1、国际金融与贸易课程第四六章辅导国际金融与贸易课程第四六章辅导第四章 汇率与汇率制度一、外汇与汇率的概念（一）外汇的概念与种类外汇的概念可在狭义和广义两个层次上使用。狭义的外汇指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段，包括以外币表示的汇票、支票、本票、银行存款凭证和邮政储蓄凭证等。广义的外汇泛指一切以外币表示的金融资产，它还可包括外币有价证券。中华人民共和国外汇管理条例规定，本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特
2、别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资金。”这里使用的便是广义外汇概念。按外汇是否可以自由兑换，它可分为自由外汇和记帐外汇。自由外汇：是指无需货币发行国有关当局批准，就可以自由兑换其他国家货币的外汇，记帐外汇：又称协定外汇或清算外汇，是指两国根据国际支付协定进行国际结算时，指定用作计价单位的外汇。它可以是交易双方中某一方的本国货币，也可能是第三国的货币。未经货币发行国的批准，它不能自由兑换成其他国家的货币，也不能对第三国进行支付。缺乏自由外汇的国家往往使用记帐外汇进行国际结算。（二） 汇率的概念与种类汇率又称汇价，指两种货币的折算比例，或者是一国货币用另一国货币的数量表示的价格。汇率的种类介
3、绍：根据国际结算业务中的汇款方式，汇率可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。电汇汇率：是以电汇方式进行国际结算时买卖外汇的汇率。银行卖出外汇后，以电报通知国外分支行或代理行解付款项。电汇汇率是外汇市场基准汇率，一般外汇市场公布的都是电汇汇率。信汇汇率：是以信汇方式进行国际结算时买卖外汇的汇率。银行通过邮寄支付委托书通知国外分支行或代理行解付款项。由于银行可获取邮程利息，因此信汇汇率略低于电汇汇率。票汇汇率：是以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。由于汇票售出时间与解付款项之间存在时间差，票汇汇率也低于电汇汇率。银行在外汇业务中，采用双向报价制，即同时报出外汇的买入价和卖出价。买入价：即买入汇率，指银行
4、买入外汇时标明的汇率。卖出价：即卖出汇率，指银行卖出外汇时标明的汇率。二者之间的差额是银行买卖外汇的收益，通常为汇率的15。买入汇率与卖出汇率的算术平均值被称为中间汇率，它通常用于非外汇交易的各种场合，如汇率分析和预测中，人们无需确切了解买入汇率与卖出汇率之间的差额。 根据汇率管制的程度，它可分为官方汇率和市场汇率。官方汇率：又称法定汇率，指一国官方机构（财政部、中央银行、外汇管理局）公布的汇率，它可能用于全部或局部的货币兑换，也可能仅为政府干预汇率提供一种标准。市场汇率：指由外汇市场供求关系决定的汇率。它会随着市场供求关系的波动而频繁变动。如果二者在一个国家同时出现，则被称为双轨汇率或者双重
5、汇率。官方汇率表现出比市场汇率更高程度的外汇管制。根据现钞与现汇的区别，汇率可分为现钞价和现汇价。现钞价：指银行买卖外国钞票时标出的汇率。现汇价：指银行买卖外币支付凭证时标出的汇率，即通常所说的汇率。现钞买入价低于现汇买入价，因为银行需将买入的现钞运送到其发行国，支付相应的运费和保险费，并承担运送期间的利息损失。现钞卖出价往往与现汇卖出价相同，我国实行的是这种做法。有些国家的现钞卖出价高于现汇卖出价。根据外汇的交割期限，汇率可分为即期汇率和远期汇率。即期汇率：是在即期外汇交易中使用的汇率，它通常是在两个营业日内办理交割。远期汇率：是在远期外汇交易中达成的协议汇率，它的交割日通常为一个月、二个月
6、、三个月、六个月或一年。根据汇率的计算方法，它可分为基本汇率和套算汇率。基本汇率：指本国货币与关键货币之间的汇率。关键货币是指一国选择用做汇率基础的货币，通常是该国对外交往中使用最多的货币。许多国家都选择美元为关键货币。套算汇率：指根据基本汇率以及关键货币与其他货币的汇率套算出来的本国货币与其他货币的汇率。根据货币的购买力，汇率可分为名义汇率和实际汇率。名义汇率：即仅以一国货币的数量来表示的另一国货币的汇率。由于它没有考虑物价对货币购买力的影响，人们提出了实际汇率的概念。实际汇率：是反映两国货币购买力的汇率，它的定义可用公式表示为QSP*P。式中，Q表示实际汇率，S为名义汇率，P*P分别是外国
7、和本国的价格指数。在外汇名义汇率S不变时，如果外国物价上涨（P增大）或本国物价下降（P减小），外汇的实际汇率Q就会增大，即用外汇能购买更多的本国商品。（三）汇率的标价（1）直接标价法直接标价法又称应付标价法，即以单位外币为标准（一、百、万等整数）折算应付若干单位本国货币的标价方法。使用这种方法时，汇率上升指单位外汇能够兑换更多的本国货币。包括我国在内的世界大多数国家采用直接标价法。 （2）间接标价法间接标价法也称应收标价法，指以单位本国货币为标准折算应收若干单位外币的标价方法。使用这种方法时，汇率上升指本国货币能够兑换更多的外国货币。目前，世界上只有少数国家使用间接标价法，如美国和英国。这两种
8、标价法下的汇率有倒数关系。 （3）美元标价法美元标价法是国际外汇市场上流行的以美元为单位货币或计价货币来表示汇率的标价方法。当人们需要了解美元之外的任何两种货币之间的兑换比例，就必须根据美元与这两种货币之间的汇率进行套算。二、汇率制度的类型（一）固定汇率制固定汇率制：是指货币比价基本固定的汇率制度，包括金本位制下的固定汇率制和布雷顿森林体系下的固定汇率制。在金本位制下，汇率决定于铸币平价，汇率波动幅度一般不会超过黄金输送点。这种固定汇率是依靠市场机制对汇率的自发调节而实现的。在布雷顿森林体系时期，汇率决定于各国政府规定的金平价，汇率波动的界限由国际协定规定，即国际货币基金协定规定的上下各1%的
9、界限。当一国国际收支出现根本性失衡时，可以在得到国际货币基金批准的前提下改变金平价。因此，这种固定汇率制是一种可调整的钉住汇率制（Adjustable Pegging System）。这种固定汇率的维持不仅依靠市场自发调节机制，而且要依靠各国政府和国际金融与贸易组织所采取的国际收支调节措施。（二） 浮动汇率制浮动汇率制：是指在纸币流通制度下，允许汇率主要由外汇市场供求关系调节的汇率制度。在布雷顿森林体系瓦解之后，它成为占主导地位的汇率制度。从政府是否干预汇率的角度，浮动汇率制可分为自由浮动和管理浮动。自由浮动又称清洁浮动，指政府完全放弃汇率干预、听任它由外汇市场供求关系自发调节的汇率制度。纯粹
10、的自由浮动在现实生活中并不存在，该概念主要具有理论上的意义。管理浮动又称肮脏浮动，指货币当局在一定时期和一定程度上调节国际收支和干预市场汇率的汇率制度。它是现实生活中客观存在的浮动汇率制。从汇率浮动的形式来看，浮动汇率可分为单独浮动和联合浮动。单独浮动指一国货币不与任何其他国家货币保持固定比价的浮动汇率制。如美国、日本、加拿大、澳大利亚等国采用单独浮动。联合浮动指在货币集团内，成员国之间维持货币固定比价，这些国家货币对集团外国家货币共同浮动的汇率制度。例如，参与欧洲货币体系汇率机制的国家实行这种联合浮动汇率制。钉住汇率制：指一国使本币同某外国货币或一篮子货币保持固定比价的汇率制度。一篮子货币：
11、指由多种国家货币按特定的权数组成的货币单位。由于货币篮中各种货币的汇率变动方向并不一致，货币篮所代表的价值可以相对稳定。香港的联系汇率制属于钉住美元的钉住汇率制，它只是维持港币对美元的固定汇率，并听任港币随美元汇率波动而对其他国家货币浮动。 三、固定汇率制与浮动汇率制的比较（一）浮动汇率制取代固定汇率制的原因： （1） 它具有自发调节国际收支的功能； （2） 它有助于遏制大规模的外汇投机风潮； （3） 它使各国政府摆脱了固定汇率制对经济政策自主权的约束； （4） 它有更强的适应世界经济环境的生命力；（5）它有助于提高资源配置效率。（二）自由浮动的缺陷：（1）汇率波动给国际贸易和国际金融与贸易活
12、动带来外汇风险，从而会在一定程度上阻碍它们的顺利发展。（2）它削弱了固定汇率制下的货币纪律，助长了货币政策中的通货膨胀倾向，各国政府无需通过抑制通货膨胀来履行维持固定汇率的义务。（3）它会助长金融泡沫，即金融资产价格高于其实际价值。例如，美国股价上升，会刺激外资流入，这会提高美元汇率；而美元汇率上升会进一步吸引外资流入，助长股价攀升。（4）在浮动汇率制下，实行钉住汇率制的货币特别容易受到国际投机资本的冲击。四、汇率制度的选择影响汇率制度选择的主要因素：（一）经济规模和经济实力。经济规模较大和经济实力较强的国家往往选择弹性较大的浮动汇率制。经济规模小和经济实力较弱的发展中国家倾向于选择钉住汇率制
13、，这主要是由于它们承受外汇风险的能力较差。(二)贸易依存度。贸易依存度指外贸额与国民生产总值的比值，它反映一国经济的对外依赖程度。贸易依存度越高，汇率波动对经济的冲击力越大。这样的国家容易采用弹性较小的汇率制度。（三）对外贸易的地理方向。若一国进出口贸易集中于与某一个贸易伙伴国之间，则钉住该国货币有助于贸易发展。若进出口贸易集中于某几个国家，则钉住某个货币篮有助于贸易发展。如欧洲一些国家相互之间的贸易占其外贸总额的比重较大，它们便选择了使其货币钉住欧洲货币单位这种一篮子货币的汇率制度。（四）相对通货膨胀率。若一国通货膨胀率相对高于他国，那么它更需要利用浮动汇率制自发调节国际收支的功能，以摆脱固
14、定汇率制下的货币纪律对宏观经济政策的约束。（五）金融市场的发育程度。金融市场发育程度较高或金融国际化程度较高的国家，需要采取弹性较大的汇率制度。在货币自由兑换的情况下实行钉住汇率。本章练习题：通过对上述重难点问题的学习，你可以进行一下自我测试，如果你能够正确完成下面的题目，说明你对本章已有了一定的认识。一、判断题1布雷顿森林体系是指以美元为核心，可调整的浮动汇率制（ ）2牙买加体系下各国可以自主地选择汇率制度安排（ ）3亚洲国家和发展模式大体上可以归结为“进口导向型”发展战略（ ）4国外间接投资形式主要是政府间和国际金融与贸易的贷款（ ）5国际公认的负债率的警戒线为10%。（ ）6外资的流入会
15、减少国内的货币供应量。（ ）7最早出现的国际货币制度是国际金本位制。（ ）二、单项选择题1国际公认负债率数值是（ ）A10 % B15 % C20 % D25 %2布雷顿森林协定的主要内容之一是建立永久性的国际金融与贸易机构，即（ ），对国际货币事项进行磋商。A、国际货币基金组织 B、国际复兴开发银行C、国际开发协会 D、世界银行3布雷顿森林体系的特点之一是，它是一个全球性的（ ）A、国际金本位制 B、国际金汇兑本位制C、国际银本位制 D、国际复本位制三、多项选择题1.汇率变动对国内经济的影响包括：（ ）A产量 B就业 C物价 D利率 E汇率2.汇率变动对（ ）产生影响。A国际收支 B国际储备
16、 C国际金融与贸易 D国际信用 E国内经济3外汇管制所针对的物包括：（ ）。A外国钞票 B外币支付凭证 C外币有价证券 D黄金、白银 E房地产契约4外汇管制针对的活动包括：（ ）。外汇收付 B外汇买卖 C外汇借贷 D外汇转移 E外汇投机5短期资本国际流动的形式包括（ ）A现金 B活期存款 C定期存款 D股票 E国库券第五章 汇率的决定与汇率变动的经济影响一、影响汇率变动的主要因素（一）国际收支一国的国际收支可反映该国对外汇的供求关系。当一国出现国际收支逆差，反映该国对外汇的需求量大于供给量，这会在外汇市场上引起外汇汇率上升，即本币汇率下降。反之，一国的国际收支顺差会导致外汇汇率下降和本币汇率上
17、升。国际收支包括贸易收支、服务收支和资本流动等若干项目。（二）通货膨胀根据购买力平价，通货膨胀是影响汇率变动的最重要的基本因素。它影响汇率的传导机制包括：第一，若一国通货膨胀率高于他国，该国出口竞争力减弱，而外国商品在该国市场上的竞争力增强；这会引起该国贸易收支逆差，造成外汇供求缺口，从而导致本币汇率下降。第二，通货膨胀会使一国实际利率下降，推动资本外逃，引起资本项目逆差和本币汇率下降。第三，由于通货膨胀是一个持续的物价上涨过程，人们的通货膨胀预期会演变成本币汇率下降预期。在这种预期心理下，为了避免本币贬值可能带来的损失，人们会在外汇市场上抛售本币抢购外汇。而这种投机行为会引起本币汇率的进一步
18、下降。（三）利率从短期来看，利率对汇率的影响是极为显著的。它影响汇率的传导机制包括：第一，在其他条件不变的前提下，利率上升会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，推动高利率货币的汇率上升。当代的国际金融与贸易市场上存在大量国际游资，它们对利率的变动极为敏感，所以从短期来看，诱发国际资本流动是利率影响汇率的主要途径。第二，利率上升意味着信用紧缩，这会抑制该国的通货膨胀，在一定时期可以通过刺激出口和约束进口推动该国货币汇率上升。第三，利率上升会抑制该国总需求，特别是严重依赖于贷款的那一部分投资需求和消费需求，这会进一步限制进口并从而有助于该国货币汇率上升。（四）经济增长在其他条件不变的情
19、况下，由于国内需求增加带动的经济增长会引起进口增加。如果其他国家经济增长较慢，则该国出口增加也较慢。这容易造成该国的贸易收支逆差并引起该国货币汇率下降。如果经济增长是由该国劳动生产率提高所引起的，那么在增长过程中生产成本会下降，产品价格下降且产品质量提高。尽管该国进口会相应增加，但是由于出口增加得更快，该国货币汇率往往会上升。（五）政府的政策政府的各项政策都会通过各种途径直接或间接地影响汇率。政府干预汇率的直接形式是通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，改变外汇供求关系，从而影响外汇汇率或本币汇率。政府采取汇率政策的目的一般是为了稳定本币汇率，避免汇率波动加大国际贸易和国际金融与贸易活动中的风险，
20、抑制外汇投机行为；它也可能是为了使汇率有利于本国的经济发展或有助于实现政府的某项战略目标。政府汇率政策的效力不仅取决于该国外汇储备的多少，而且取决于该国的宏观经济状况。例如，若该国金融泡沫破灭，股票和房地产价格急剧下跌，便可能出现资本外逃，造成该国货币贬值压力。一旦贬值压力超过政府干预能力，本币汇率开始下降，便会进一步通过贬值预期诱发更大规模的资本外逃，使该国陷入恶性循环。在中央银行参与外汇市场交易不足以实现政府汇率政策目标时，政府往往借助于外汇管制干预汇率。政府其他各项经济政策也会间接地影响汇率。例如，扩张性财政政策会刺激需求和经济增长，通过增加进口带来本币对外贬值的压力。紧缩性货币政策会通
21、过抑制通货膨胀和提高利率而刺激本国货币汇率上升。政府的贸易政策可以通过刺激出口和限制进口而带动本币对外升值。（六）心理预期人们对各种价格信号的心理预期都会影响汇率。若人们预期本币汇率将会下降，便可能在外汇市场抛售本币，并助长本币的贬值压力。若人们预期本国将会出现较高的通货膨胀率，会派生出本币对外贬值预期。在一般情况下，人们的心理预期是上述基本因素在人们头脑中的反映。但是，人们的心理可能受多种其他因素的影响，如宣传和报导、谣传和迷信等等。一些事件一旦对人们的汇率预期产生普遍影响，它对当前的汇率便会产生重大作用。（七）外汇投机外汇投机指在汇率预期基础上，以赚取汇率变动差额为目的并承担外汇风险的外汇
22、交易行为。在当代国际金融与贸易市场上，存在着规模庞大的国际游资。其中，一部分国际游资隶属于国际垄断资本集团。它们在外汇市场上，并非是单纯的市场价格信号接受者，而往往充当价格制定者的角色。例如，1997年7月爆发的泰国货币危机固然有多种原因，外汇投机者的恶性炒作无疑起到火上加油的作用。二、汇率的变动对国际收支的影响（一）汇率对进出口的影响当一国货币汇率下降时，由于外汇能够兑换更多的该国货币，从而能够购买更多的该国商品，所以该国的出口量会增加；同时，该国货币只能兑换更少的外汇，从而只能购买更少的外国商品，该国的进口量会下降。（二）汇率变动对资本国际流动的影响汇率变动对资本国际流动的影响在很大程度上
23、取决于人们对于汇率的心理预期。如果人们认为汇率变动是一次性的，那么一国货币贬值会吸引资本流入。因为本币贬值使外资能够兑换更多的本国货币，从而可以支配更多的实际资源。本国的土地、劳力、设备、原材料和各种金融资产对外资来说都更加便宜了。因此，外资会增加对该国的直接投资和间接投资。我国在80年代和90年代前半期数次下调人民币汇率，对我国大量利用外资起到了重大的作用。如果人们认为一国货币汇率下跌显示出它将进一步下降的信号，那么，它可能引起资本外逃，特别是短期资本的大量外逃。因为一旦该国货币汇率进一步下降，外资在该国的资产只能兑换更少的外汇。在1997年下半年的东南亚金融动荡中，东南亚国家的货币纷纷贬值
24、，在一定时期内人们产生出继续贬值的心理预期，于是资本大量流往国外；而这种资本流动显著加剧了东南亚国家货币的贬值程度。三、汇率变动对国际储备的影响汇率变动可以影响国际储备总量。例如，当一国货币汇率下降带来国际收支顺差时，会使该国外汇储备相应增加。汇率变动也可以影响外汇储备结构。例如，当美元汇率不断下跌时，持有该外汇储备的国家便会蒙受一定损失。为了避免这种损失，它们可能调整外汇储备的结构。四、汇率对国内经济的影响（一）汇率对国内物价的影响一国货币对外贬值会导致国内物价水平上升。这主要通过三条途径。第一，当贬值引起出口量增加和进口量减少时，该国商品市场上的商品数量会减少。另一方面，贸易顺差带来的外汇
25、转化为中央银行的外汇储备时，该国货币投放量会相应增加。这种商品和货币总量对比关系的变化会引起该国物价上涨。第二，贬值会带来成本推进型通货膨胀。贬值会使所有进口商品的本币价格上涨，并带动国内同类商品的价格上涨。在物价上涨的情况下，人们会要求增加工资，这会进一步推动物价上涨。此外，进口设备和原材料的本币价格上升，会抬高生产成本并推动物价上涨。第三，贬值会带来需求拉上型通货膨胀。贬值带来贸易顺差之后，会产生出一种外贸乘数效应，即国民收入的增加额成倍地超出贸易顺差额。当收入增长时，该国总需求会增加，并带动物价上涨。（二）汇率对国内产量的影响一国货币对外贬值通常会使该国产量增加。其发生作用的途径表现为：
26、第一，通过外贸乘数导致产量增加。这种乘数效应发挥作用的前提是该国属于需求约束型经济，存在闲置生产要素和生产能力。因此，当货币贬值提高了该国的国际竞争能力和扩大了市场之后，该国产量便会增加。外贸乘数的大小取决于两个因素，即边际储蓄倾向（储蓄增量占国民收入增量的比例）和边际进口倾向（进口增量占国民收入增量的比例），它们越小则外贸乘数越大。第二，贬值带来的贸易顺差使该国外汇储备增加，它可用于购买先进技术设备和国内紧缺的原材料，为经济增长创造物质条件。第三，由于本币一次性贬值有利于吸引外资，特别是有利于吸引外国直接投资，所以，它可以通过外资在经济发展中的作用带动经济增长。（三）汇率对就业的影响一国货币
27、对外贬值往往有助于创造更多的就业机会。首先，贬值有助于经济增长，而在此过程中就业机会将会增加。其次，贬值能够吸引外资流入，这也有助于该国就业增加。第三，当贬值引起国内物价上涨后，在一定的时期内，工资上升可能滞后于物价上升，从而实际工资下降，这有助于企业雇佣更多的劳动力。第四，在存在大量过剩人口的发展中国家，贬值给该国创造出更大的国外市场，并使该国能够进一步发挥在劳动密集型产品生产上的优势，这为过剩人口转移到劳动密集型制造业创造出良好的条件。（四）汇率对资源配置的影响根据近几十年来新兴工业化国家的经验，政府实行压低本币汇率的政策有利于提高资源配置效率。首先，贬值使出口产业更加有利可图，因为它们赚
28、取的外汇可以兑换更多的本国货币，从而贬值会促进出口产业的发展。其次，贬值使进口商品的本币价格上升，有利于进口替代产业的发展，因为国内同类商品也会相应涨价，使得生产它们更加有利可图。对于发展中国家来说，由于贬值提高了进口农产品的价格，特别有助于刺激农业的发展。这对于缩小收入分配不均，扩大市场需求和保证农业原料的供应和农业劳动生产率的提高，都有着非常重要的意义。第三，贬值使政府较少地依赖于关税、非关税壁垒、出口补贴和其他行政手段实现国际收支平衡，避免它们所造成的市场价格信号的扭曲，这有利于资源在市场机制作用下实现比较合理的配置。五、汇率对世界经济的影响一国货币汇率的变动不仅会影响本国的国际收支和国
29、内经济，而且会对其他国家的经济产生不同程度的影响。这种影响的具体内容和大小取决于该国的经济发展状况、该国政府是否干预市场汇率和采用何种手段调节汇率。一般说来，发展中国家货币的汇率变动对世界经济的影响较小。首先，因为它们的经济规模较小，即使贬值能带来贸易顺差，并使其贸易伙伴国出现逆差，但是这种逆差在发达国家的贸易额中所占比重较小。其次，由于发展中国家进口商品需求弹性和出口商品供给弹性往往小于发达国家，其货币汇率的变动对进出口额的影响较小。第三，发展中国家的货币一般不能作为国际经济往来中的计价手段和支付手段，因此，其货币汇率变动主要只能影响其贸易伙伴国的经济。发达国家货币汇率的变动对世界经济影响较
30、大。首先，发达国家货币贬值会产生巨额贸易顺差，这也意味着其他国家出现相应的巨额贸易逆差，从而显著影响其他国家的国际收支、产量和就业。其次，由于发达国家进口商品需求弹性和出口商品供给弹性较大，它们更愿意采取本币对外贬值政策缓解国内失业问题，这往往会引起汇率战，影响世界经济的稳定发展。第三，发达国家的货币一般能够充当国际经济往来中的计价手段和支付手段，其货币汇率波动会影响所有国家的经济。特别是美元汇率的变动，对世界经济的影响特别大。在当前的国际贸易和国际金融与贸易活动中，普遍以美元为计价和支付手段，而且有一些发展中国家尽力维持对美元的固定汇率。如果美元汇率上升，则与美元保持固定汇率的发展中国家货币
31、的汇率会随同美元对其他国家货币的汇率上升，这可能对它们的贸易收支产生不利影响。第四，发达国家货币往往充当国际信用工具，其汇率波动会影响其他国家的债务负担。例如，在日元汇率上升时，我国必须动用更多的美元或人民币来偿付日元债务，债务负担相应增加。第五，发达国家货币往往是各国国际储备中的储备货币，其汇率波动会影响其他国家储备资产的价值。例如，当美元汇率下降时，大量持有美元储备的国家便会蒙受储备资产价值的损失。本章练习题：通过对上述重难点问题的学习，你可以进行一下自我测试，如果你能够正确完成下面的题目，说明你对本章已有了一定的认识。一、判断题1货币区的建立使各货币区之间的经济往来更加便利。（ ）2布雷
32、顿森林协定的内容之一是取消外汇管制。（ ）3布雷顿森林体系的崩溃原因是美国偶然发生的经济危机。（ ）4如果两个市场存在明显的汇率差异，人们就会进行时间套汇。（ ）5为避免外汇交易的风险，外汇银行需不断进行轧平头寸交易。（ ）6套汇是指套汇者利用不同时间汇价上的差异，进行贱买或贵卖，并从中牟利的外汇交易。（ ）7银行间即期外汇交易，主要在外汇银行之间进行，一般不需外汇经纪人参与外汇交易。（ ）二、单项选择题1牙买加体系设想，在未来的货币体系中，以（ ）为主要的货币资产。A、黄金 B、美元C、特别提款权 D、白银2布雷顿森林体系崩溃的直接原因是（ ）A、美国全面经济逆差 B、发达国家纷纷采用浮动汇
33、率制C、美国黄金储备减少 D、特别提款权的出现3抛补套利实际是（ ）相结合的一种交易。A、远期与掉期B、无抛补套利与即期C、无抛补套利与远期D、无抛补套利与掉期三、多项选择题1下列各项中哪些项可视为直接投资（ ）。A派送管理和技术人员 B提供了技术 C供给原材料 D购买其产品 E在资金上给予支持2金融危机爆发时的表现主要有：（ ）A股票市场爆跌 B资本外逃 C市场利率急剧下降 D银行支付体系与混乱 E外汇储备激增 F本国货币升值3布雷顿体系的基本内容是（ ）A世界货币制度以美元黄金为基础 B实行可调整的固定汇率C美元与黄金挂钩 D各国货币与美元挂钩 E利率上下浮动不超过10%4世界银行的宗旨是
34、（ ）。A鼓励国际投资 B促进生产能力提高 C促进国际收支平衡D生活水平提高 E改善劳动条件5以下关于布雷顿森林体系说法正确的有（ ）A、建立以美元为中心的国际货币体系B、建立国际货币基金组织 C、推行浮动汇率制，减少外汇风险 D、建立多边结算体系 E、美国可利用该国际货币制度谋取特殊利益第六章 外汇管制一、外汇管制的概念与意义 （一） 外汇管制的概念外汇管制有狭义与广义之分。狭义的外汇管制指一国政府对居民在经常项目下的外汇买卖和国际结算进行限制。广义的外汇管制指一国政府对居民和非居民的涉及外汇流入和流出的活动进行限制性管理。外汇管制依照该国法律、政府颁布的方针政策和各种规定和条例进行。外汇管
35、制的执行者是政府授权的中央银行、财政部或另设的其他专门机构，如外汇管理局。外汇管制所针对的自然人和法人通常划分为居民和非居民。各国的外汇管制法规通常对居民管制较严，对非居民管制较松。外汇管制所针对的物包括外国钞票和铸币、外币支付凭证、外币有价证券和黄金；有的国家还涉及白银、白金和钻石。外汇管制法规生效的范围一般以本国领土为界限。在设立特区的国家中，某些外汇管制法规可能不适用于特区。一个国家对不同国家货币的外汇管制宽严程度也可能有所不同。外汇管制针对的活动涉及外汇收付，外汇买卖，国际借贷，外汇转移和使用，本国货币汇率的决定，本国货币的可兑换性，以及本币和黄金、白银的跨国界流动。外汇管制的手段是多
36、种多样的，大体上分为价格管制和数量管制两种类型；前者指对本币汇率做出的各种限制，后者指外汇配给控制和外汇结汇控制。在金本位制度下，实行金本位的国家不存在外汇管制。发达国家的外汇管制始于第一次世界大战。战争结束后，外汇自由买卖和国际间多边结算制度大体上得到恢复。1929年爆发的世界性经济危机迫使许多国家恢复了外汇管制。第二次世界大战之后，发达国家陆续放宽和取消外汇管制。目前，除少数新兴工业化国家之外，大多数发展中国家仍然实行比较严格的外汇管制。根据外汇管制的范围和宽严程度，人们把实行外汇管制的国家分为三种类型：第一类是实行全面的严格外汇管制的国家，它们对经常项目和金融项目都实行严格管制，货币兑换
37、受到严重限制，汇率受到政府高度控制。大多数发展中国家和地区都属于这一类型，但近年来它们的数目减少很快。第二类是实行部分外汇管制的国家，它们对经常项目收支原则上不予限制，但对金融项目收支仍有程度不同的限制，其货币属于有限制的自由兑换货币。某些发达国家和一些经济发展状况较好的发展中国家属于这一类型。第三类是基本上取消了外汇管制的国家，它们对经常项目和金融项目收支基本上不加限制，允许货币自由兑换。目前列入这一类型的国家和地区约有30个，主要是发达国家和石油输出国。（二）外汇管制的意义（1）促进国际收支平衡或改善国际收支状况长期的国际收支逆差会给一国经济带来显著的消极影响，维持国际收支平衡是政府的基本
38、目标之一。政府可以用多种方法来调节国际收支，但是对于发展中国家来说，其他调节措施可能意味着较大代价。例如，政府实行紧缩性财政政策或货币政策可能改善国际收支，但它会影响经济发展速度，并使失业状况恶化。（2）稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险汇率的频繁地大幅度波动所造成的外汇风险会严重阻碍一国对外贸易和国际借贷活动的进行。拥有大量外汇储备的国家或有很强的借款能力的国家可以通过动用或借入储备来稳定汇率。对于缺乏外汇储备的发展中国家来说，外汇管制是稳定本币对外币的汇率的重要手段。（3）防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定经济实力较弱的国家存在着非常多的可供投机资本利用的
39、缺陷。例如，在经济高速发展时商品价格、股票价格、房地产价格往往上升得高于其内在价值。在没有外汇管制的情况下，这会吸引投机性资本流入，后者会显著加剧价格信号的扭曲。一旦泡沫破灭，投机性资本外逃，又会引发一系列连锁反应，造成经济局势迅速恶化。外汇管制是这些国家维护本国金融市场稳定运行的有效手段。（4）增加本国的国际储备任何国家都需要持有一定数量的国际储备资产。国际储备不足的国家可以通过多种途径来增加国际储备，但是其中多数措施需要长期施行才能取得明显成效。外汇管制有助于政府实现增加国际储备的目的。（5）有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展外汇管制使政府拥有更大的对外汇运用的支配权。政府可以利用它限
40、制某些商品进口，来保护本国的相应幼稚产业；或者向某些产业提供外汇，以扶植重点产业优先发展。（6）增强本国产品国际竞争能力在本国企业不足以保证产品的国际竞争能力的条件下，政府可以借助于外汇管制为企业开拓国外市场。例如，规定官方汇率是外汇管制的重要手段之一，当政府直接调低本币汇率时，或限制短期资本流入时，都有助于本国增加出口。（7）增强金融安全金融安全指一国在金融国际化条件下具有抗拒内外金融风险和外部冲击的能力。开放程度越高，一国维护金融安全的责任和压力越大。影响金融安全的因素包括国内不良贷款、金融体制改革和监管等内部因素，也涉及外债规模和使用效益、国际游资冲击等涉外因素。发展中国家经济发展水平较
41、低，经济结构有种种缺陷，特别需要把外汇管制作为增强本国金融安全的手段。（三）外汇管制的消极影响（1）汇率扭曲，不利于资源合理配置无论是政府规定官方汇率，还是政府限制外汇买卖，都会使汇率偏离市场均衡汇率。对发展中国家来说，汇率扭曲主要表现在本币汇率过高。这可能是由于政府为本币规定了偏高的官方牌价，也可能是由于政府对外汇供求施加限制的结果。这种扭曲的汇率对资源配置有不利影响。首先，它会打击发展中国家的农业。在发达国家普遍对农产品出口提供巨额补贴的情况下，世界农产品市场价格已经偏低；高估本币汇率进一步降低了进口农产品的本币价格，使发展中国家本国农产品价格随之下降，这是许多发展中国家农业发展缓慢、城乡
42、差别较大的重要原因。其次，高估本币汇率会普遍性地打击该国的出口产业和进口替代产业，因为它抬高了本国出口商品的外币价格并压低了进口商品的本币价格。最后，从世界范围来看，汇率是指引国际资本流动的价格信号之一，汇率的扭曲使人们难以做出正确的投资决策。对发展中国家来说，本币汇率过高不利于吸引外资，它使外资只能支配较少数量的该国实际资源；从长远来看，这不利于该国的经济发展、技术进步和国际竞争能力的提高。（2）在一定程度上影响国际贸易的发展和对外开放的进程从世界范围来看，外汇管制阻碍着自由多边结算体系的形成，自然阻碍了国际贸易和国际资本流动的正常进行。对发展中国家来说，高估本币汇率和限制外汇自由交易会打击
43、出口企业的创汇积极性，而外汇短缺也影响该国进口贸易的发展。限制资本外流和限制投资收益回流的做法也会打击外商对该国投资的积极性。许多国家的经验证明，要打破国际收支逆差、外汇储备不足、外汇管制、对外开放程度低、经济发展速度慢之间的恶性循环，需要在逐步取消外汇管制上寻找突破口。（3）出现外汇黑市，而且外汇官价和黑市并存可能带来权钱交易当外汇牌价被显著压低之时，就很难避免外汇黑市的出现。当外汇黑市规模较大时，政府甚至不得不开放外汇调剂市场，使该国出现合法的双轨制汇率。为了以较低的官价购买外汇，某些个人和企业可能向掌握外汇配给权的官员行贿，助长社会的腐败风气。对于世界经济的长远发展来说，各国逐步放宽和最
44、终取消外汇管制是一种历史趋势，但是这将是一个十分漫长的过程。特别是发展中国家需要实施一定程度的外汇管制，因为它们的经济发展水平较低，经济结构中存在不少缺陷，政府缺乏足够的经济实力运用经济手段调节经济运行。在当代游资充斥的国际金融与贸易市场上，市场机制本身也存在重大缺陷，完全听任市场自发调节并非是各国最优的选择。外汇管制是一把双刃的剑，它既能产生积极作用，又能带来消极影响。发展中国家面临的问题是在何种情况下实施何种外汇管制，在什么条件下取消某种外汇管制，以及如何尽可能地利用外汇管制的积极作用，避免或减少其可能带来的消极影响。二、外汇管制的基本方式（一）对出口外汇收入的管制在出口外汇管制中，最严格
45、的规定是出口商必须把全部外汇收入按官方汇率结售给指定银行。出口商在申请出口许可证时，要填明出口商品的价格、数量、结算货币、支付方式和支付期限，并交验信用证。为了鼓励出口，有些国家实行外汇分成制，即规定出口商必须把一定比例的外汇收入按官方汇率结售给指定银行，另一部分外汇收入可由出口商自行支配，用于进口或者按市场汇率转售他人。在实行出口外汇管制时，政府为了刺激出口商的创汇积极性，可能采取一系列的配套措施，如对出口商发放优惠贷款，对某些商品出口给予出口补贴，给出口商提供出口退税、减税或迟付税款待遇，政府机构对出口汇率风险提供担保，适当推迟某些商品出口的结汇时间，等等。（二）对进口外汇的管制对进口外汇
46、的管制通常表现为进口商只有得到管汇当局的批准，才能在指定银行购买定数量的外汇。管汇当局根据进口许可证决定是否批准进口商的买汇申请。有些国家将进口批汇手续与进口许可证的颁发同时办理。有的国家实行进口预存款制（Advance Import Deposit），又称进口押金制，即要求进口商在进口某种商品时，必须以无息方式将一定比例的进口款项存放在指定银行，此后一定时间或购买外汇时银行将这笔款项退还。有的国家规定，进口商购买外汇时，要缴纳一定比例的外汇税。政府在进口外汇管制中，可能结合进口许可证的发放采取其他配套措施来限制进口，如以进口商获取外国一定数额的出口信贷为前提条件，限制商业银行对某些商品进口提供融资，规定信用证的押金数额，等等。（三）对
