增速环比下降 2 个 PCT，水电同比降低 5.4%，增速环比下降 4.1 个 PCT；14月发电量同比增长 6.6%，其中火电同比增长 7.2%，水电同比降低 4.5%。（2）4 月粗钢产量 7278 万吨，同比增长 4.9%，日均 242.6 万吨，创历史新高；14 月产量 2.74 亿吨，同比增加 4.6%。 （3）4 月水泥产量 2.21 亿吨，同比增加 2.4%；14 月产量 6.62 亿吨，同比增加 0.7%。 地产投资增速地产投资增速继续继续微升
6、微升，基建投资增速略降，经济需求依然表现不俗，基建投资增速略降，经济需求依然表现不俗，煤煤炭固定资产投资炭固定资产投资降幅降幅继续继续缩窄缩窄。 （1）14 月份全国固定资产投资 14.4 万亿元，同比名义增长 8.9%，增速比 13 月份略降 0.3 个百分点； （2）14月份全国房地产开发投资 2.8 万亿元，同比名义增长 9.3，增速比 13 月份增加 0.2 个百分点； （3）14 月份全国基建投资 3.73 万亿元，同比名义增长 18.2，增速比 13 月份下降 0.5 个百分点； （3）14 月份，煤炭固定资产投资 459 亿元，同比下降 10%，降幅相比 1-3 月份缩窄了 5.
7、8 个百分点，新建、改扩建以及在产煤矿投资继续回升。 煤炭进口量煤炭进口量大幅增加，大幅增加，进口均价进口均价继续大涨继续大涨。 （1）4 月份进口煤及褐煤 2478万吨，同比上升 32%，增速环比上升 19.6 个百分点；14 月份，累计进口0.89 亿吨，同比增加 33%，相比 1-3 月增速略降 0.4 个百分点。 （2）4 月份，煤炭进口均价 87.3 美元/吨，同比大增 78%，增速环比下降了 1 个百分点。 低基数效应，低基数效应，4 月份原煤月份原煤产量产量增速较高；增速较高；火电增速有所放缓，钢铁产量火电增速有所放缓，钢铁产量再创历史新高再创历史新高。4 月原煤产量 2.95
8、亿吨，同比增加 9.9%，连续两月转增，由于 2016 年 4 月起 276 限产严格执行，二三季度原煤产量下滑较多，预计 2017 年煤炭产量增速“两头低中间高” ，4 月产量略低于 3 月数据，大力度安检致使超产及违法违规产能被限制，供给实际放开之后产量并未大量上升。从需求来看，1-4 月地产投资增速较 1-3 月增加 0.2pct 至 9.3%，基建投资增速较 1-3 月略降 0.5pct 至 18.2%，投资增速表现不俗继续提振煤炭消费需求。从微观数据来看，1-4 月份六大发电集团日均耗煤 60.8 万吨，同比增加了 16%，相对 1-3 月份 16.7%增速略有放缓，盈利依然不俗的钢
9、铁行业，4 月份粗钢产量达到 7278 万吨，再创历史新高。受耗煤量下降影响，电厂库存有回升，截止 4 月底，6大发电集团存煤 1073 万吨，月环比增加 91 万吨，存煤可用天数为 17.4 天，月环比上升 2.5 天。大秦线检修及产量增加有限，港口库存依然低位，4 月底秦皇岛港库存 520 万吨，月环比下降 6.5 万吨，广州港库存 230 万吨，月环比增加 94.4 万吨。 动力煤价动力煤价 4 月份继续月份继续回落回落；焦煤价；焦煤价 4 月份月份企稳企稳。1-4 月，煤炭工业出厂价格指数同比增长 39.5%，较 1-3 月增加 0.3pct。分煤种来看： （1）动力煤价格自 2 月中
10、下旬止跌回升，持续约一个月时间，随着供给预期回更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 行业行业月报月报 升和火电需求放缓，电厂库存上行，3 月下旬动力煤价开始回落，4 月份继续回落，二季度动力煤价易跌难涨；（2）炼焦煤价格自 1 月开始高位回落，随着下游焦化厂开工率提升，3 月上旬焦煤价格止跌企稳，4月份焦煤现货价格继续高位企稳，随着吨钢利润缩窄、焦炭价格回落，预计焦煤价格持续承压； （3） 进口焦煤价格 4 月份先涨后跌。 4 月上旬，受飓风影响，澳大利亚优质低挥发分硬焦煤价最高涨幅达到 62.4%，利空出尽后价格理性
11、回落，但 4 月底相对月初依然上涨 20%。 投资策略：投资策略：产量产量有所有所回升回升，需求表现，需求表现依然依然不俗不俗，板块超跌或有反弹板块超跌或有反弹。4月份全国原煤产量 2.95 亿吨，同比增加 9.9%（低基数因素） ，日均环比增加依然有限，2017 年对超产的持续打击、落后产能的持续淘汰，预计供给端的风险不大。2017 年煤炭行业去产能任务已完成 46%，中长期严禁新增产能叠加持续淘汰落后产能，产能结构持续优化，煤炭行业产能周期拐点加速向下。从需求来看，4 月火电增速放缓，钢铁产量创历史新高，整体需求表现依然不俗。受到流动性收紧及金融监督趋严的影响，黑色系深度贴水，但整体经济需
12、求没有那么悲观，同时监管层近期有意释放积极信号，期货远期合约的大幅贴水或存在反弹，进而带动煤炭板块交易性投资机会。个股方面，依然看好业绩弹性大、国企改革预期强的兖州煤业、陕兖州煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源西煤业、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、中国神华、中煤能源等。 风险提示：风险提示：经济增速低于预期；政策调控力度过大；利率上升过快。 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 行业行业月报月报 投资评级说明投资评级说明： 评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个月
13、内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数
14、为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） 。 重要声明：重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开
15、资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所” ，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 更多投研资料 公众号：mtachn
