1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p本课程的组织形式本课程的组织形式p以申万行业分类为基础，实现主要行业全覆盖p对每个大行业下面的主要子行业分别讲解，重点子行业重点讲解，非重点子行业做简要介绍和分析p兼顾GISC行业分类的体系，按照消费品（可选&必选）、原材料&能源、金融（银行&非银）、TMT（电子&计算机&通信
2、&传媒）、工业、房地产、医药生物、公用事业的顺序讲解p所有的行业最终是为了满足人的需求。GICS行业行业申万行业申万行业GICS行业行业申万行业申万行业原材料建筑材料工业电新采掘国防军工钢铁机械设备化工建筑装饰有色金属交通运输消费纺织服装地产房地产家用电器TMT传媒农林牧渔电子汽车计算机轻工制造通信商业贸易医药生物医药生物食品饮料食品饮料公用事业公用事业休闲服务金融非银金融银行食品饮料（食品饮料（4课时：总论、白酒、课时：总论、白酒、啤酒、啤酒、乳业、调味品等）乳业、调味品等）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p全球格
3、局。全球格局。特点是啤酒作为世界三大酒种之一，属大众消费品范畴。全球啤酒产量2010 年后逐步稳定，2013 年达到顶峰，2014 年小幅下滑。据FAO 统计，全球啤酒产量在1961-1980、1981-2000、2001-2010 三个阶段复合增长率分别为3.8%、2.0%、2.5%。2010 年后，啤酒总体产量规模基本稳定，2013 年达到顶峰1.89 亿吨，2014 年出现小幅下滑。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p全球格局。全球格局。目前啤酒行业已经形成全球范围内的三大巨头：百威、喜力、嘉士伯。据消费品咨询机
4、构Canadean 统计，2014 年全球啤酒销量中近半由前三大企业百威（含南非米勒米勒）、喜力、嘉士伯贡献；全球啤酒利润中，前三大占比接近75%。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p全球格局。全球格局。特点是啤酒作为世界三大酒种之一，属大众消费品范畴。全球啤酒产量2010 年后逐步稳定，2013 年达到顶峰，2014 年小幅下滑。据FAO 统计，全球啤酒产量在1961-1980、1981-2000、2001-2010 三个阶段复合增长率分别为3.8%、2.0%、2.5%。2010 年后，啤酒总体产量规模基本稳定，20
5、13 年达到顶峰1.89 亿吨，2014 年出现小幅下滑。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p全球格局。全球格局。按啤酒总产量排序，世界前10大啤酒生产国依次为中、美、巴西、德、墨西哥、英、波兰、西班牙、南非和日本。据FAO统计，2014年中国啤酒产量4978万千升、占世界总量约28%；美国产量2260万千升、占世界总量约13%；德国产量872万千升、占世界总量约5%；日本产量295万千升、占世界总量约2%。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p
6、全球格局。全球格局。p寡头垄断型：以美、日为代表寡头垄断型：以美、日为代表p美国、日本啤酒行业集中度非常高，据欧睿统计，2016年美国啤酒行业CR4达到82.6%、日本啤酒行业CR4达到92.4%。p美国啤酒行业中，巨头百威占据垄断优势地位，2015年百威收购南非米勒后，其在美市占率达空前的44.1%；第二名摩森康胜（Molson Coors）市占率25.8%；其他企业市占率均在10%以下。p日本啤酒行业相对特殊，由于本国对酒类经营实行较严格的许可和管理制度，使本国啤酒市场与外界相对隔绝。在本国企业相互竞争中，形成了朝日（Asahi）和麒麟（Kirin）两大巨头。据欧睿统计，2016年朝日在日
7、市占率36.1%、麒麟30%、三得利（Suntory）15.5%、札幌（Sapporo）10.8%；前四大企业合计市占率超90%。p分散型：以德国为代表分散型：以德国为代表p德国的啤酒行业布局较为分散，没有居绝对垄断地位的企业。据欧睿统计，2016年德国啤酒行业CR10仅为57.0%，CR30才达到70.1%，市场份额排名前三的啤酒企业份额仅为12.5%、8.7%、7.7%。p这是由德国啤酒的消费文化和消费环境决定的：德国是世界啤酒酿造的发源地，消费文化非常深厚，社区消费、小型酿造、家酿等酿酒/饮酒形式是行业主要形态。普通消费者亦对啤酒具有较高的口味、文化背景、情感需求。Wall Street
8、 School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p中国格局中国格局p啤酒行业在过去十年竞合过程中集中度不断提升。市场集中度CR5由2006年51.5%上升至2016年近75%，已经形成前五大企业：华润、青啤、百威、燕京、嘉士伯，各自市场份额2016年为25.6%、17.2%、16.2%、9.3%、5.0%。中国啤酒未来演化方向大概率将是和美、日相似的市场格局，即形成前2家或前3家巨头。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p中国是啤酒消费大国，总产量（消费量）位居世界第一。中国是啤酒
9、消费大国，总产量（消费量）位居世界第一。高峰时（2013）国内啤酒产量超5000万千升，近年略有下降，2016年产量4506万千升，占全世界啤酒产量27%。p人均消费量略超世界平均，低于发达国家水平。人均消费量略超世界平均，低于发达国家水平。2016年，我国的人均啤酒消费量为34升/年，略超过世界平均水平33升/年，和成熟市场德国、美国与日本相比还有一些差距。据欧睿统计，2016年德国人均消费量106升/年，美国72升/年，日本43升/年。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p但和总量的庞大规模不匹配的是，中国啤酒吨酒价
10、格（价格（终端、出厂）、盈利水平非常低。p吨价：非常低，激烈竞争使其长期低于正常水平吨酒价格非常低，无论是终端价、还是出厂价，和发达国家都有较大差距。根据欧睿统计数据，2016年中国啤酒的终端吨酒价约1.2万元/吨（相当于每500ml啤酒销售6元），相当于日本的1/4、美国的2/5。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p我国啤酒企业的吨酒价格（出厂价）在2000到3000元左右，低于百威英博的3850元/吨（此处百威吨酒价含百威、哈尔滨等品牌）。重庆啤酒的吨均营业利润（将资产减值加回）达到437元/吨，显著高于其他啤酒企
11、业。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p盈利：盈利：非常低，源于吨酒价低抑制毛利水平，竞争激烈导致高费用率Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p中国格局。中国格局。我国啤酒行业集中度CR5=73.3%，虽已达到较高水平，但相互竞争角力仍然激烈，格局仍然未稳。单从份额上看，前五尤其前三企业份额差距不大。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p中国格局。中国格局。相对而言，国内华
12、润的市占率龙头地位没有那么牢固，第二青啤和第三百威之间的排位更加微妙紧张。从各自竞争优势上看，竞争结果尚有很大变数Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p从品类上看：从品类上看：华润雪花主打品牌雪花啤酒，旗下有高端产品脸谱系列、纯生系列与中档产品勇闯天涯系列。青岛啤酒主要产品由主品牌青岛旗下产品（经典、纯生、奥古特、1903等系列），第二品牌崂山旗下产品，以及部分山水、汉斯品牌产品。百威啤酒主要产品为，百威品牌产品、哈尔滨啤酒、科罗娜、时代等产品。燕京啤酒主要产品为，主品牌燕京（高端纯生、白啤等，中端鲜啤，低端清爽等），和
13、区域品牌漓泉、雪鹿、惠泉产品。嘉士伯主要产品为，嘉士伯（冰纯、特醇等）、乐堡、1664、格林堡、somersby汽酒等产品。p从产品结构上看从产品结构上看：华润啤酒优势在中低端啤酒中比较明显；百威、嘉士伯等外资品牌在中高端啤酒中优势更为明显。根据欧睿的分类，以2016年终端零售价（500ml）为标准，将7元以下、7-14元、14元以上的啤酒分别定义为低端、中端和高端啤酒，各个酒企的市占率情况如下：Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p总结当前的中国啤酒市场，作为世界上产量最大的市场，当前主要面临两大不稳定因素：p第一，格
14、局未稳。格局未稳。虽已形成较高集中度，但巨头之间竞争仍激烈。由于中国对啤酒市场外资管制较少，未来中国啤酒行业格局一定会向更加稳定的寡头垄断格局演化，推动这一进程的大事件在不远的将来或将出现。p第二，吨酒价及盈利水平均低于正常水平吨酒价及盈利水平均低于正常水平。通过国际间比较可见，中国吨酒价格及盈利水平长期低于正常水平，使业内企业面临经营困境。p第一个因素的改善，长期来看，依赖大事件出现。但何时出现、怎样发生（谁兼并谁）难以预期；但中期来看，即使龙头之间兼并尚未出现，如果企业之间的竞争策略发生变化，行业竞争激烈情况（费用高投放、价格相互压制）也可能得到缓解，利润弹性得以释放。p第二个因素的改善，
15、目前正在进行中。主要依赖于企业主动提价，以及产品结构提升带来的吨价提升。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p消费人群数量下降，未来靠量的大幅增长已不现实。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒p啤酒产业在前二十年发展迅速，啤酒企业扩张新产能几成常态，随着品类逐渐成熟，消费量增速逐渐放缓甚至略下滑，但多数啤酒企业的实际经营仍然较粗放，继续维持产能扩张。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03
16、p啤酒啤酒p行业转向供给过剩，企业竞争加剧。p2010年以后，随着行业需求在中短期内逐渐遭遇瓶颈，增速放缓甚至出现下滑；行业供给仍在不断扩张，导致行业供需严重失衡，啤酒行业由早期的买方市场已逐渐转变为卖方市场，供不应求情况转变为供给过剩。p多数酒企以销量为最首要考核指标，激烈竞争下费用率高涨。p各个啤酒企业面临激烈的区域争夺战，大部分酒企（华润、青啤、燕京等）以销量为最重要的考核指标，在一些竞争激烈的区域，经常发生酒企之间几乎不计成本的渠道竞争，多数以费用投放为主。p激烈竞争下，为达成销量考核指标，厂商及经销商倾向于选择通过投放费用来获取份额，使销售费用居高不下，啤酒企业销售费用率水平在食品饮料板块中处于较高水平。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒：未来的看点啤酒：未来的看点p主要企业新增产能逐渐放缓，甚至停止。p从各企业年报披露信息可见，各啤酒企业新增产能步伐趋缓。2016年，青岛啤酒当前产能1139万千升，当年停止新建产能；燕京啤酒产能约800900万千升，近年产能新建步伐明显放缓。p需求改善：明朗的高端化趋势 。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂食品饮料03p啤酒啤酒
