1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年06月23日证券研究报告 | 2022年06月23日金融工程专题研究金融工程专题研究与时俱进的 A 股核心资产广发中证 100ETF 投资价值分析与时俱进的 A 股核心资产广发中证 100ETF 投资价值分析核心观点核心观点金融工程专题报告金融工程数量化投资金融工程专题报告金融工程数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：张欣慰联系人：杨北锋联系人：杨北锋021-60933159021-S0980520060001相关研究报告金融工程专题研究-价量类风险因子挖掘初探 2022-06-22金融工程专题研究-FOF 系列专题之六
2、： 基金经理波段交易能力与投资业绩 2022-06-20学术文献研究系列第43期-小盘股投资策略如何选择入场时机？ 2022-06-20基金产品研究-关注稀土、芯片龙头和军工龙头 ETFETF 产品景气度分析 2022-06-19基金百宝箱系列-易方达陈皓：均衡成长的践行者，穿越牛熊的长跑健将 2022-06-17与时俱进的A 股核心资产。与时俱进的A 股核心资产。2021 年以来，新能源行业的高景气度带来了产业上下游的繁荣，宁指数走势好于茅指数。近年来国家密集出台科技创新的鼓励政策，不断加强对科技行业的支持力度，科技行业景气度整体向好。A 股市场核心资产逐渐发生变化，与时俱进方能更好把握住市
3、场的主题。核心资产的特征。核心资产的特征。市场普遍认为核心资产应该具备以下四个特征：第一、行业或细分龙头，并且行业地位稳固。第二、财务指标优秀。对于行业成熟的企业，通过市场、技术等积累起来的优势来帮助企业实现较高的盈利能力；对于成长中的行业，营收和成长速度明显较高。第三，拥有技术优势或者品牌优势。第四，特别是对于具有核心技术的高景气度行业的龙头公司，行业的成长性和国家的长期战略发展方向是重要的条件。当前主要大盘宽基指数能否代表核心资产。当前主要大盘宽基指数能否代表核心资产。上证 50、沪深 300 和修订之前的中证 100 指数均从市值和成交额的角度选取指数样本。三个指数中行业权重占比最大的两
4、个行业均为食品饮料和银行，权重之和分别为25.04%、39.24%、33.56%。行业大类分布中，三个指数中医药行业占比均相对较小，上证 50 和修订前的中证 100 指数大金融和消费占比之和分别为 62.07%和 56.17%，沪深 300 指数行业分布较为均匀。当前国内经济正处于转型升级的关键时期，科技创新是经济发展的重要推动力，自住掌握核心的科学技术。沪深 300、上证 50 和修订前的中证 100 指数反映高景气度行业和国家战略发展方向的新能源、电子等科技行业的权重占比相对较小，不能较为全面地代表 A 股的核心资产。最新修订的中证100 指数更能代表核心资产。最新修订的中证100 指数
5、更能代表核心资产。 5 月 18 日，中证指数公司发布公告关于修订中证 100 指数编制方案的公告，修订后的中证 100指数成分股筛选最大的变化是按照行业分类筛选了各自行业自由流通市值最大且同时满足流动性、ESG 评价标准的股票。行业分布及变化：行业分布及变化：权重下降幅度较大的行业有：银行（9.63%）、食品饮料（7.86%）、非银行金融（5.55%），权重上升幅度较大的行业有：电子（5.06%）、电力设备及新能源（4.20%）、有色金属（3.60%）。修订后科技行业权重占比为 33.23%，权重占比最大，消费和大金融权重显著减小。修订后成分股平均市值减小：修订后成分股平均市值减小：截至 2
6、022 年 6 月 2 日，中证指数修订后成分股平均自由流通市值为 1099 亿元， 低于修订前的 1214 亿元。 指数成长性增强：指数成长性增强：中证 100 指数 2021 年营业收入和归母净利润同比增长15.37%和 26.00%，修订后分别为 22.47%和 42.67%。2022 年的预期同比增速分别为 16.65%和 12.93%，修订后分别为 26.54%和 25.25%。广发中证 100ETF（512910）。广发中证 100ETF（512910）。基金成立于 2019 年 5 月 27 日，基金经理为罗国庆先生。 截至2022年6 月 10 日， 广发基金在管ETF 产品3
7、0 只 （未统计联接基金），合计规模为549.04 亿元。风险提示：风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录与时俱进的与时俱进的 A 股核心资产股核心资产.4 4核心资产的特征. 4大盘宽基指数和核心资产的差异.4最新修订的中证最新修订的中证 100 指数更能代表核心资产指数更能代表核心资产.6 6中证 100 指数编制规则大修. 6修订后的中证 100 指数基本资料.6行业分布及变化. 7纳入 ESG 指标做负面筛选.8沪深股通配置中证 100 指数
8、更加便捷. 9修订后成分股平均市值减小. 9指数成长性增强. 10广发中证广发中证 100ETF（512910）. 1111产品介绍.11基金经理.11基金公司及在管 ETF 产品.11总结总结.12免责声明12免责声明.1414更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表目录图表目录图1： 核心资产的特征.4图2： 公募基金持仓和沪深 300 指数成分股中信一级行业分布.5图3： 中证 100 指数修订前后行业分布变化.7图4： 中证 100 指数和北向资金行业权重分布.9图5： 指数成份股陆股通持股市值（亿元，截至 2022.
9、06.02）. 9图6： 中证 100 指数平均市值（亿元，截至 2022.04.15）.10表1： 历史上主动权益基金前五重仓行业持仓占比.5表2： 2022 年 5 月中证 100 指数编制规则修订前后对比.6表3： 中证 100 指数基本信息. 6表4： 2022 年 5 月中证 100 指数成分股调整情况（截至 2022.06.02）.8表5： 中证 100 指数前 10 大重仓股（修订后）.10表6： 中证 100 指数修订前后盈利预测对比（截至 2022.06.02）.11表7： 广发中证 100ETF（512910）基本概况.11表8： 广发基金在管 ETF 产品（截至 2022
10、.06.10）.12更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4与时俱进的与时俱进的 A 股核心资产股核心资产随着 2016 年白马蓝筹股的崛起，核心资产的概念逐渐兴起并不断深入人心。之后的几年里逐渐诞生了中国的“漂亮 50”、茅指数、硬科技等代表 A 股市场核心资产的概念。2021 年以来，新能源行业的高景气度带来了产业上下游的繁荣，宁指数走势好于茅指数。近年来国家密集出台科技创新的鼓励政策，不断加强对科技行业的支持力度，科技行业景气度整体向好。A 股市场核心资产逐渐发生变化，与时俱进方能更好把握住市场的主题。核心资产的特征核心资产
11、的特征关于核心资产，市场并没有一个明确的衡量标准。在 A 股市场中，具备核心竞争优势的各细分行业龙头企业往往被认为是核心资产，这类企业凭借雄厚的实力在所属行业地位稳固，受到社会和市场的普遍认可。市场普遍认为核心资产应该具备以下四个特征：1、行业或细分龙头，并且在行业内地位稳固。2、财务指标优秀。对于行业成熟的企业，通过市场、技术等积累起来的优势可以帮助企业实现较高的盈利能力；对于成长中的行业，营收和成长速度明显较高。3、拥有技术壁垒或者品牌优势，这些优势能为核心企业带来显著的护城河效应。4、对处于高景气度行业的龙头公司，国家的长期战略发展方向帮助行业持续保持高成长性。图1：核心资产的特征资料来
12、源：国信证券经济研究所整理因而不同行业均有可能诞生核心资产，除了公司本身所具有的优势之外，国家战略发展方向也具有举足轻重的影响力。比如对于新能源行业，除了行业本身的技术爆发之外，国家的能源发展、碳达峰和碳中和的长远目标等进一步促进了行业的长期高景气度；对于银行行业，除了受宏观经济、货币政策影响外，国家对于房地产的调控、对实体企业的让利等也对行业产生了深远的影响。大盘宽基指数和核心资产的差异大盘宽基指数和核心资产的差异时代鲜明的时代鲜明的 A 股核心资产股核心资产过去的二十多年中，中国的公募基金取得了长足的发展。作为市场的重要参与者，更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明
13、及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告5以公募基金为代表的机构投资者具备先进的投资理念和专业的研究方法，因此公募的持仓结构为 A 股的核心资产提供了绝佳的视角。我们选取了 2003、2009、2015 和 2021 年主动权益基金（包含普通股票型和偏股混合型基金，下同），根据年报的披露信息统计了持仓股票的中信一级行业分布情况。下表为各自年份持仓占比排名前五名的行业和持仓市值占比。可以看出，自 2003 年以来，主动权益基金重仓行业发生了较大的变化，2003 年持仓最多的交通运输行业、2009 年的银行以及 2015 年的计算机行业，在 2021 年已经退出前五大持仓行业。2021 年的统计结
14、果显示，电子、医药、电力设备及新能源、食品饮料、基础化工是当前持仓前五名的行业，也是当前行业景气度较高的行业。由此可见，核心资产具有鲜明的时代属性。表1：历史上主动权益基金前五重仓行业持仓占比行业行业20031231行业行业20091231行业行业20151231行业行业20211231交通运输15.59%银行15.47%计算机11.97%电子14.68%电力及公用事业12.81%非银行金融6.96%医药11.38%医药13.38%汽车12.75%医药6.78%电子6.64%电力设备及新能源12.71%钢铁8.67%房地产6.72%基础化工6.28%食品饮料10.50%通信8.08%商贸零售6
15、.49%传媒5.81%基础化工6.96%合计57.89%42.43%42.08%58.24%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理当前主要宽基指数超配金融和消费，低配电子和医药当前主要宽基指数超配金融和消费，低配电子和医药核心资产代表了 A 股市场众多细分行业的龙头公司， 当前 A 股市场的主要大盘宽基指数编制规则主要通过市值和流动性作为标准筛选成分股，因此以大盘宽基指数为代表的指数更有可能包含这些核心资产。图 2 为沪深 300 指数和主动权益基金中信一级行业权重分布情况。可以看出，相比于主动权益基金，沪深 300 指数明显超配了银行（12.24%）、非银行金融（8.49%）、家电（3.
16、07%）、食品饮料（12.79%）等，低配了电子（7.50%）、医药（8.76%）、基础化工（2.59%）、电力设备及新能源（10.35%）等。图2：公募基金持仓和沪深 300 指数成分股中信一级行业分布资料来源：Wind、中证指数公司、国信证券经济研究所整理更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告6主要宽基指中反映高景气度行业和国家战略发展方向的新能源、电子等科技行业的权重占比相对较小。因此，以沪深 300 为代表的宽基指数不能全面地代表当前的 A 股市场核心资产。最新修订的中证最新修订的中证 100 指数更能代表核心资产指数更能
17、代表核心资产中证中证 100100 指数编制规则大修指数编制规则大修5 月 18 日，中证指数公司发布公告关于修订中证 100 指数编制方案的公告，为进一步提升指数可投资性， 中证指数有限公司决定修订中证 100 指数编制方案，上述编制方案的修订于 2022 年 6 月 13 日实施。中证 100 指数编制规则修订内容及前后对比如下表所示，可以看出修订后的中证100 指数成分股筛选最大的变化是按照行业分类筛选了各自行业自由流通市值最大且同时满足流动性、 ESG 评价标准的股票， 相比于修订前只按照市值筛选而言，修订后的中证 100 指数行业分布更加分散，市场代表性也更全面。表2：2022 年
18、5 月中证 100 指数编制规则修订前后对比修订前修订前修订后修订后样本空间沪深 300 指数样本股中证全指样本空间可投资性筛选无过去一年日均成交额位于样本空间前 90%选样方法对样本空间内的股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均总市值进行排名，原则上选取排名在前 100 名的股票作为指数样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。选取经中证 ESG 评价筛选后总市值在前 300 名且属于沪深股通范围的证券作为待选样本， 从中优先选取各二级行业自由流通市值最大且总市值位于样本空间前 100 名的证券作为指数样本， 再从各一级行业内按自由流通市值高低依次选入一定数量证券， 以使样本数达到
19、100 只， 且各一级行业自由流通市值占比与样本空间尽可能保持一致。权重限制无限制单个样本权重不超过 10%样本调整比例上限10%20%其它取消快速进入规则， 增加样本因不满足互联互通资格而临时调整的规则资料来源:中证指数公司、国信证券经济研究所整理修订后的中证修订后的中证 100 指数基本资料指数基本资料中证 100 指数发布于 2006 年 5 月 29 日，根据最新编制规则，中证 100 指数从沪深市场中选取 100 只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场核心龙头上市公司证券的整体表现。表3：中证 100 指数基本信息样本空间样本空间指数样本空间
20、由同时满足以下条件的非 ST、*ST 沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证组成：（1）科创板证券：上市时间超过一年。（2）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前 30 位。可投资性筛选可投资性筛选 过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90%。选样方法选样方法（1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除中证 ESG 评价结果在 C 及以下的上市公司证券；（2）在剩余证券中，选取总市值位于样本空间前 300 名且属于沪股通或深股通证券范围的上市公司证券作为待选样本；（3）在待选样本中，优先选取二级行业自由流通市值最大且总市值位于样本空间前100 名的上市公
21、司证券作为指数样本；（4）在剩余待选样本中，从各一级行业内按照自由流通市值由高到低依次选入一定数量的证券，以使样本数量达到 100 只，且各一级行业自由流通市值占比与样本空间尽可能保持一致。具体做法如下：计算指数样本各一级行业自由流通市值占比，选出相较样本空间对应行业自由流通市值占比最低的行业；从剩余待选样本中，选择该行业自由流通市值最大的证券作为指数样本；重复该步骤，直至样本数量达 100 只。定期调整定期调整指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。权重权重个股权重不超过 10%。资料来源:中证指数公司、国信证券经济研究所整理更多投研
22、资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告7行业分布及变化行业分布及变化根据中证指数公司公告， 由于 2022 年 5 月中证 100 指数编制规则发生较大变化，本次修订导致 100 只成分股中有有 45 只成分股发生变动，调整幅度较大。下图为 6 月 2 日中证 100 指数修订前后成分股的中信一级行业分布情况，其中修订后的中证 100 指数成分股权重根据 6 月 2 日的自由流通市值加权计算得到。按照中信一级行业分类，修订之后的中证 100 指数权重下降幅度靠前的行业为银行（5.86%）、非银行金融（4.34%）、食品饮料（10.21%）
23、，权重上升幅度靠前的行业为电子（9.50%）、电力设备及新能源（15.81%）、有色金属（4.79%） 。可以看出，修订后的中证 100 指数更接近主动权益基金的行业分布，在高景气度行业的权重有明显提升。图3：中证 100 指数修订前后行业分布变化资料来源：Wind、中证指数公司、国信证券经济研究所整理下表展示了中证 100 指数成分股变动前后不同行业的成分股数量和权重变动情况， 按中信一级行业分类， 数量减少较多的行业有： 非银行金融 （13） ， 银行 （12） 、食品饮料（8），数量增加较多的行业有：基础化工（7）、有色金属（7）、电子（6）。权重下降幅度较大的行业有：银行（9.63%）
24、，食品饮料（7.86%）、非银行金融（5.55%），权重上升幅度较大的行业有：电子（5.06%）、电力设备及新能源（4.20%）、有色金属（3.60%）。成分股调整后有望新纳入的行业为国防军工，包含 1 只成分股，权重为 0.50%。更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告8表4：2022 年 5 月中证 100 指数成分股调整情况（截至 2022.06.02）中信一级行业中信一级行业成分股数量成分股数量_变更变更前前行业权重行业权重_变更前变更前成分股数量成分股数量_变更变更后后行业权重行业权重_变更后变更后变更数量变更数量变更权
25、重变更权重银行1415.49%25.86%-12-9.63%食品饮料818.07%110.21%-7-7.86%非银行金融149.89%14.34%-13-5.55%农林牧渔31.92%11.20%-2-0.73%建筑21.50%11.04%-1-0.45%交通运输52.99%32.64%-2-0.35%汽车33.19%23.01%-1-0.18%电力及公用事业32.95%22.96%-10.01%消费者服务21.49%11.56%-10.07%家电34.22%34.56%00.35%石油石化41.75%52.12%10.38%通信52.01%62.42%10.41%国防军工00%10.50%
26、10.50%房地产21.91%32.46%10.55%机械21.33%31.99%10.66%钢铁10.47%31.14%20.68%传媒10.53%41.27%30.73%煤炭10.92%21.66%10.74%医药86.85%87.70%00.85%建材10.72%42.05%31.33%计算机32.54%64.23%31.68%基础化工22.04%95.00%72.96%有色金属11.19%84.79%73.60%电力设备及新能源711.61%1015.81%34.20%电子54.45%119.50%65.06%资料来源：Wind、中证指数公司、国信证券经济研究所整理纳入纳入 ESG 指
27、标做负面筛选指标做负面筛选此次中证 100 指数编制规则修订其中一个重要的内容是加入了 ESG 平分作为负面筛选。 ESG 是全球可持续发展议题的重要方面， 也是当前资管领域关注的重点，主要从环境(Environmental)、 社会责任(Social)、 公司治理(Governance)等维度对企业进行综合评价。据中证指数公司统计，截至 2020 年全球 ESG 投资规模已将近 40 万亿美元，占全球整个资产管理规模 30左右。根据彭博社预测，到 2025 年全球 ESG 资产管理规模有望超过 53 万亿美元，占预计总资产管理规模（140.5 万亿美元）的三分之一以上。基准情形下 2020-
28、2024 的五年内，全球 ESG 资管规模年均增速达15%。在国内，近年来主动披露 ESG 信息的 A 股公司数量逐年增加，占比不断提升，2020 年 A 股 ESG 报告披露率达到 27%，为历史最高水平。根据全球可持续投资联盟(GSIA)发布的全球可持续投资评论,ESG 可持续投资是以欧美为主,负面筛选作为欧洲的主流方法,也是 ESG 的主流方法。ESG 评价涉及海量数据， 通过智能报告图像解析、 自然语义理解、 遥感影像分析、大数据分析等技术去解析非结构化数据。增加媒体舆情、行政处罚、法律诉讼等数据应用，通过智能化数据采集系统自动收集各大新闻平台，监管平台的信息，第一时间发现企业诸如行政
29、处罚、负面舆情等 ESG 风险，通过自然语义理解，分析舆情正负面情感情况及严重程度，以此调整企业 ESG 评分，在瞬息万变的市场环境中，切实发挥 ESG 评分的参考价值。更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告9沪深股通配置中证沪深股通配置中证 100 指数更加便捷指数更加便捷修订后的中证 100 指数成分股要求属于沪股通或者深股通范围的个股，这一筛选规则可以帮助外资更方便参与指数的配置，也提高了指数成分股的整体流动性。图 4 对比了北向资金和修订后的中证 100 指数成分股行业分布，可以看出除了电子、电力设备及新能源、机械等行业有
30、相对较大差异外，其余行业行业权重比较接近。自 2016 年 6 月份以来，沪深股通资金持续加仓中证 100 指数成份股，从 2016年 6 月底的 892 亿元增长到 2022 年 6 月 2 日的 13090 亿元，增长幅度达 13.67倍，可见北向资金深度参与配置了中证 100 指数成分股。随着指数成分股全部调整为沪深股通个股，这一趋势有望得到进一步巩固。图4：中证 100 指数和北向资金行业权重分布图5：指数成份股陆股通持股市值（亿元，截至 2022.06.02）资料来源：中证指数公司，国信证券经济研究所整理资料来源：中证指数公司，国信证券经济研究所整理修订后成分股平均市值减小修订后成分
31、股平均市值减小截至 2022 年 6 月 2 日，中证指数修订后成分股平均自由流通市值为 1099 亿元，低于修订前的 1214 亿元， 远高于沪深 300 指数的 611 亿元和中证 500 指数的 115亿元，成分股市值相对较大。更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告10图6：中证 100 指数平均市值（亿元，截至 2022.04.15）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理如下表所示，截至 2022 年 6 月 2 日，国证新能源车电池指数前十大重仓股权重占指数整体的 38.82%，权重分布较为分散。其中，权重占比较高的
32、股票为贵州茅台（15.76%）、宁德时代（5.56%）、招商银行（4.38%）、中国平安（4.34%） 、隆基绿能（3.15%）、比亚迪（2.48%）。表5：中证 100 指数前 10 大重仓股（修订后）股票代码股票代码股票名称股票名称上市日期上市日期权重权重中信二级行业中信二级行业流通市值（亿流通市值（亿元）元）收入占比最高主营收入占比最高主营业务业务在主营收入中在主营收入中占比占比PEPE分位点分位点 （上市以来上市以来）600519.SH贵州茅台2001-08-2710.21%食品饮料11217.85茅台酒85.38%40.2481.80%300750.SZ宁德时代2018-06-115
33、.56%电力设备及新能源6108.69动力电池系统70.19%65.8146.56%600036.SH招商银行2002-04-094.38%银行4817.27个人贷款业务34.42%7.9226.88%601318.SH中国平安2007-03-014.34%非银行金融4766.37机动车辆保险16.01%8.465.78%601012.SH隆基绿能2012-04-113.15%电力设备及新能源3463.42太阳能组件72.23%46.8269.42%002594.SZ比亚迪2011-06-302.48%汽车2728.96汽车52.04%242.3384.39%600900.SH长江电力2003
34、-11-182.47%电力及公用事业2719.93电力87.61%20.5065.66%000333.SZ美的集团2013-09-182.34%家电2569.36暖通空调41.32%12.5622.52%300059.SZ东方财富2010-03-192.20%计算机2413.43金融电子商务服务38.74%34.232.51%603259.SH药明康德2018-05-081.69%医药1858.84中国区实验室服务52.08%51.1321.27%资料来源:Wind、中证指数公司、国信证券经济研究所整理指数成长性增强指数成长性增强下表为中证 100 指数修订前后盈利能力对比，其中修订前的指标通
35、过修订前的固定指数成分股计算得来，修订后的指标通过修订后的固定指数成分股计算得来。从营业收入和归母净利润指标来看，中证 100 指数 2021 年营业收入为 24.16 万亿元，归母净利润为 2.84 万亿元，相比 2020 年同比增长 15.37%和 26.00%，修订后的中证 100 指数 2021 年营业收入为 17.49 万亿元， 归母净利润为 1.69 万亿元，相比 2020 年同比增长 22.47%和 42.67%，相比而言修订后的中证指数营收和净利润较低，但增速明显高于修订前的指数。Wind 一致预测数据显示， 中证 100 指数修订前的成分股 2022 年的预期营业收入为 28
36、.18 万亿元，预期净利润为 3.20 万亿元，预期同比增速分别为 16.65%和更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告1112.93%，修订后的成分股 2022 年预期营业收入为 22.13 万亿元，预期净利润为2.11 万亿元，预期同比增速分别为 26.54%和 25.25%，同样可以看出修订后的中证 100 指数成长性更高。表6：中证 100 指数修订前后盈利预测对比（截至 2022.06.02）修订修订前前修订修订后后2020A2021A2022E2020A2021A2022E主营业务收入(亿元)2093812415592
37、81787142795174881221290同比15.37%16.65%22.47%26.54%归母净利润(亿元)225072835832026118241687021129同比26.00%12.93%42.67%25.25%资料来源:Wind、中证指数公司、国信证券经济研究所整理广发中证广发中证 100ETF（512910）产品介绍产品介绍广发中证 100ETF（代码：512910）是广发基金发行的一只以跟踪中证 100 指数为目标的 ETF 产品，基金经理为罗国庆先生。其基本情况如下表所示：表7：广发中证 100ETF（512910）基本概况基金简称基金简称广发中证 100ETF基金全称
38、基金全称广发中证 100 交易型开放式指数证券投资基金基金管理人基金管理人广发基金管理有限公司基金托管人基金托管人中国工商银行股份有限公司成立日期成立日期2019 年 5 月 27 日上市日期上市日期2019 年 7 月 1 日比较基准比较基准中证 100 指数投资类型投资类型股票型基金投资目标投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。在正常情况下，本基金力争控制投资组合的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值小于 0.2%，年化跟踪误差不超过 2%。投资组合比例投资组合比例本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的 90%。产品费率产品费率
39、管理费管理费0.50%/年托管费托管费0.10%/年资料来源:Wind、基金公告，国信证券经济研究所整理基金经理基金经理罗国庆先生，2013 年 7 月加入广发基金，历任产品经理、量化研究员。2015 年10 月起先后担任广发中证传媒 ETF、广发国证半导体芯片 ETF、广发中证创新药产业 ETF、 广发中证 100ETF、 广发中证沪港深科技龙头 ETF 等产品基金经理。截至 2022 年 6 月 10 日，罗国庆先生共管理 6 只 ETF 产品（未统计联接基金），管理规模合计 103.44 亿元。基金公司基金公司及在管及在管 ETF 产品产品广发基金成立于 2003 年 8 月 5 日，是
40、业内第 30 家成立的基金管理公司。截至2022 年 6 月 10 日，广发基金在管 ETF 产品 30 只（未统计联接基金），合计规模为 549.04 亿元，位居行业前列。在 ETF 产品布局上，广发在管 ETF 涵盖了股票、另类、QDII、货币等多种类型，产品线较为丰富。更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告12表8：广发基金在管 ETF 产品（截至 2022.06.10）基金代码基金代码基金名称基金名称成立日期成立日期上市日期上市日期规模（亿元）规模（亿元）投资类型投资类型(一级分类一级分类)基金经理基金经理516970.O
41、F广发中证基建工程 ETF2021-06-232021-07-05116.14股票型基金霍华明159941.OF广发纳斯达克 100ETF2015-06-102015-07-1355.89国际(QDII)基金刘杰512980.OF广发中证传媒 ETF2017-12-272018-01-1946.87股票型基金罗国庆159605.OF广发中证海外中国互联网 30ETF2021-11-242021-12-0240.53国际(QDII)基金夏浩洋512680.OF广发中证军工 ETF2016-08-302016-10-1429.92股票型基金霍华明510510.OF广发中证 500ETF2013-0
42、4-112013-05-2428.55股票型基金刘杰159938.OF广发中证全指医药卫生 ETF2014-12-012015-01-0825.83股票型基金霍华明512580.OF广发中证环保产业 ETF2017-01-252017-02-2824.28股票型基金霍华明159755.OF广发国证新能源车电池 ETF2021-06-152021-06-2421.52股票型基金罗国庆159939.OF广发中证全指信息技术 ETF2015-01-082015-02-0520.64股票型基金霍华明159940.OF广发中证全指金融地产 ETF2015-03-232015-04-1719.47股票型基
43、金夏浩洋159952.OF广发创业板 ETF2017-04-252017-05-1918.73股票型基金刘杰515600.OF广发中证央企创新驱动 ETF2019-09-202019-12-1817.10股票型基金陆志明159801.OF广发国证半导体芯片 ETF2020-01-202020-02-1816.77股票型基金罗国庆510360.OF广发沪深 300ETF2015-08-202015-09-0914.98股票型基金刘杰515120.OF广发中证创新药产业 ETF2020-12-032021-01-0413.54股票型基金罗国庆159611.OF广发中证全指电力公用事业 ETF202
44、1-12-292022-01-0712.44股票型基金陆志明560880.OF广发中证全指家用电器 ETF2022-03-302022-04-1210.26股票型基金陆志明512910.OF广发中证 100ETF2019-05-272019-07-013.49股票型基金罗国庆588060.OF广发上证科创板 50ETF2021-07-152021-07-292.96股票型基金陆志明159608.OF广发中证稀有金属主题 ETF2021-12-152021-12-232.47股票型基金叶帅159936.OF广发中证全指可选消费 ETF2014-06-032014-06-252.04股票型基金夏浩
45、洋518600.OF广发上海金 ETF2020-07-082020-08-051.32另类投资基金霍华明517350.OF广发中证沪港深科技龙头 ETF2021-05-202021-06-031.25股票型基金罗国庆159907.OF广发中小企业 300ETF2011-06-032011-08-101.10股票型基金姚曦159945.OF广发中证全指能源 ETF2015-06-252015-07-060.41股票型基金夏浩洋159944.OF广发中证全指原材料 ETF2015-06-252015-07-060.18股票型基金夏浩洋513380.OF广发恒生科技 ETF2022-04-27202
46、2-05-120.15国际(QDII)基金刘杰512780.OF广发中证京津冀 ETF2018-04-192018-05-240.12股票型基金姚曦159979.OF广发粤港澳大湾区创新 100ETF2019-12-162020-02-140.10股票型基金叶帅资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理总结总结与时俱进的与时俱进的 A 股核心资产。股核心资产。2021 年以来，新能源行业的高景气度带来了产业上下游的繁荣，宁指数走势好于茅指数。近年来国家密集出台科技创新的鼓励政策，不断加强对科技行业的支持力度，科技行业景气度整体向好。A 股市场核心资产逐渐发生变化，与时俱进方能更好把握住市场的主
47、题。核心资产的特征。核心资产的特征。市场普遍认为核心资产应该具备以下四个特征：第一、行业或细分龙头，并且行业地位稳固。第二、财务指标优秀。对于行业成熟的企业，通过市场、技术等积累起来的优势来帮助企业实现较高的盈利能力；对于成长中的行业，营收和成长速度明显较高。第三，拥有技术优势或者品牌优势。第四，特别是对于具有核心技术的高景气度行业的龙头公司，行业的成长性和国家的长期战略发展方向是重要的条件。当前主要大盘宽基指数能否代表核心资产。当前主要大盘宽基指数能否代表核心资产。上证 50、沪深 300 和修订之前的中证 100 指数均从市值和成交额的角度选取指数样本。三个指数中行业权重占比最大的两个行业
48、均为食品饮料和银行， 权重之和分别为 25.04%、 39.24%、 33.56%。行业大类分布中，三个指数中医药行业占比均相对较小，上证 50 和修订前的中证 100 指数大金融和消费占比之和分别为 62.07%和 56.17%，沪深 300 指数行更多投研资料 公众号：mtachn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告13业分布较为均匀。当前国内经济正处于转型升级的关键时期，科技创新是经济发展的重要推动力，自住掌握核心的科学技术。沪深 300、上证 50 和修订前的中证 100 指数反映高景气度行业和国家战略发展方向的新能源、 电子等科技行业的权重占比相对较小
49、，不能较为全面地代表 A 股的核心资产。最新修订的中证最新修订的中证 100 指数更能代表核心资产。指数更能代表核心资产。5 月 18 日，中证指数公司发布公告关于修订中证 100 指数编制方案的公告，修订后的中证 100 指数成分股筛选最大的变化是按照行业分类筛选了各自行业自由流通市值最大且同时满足流动性、ESG 评价标准的股票。行业分布及变化行业分布及变化：权重下降幅度较大的行业有：银行（9.63%）、食品饮料（7.86%）、非银行金融（5.55%），权重上升幅度较大的行业有：电子（5.06%）、电力设备及新能源（4.20%）、有色金属（3.60%）。修订后科技行业权重占比为 33.23%
50、，权重占比最大，消费和大金融权重显著减小。修订修订后成分股平均市值减小：后成分股平均市值减小：截至 2022 年 6 月 2 日，中证指数修订后成分股平均自由流通市值为 1099 亿元，低于修订前的 1214 亿元。指数成长性增强指数成长性增强：中证 100 指数 2021 年营业收入和归母净利润同比增长 15.37%和 26.00%，修订后分别为 22.47%和 42.67%。 2022 年的预期同比增速分别为 16.65%和 12.93%，修订后分别为 26.54%和 25.25%。广发中证广发中证 100ETF（512910）。基金成立于 2019 年 5 月 27 日，基金经理为罗国庆
