1、嘖圖堖挖朖栖樖欖琖甖瘖脖蔖蘖蠖褖鈖錖鐖鼖夀娀开圀缀尀縀紀茀砀鴀騀嬀崀退瘀娖攖嘀昖蠀茖爀萖阖需鸀最伀栀樀欀一洀尀嘀世伖倖儖刖脀化吖唖嘖圖儀堖萀外娖嬖尖崖爀帖焀弖刀怖倀愖或挖猀搖攖怀昖朖栖焀椖樖欖氖洖渖漖瀖鼀焖爖猖琖甖吀瘖眖砖礖稖倀笖甀簖礀紖唀縖匀编耖脖砀舖茖攀萖蔖蘖茀蜖蠖褖訖謖谖贖刀踖輖逖鄖瀀鈖錖圀鐖锖阖霖頖琀餖簀騖紀鬖堀鰖嘀鴖鸖唀鼖脀娀氀匀騀伀洀贀娀蔀茀萀嬀夀崀氀蘀甀琀樀欀舀戀夀帀一言贀开崀眀踀謀甖化堖怖搖錖焖伖瘖舖嬖縖輖洖嬖崖礖礖帖儖化一或伀倀娖儀唖刀匀吀尖唀唖嘀笖圀刖堀夀愖娀鐖嬀鰖尀謖崀簖帀怀椖开猖愀漖挀萖搀霖攀焖昀最霖栀欀攖樀稖氀椀餖洀耖渀猖漀焀搖瀀瀖爀猀琀编甀瘀砖眀砀礀稀笀簀蜖紀縀缀外
2、耀脀鴖舀頖茀舖萀踖蔀騖蘀鄖蜀蠀褀言謀谀嘖贀栖踀鄖輀鸖退茖鄀贖鈀阖錀倖鐀销輖阀需頀世餀騀鬀鰀鴀鸀鼀琖蘖眖渖氖弖吖鈖锖攖紖爖訖吖逖谖茖鬖爖愖嘖编脖欖儖逖伀堀崀帀最樀砀笀萀需爀昖退瘀儖化嘖堖娖嬖搖攖嘀昖蠀欖焖甖瘖礖舖茖爀萖輖錖鐖嬀阖霖攀匀需縀笀欀怀吀言脀焀鼀蠀鬀夀椀猀吖唖刀嘖贀愖攖栖踀爖猖愀琖编茖蘖逖鄖輀鈖脖鸀最伀栀樀欀一洀尀嘀世伖倖儖刖脀化吖唖嘖圖儀堖萀外娖嬖尖崖爀帖焀弖刀怖倀愖或挖猀搖攖怀昖朖栖焀椖樖欖氖洖渖漖瀖鼀焖爖猖琖甖吀瘖眖砖礖稖倀笖甀簖礀紖唀縖匀编耖脖砀舖茖攀萖蔖蘖茀蜖蠖褖訖謖谖贖刀踖輖逖鄖瀀鈖錖圀鐖锖阖霖頖琀餖簀騖紀鬖堀鰖嘀鴖鸖唀鼖脀娀氀匀騀伀洀贀娀蔀茀萀嬀夀崀氀蘀甀琀樀欀舀戀夀帀一言
3、贀开崀眀踀謀崖瘖刖椖琖世昖鴖笖褖瀖漖椖氖鼖鐖萖鈖蜖怖一倖倀儀刀匀吀挖唀樖嘀圀餖夀弖娀嬀踖尀贖开怀愀縖戀訖挀搀攀昀栖栀椀欀氀脖洀渀蜖漀瀀紖焀外爀猀蠖琀渖甀瘀眀礀稀鰖紀簀縀缀鼖耀吖脀舀茀朖蔀蘀蜀唖蠀褀言眖謀谀贀鬖踀愖輀蘖退鄀錀鈀伖鐀销阀谖頀餀騀鬀爖鰀鴀鸀鼀猖编洖蔖逖或锖尖唖鄖鴖稖耖帖猖謖鸖簖耖化騖锖頖鸖搖焖吖舖嬖昖尖輖欖弖倖怖礖爖渖紖萖稖化外一伀倀褖儀伖刀逖匀霖吀唀嘀娖圀堀夀娀尀嬀崀开堖愀戀挀欀洖氀洀甀瘀儖眀帖砀圖脀舀挖蔀言谀贀崖退朖頀刖騀世或氖樖砖655.04 平均 677.64 792.10 1202.18 1682.05 2371.27 2916.05 2510.36 资料来源：wind资讯
4、 重点饲料公司财务指标2006年三季度 证券代码 证券简称 净资产收益率 资产负债率 期间费用率 流动比率 存货周转率 应收帐款周转率 000702 正虹饲料 0.81% 59.08% 9.29% 0.90 4.00 14.22 000876 新希望 8.39% 41.15% 11.24% 1.04 5.68 28.39 600438 通威股份 16.27% 56.30% 5.65% 0.79 10.13 60.60 平均 8.49% 52.18% 8.73% 0.91 6.60 34.40资料来源：wind资讯 重点饲料公司毛利率统计图 最近几年通威股份成长性最为显著。成本控制是公司盈利增长
5、的重要支撑因素。作为发展成熟的行业，饲料行业竞争激烈，因此任何一家企业都非常重视成本控制，公司这方面表现出较高的管理水平，主要表现在公司较高的信息化管理水平和有效的绩效考核与激励机制。在应对原材料价格上升和行业景气下滑的不利局面时，公司在原料储备、配方调整和市场营销等方面，比竞争对手具有更为灵活、迅捷、有效的应对机制，因此能够继续保持行业领先优势。 增长方面，产能扩张和产能利用率提高是公司未来销量增长的主要动力，06年公司营销网进一步扩张，销售规模迅速扩大，其他各分子公司产能利用率稳步上升，为公司的业绩增长提供有力保证。06年的近4.5亿元投资的百万吨产能扩张及07年的潜在并购都将使07年的销
6、售规模增长具有良好的基础，预计未来3年的平均增长将达到30 。根据公司在行业中所具有的龙头地位和核心竞争优势，长期强烈看好。新希望作为老牌饲料企业，历年经营稳健，凭持民生银行的股权更增添了公司的内在价值，在人民币升值、民生银行长期看好的背景下，新希望的价值必将进一步提升。今年2月7日，新希望发布公告称：董事会日前通过议案，同意控股子公司新希望投资有限公司（该公司持有民生银行5.98%的股权）积极参与实施民生银行的非公开发行股票工作，公告还称公司将集中抓好农业产业链一体化的经营和发展战略，因此长期看好。 正虹饲料目前正处复苏中，未来腾飞需假已时日。3、畜牧业2005年我国畜牧业总产值突破1.3万
7、亿，占农林牧渔总产值的34%。农民人均来自畜牧业的收入超过600元，约占农民家庭经营现金收入的30%。2006年1-9月份共实现产值8901.1亿元，同比增长5%。根据全国畜牧业发展第十一个五年规划（2006-2010），到2010年，全国畜牧也产值占农业总产值的比重将达到38%。发展指标有：肉类、蛋类和奶类产量分别达到8600万吨，300万吨和4200万吨，年平均分别递增约2%、1%和8%；饲料产量13100万吨，产值3400亿元。“十一五”期间畜牧业发展的目标是：生产结构进一步优化，整体科技水平和综合生产能力显著增强，畜牧业科技进步贡献率高到50%以上，规模化、标准化、产业化程度进一步提高
8、，畜牧业加速向技术集约型、资源高效利用型、环境友好型转变，形成现代畜牧业生产体系雏形，草原生态恶化的趋势得到初步遏制。确保这些目标实现，规划确定了“十一五”畜牧业发展的战略重点，包括转变畜牧业生产方式、强化良种繁育体系建设、加强草原建设和生态保护、大力发展饲料工业、推进畜牧业循环经济发展、构筑饲料和畜产品质量标准体系等方面内容。从产业层次看,发达国家食物消费结构发生了两次重大转换,先由谷类产品主导转向动物性产品主导,再转向生活质量类产品主导,两次转换带动产业结构升级,其加工食品占食物消费总量的比重达到80%，而我国目前离这一目标还很远。动物保健品方面，畜牧业量和质的增长是动物保健品需求高速增长
9、的根本动力。近些年，动物疾病全球化大大提高了人们对动物保健品的关注和需求，从口蹄疫到禽流感都在全球内传播，直接间接损失巨大。1986年，全国动物保健品总产值只有8.7亿元，2002年产值达到180亿元，比1986年增长20倍。其中宠物类保健品是近年增长最为迅速的一块，据资料显示，04年底我国家养宠物达8000万只左右，由于宠物产业发展与人们生活水平显著性正相关，因此未来仍有巨大空间。预计2007年畜牧业产品将继续平稳增长，禽流感影响将有限，疫苗类上市公司将有更好发展，可重点关注中牧股份和金宇集团。3.1重点畜牧业公司：顺鑫农业、中牧股份、福成五丰 重点畜牧业公司主营收入统计（百万）证券代码 证
10、券简称 2000 2001 2002 2003 2004 2005 06Q3000860 顺鑫农业 677.13 774.08 1037.69 1324.61 2171.28 2907.71 2327.33600195 中牧股份 1437.08 1524.96 1463.84 1112.25 1394.81 1617.96 1136.34600201 金宇集团 196.74 208.26 293.24 334.03 466.90 552.60 249.05600965 福成五丰 0.00 293.31 280.07 356.97 438.01 400.34 332.32600975 新五丰 0
11、.00 318.49 381.91 408.14 492.65 529.42 358.15 平均 462.19 623.62 691.35 707.20 992.73 1201.61 880.64资料来源:wind 资讯 重点畜牧业公司财务指标2006年三季度 证券代码 证券简称 净资产收益率 资产负债率 期间费用率 流动比率 存货周转率 应收帐款周转率 000860 顺鑫农业 5.33% 49.95% 12.23% 1.37 2.47 28.59 600195 中牧股份 10.38% 49.18% 23.69% 1.09 3.02 2.76 600201 金宇集团 5.76% 47.68%
12、31.66% 1.68 0.36 2.56 600965 福成五丰 2.49% 21.48% 7.06% 2.05 2.90 5.80 600975 新五丰 5.18% 6.39% 7.55% 10.28 6.70 24.14 平均 5.83% 34.93% 16.44% 3.29 3.09 12.77 资料来源：wind资讯 重点畜牧业公司毛利率统计图 中牧股份是我国动物保健品行业（尤其是动物疫苗）的第一品牌。公司年生产动物疫苗300亿（羽）份以上，其口蹄疫疫苗、畜用疫苗、禽用疫苗等市场占有率分别达到50%、41%和32%（2005年），均居行业排名第一。饲料和兽药方面，公司也有优势，其中公
13、司的多维饲料产量居国内第二。作为行业龙头，公司具有两大优势，一是渠道优势，长期的信誉和品牌形成了公司完善的销售渠道，这是重要的门槛优势，二是研发优势，公司目前有6个研究所，计划不久扩充到9个，同时公司还与国内大专院校、科研单位共同设立了生物技术和动物营养两个研发基地，并在美国麻省生物技术中心也设立了研发基地，技术定位极高。中牧下属的江西生物制药厂日前已正式竣工，这是国内第一家宠物疫苗生产厂，在取得GMP认证后将马上投产，这将是公司未来的一大增长点（目前这一市场基本是进口品牌的天下）。04年我国宠物达8000万只左右，未来疫苗需求巨大。可见，中牧股份有望成为现代农业建设和国人食物消费结构升级的重
14、要推动力量，长期价值巨大。顺鑫农业是正宗的奥运农业龙头，也是北京最大的安全猪肉生产基地，生鲜产品在北京市场上的占有率达到40%。未来不仅有地产升值预期，还有二锅头的品牌，长期发展有保障。金宇集团属民营企业，企业机制灵活，销售激励措施很有效，在口蹄疫产品开发上有一定优势。福成五丰作为唯一的养牛类上市公司，毗邻北京，将受益于奥运经济和消费升级的带动，未来成长稳健可期。新五丰整体经营平稳，未来发展取决于市场的进一步开拓。4、农产品流通业“一号文件”提出，发达的物流产业和完善的市场体系，是现代农业的重要保障。必须强化农村流通基础设施建设，发展现代流通方式和新型流通业态，培育多元化、多层次的市场流通主体
15、，构建开放统一、竞争有序的市场体系。“十一五”农村市场体系建设的主要指标是：全国县及县以下社会消费品零售总额达到3.5万亿元，平均年增长约10%；全国农业生产资料销售额达到1.1万亿元平均年增长10%，培养10家年销售额在100亿以上的大型农资流通经营企业；全国农副产品购进额达到2.3万亿元，平均年增长7.5%。农产品在超市、便利店等新型零售业态中的销售额占全部农产品零售的1/3以上。在高度分散的农业生产组织条件下，食品安全形势日益严峻，发达的物流产业和完善的市场体系，不但是现代农业的重要保障（大多农产品单位价值低且流通费用高），而且是农产品质量安全监管中心，因此，加快建设一批设施先进、功能完
16、善、交易规范的鲜活农产品批发市场和大力发展连锁经营、电子商务等现代流通方式已是当务之急。与国外农批相比，国内农批差距主要表现在交易方式、管理体制和盈利模式等方面，因此未来国内农批的发展也将更多体现在这些方面的创新和提高上。从企业角度看，流通企业的核心竞争力主要是看渠道和管理，而在这方面做得较为优秀的农产品（000061）无疑将迎来更多的市场先机。4.1重点农业流通企业：农产品、云天化、红太阳重点农业流通企业主营收入统计（百万）证券代码 证券简称 2000 2001 2002 2003 2004 2005 06Q3000061 农产品 1272.68 1518.92 1969.11 2500.5
17、5 2271.04 2408.23 1282.32 600096 云天化 765.37 885.55 978.61 1366.54 1858.56 2675.84 3313.59 000525 红太阳 224.05 299.97 565.24 558.55 1708.06 2198.58 2069.30平均 754.03 901.48 1170.99 1475.20 1945.89 2427.55 2221.71 资料来源：wind资讯 重点农业流通企业财务指标2006年三季度证券代码 证券简称 净资产收益率 资产负债率 期间费用率 流动比率 存货周转率 应收帐款周转率 000061 农产品
18、-0.61% 50.64% 27.78% 0.65 3.16 13.18 000525 红太阳 5.49% 70.58% 6.33% 1.03 3.68 11.89 600096 云天化 17.95% 56.75% 10.33% 1.23 5.44 16.95 平均 7.61% 59.32% 14.81% 0.97 4.09 14.01 资料来源：wind资讯 重点农产品流通公司毛利率图农产品是国内唯一一家以连锁农批市场为主业的上市公司，主业涉及粮油、蔬菜、水果等农批市场的经营及配套服务。公司目前在全国10个省会城市拥有15个综合性农批市场，并规划每年新增1-2个新市场。健全的核心渠道不仅提高
19、了行业进入门槛（修筑“护城河”），而且促进了公司业务转型，即从传统的农产品批发市场到农产品物流中心的转型，公司现正通过实施电子化交易、增加服务内容等方式巩固并提高自身在农产品流通链条中的地位，运营效率进一步提高。推行的电子化交易方式对公司意义重大。此外，由于公司不断收购新市场和原老市场向新市场搬迁的缘故，公司拥有的土地正在不断增加，且成本较低，这意味着公司享有土地数量和地价上涨的双重扩张收益。从政策扶持的角度看，国家需要深圳农产品这样的行业领军企业完成农业流通领域的整合工作，从公司资质看，公司也有能力承担这一重任。从物流业对现代农业的地位看，公司未来市场整合的速度可能快于市场的预期。 未来5年
20、，公司数量可观的市场将步入快速增长期，加上新增市场，公司农批市场的总交易规模有望实现翻番，达到1000亿元以上。预计0608年EPS分别为0.18元，0.40元和0.56元。云天化是优质天然气化工上市公司，近五年主营业务收入复合增长率45%，净利润复合增长率40%。公司业务双翼化肥（合成氨和尿素等）和新材料业务（聚甲醛和玻璃纤维）均占有明显的市场优势，其中聚甲醛和玻璃纤维价格长期看涨，未来有望成为公司的半壁主业。日前国家发改委等部门制定颁布了玻璃纤维行业准入条件（自2007年2月1日起执行），将进一步保障龙头企业的赢利。借助于产品优势，公司的农资连锁业务06年也迎来了爆炸增长，天盟公司在云南的
21、市场渠道建设成绩斐然，为下一步扩张积累了经验，未来长期看好。红太阳主营农药和化肥批零业务。2004年收购苏农连锁进入本省化肥批零业务。2005年初创设8家省级农资连锁公司，不仅显示了公司推进省外农资连锁业务的信心和力度，也显示了公司的发展规划。截止06年，苏农连锁已在14个农业大省设立了直营物流配送中心 。06年公司还积极整合旗下连锁经营资源，使以农药连锁经营为主的南京红太阳农资商贸连锁有限公司和以化肥连锁经营为主的江苏苏农农资连锁股份有限公司均逐步转型为农药、化肥并重的业务格局，均显示了巨大商机。随着农村市场建设的加快，大流通格局的形成，公司产供销一体化格局必将迎来更大的发展，长期看好。四、农业全球化助推现代农业步伐1、“多哈回合”谈判2006年7月，2001年启动的“多哈回合”贸易谈判被迫暂时终止，主要原因
