1、 策略研究策略研究 内容提要： 内容提要： ? 股本股性分类观察 股本股性分类观察 ? 行业板块观察 行业板块观察 ? 基金行为观察 基金行为观察 ? 主要名词解析 主要名词解析 （21/04 25/04） A A A A 股股股股市市市市场场场场博博博博弈弈弈弈观观观观察察察察周周周周报报报报 民生证券研究所 民生证券研究所 联系人：路阳 电话：(8610)85253595 Email：luyang 地址： 北京市朝阳门外大街 16 号中国人寿大厦 1809 室 邮编：100020 第 2 期 第 2 期 2008 年 4 月 28 日 2008 年 4 月 28 日 核心观点： 核心观点：
2、 ? 上周市场在政策利好刺激下放量大涨，小盘股上涨压力大于 大盘股，本周将进入是大盘股主导的调整行情，上周获利较 多的股票可以择机抛出， 有热点题材的小盘股可以适当关注； 上周市场在政策利好刺激下放量大涨，小盘股上涨压力大于 大盘股，本周将进入是大盘股主导的调整行情，上周获利较 多的股票可以择机抛出， 有热点题材的小盘股可以适当关注； ? 电气、农业、传媒等行业近期相对指数可能会有较好的表现， 有色、房地产等行业风险较大； 电气、农业、传媒等行业近期相对指数可能会有较好的表现， 有色、房地产等行业风险较大； ? 前周大幅减仓的基金上周在加仓， 而前周加仓的基金在观望， 上周基金整体仓位无明显变
3、化，机构投资者心态十分谨慎。 前周大幅减仓的基金上周在加仓， 而前周加仓的基金在观望， 上周基金整体仓位无明显变化，机构投资者心态十分谨慎。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任 何内容对任何投资做出任何形式的担保。投资者据此报告所作的任何投资决策，风险由投资者自负。本报告版权归民生证券有限责 任公司所有，未获得民生证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。 股市有风险，入市需谨慎 1 策略研究策略研究 ? 股本股性分类观察 股本股性分类观察 从表1中我们可以看出上周市场涨幅较好的股本股性分 类
4、为股性活跃的大盘高异变和小盘高异变， 与我们上周一的报 告中关注较活跃的大盘股和超跌的小盘股结论非常一致。 上周市场成交量急剧上涨，成交金额增长率最高的是大 盘股，尤其是大盘股中的高异变股票，大盘低异变资金关注度 也较上周有13.68%的增长， 而不活跃的小盘低异变股票资金关 注度明显减少，行业景气系数也处于较低水平。从资金推动系 数上看，除中盘股、中盘低异变、小盘低异变大于1外，其他 分类均低于1，最低的是大盘低异变。本周可能是大盘股主导 的调整行情，在本周初上周获利较多的股票可以择机抛出。 ? 行业板块观察 行业板块观察 从表2可以看出上周跌幅最大的行业是证券、 钢铁、 保险、 海运、 煤
5、炭； 资金关注度明显增加的板块有证券、 银行、 海运、 保险、建筑、纺织，而房地产、农业、航空、电力、纸业、电 气、煤炭、食品饮料资金关注度显著下降，成交金额的增长幅 度也相对较小；保险、证券、银行、煤炭、有色、钢铁板块景 气指数较高， 值得注意的是钢铁板块上周涨幅位居行业排名第 二，但是景气系数为0.63，也就是37%的股票没有跑赢指数； 煤炭08年预测市盈率分位点已经达到0.68 超过了0.5， 也可以说超过了过去两个多月来市盈率的平均水平，证券、银 行、海运、保险、农业都超过了0.2，上周岌岌可危的估值体 系得到了捍卫。市盈率分位点较低的行业有软件、电力、房地 产、电气、汽车、纺织、建筑
6、等。 资金推动系数绝对值较高的行业有农业、化工、旅游餐 饮、电气、机械、通信，较低的行业银行、保险、家电、钢铁 交通等。 根据表2综合分析行业板块的人气、资金关注度、价值、 量价方面的信息，我们认为电气、农业、传媒等行业会有较好 的表现，有色、房地产类股票建议规避。 股市有风险，入市需谨慎 2 策略研究策略研究 根据表3按照风险偏好分类观察我们可以看出前期大幅 减仓的稳健型基金有明显增仓现象， 而前期加仓的进取型基金 上周仓位变化不明显，持观望状态。 根据表3按照投资风格分类观察我们可以发现大盘偏好 型基金有明显减仓现象，敏感系数减少0.025，而前周减仓明 显的中小盘偏好型基金仓位变化不明显
7、。 从全部基金指数来看，上周敏感系数减少0.003，考虑到 统计误差，我们认为基金整体仓位并无太大变化，机构投资者 对反弹高度非常谨慎。 股市有风险，入市需谨慎 3 策略研究策略研究 ? 主要名词解析： 主要名词解析： ? 景气系数：景气系数：样本中跑赢沪深300指数的个数样本数。 ? 资金推动系数：资金推动系数：成交金额流通市值的变化量。 ? 成交金额增长系数：成交金额增长系数：100*（上周成交金额-前周成交金额）/ 前周成交金额。 ? 08年平均市盈率：08年平均市盈率：根据Wind系统中各机构08年预测eps的中 位值计算。 ? 市盈率分位点：市盈率分位点： 将自2007年12月3日至上周末的08年预测市 盈率的数据作为样本，假设其服从正态分布，计算上周末收 盘的市盈率对应的正态分布的分位点。在估值体系和基本面 没有发生重大变化的前提下，分位点值越小，该行业投资价 值越高。 ? 行业：行业：民生证券研究所自行编制的行业分类指数。 ? 机构基金：机构基金：机构投资者持有基金比例超过30的基金。 股市有风险，入市需谨慎 4
