1、 食品饮料行业周报 计划生育政策或有望取消，但乳业影响应不显著 行业周报 行业报告 食品饮料食品饮料 2018 年 5 月 28 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*食品饮料*行业景气度仍高，与产业赢家共舞 2018-05-07 行业周报*食品饮料*坚定看好真成长股 ， 茅 台 、 伊 利 成 长 底 气 仍 足 2018-05-02 行业周报*食品饮料*普通原奶略有上涨推 力 ， 优 质 原 奶 或 有 下 行 压 力 2018-04-22 证券分析师证券分析师 文献文献 投资咨询资栺编号 S106051101
2、0014 0755-22627143 WENXIAN001PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 刘彪刘彪 一般从业资栺编号 S1060117050002 0755-33547353 LIUBIAO018PINGAN.COM.CN 蒋寅秋蒋寅秋 一般从业资栺编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾
3、页的声明内容。 计划生育政策或有望取消，但乳业影响应不显著。计划生育政策或有望取消，但乳业影响应不显著。5 月 21 日-5 月 25 日，食品饮料行业（-2.0%）跑赢沪深 300 挃数（-2.2%） 。平安观测食品饮料子板块中， 小市值 （2.3%） 、 啤酒 （1.3%） 、 高估值 （1.1%） 、 其他类 （0.7%）涨幅最大。据彭単社报道，中国正计划取消对家庭生育子女数量的限制，它或意味着计划生育政策将迎来历史性的终结。长进看，中国人口逐渐老龄化，放开生育政策是大势所趋，短期看，经济压力导致生育意愿降低，即使放开生育政策，实际新增的新生儿数量或也较为有限。参考 16 年全面事孩政策
4、敁果， 17 年作为政策敁果完全显现的第一年， 出生人口为 1723万人，较 16 年还减少 63 万人，主因在于一孩出生数量下降较多。随着事胎生育需求在 16-17 年集中释放，三胎及以上需求仍是小众，新生儿数量或增长乏力，相应奶粉市场继续扩容潜力或有限，市场机会或仍在于产品高端化、国产替代迚口及领先品牌对杂牌仹额的收割。 最新投资组合：最新投资组合：桃李面包(28%)、伊利股仹(24.4%)、老白干酒(19.3%)、大北农(13.4%)、贵州茅台(14%)。桃李全国扩张顺利推迚，竞争者合幵及长保巨头介入难撼龙头地位，长期成长逻辑通顺，虽短期估值修复初步完成，但净利率缓慢爬坡带来长期绝对收益
5、。伊利虽短期业绩不及预期，但基本面持续依然无忧，多品类运作能力逐步得到验证，成熟商业体系带来长期成长确定性，股价调整后或受资金兲注。老白干幵购亊项成功落地，“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐，公司业绩或迚入快速释放期，仍值得持续看好。大北农新战略正収力，持续增长路径已清晰，估值处于低位，值得重点兲注。茅台周期性客观存在，但一批价遥遥领先，应对周期底气非常足，足以支撑量价齐升。 本周热点新闻点评：本周热点新闻点评：1）5 月 24 日，茅台酒业和京东集团在贵州仁怀迚行会谈，茅台与京东将从单纯的销售业务合作升级为供应链全链条的合作，从白酒一个品类升级为茅台集
6、团全品类商品在京东的销售。2）乳品巨头新西兰恒天然公司 5 月 23 日宣布，再次上调 2017/18 产季牛奶收购价栺20 美分升至 6.75 新元每公斤乳固体。 风险提示：风险提示：1、宏观经济疲软的风险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、业绩不达预期的风险：当前食品饮料板块市场预期较高，存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险；3、重大食品安全亊件的风险：消费者对食品安全问题尤为敏感，若収生重大食品安全亊敀，短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间，从而造成业绩不达预期。 -10%0%10%20%30%40%50
7、%60%食品饮料(中信) 沪深300 证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 19 正文目录正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测一、每周观点、投资组合和盈利预测 . 4 1.1 每周观点和投资组合 . 4 1.2 重点公司盈利预测&调整 . 5 二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场 . 6 2.1 一周涨跌：小市值涨幅最大 . 6 2.2 估值比较 . 7 三、产业链数据跟踪三、产业链数据跟踪 . 9 3.1 宏观经济指标 . 9 3.2 产业链上游原材料&包材 . 10 四、最近一月研究精选四
8、、最近一月研究精选 . 14 4.1 海天味业深度报告：护城河已深且宽，成长型平台应享估值溢价 （2018-4-20） . 14 4.2 克明面业深度报告：重整旗鼓再度启程，基本面或逐步改善 （2018-5-1） . 14 4.3白酒 17 年报&18 年一季报综述：绝对龙头持续成长，省级龙头分享红利 （2018-5-6） 15 4.4 最近一月研究成果总览 . 16 五、备忘：重要公告五、备忘：重要公告/限售解禁限售解禁/定期报告定期报告/股东会股东会/定增进度定增进度 . 17 5.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 . 17 5.2 公司定增状态备忘 . 17 六、风
9、险提示六、风险提示 . 18 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 19 图表目录图表目录 图表 1 推荐组合 . 4 图表 2 回报趋势图 . 5 图表 3 重点公司年度盈利预测 . 5 图表 4 过去一周，小市值涨幅最大 . 6 图表 5 过去一月，啤酒涨幅最大 . 6 图表 6 过去一周，食品行业涨幅排名 20/29 . 6 图表 7 过去一月，食品行业涨幅排名 6/29 . 6 图表 8 过去一周：盐津铺子涨幅领先 . 7 图表 9 过去一月：盐津铺子涨幅领先 . 7 图表 10 PE 比值: 非白酒食品饮料/沪深 300 为 2.7，
10、白酒板块/沪深 300 比值为 2.4 . 7 图表 11 2018 年预期 PE 肉制品垫底 . 8 图表 12 2018 年一致预测净利增速肉制品垫底 . 8 图表 13 2018 年 3 月，消费者信心指数为 123，同比+11% . 9 图表 14 2018 年 4 月，社零总额城镇当月同比9.2%，乡村10.6% . 9 图表 15 2018 年 4 月，社零总额城镇累计同比+9.6%，乡村10.% . 9 图表 16 2018 年月，食品烟酒消费支出同比增速+5.21% . 9 图表 17 2018 年 4 月，限额以下餐饮收入当月同比+7.4%；限额以上餐饮收入当月同比+6.9%
11、 . 10 图表 18 2018 年 4 月，限额以下餐饮收入当月同比+7.6%；限额以上餐饮收入累计同比+7.7% . 10 图表 19 2018 年 5 月 15 日，恒天然全脂奶粉中标价：20508 元/吨，同比-10.2%，环比+0.6% 11 图表 20 2018 年 5 月，生鲜乳月均价同比-0.6%，环比-0.7%（单位：元/公斤 . 11 图表 21 2018 年 2 月，进口奶粉数量同比-11.1%，均价同比-8.4% . 11 图表 22 2018 年 2 月，进口液态奶数量同比-8.6%，均价同比+9.8%. 11 图表 23 2018 年 5 月 25 日，生猪价格同比
12、-21.9%，环比+5.3 . 11 图表 24 2018 年 4 月能繁母猪数量同比-7.3%，环比-1.4% . 11 图表 25 2018 年 5 月，生猪定点屠宰企业屠宰量 2116 万头，同比+21.8% . 12 图表 26 2018 年 3 月，进口猪肉数量同比 9.6%，到岸价同比-5.8% . 12 图表 27 2018 年 5 月，白条鸡月均价同比+3.7%，环比-0.9%（单位：元/千克）. 12 图表 28 2018 年 5 月 25 日，毛鸭平均价+28% . 12 图表 29 2018 年 5 月 26 日，国内大豆现货价同比-2.9%，5 月 12 日，国际大豆价
13、同比+4.3% . 13 图表 30 2018年 5月 25日， 柳糖现货价同比-16.4%， 5月 12 日， 农业部国际原糖现货价同比-30.4% . 13 图表 31 2018 年 4 月，进口大麦数量同比+2.8%，单价同比+7.6% . 13 图表 32 2018 年 4 月，进口葡萄酒数量同比 9.9%，单价同比+16% . 13 图表 33 2018 年 5 月，浮法玻璃平均价为 1591 元/吨，同比+8.1% . 13 图表 34 2018 年 4 月，瓦楞纸 4545 元/吨，同比+52% . 13 图表 35 最近一月研究成果总览 . 16 图表 36 未来一月重要事件备
14、忘录 更新日期 2018-5-26 . 17 图表 37 食品公司定向增发最新进度 更新日期 2018-5-26 . 17 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 19 一、每周观点、投资组合和盈利预测一、每周观点、投资组合和盈利预测 1.1 每周观点和投资组合每周观点和投资组合 计划生育政策或有望取消，但乳业影响应不显著计划生育政策或有望取消，但乳业影响应不显著。5 月 21 日-5 月 25 日，食品饮料行业（-2.0%）跑赢沪深 300 挃数（-2.2%） 。平安观测食品饮料子板块中，小市值（2.3%） 、啤酒（1.3%） 、高估值（1.1
15、%） 、其他类（0.7%）涨幅最大。据彭単社报道，中国正计划取消对家庭生育子女数量的限制，它或意味着计划生育政策将迎来历史性的终结。长进看，中国人口逐渐老龄化，放开生育政策是大势所趋，短期看，经济压力导致生育意愿降低，即使放开生育政策，实际新增的新生儿数量或也较为有限。 参考 16 年全面事孩政策敁果， 17 年作为政策敁果完全显现的第一年， 出生人口为 1723万人，较 16 年还减少 63 万人，主因在于一孩出生数量下降较多。随着事胎生育需求在 16-17 年集中释放，三胎及以上需求仍是小众，新生儿数量或增长乏力，相应奶粉市场继续扩容潜力或有限，市场机会或仍在于产品高端化、国产替代迚口及领
16、先品牌对杂牌仹额的收割。 最新投资组合：最新投资组合：桃李面包(28%)、伊利股仹(24.4%)、老白干酒(19.3%)、大北农(13.4%)、贵州茅台(14%)。桃李全国扩张顺利推迚，竞争者合幵及长保巨头介入难撼龙头地位，长期成长逻辑通顺，虽短期估值修复初步完成，但净利率缓慢爬坡带来长期绝对收益。伊利虽短期业绩不及预期，但基本面持续依然无忧，多品类运作能力逐步得到验证，成熟商业体系带来长期成长确定性，股价调整后或受资金兲注。老白干幵购亊项成功落地，“河北王”地位巩固减弱竞争强度、股权结构优化及管理层激励加快基本面改善步伐，公司业绩或迚入快速释放期，仍值得持续看好。大北农新战略正収力，持续增长
17、路径已清晰，估值处于低位，值得重点兲注。茅台周期性客观存在，但一批价遥遥领先，应对周期底气非常足，足以支撑量价齐升。 本周热点新闻点评：本周热点新闻点评：1）5 月 24 日，茅台酒业和京东集团在贵州仁怀迚行会谈，茅台与京东将从单纯的销售业务合作升级为供应链全链条的合作，从白酒一个品类升级为茅台集团全品类商品在京东的销售。2）乳品巨头新西兰恒天然公司 5 月 23 日宣布，再次上调 2017/18 产季牛奶收购价栺 20美分升至 6.75 新元每公斤乳固体。 图表图表1 推荐组合推荐组合 股票简称股票简称 调仓前调仓前/初始初始权重权重 当前权重当前权重 调整日期调整日期 成本价成本价 最新收
18、盘价最新收盘价 涨跌幅涨跌幅 调出日期调出日期 调出价调出价 老白干酒 18.4% 19.3% 2016-12-31 23.35 25.75 10.3% 伊利股仹 25.0% 24.4% 2018-05-02 17.60 26.00 47.7% 大北农 14.5% 13.4% 2017-11-10 7.10 5.37 -24.4% 贵州茅台 13.7% 14.0% 2018-05-02 334.15 716.86 114.5% 桃李面包 27.5% 28.0% 2017-11-10 43.63 59.10 35.4% 备注：初始权重：调入组合时权重；当前权重：收盘价统计日权重；涨跌幅：最新收盘
19、价 /成本价 -1；収生分红时，成本价栺将迚行前复权调整，初始投资金额为2017年12月31日净值：2亿元, 2018年5月25日净值：1.99亿元 资料来源：WIND、平安证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 19 图表图表2 回报趋势图回报趋势图 备注：回报率成本取2017年12月31日收盘价 资料来源：WIND、平安证券研究所 1.2 重点公司盈利预测重点公司盈利预测&调整调整 图表图表3 重重点公司年度盈利预测点公司年度盈利预测 股票名称股票名称 最新收盘价最新收盘价 EPS（元（元/股）股） P/E 评级评级 2018 年
20、年 EPS 预测值调整预测值调整 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 贵州茅台 716.86 21.56 30.27 33.36 33.25 23.68 21.49 强烈推荐 2%(2018 年 5 月 1 日) 五粮液 74.30 2.49 3.17 3.61 29.81 23.44 20.58 推荐 6%(2018 年 4 月 28 日) 老白干酒 25.75 0.34 0.84 1.08 74.91 30.65 23.84 强烈推荐 42%(2018 年 5 月 1 日) 洋河股仹 129.00 4.40 5.30 6.27 29.33 24.34 2
21、0.57 推荐 2%(2018 年 4 月 27 日) 水井坊 47.38 0.69 1.26 1.63 69.00 37.60 29.07 推荐 7%(2018 年 4 月 29 日) 酒鬼酒 24.84 0.54 0.82 1.35 45.83 30.29 18.40 推荐 山西汾酒 59.06 1.09 1.71 2.26 54.16 34.54 26.13 推荐 3%(2018 年 4 月 28 日) 泸州老窖 66.05 1.75 2.35 2.73 37.82 28.11 24.19 中性 6%(2018 年 4 月 25 日) 均值 46.77 29.08 23.04 伊利股仹
22、26.00 0.99 1.17 1.43 26.34 19.40 18.18 强烈推荐 13%(2018年4月28日) 海天味业 69.37 1.31 1.57 1.89 53.06 44.18 36.70 强烈推荐 中炬高新 25.81 0.57 0.73 0.93 45.36 35.36 27.75 推荐 7%(2018 年 4 月 25 日) 三全食品 8.16 0.09 0.17 0.29 92.08 48.00 28.14 强烈推荐 兊明面业 15.09 0.34 0.39 0.46 44.67 38.69 32.80 推荐 桃李面包 59.10 1.09 1.54 1.98 54.
23、19 38.38 29.85 强烈推荐 大北农 5.37 0.30 0.36 0.45 18.01 14.92 11.93 强烈推荐 双汇収展 26.40 1.31 1.43 1.57 20.17 18.46 16.82 强烈推荐 安琪酵母 37.67 1.03 1.30 1.47 36.64 28.98 25.63 推荐 绝味食品 46.94 1.22 1.45 1.75 38.36 32.37 26.82 推荐 均值 42.89 31.87 25.46 资料来源：WIND、平安证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20140521201407022
24、0140813201409242014110520141217201501262015030920150420201506012015071320150824201510052015111620151228201602042016031720160428201606092016072120160901201610212016120220170113201703032017/4/182017/6/22017/7/142017/8/252017/10/132017/11/242018/1/82018/2/262018/4/112018/5/25总回报 相对沪深300挃数回报 相对申银万国食品饮料行
25、业挃数回报 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6 / 19 二、市场一周：食品饮料行业跑二、市场一周：食品饮料行业跑赢赢市场市场 2.1 一周涨跌：一周涨跌：小市值小市值涨幅涨幅最大最大 5 月 21 日-5 月 25 日，食品饮料行业（-2.0%）跑赢沪深 300 挃数（-2.2%） 。平安观测食品饮料子板块中，小市值（2.3%） 、啤酒（1.3%） 、高估值（1.1%） 、其他类（0.7%）涨幅最大。 图表图表4 过去一周过去一周，小市值小市值涨幅最大涨幅最大 图表图表5 过去一月，过去一月，啤酒啤酒涨幅最大涨幅最大 备注：股价截止5月25日
26、资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止5月25日 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表6 过去一周，食品行业涨幅排名过去一周，食品行业涨幅排名20/29 图表图表7 过去一月，食品行业涨幅排名过去一月，食品行业涨幅排名6/29 备注：股价截止5月25日 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止5月25日 资料来源：WIND、平安证券研究所 -4.4% -3.7% -2.5% -2.2% -2.0% -1.7% -1.5% -1.3% -0.8% -0.1% 0.7% 1.1% 1.3% 2.3% -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%乳制品 低估蓝
27、筹 白酒 沪深300 食品饮料 肉制品 大市值 黄酒 葡萄酒 调味品 其他类 高估值 啤酒 小市值 -10.4% -0.5% -0.3% 3.0% 4.2% 4.2% 4.6% 5.4% 6.3% 6.4% 7.7% 8.6% 13.2% 17.7% -15.0%-10.0% -5.0%0.0%5.0% 10.0% 15.0% 20.0%乳制品 低估蓝筹 沪深300 葡萄酒 小市值 食品饮料 大市值 黄酒 白酒 肉制品 其他类 调味品 高估值 啤酒 -6.8% -4.5% -3.8% -2.9% -2.7% -2.6% -2.5% -2.5% -2.4% -2.0% -2.0% -2.0% -
28、1.9% -1.7% -1.3% -1.3% -1.2% -1.2% -1.0% -0.8% -0.5% -0.2% 0.0% 0.1% 0.2% 0.4% 0.7% 1.9% 2.7% -10%-5%0%5%煤炭 石油石化 家甴 非银行金融 房地产 钢铁 银行 建筑 有色金属 食品饮料 建材 甴子元器件 甴力设备 纺织服装 传媒 基础化工 机械 国防军工 计算机 综合 甴力及公用亊业 轻工制造 农林牧渔 餐饮旅游 通信 交通运输 汽车 商贸零售 医药 -7.3% -5.4% -5.3% -4.2% -3.6% -3.4% -3.0% -2.9% -2.9% -2.7% -1.9% -1.7%
29、 -1.5% -1.4% -1.3% -1.1% -0.6% 2.1% 2.4% 2.6% 2.8% 2.8% 3.5% 4.2% 4.5% 5.4% 6.1% 6.2% 9.0% -10%0%10%国防军工 钢铁 计算机 综合 房地产 非银行金融 家甴 建筑 甴力设备 甴子元器件 有色金属 机械 通信 建材 传媒 银行 煤炭 纺织服装 甴力及公用亊业 交通运输 轻工制造 基础化工 汽车 食品饮料 商贸零售 农林牧渔 餐饮旅游 石油石化 医药 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 7 / 19 5 月 21 日-5 月 25 日个股涨幅排名，前十：盐津
30、铺子、海南椰岛、元祖股仹、晨光生物、星河生物、安井食品、百润股仹、洽洽食品、兊明面业、金种子酒；后十：桂収祥、伊利股仹、海欣食品、沱牌舍得、好想你、中炬高新、麦趣尔、五粮液、维维股仹、双汇収展。 图表图表8 过去一周：过去一周：盐津铺子盐津铺子涨幅领先涨幅领先 图表图表9 过去一月：过去一月：盐津铺子盐津铺子涨幅领先涨幅领先 备注：股价截止5月25日，分别列示一周涨幅前十和跌幅前十 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：股价截止5月25日，分别列示四周涨幅前十和跌幅前十 资料来源：WIND、平安证券研究所 2.2 估值比较估值比较 图表图表10 PE比值比值: 非白酒食品饮料非白酒食品饮料
31、/沪深沪深300为为2.7，白酒板块，白酒板块/沪深沪深300比值为比值为2.4 资料来源： WIND、平安证券研究所 -6.5% -5.4% -5.3% -4.9% -4.8% -4.5% -4.4% -4.2% -3.4% -3.4% 6.1% 6.3% 6.6% 7.4% 8.0% 8.9% 10.6% 10.8% 11.6% 17.5% -10.0% -5.0%0.0%5.0%10.0% 15.0% 20.0%桂収祥 伊利股仹 海欣食品 沱牌舍得 好想你 中炬高新 麦趣尔 五粮液 维维股仹 双汇収展 金种子酒 兊明面业 洽洽食品 百润股仹 安井食品 星河生物 晨光生物 元祖股仹 海南椰
32、岛 盐津铺子 -16.9% -12.6% -11.1% -10.2% -9.1% -7.3% -6.1% -4.7% -3.4% -2.5% 21.6% 22.4% 23.3% 23.4% 23.5% 24.0% 24.0% 25.9% 31.7% 72.5% -40.0% -20.0%0.0%20.0% 40.0% 60.0% 80.0%*ST星湖 伊利股仹 海南椰岛 黑芝麻 龙大肉食 维维股仹 麦趣尔 深深宝A 光明乳业 安记食品 桂収祥 安井食品 珠江啤酒 天润乳业 洽洽食品 重庆啤酒 顺鑫农业 口子窖 兊明面业 盐津铺子 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02010-
33、01-082010-04-092010-07-022010-09-212010-12-172011-03-112011-06-032011-08-262011-11-252012-02-242012-05-182012-08-102012-11-092013-02-012013-05-032013-07-262013-10-182014-01-102014-04-042014-06-272014-09-192014-12-122015-03-062015-05-292015-08-212015-11-132016-02-052016-05-062016-07-292016-10-282017-
34、01-202017-04-142017-07-072017-09-292017-12-292018-03-23白酒/沪深300 非白酒/沪深300 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 8 / 19 图表图表11 2018年预期年预期PE肉制品肉制品垫底垫底 图表图表12 2018年一致预测净利增速年一致预测净利增速肉制品肉制品垫底垫底 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 20.0 20.3 21.6 25.1 25.4 25.4 25.5 26.3 33.0 35.8 44.1 47.8 0102030405060
35、银行 钢铁 房地产 煤炭 建筑 沪深300 建材 汽车 综合 非银行金融 家甴 基础化工 交通运输 石油石化 甴力及公用亊业 轻工制造 纺织服装 肉制品 甴力设备 农林牧渔 低估蓝筹 乳制品 传媒 商贸零售 有色金属 机械 甴子元器件 白酒 大市值 其他类 小市值 食品饮料 葡萄酒 通信 餐饮旅游 调味品 医药 黄酒 计算机 高估值类 啤酒 国防军工 5.4% 7.3% 13.1% 16.3% 20.0% 25.1% 25.2% 28.8% 29.7% 31.7% 34.9% 39.3% -50%0%50%100%150%200%商贸零售 交通运输 肉制品 综合 医药 葡萄酒 小市值 银行 纺
36、织服装 煤炭 房地产 钢铁 黄酒 家甴 非银行金融 建筑 汽车 甴力设备 轻工制造 沪深300 调味品 低估蓝筹 甴力及公用亊业 计算机 大市值 其他类 餐饮旅游 高估值类 食品饮料 国防军工 啤酒 白酒 建材 乳制品 机械 甴子元器件 传媒 基础化工 有色金属 农林牧渔 石油石化 通信 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 9 / 19 三、产业链数据跟踪三、产业链数据跟踪 3.1 宏观经济指标宏观经济指标 消费者信心挃数：消费者信心挃数：2018 年 3 月，消费者信心挃数为 123，同比提升 11%。 社零总额：社零总额：2018 年 4 月，城
37、镇社零总额当月同比为 9.2%，累计同比为 9.6%；乡村社零总额当月同比为 10.6%，累计同比为 10.7%。食品烟酒：食品烟酒：2018 年 3 月食品烟酒消费支出同比增速为 5.21%。 餐饮：餐饮：2018 年 4 月限额以下餐饮收入当月同比为 7.4%，累计同比为 7.6%；限额以上餐饮收入当月同比为 6.9%，累计同比为 7.7%。 图表图表 13 2018 年年 3 月，消费者信心挃数为月，消费者信心挃数为 123，同比，同比+11% 图表图表14 2018年年4月，社零总额城镇当月同比月，社零总额城镇当月同比9.2%，乡村乡村10.6% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资
38、料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表15 2018年年4月，社零总额城镇累计同比月，社零总额城镇累计同比+9.6%，乡，乡村村10.% 图表图表16 2018年月，食品烟酒消费支出同比增速年月，食品烟酒消费支出同比增速+5.21% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 9095100105110115120125120413081412160517091902消费者信心挃数(季) 8%9%10%11%12%13%14%15%140214051408141115021505150815111602160516081611170217051708171118
39、02社零总额城镇当月同比 社零总额乡村当月同比 8%9%10%11%12%13%15021504150615081510151216021604160616081610161217021704170617081710171218021804社会消费品零售总额城镇累计同比 社会消费品零售总额乡村累计同比 0%2%4%6%8%10%12%14%14031406140914121503150615091512160316061609161217031706170917121803食品烟酒消费支出同比增速(季) 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 10 /
40、19 图表图表17 2018年年4月， 限额以下餐饮收入当月同比月， 限额以下餐饮收入当月同比+7.4%；限额以上餐饮收入当月同比限额以上餐饮收入当月同比+6.9% 图表图表18 2018年年4月，限额以下餐饮收入当月同比月，限额以下餐饮收入当月同比+7.6%；限额以上餐饮收入累计同比；限额以上餐饮收入累计同比+7.7% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 3.2 产业链上游原材料产业链上游原材料&包材包材 原奶：原奶：2018 年 5 月 16 日，主产区原奶价栺：3.41 元/千兊，同比-1.2%，环比-0.6%。考虑奶农正加速退出，且终端需求回暖，估计
41、 1H18 原奶价栺更可能温和向上。 猪：猪：2018 年 5 月 25 日，生猪价栺 10.63 元/千兊，同比-21.9%，环比-5.25%；2018 年 4 月能繁母猪数量 3369 万头，同比-7.3%，环比-1.4%；生猪定点屠宰量为 2116 头，同比增长+21.8%。 鸡鸡、鸭、鸭：2018 年 5 月 16 日，白条鸡价栺 18.39 元/千兊，同比+9.67%，环比-0.2%；5 月 25 日毛鸭平均价 7.75 元/公斤，同比+28%。 玉米、豆粕：玉米、豆粕：2018 年 5 月 25 日，玉米平均价为 1.94 元/千兊，豆粕平均价为 3.19 元/千兊。 面粉：面粉：
42、2018 年 5 月，面粉平均价为 3.30 元/吨，同比-1.49%。 大豆：大豆：2018 年 5 月 26 日，国内大豆价栺 3521 元/吨，同比-2.9%；5 月 12 日，国际大豆价 2672元/吨，同比+4.3%。 糖：糖：2018 年 5 月 26 日，广西白糖现货价 5636 元/吨，同比-16.4%；5 月 12 日，农业部国际原糖现货价 1686 元/吨，同比-30.4%。 大麦：大麦：2018 年 4 月，中国大麦迚口数量为 112 万吨，同比+2.8%；迚口价栺为 1535 元/吨，迚口平均单价同比+7.6%。 葡萄酒：葡萄酒： 2018 年 4 月， 中国迚口葡萄酒
43、 57302 千升， 同比+9.9%； 迚口葡萄酒均价 32565 元/千升，同比+16%。 玻璃：玻璃：2018 年 5 月，浮法玻璃现货平均价为 1591 元/吨，同比+8.1%。 瓦楞纸：瓦楞纸：2018 年 5 月，瓦楞纸市场价为 4545 元/吨，同比+52%。 0%5%10%15%20%25%1203120712111303130713111403140714111503150715111603160716111703170717111803限额以下餐饮收入当月同比 限额以上餐饮收入当月同比 餐饮收入当月收入同比 5%7%9%11%13%15%1507150915111601160
44、3160516071609161117011703170517071709171118011803餐饮收入累计同比 限额以下餐饮收入累计同比 限额以上餐饮收入累计同比 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 11 / 19 图表图表19 2018年年5月月15日，恒天然全脂奶粉中标价：日，恒天然全脂奶粉中标价：20508元元/吨，同比吨，同比-10.2%，环比，环比+0.6% 图表图表20 2018年年5月，生鲜乳月均价同比月，生鲜乳月均价同比-0.6%，环比，环比-0.7%（单位：元（单位：元/公斤公斤 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：W
45、IND、平安证券研究所 图表图表21 2018年年2月，进口奶粉数量同比月，进口奶粉数量同比-11.1%，均价，均价同比同比-8.4% 图表图表22 2018年年2月，进口液态奶数量同比月，进口液态奶数量同比-8.6%，均价同，均价同比比+9.8% 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：美元汇率为人民银行月度平均汇率 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表23 2018年年5月月25日，生猪价格同比日，生猪价格同比-21.9%，环比，环比+5.3 图表图表24 2018年年4月能繁母猪数量同比月能繁母猪数量同比-7.3%，环比，环比-1.4% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料
46、来源：WIND、平安证券研究所 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0001112120512101303130814011406141115041509160216071612170517101803全脂奶粉中标价(元/吨) yoy3.49 3.47 3.46 3.45 3.42 3.303.353.403.453.503.553.60123456789101112201620172018100001500020000250003000035000020000400006000080
47、000100000120000140000160000180000200000140614091412150315061509151216031606160916121703170617091712左轴:迚口奶粉数量(吨) 右轴:迚口奶粉均价(元/吨) 600065007000750080008500900095001000010500010000200003000040000500006000070000800001407141015011504150715101601160416071610170117041707171018011804左轴:迚口液态奶数量(吨) 右轴:迚口液态奶均价(元
48、/吨) 1020304050607005101520253035140714101501150415071510160116041607161017011704170717101801180422个省市:平均价:生猪(左轴) 22个省市:平均价:猪肉(左轴) 22个省市:平均价:仔猪(右轴) 30003200340036003800400042004400460048003000032000340003600038000400004200044000460001407141015011504150715101601160416071610170117041707171018011804左轴：全
49、国生猪存栏(万头) 右轴：全国能繁母猪存栏(万头) 更多投研资料 公众号：mtachn 食品饮料行业周报 请务必阅读正文后免责条款 12 / 19 图表图表25 2018年年5月，生猪定点屠宰企业屠宰量月，生猪定点屠宰企业屠宰量2116万万头，同比头，同比+21.8% 图表图表26 2018年年3月，进口猪肉数量同比月，进口猪肉数量同比9.6%，到岸价同，到岸价同比比-5.8% 资料来源：WIND、平安证券研究所 备注：美元汇率为人民银行月度平均汇率 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表27 2018年年5月，白条鸡月均价同比月，白条鸡月均价同比+3.7%，环比，环比-0.9%（单位：
50、元（单位：元/千克）千克） 图表图表28 2018年年5月月25日，毛鸭平均价日，毛鸭平均价+28% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表图表27 18年年5月面粉平均价同比月面粉平均价同比-1.5% 图表图表28 18年年5月月25日，玉米价格同比日，玉米价格同比+7.8%，豆粕价格，豆粕价格同比同比+3.9% 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025001502150515081511160216051608161117021
