1、 1 中国互联网金融：概况及投资展望 中国互联网 金融概念股 概览 (截止 2014 年 8 月 11 日 ) 公司 代码 评级 股价 (港元 ) 目标价 (港元 ) 2014预测 市盈率 (x) 2015预测 市盈率 (x) 2014预测PEG(x) 2015预测PEG (x) 2014 预测EPS 2015 预测EPS 腾讯控股 -ABCI 预测 0700 HK 买入 132.30 138 41.84 31.95 1.28 0.98 2.43 3.67 中国支付通 8325 HK 未评级 1.40 NA 27.40 13.70 NA NA 0.05 0.10 中软国际 0354 HK 未评
2、级 2.59 NA 21.04 17.25 0.62 0.50 0.10 0.12 金蝶国际 0268 HK 未评级 2.64 NA 26.98 20.04 NA NA 0.08 0.11 百富环球 0327 HK 未评级 7.19 NA 21.93 17.79 NA NA 0.33 0.40 中信银行 0998 HK 持有 5.05 4.92 4.47 4.12 0.28 0.26 0.90 0.97 招商银行 3968 HK 买入 15.40 17.2 5.43 4.88 0.73 0.65 2.26 2.52 中国平安 2318 HK 未评级 65.90 NA 12.17 10.61 0
3、.76 0.66 4.31 4.94 环亚智富 1390 HK 未评级 3.05 NA 31.00 22.14 NA NA 0.10 0.14 来源：彭博、农银国际证券 预测 我们对中国互联网金融行业予以 “优于大市” 评级。由中国互联网企业引领的、在金融领域的颠覆式创新及激进的“跨界”（跨行业）整合，正令中国金融领域出现深刻变革，并有望诞生新的领军企业 中国互联网金融本质是通过互联网的特性积极消除信息不对称，实现资本的最有效配置；在这过程中，原金融机构得以仰仗的垄断 优势正逐步被全新的互联网金融服务蚕食，甚至被迫改变原有行为模式 拥有强大流量和金融资源的互联网公司将获得领导地位；积极“触网”
4、的金融机构将获新的发展机会；此外，金融数据与软件服务商也将在此轮热潮中受惠 我们首 选 腾讯控股（ 0700 HK，买入）。我们看好该企业在互联网金融领域的行业领先地位、丰富的金融资源及高度变现能力。我们同样关注与互联网金融相关的第三方支付及软件应用供应商 中国互联网金融方兴未艾，市场潜力巨大 。 电子商务的繁荣，带动网上 第三方 支付 与转账等金融服务的需求；移动互联网的强劲发展，令金融 服务更进一步融合为网上虚拟社区的一部分；中国互联网基础设施的提升，以及年轻国民的财富增长，则为互联网金融提供了良好的硬件基础和庞大的用户群 。 作为 全球第二大经济体，中国企业融资需求巨大。然而，中国迄今未
5、完成利率与汇率市场化，透明、有效的中小微企业金融服务平台 仍属稀缺资源 。擅长服务中小企业及运作 高效的互联网公司将继续利用政策良机，成功“跨界”，承担中国金融创新的重任 我们认为中国会继续支持这一进程，互联网金融仍有巨大发展空间。 互联网金融 成 创新试验田， 但 中国金融深化 及行业竞争值得关注 。 互联网金融存在“跨界”成本，同时面临激烈的同行竞争以及 政策波动带来 的 经营 风险。投资者应认真区别不同 互联网金融 企业的竞争优势， 并 留意金融深化过程 带来的冲击 。 行业风险仍然可控 。 虽然移动支付和 P2P 平台均爆发 过 风险事件，但整体上看，全行业风险仍然可控。 我们 认为
6、， 如果监管得当， 互联网金融业务模式的发展将有助于控制系统风险 ；同时为中小微企业赢得融资便利，促进中国经济转型 。 拥有大流量基础的互联网金融公司及其科技合作伙伴为行业首选 。 移动互联网带来消费与投资模式的急剧变化。我们看好拥有 较 大流量基础的互联网金融平台 及拥 有牌照资源的公司 ，此类公司 的防守性 较 高。 在香港市场中，腾讯（ 0700 HK）毫无疑问是我们的行业首选股；同时建议关注与移动支付相关的 互联网金融类 企业，从中发掘可能出现的黑马。 风险因素： 1) 政府对 互联网金融出现政策转向； 2) 互联网融资平台的无序竞争及不规范运作导致行业风险失控； 3) 金融监管当局对
7、互联网金融企业的监控措施 过严 导致的风险 。 中国互联网 金融：概况及投资展望 行业主要数据 2014E 预测 P/E (x) 21.33 2014E 预测 PEG (x) 0.73 来源：彭博、农银国际证券 板块表现 (%) 绝对回报 相对回报 * 1 个月 24.61 18.09 3 个月 43.78 31.32 6 个月 43.65 30.05 *相对恒生指数 来源：彭博、农银国际证券 板块 1 年期股价表现 (HK$) 来 来源 ：彭博、农银国际证券 Analyst :Steve Wong Tel: (852) 2147 8869 Email: .hk 5,0007,0009,000
8、11,00013,00015,00017,00013-0813-1013-1214-0214-0414-06恒指 网络金融 2014 年 8 月 12 日 行业评级 : 优于大市 分析员：陈宜飚 电话 : (852) 2147 8819 电邮 : .hk 2 中国互联网金融：概况及投资展望 目录 中国互联网金融：发展现状及投资展望 3 股票关注 3 一、中国互联网金融的迅速兴起 4 （一）互联网金融：从产品到理论均在中国引发热议 4 （二）互联网金融：成功“跨界”的背后 6 二、中国互联网金融的主要业务发展模式 9 （一）网络第三方支付的兴起 9 （二）互联网公司“跨界”资管服务 13 （三）
9、新型网络融资平台： P2P 与众筹 15 （四）传统金融业务的“触网”融合 21 （五）其他业务模式 22 三海外互联网金融简介 23 （一）香港八达通：中国互联网金融“跨界”先驱 23 （二）外国互联网金融案例 24 四、互联网金融行业展望、评级及关注公司 26 （一）行业展望：发展空间巨大 26 （二）行业评级与股票关注对象 27 五、行业风险与监管 30 （一）政策风险 30 （二）平台自身经营风险 31 （三）行业恶性竞争风险 31 （四）宏观市场风险 31 （五）互联网金融的监管概况 32 六、中国互联网金融相关概念股票对比 34 附录 I:香港对于第三方支付及互联网金融业务的监管
10、35 附录 II: 中国互联网金融大事记 36 权益披露 37 3 中国互联网金融：概况及投资展望 中国互联网金融 ： 发展现状及投资展望 互联网金融 在中国正取得令人惊讶的高速增长 中国科网公司正通过“颠覆”式创新，推动全方位的金融“跨界”竞争 中国庞大经济体量背后 拥有 强大融资需求 不断增长的年轻富裕人群， 提供了 强劲的理财需求和网购需求 巴塞尔协议 III 和银监会 8 号文件的实施， 使 非标准化资产 需要 新的平台 中国网络基础建设 和移动 网 的急剧 扩张， 为激增的网络业务提供基础保障 互联网金融对中国经济具有重要的战略发展意义 中国互联网金融是全方位的金融创新，不是简单传统
11、金融业务的网络化 在繁荣背后， 本质是 中国科网 公司 通过积极消除信息不对称，实现资源有效配置，推动金融深化的过程 科网 公司的颠覆式跨界创新 将 促进中国金融变革， 加速 金融深化（利率和汇率自由化）， 届时 传统金融机构 将 发挥更积极作用 互联网金融模式 仍在 演变，产品 、 服务 及客户 更细分，传统金融的“脱媒”和“触网”的 共同结果 ， 将最终 形成更稳定 有效 的 中国 金融 生态 投资展望： 赋予行业“优于大市”评级 有 庞 大流量基础 和成熟互联网 金融 业务模式的 平台将首先受惠 ：腾讯控股（ 0700 HK）、阿里巴巴（拟上市）、 百度 （ BIDU US） 积极 “
12、触网 ” 的传统金融机构 将获得行业发展先机 ：招商银行（ 3968 HK）、中信银行（ 0998 HK）及中国平安（ 2318 HK） 为 各类企业提供与 互联网金融 相关 的服务或 技术支援 的科技公司； 相关股份 包括：中软国际（ 0354 HK）、金蝶国际（ 0268 HK）、畅捷通（ 1588 HK） 、百富环球（ 0327 HK）、环亚智富（ 1390 HK） 、慧聪网（ 8292 HK）及 中国支付通（ 8325 HK） P2P 或众筹等专项互联网金融 业务的 平台型公司 ，此类公司尚未有上市企业，但 预计 3 年内将出现行业龙头 ； 需要关注风控及盈利成长 性 。 股票 关注
13、腾讯控股 (0700 HK; 买入 )。 互联网行业龙头，拥有中国最大的在线社区。凭借微信 /QQ 的强大用户基础，腾讯 在手游、视频、 O2O、互联网金融应用等领域 正 逐步 扩张 ，在 2014-15 年极有可能 成为上述市场的 领袖企业。预计 有关举 措有 望 在未来两年产生可观盈利。 中软国际 (0354 HK; 未评级 ) 与阿里巴巴合作密切，为阿里提供大数据迁移及第三方支付所需的服务系统。阿里支付宝宣布与中软国际合作，试点覆盖 7万家药房，并将该移动支付与天猫药房打通，实现线上下单，就近药房配送。上述发展将会给公司带来全新的业务发展机会。 中国支付通 (8325 HK; 未评级 )
14、： 拥有全国性的预付卡支付牌照，由于有关牌照资源的稀缺性，该公司拥有牌照优势。有望在全国打通 O2O环节支付，获得大量客户及 数据资源，并进而获取更多的发展商机。 4 中国互联网金融：概况及投资展望 一、 中国互联网金融的迅速兴起 （一）互联网金融：从产品到理论均在中国引发热议 互联网金融活动在中国诞生多年 ，但 随着 移动互联网的发展，网络公司跨界创新活动的增长，令互联网金融在过去两年赚足眼球， 并衍生出众多的创新业务。 在中国，互联网金融开始被认定为一种“ 有别于传统商业银行间接融资以及资本市场直接融资方式的第三种金融融资模式 ”； 而 且 这一模式将受移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算
15、等信息科技的影响，不断演变成熟。 根据我们从多 家 互联网金融公司获得的信息， 当前中国互联网金融行业呈现如下普遍 特点 ： 1、 用户 对 互联 网 金融 服务 的 认知 度 、 使用频率 不 断 攀 升 尽管互联网金融在中国发展已久，但 2013 年 被中国从业者普遍视为是“互联网金融发展元年”：在这一年， P2P 融资 平 台、 金融 电商 （如 建 行 的 “善融 商务 ”）、数字 货币（ 比 特币 等 ） 、各 类理财 APP 应 用、网络券商、网络保 险 、 众筹融资等创新业务 纷 纷 取得较大的曝光率，广为人知 。 不过，迄今为止，中国 网民所熟悉的互联网金融产品 仍然 是第三方
16、支付工具 及 网上银行服务 。 在 上述 各类 业务 中， 有 超过 90%的 中 国 网民对第三方网络支付和网上银行毫不陌生， 大部分人士 经常使用第三方 网络 支付（ 这 主要得益于 阿里巴巴的支付宝 和腾讯的财付通 等 支付工具 ）或网上银行服务（如招商银行的一卡通等）。 随着 传 统 券商和保险机构向互联网领域借力，网络保险 、 网络券商 和 理财 APP有 上升趋势，成为 紧 跟第三方 网络支 付 和 网上银行 之 后的 业务热 点。 根据一 些 受访机构 提供的资料，近 40%的网络 用户 会经常性 （ 每 个月至少 1 次 ）使用 互 联网金融产品或服务， 另 有近 30%的 网
17、络用户 至少半 年会使用 一次 。 这也 显示用户的使用频率仍有 较 大增长空间 。我 们认为，随着智能手机的 兴 起， 网络 金融的使用频率或将进一步提升。 2、“跨界”不断， O2O 融合发展提速 “跨界” （借助互联网进行的跨行业经营） 被业者认为是 2013 年互联网行业最热门的词汇之一 。尽管跨界并非新事务，但在 2013 年，随着互联网 公司向资管业务领域渗透 ， 特别是余额宝的规模急剧增长，令互联网金融兴起跨界热潮。跨界领域也从货币基金向 P2P 平台、众筹、互联网保险等领域扩大。 互联网公司的跨界行为不仅体现在线上，同时也向线下延伸。例如阿里巴巴和腾讯相互竞争，分别推出各自的打
18、车 APP。此举很大程度上以实现 O2O 生态为目的，但是客观上推动了第三方支付从线上向线下融合的趋势，创造出许多新的业务模式。 另一方面，以银行、保险、证券公司为主体的传统金融机构，也各自加速向互联网领域及电商领域发展。这些机构借助原有的线下资源，向线上领域扩张，令金融电商、互联网保险、在线券商等业务出现较快的发展趋势。 3、 用户 对互 联网金融产品与 工具的安全 性重视不足 从 2013 年的发展来看，互联网有助于提升信息披露功能，有助于减少中间交易环节，但是金融业务的本质风险并不减少，只是出现不同程度的转移。而我们的渠道调查显示，互联网金融企业对投资者教育与投资安全性重视程度仍有不足；
19、5 中国互联网金融：概况及投资展望 而 另一方面，互联网金融业务的安全性 恰恰是用户关注的焦点之一 。 我们的渠道信息显示， 大 部分 （约 60%）互联 网 金融的用户处于 2030 岁，另有 约 25%的 用户 年龄 介乎 3145 岁， 是互联网金融的消费主体 。 这些 用户使用第三方网络支付的 主要 原因 是追求便捷 及 较低的交易成本 ； 而在使用 资 管或是 理财类互联网产品服务中，追求 “高 于银行 ” 的 回报 则 是 主要 目的 然而，只有较少的用户会在追求回报的同时，同等程度地考虑对应的风险因素。 由于 网络的特 性 ，互联网金融平台可以 用 较低的成本 为 较多客户提供
20、便 捷服务。但 从另 一方面来看， 过 于追求便捷 、 过 度 宣扬高回报 而 忽略对风险因素的 提 示，将 会令这一行业的 业务 风险 上 升。 部分 互联网金融服务商 为追求 流量及 吸引 客户， 有 意 采 用了 模棱两可 的 宣传策略 ，而那 些较 为 严谨 的 服务商为了避免客户流失，也被迫采用类似的市场销售策略，有 意模糊风险因素 ，这 一状况 已经 引发 一 些民间 监管 机构 的 注意，也 需 引 起行业监 管 者的警惕 。 6 中国互联网金融：概况及投资展望 （二） 互联网金融：成功“跨界”的背后 1. 宏观背景：中国金融改革落后于市场经济改革 出于对资本市场可能引发动荡的担
21、忧， 中国 政府长期以来 对于传统金融行业的监管 更偏向于行政干预，而非市场化改革，也因此导致金融体系的发展整体上落后于市场经济的开放步伐，令 金融深化程度 不足。 尽管中国政府近年来放松利率和汇率管制，但是目前中国内地的银行在存款利率方面的自主权限依然远不及香港的银行；在外汇改革方面，虽然近几年不断放宽汇率管制，并在资本项目方面作出 重大调整，包括加强人民币国际化，放宽跨境担保，并对跨境资本进行了优化管理，但是有关金融改革的步伐仍然与中国的经济体量、不断增长的民营企业及居民财富需求仍然有一定差距 ： 存款利率：未实现市场化 中小微企业贷款：仍未获得国有大型银行 的 足够 重视 个人贷款：个人
22、征信系统尚不完善 中国政府最新的金融改革举措包括： 2013.07.19 中国央行全面放开贷款利率管制 ： 1） 取消贷款利率 0.7 倍的下限； 2） 金融机构根据商业原则自主确定贷款利率； 3） 取消票据贴现利率管制，由金融机构自主确定； 4） 农村信用社贷款利率不再设立上限 2014.05.19 国家外汇管理局关于发布跨境担保外汇管理规定的通知，从 2014 年 6 月 1 日起大幅度缩小跨境担保的数量控制范围和登记范围 ,取消所有事前审批，以登记为主要管理手段 2014.07.10 中国央行行长周小川在 “在中美战略与经济对话 ”提出，将在 2 年内实现利率市场化 2014.07.14
23、 外管局发出第 37 号文，对跨境资本流出入实施优化管理，精简管理环节和业务材料，拓宽资金流出渠道、放宽境外融资资金使用限制，同时废止原 75 号文 2. “跨界”成功的直接原因：电子商务与网购的 兴起 纵观历史，繁荣的贸易皆 内在地催生与之相关的金融需求。中国电子商务（含B2B， B2C， C2B， C2C）近几年的高速发展，客观上要求有与之相匹配的金融业务平台。 电商交易：驱动网上平台提供更便利的支付与清算 货款沉淀：驱动网上平台的储蓄与信贷业务 交易获利：驱动网上信贷、财富管理等投资需求 网络便利： T+0；实现转账免费 以互联网为媒介进行的电子商务，其发展与繁荣必然要求在互联网平台上有
24、与之相匹配的安全、便利的支付与清算系统，而平台间的货款沉淀，又会带动储蓄、信贷等互联网业务的需求，并在此基础上，进一步衍生出财富管理等投资需求。从这个角度来说， 与 其 说是互联网公司 “ 跨界 ” ，不如说是传统金融企业对互联网时代的竞争与 商业创新 意识不足 。 中国的电子商务的增长趋势依旧，而其中，网络购物的增长远远高于电子商务的一般增长速度；尽管如此，网购的规模（截止今年第二季度为 6288 亿元，人民币，下同）占电子商务的规模（今年次季规模约 2.57 万亿 元）仅约 24%，仍然有较大增长空间，这也势必推动互联网金融进一步 发展。 7 中国互联网金融：概况及投资展望 资料来源： W
25、IND，农银国际证券 资料来源： WIND，农银国际证券 3. 五大因素促进互联网金融持续繁荣 中国作为全球第 2 大经济体，民间 中小微融资需求不断扩大，但传统金融机构对这块业务的辐射严重不足 中国政府支持互联网金融作为传统金融的有益补充 中国消费者越来越接受网上交易和网上购物 中国年轻富人增长迅速，习惯 于网购理财产品 中国政府提升网速及宽带普遍率，大大提升网络经济基础建设 资料来源： WIND，农银国际证券 资料来源： WIND，农银国际证券 图表 : 中国电子商务当季值 （亿元） 图表 : 中国网络购物的当季值 （亿元） 图表 : 中国高净值人群数 (左 轴 ， 万人 )及人均可投资资
26、产 规模（ 右 轴 ， 万元） 图表 : 中国城镇居民家庭人均可支配收入（元） 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-0301,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002007-062007-102008-022008-062008-102009-022009-062009-102010-022010-0
27、62010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062,873 2,911 2,900 2,944 2,980 3,026 3,100 3,180 2,7002,7502,8002,8502,9002,9503,0003,0503,1003,1503,2003,25001020304050607080902006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20138,472 9,422 10,493 11,760 13,786 15,781 17,175 19
28、,109 21,810 24,565 26,955 05,00010,00015,00020,00025,00030,0002003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20138 中国互联网金融：概况及投资展望 图表 : 中国政府推出“宽带中国”计划各阶段目标概览 资料来源 : CNNIC, 农银国际证券 目标 单位 2013 年 2015 年 2020 年 1.宽带用户规模 固定宽带接入用户 亿户 2.1 2.7 4 其中：光纤到户（ FTTH）用户 亿户 0.3 0.7 其中：城市宽带用户 亿户 1.6 2 农村宽带用户 亿户 0.5
29、 0.7 3G/LTE 用户 亿户 3.3 4.5 12 2.宽带普及水平 固定宽带家庭普及率 % 40 50 70 其中：城市家庭普及率 % 55 65 农村家庭普及率 % 20 30 3G/LTE 用户普及率 % 25 32.5 85 3.宽带网络能力 城市宽带接入能力 Mbps 20（ 80%用户） 20 50 其中：发达城市 Mbps 100 (部分城市 ) 1000(部分城市 ) 农村宽带接入能力 Mbps 4（ 85%用户 ） 4 12 大型企事业单位接入带宽 Mbps 100 1000 互联网国际出口带宽 Gbps 2500 6500 FTTH 覆盖家庭 亿个 1.3 2 3 3
30、G/LTE 基站规模 万个 95 120 行政村通宽带比例 % 90 95 98 全国有线电视网络互联互通平台 覆盖有线电视网络用户比例 % 60 80 95 4.宽带信息应用 网民数量 亿人 7 8.5 11 其中：农村网民 亿人 1.8 2 互联网数据量（网页总字节） 太字节（ TB） 7800 15000 电子商务交易额 万亿元 10 18 9 中国互联网金融：概况及投资展望 二、 中国互联网金融 的 主要业务发展模式 互联网金融活动在中国诞生多年。随着中国电子商务和网络应用的兴起，此类经济活动逐步得到迅速普及并衍生出众多的金融创新业务。 自 2011 年以来，随着互联网第三方支付活动的
31、活跃，催生了更多样化的互联网金融业务模式。 （一） 网络 第三方 支付 的 兴起 1. 网络第三方支付在中国增长迅速 中国的第三方支付牌照业务类型主要有三种： 1、预付卡发行与受理； 2、互联网支付； 3、银行卡收单 截止 2014 年 7 月 15 日，中国央行共集中发行了 5 批第三方支付牌照（期间陆续针对个别企业发放第三方支付牌照），迄今为止，持牌单位共有 269 家。上述5 批集中发放的时间如下： 2011 年 5 月 18 日： 27 家 2011 年 8 月 29 日： 13 家 2011 年 12 月 22 日： 61 家 2012 年 6 月 27 日： 95 家 2014 年
32、 7 月 15 日： 19 家 在上述 牌照中，全国性预付卡牌照最为紧缺 。预付卡是指以营利为目的发行的、在发行机构指定范围内购买商品或服务的预付价值，以卡片、密码等形式发行的电子支付工具。央行 2011 年发放的首批牌照中，只有 6 个全国性预付卡相关业务牌照，其他均为省级或跨省业务。央行 2011 年表示，不会发太多 此类 牌照。在港股中，中国支付通（ 8325 HK）及中国平安（ 2328 HK）分别拥有 1 张全国性预付卡业务牌照。 根据 WIND 统计 ， 2013 年，中国第三方支付交易规模 约 5.37 万亿元人民 币，同比增长 47%， 而 2014年 首季的交易规模则达到 1
33、.87 万 亿 人民币， 同比增长 83%。 随着智 能手机的普 及 ，以及第三方支付牌照的增长， 第三方支付的业态 将 呈现 稳定 增长 格 局 ， 预计 未来三年 至少 保持 35%的 年 化 均 值 增速。中国第三方支付市场的发展 规模将持续上 升 。 我们认为 ： （ 1） 尽管 第三方互联网支付发展迅速，但 整体规模仍远落后于 网上银行业务， 其 金额占 整 体 支付市场的比 例仍极小，有 较大 的增长 空间 （下右 左 显示网银市场规模已达 35.21 万亿，而第三方支付仅 ）。（ 2） 在网络 第三方 支 付中，移动支付将更具增长潜力。 移动支付的发展，有效地完善了 互联网 金融
34、 生态体系，提升互联网交易活动效率和服务模式 。移动支付规模正迅速超越第三方网络支付的增速 （下图 右 ） 。 图表 : 网上银行（左轴 , 柱图）与第三方互联网支付（右轴 , 曲线）规模（亿元人民币） 图表 : 中国第三方网络支付（亿元）及移动支付规模（亿元） 资料来源： WIND，农银国际证券 资料来源： WIND，农银国际证券 05,00010,00015,00020,00025,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002009-032009-072009-112010-03201
35、0-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-0310,181 11,217 14,206 18,126 18,732 607 1,170 2,969 7,208 15,329 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-0310 中国互联网金融：概况及投资展望 2. 中国 互联网 第三方支付 的 盈利模式及 产品概览 在 中国， 第三方支付
36、公司的盈利模式 主要是通过提供联接商户收单行和 消费者的银行卡服务，获取相应的报酬。目前主要 包括以下 几个方面 的收费 ： 互联网收单手续费（主要 针对线上 交易 ） POS 收单手续费（主要 针对线 下交易 ） 购汇业务 外卡收单业务 授信收益 预付费卡收益（对 预付卡 尤其 如此 ） 沉淀资金利息（对 预付卡 尤其 如此 ） 其他衍生业务收入：包括电商广告、数据分析处理等 需要 指出 ：（ 1） 预付 卡牌照内含了 第 三方支付 功能， 可进行线上线下的融合 ；（ 2）上 述手续 费 的总额约 占交易 额的 1%左右 ， 但 分成比 例 无行业统一规定， 主要 要视收单行、商家及 第三
37、方支付公司之间的 地位强势与 否而定。 通常 来说，如果是用 POS 机 进行 银行卡支付， 银行或会收取商家 近 1%的 手续费； 但 如果通过第三方 进行 支付，银行 有 可能 反 而会 （部分 ）豁免商家的手续费，其原因是线上第三方支付 公司 凭借自己的特定网络优势，将网点延伸至 一 般银行网点 无法延及的市场或是 地域 ，因此银行愿意 为此将 商家 的 手续费 “分享” 给第三方支付机构 。 有 鉴 于 此，我们认为，那些拥有跨地域及跨行业优势的 第 三方支付机构，在未来的互联网金融 发展 中，将拥有较大的优势地位。 在互联网支付牌照中，以阿里巴巴的支付宝和腾讯的财付通这 两个工具最广
38、为人知，目前两家公司正进行线上与线下的融合。 交通支付： 滴滴打车 /快的打车； 餐厅消费： 大众点评 “餐厅在线预订业务”； 小额付款或转账： 微信红包 ；微信“ AA 收款”等 网上购物：支付宝、财付通等 （ 1） 阿里巴巴的 支付宝 中国最领先的第三方支付平台。 2013 年 11 月起，支付宝手机客户端“支付宝钱包”开始独立运作，不仅内置余额宝，真正实现了随时随地的“移动理财”，更以成熟、创新的账户支付体系为线下商户提供移动支付服务。目前，支付宝钱包“当面付”功能已覆盖零售百货、电影院线、连锁商超、出租车等多个行业。 截至 2013 年 12 月，支付宝单日交易笔数峰值达到 1.88
39、亿笔，其中，移动支付单日交易笔数峰值达到 4518 万笔，移动支付单日交易额峰值达到 113 亿人民币。 支付宝已经跟国内外 180 多家银行以及 VISA、 Mas53.77 853.77 54.597 项目总图工程 127.43 127.43 127.43 127.43 -258.697.1 场地及道路硬化 8208.22 1439.03 1439.037.2 场区围墙 1439.03 8208.22 8208.227.3 安全保卫室 127.43 127.43 127.43 127.438 绿化工程 2730.35 95.56合计 31857.05 77461.11 77461.11 5
40、502.89（四）设备方案项目计划购置设备共计154台（套），设备购置费5761.92万元。五、节能与环保1、项目年用电量429449.75千瓦时，折合52.78吨标准煤。2、项目年总用水量12340.00立方米，折合1.05吨标准煤。3、“土压力计项目投资建设项目”，年用电量429449.75千瓦时，年总用水量12340.00立方米，项目年综合总耗能量（当量值）53.83吨标准煤/年。达产年综合节能量14.31吨标准煤/年，项目总节能率23.51%，能源利用效果良好。泓域咨询MACRO/ 土压力计项目立项备案说明4、项目符合xxx高新技术产业示范基地发展规划，符合xxx高新技术产业示范基地产
41、业结构调整规划和国家的产业发展政策；对产生的各类污染物都采取了切实可行的治理措施，严格控制在国家规定的排放标准内，项目建设不会对区域生态环境产生明显的影响。六、项目符合性（一）产业发展政策符合性由xxx有限责任公司承办的“土压力计项目”主要从事土压力计项目投资经营，其不属于国家发展改革委产业结构调整指导目录（2011年本）（2013年修正）有关条款限制类及淘汰类项目。（二）项目选址与用地规划相容性土压力计项目选址于xxx高新技术产业示范基地，项目所占用地为规划工业用地，符合用地规划要求，此外，项目建设前后，未改变项目建设区域环境功能区划；在落实该项目提出的各项污染防治措施后，可确保污染物达标排
42、放，满足xxx高新技术产业示范基地环境保护规划要求。因此，建设项目符合项目建设区域用地规划、产业规划、环境保护规划等规划要求。七、项目评价1、xxx投资公司为适应国内外市场需求，拟建“土压力计项目”，本期工程项目的建设能够有力促进xxx高新技术产业示范基地经济发展，为社会提供就业职位401个，达产年纳税总额2152.01万元，可以促进xxx高新技泓域咨询MACRO/ 土压力计项目立项备案说明术产业示范基地区域经济的繁荣发展和社会稳定，为地方财政收入做出积极的贡献。2、项目达产年投资利润率34.95%，投资利税率41.69%，全部投资回报率26.21%，全部投资回收期5.32年，固定资产投资回收期5.32年（含建设期），项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。
