1、2019年青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委员会部门预算有关情况的说明第一部分 部门概况 一、主要职能贯彻落实区委、区政府关于示范片区引领、创新载体驱动的决策部署、方针政策、总体方案和重大措施；研究拟定片区重点项目发展的目标规划、重要政策和重大措施；统筹部署片区内重点项目总体进程，督促、检查、推动各推进中心工作，研究处理各推进中心提出的问题和建议，协调处理项目推进过程中的跨部门协作事宜；负责所辖功能区重大事项的议事和决策；完成区委区政府交办的其他事项。二、机构设置根据2017年6月5日青北政发201715号文件要求，我区设立青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委
2、员会，为区政府直属临时性常设机构，经费形式为财政拨款。管理委员会下设综合部、建设推进部、招商部。综合部：负责制定管委会各项管理制度并组织实施；负责管委会的值班联络、会议组织、资料管理、督查督办和接待等日常事务工作；负责管委会有关决定的贯彻执行；负责项目运作的监督及相关问题的协调指导。建设推进部：负责统筹协调、调度、督促、推动片区内重点项目的开发建设进程；协助有关部门做好开发建设项目的土地整理、手续报批等工作；指导开发管理，负责做好开发项目和基础设施配套项目的服务、安全生产和信访工作；负责收集整理基础资料，建立项目档案。招商部：负责制定片区内招商引资工作中长期规划和年度计划；负责投资环境、投资政
3、策、投资项目的宣传推介工作；进行片区内招商项目的洽谈、签约及跟踪服务等工作；负责做好片区内新增项目的协税护税等相关工作。直属机构及主要职责生物科技创新基地推进中心、云计算大数据产业基地推进中心、地理信息产业基地推进中心，为青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委员会的直属机构。推进中心主要职责：按照全区城市建设规划、土地利用规划和产业发展规划，拟订区域范围内发展战略、产业发展规划，协助做好开发建设工作计划，并组织实施；协助做好开发建设项目的前期调研论证和土地整理工作；协助做好开发建设项目的规划编制和有关手续报批工作；负责做好开发项目和基础设施配套项目的建设推进、协调、服务、安全生产
4、和信访工作；及时监测、分析和预测片区发展态势，对产业发展中的重大问题和热点、难点问题进行调查研究，提出政策建议；做好区域范围内企业服务、协税护税等工作；开展区域范围内的招商引资工作；承办上级交办的其他工作。三、预算单位构成青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委员会2019年部门预算所含部门包括青岛市市北区人民政府洪山坡街道办事处1个正处级行政单位和青岛中央商务区管理办公室1个副区级事业单位。第二部分2019年部门预算情况和重要事项说明一、2019年部门预算情况说明（一）2019年收支预算总体情况说明2019年收入预算为13883.02万元，其中，财政拨款13883.02万元，占1
5、00。2019年支出预算为13883.02万元，其中，基本支出415.44万元，占2.99；项目支出13467.58万元，占97.01%。（二）2019年收入预算情况说明2019年收入合计13883.02万元，其中：财政拨款收入13883.02万元，占100。（三）2019年支出预算情况说明2019年支出合计13883.02万元，其中：基本支出415.44万元，占2.99；项目支出13467.58万元，占97.01%。（四）2019年财政拨款收入支出预算总体情况说明2019年财政拨款收支预算13883.02万元。与2018年相比，财政拨款收、支总计各增加7193.38万元，增长51.81。主要
6、原因是增加大数据产业园一期PPP项目，绿色建设科技城推进相关经费。（五）2019年一般公共预算财政拨款收入支出预算增减变化情况说明2019年一般公共预算收入13883.02万元，与2018年相比，增加7193.38万元。主要原因是增加大数据产业园一期PPP项目，绿色建设科技城推进相关经费。2019年一般公共预算支出13883.02万元，与2018年相比，增加7193.38万元。主要原因增加大数据产业园一期PPP项目，绿色建设科技城推进相关经费。其中：技术创新服务体系12757.58万元，占91.89；机关事业单位基本养老保险缴费支出38.2万元，占0.28；行政运行377.24万元，占2.72
7、，其他城乡社区支出710万元，占5.11%具体情况如下：技术创新服务体系12757.58万元，比上年增长103.26，主要原因是2018年大数据产业园（一期）PPP项目支付一期费用，2019年该项目支付两期费用。机关事业单位基本养老保险缴费支出38.2万元,比上年增长100%，主要原因是人员变动导致增加。行政运行支出377.24万元，比上年增长77.96%，主要原因是人员变动导致增加。其他城乡社区支出710万元，比上年增长253.02%，主要原因是增加绿色建设科技城推进相关经费。（六）政府性基金预算收支情况青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委员会2019年没有政府性基金预算拨款
8、安排的收入，也没有使用政府性基金预算拨款安排的支出。（七）2019年财政拨款基本支出预算情况说明2019年，通过财政拨款安排的基本支出415.44万元，其中：人员经费384.64万元，主要包括：基本工资、津贴补贴、奖金、绩效工资、机关事业单位基本养老保险缴费、职工基本医疗保险缴费、其他社会保险缴费、住房公积金、其他工资福利支出、离休费、退休费、生活补助、医疗费、其他对个人和家庭的补助支出等。公用经费30.8万元，主要包括：办公费、印刷费、手续费、邮电费、差旅费、因公出国（境）费、维修（护）费、会议费、培训费、公务接待费、劳务费、工会经费、福利费、公务用车运行维护费、其他交通费用、其他商品和服务
9、支出、办公设备购置、信息网络及软件购置等。（八）2019年财政拨款安排的“三公”经费情况2019年，通过财政拨款安排的“三公”经费预算共11.7万元（包括机关及所属事业单位），比2018年增加95。其中：因公出国（境）经费0万元，与2018年持平；公务用车运行维护费7.7万元，比2018年增加28.33，主要用于：机关公务用车用油、维修、保险、过路过桥费等，增加的主要原因是2019年招商业务及日常办公工作量加大，为不降低工作效率，所以增加公务用车使用；公务接待费4万元，比2018年增加100，主要用于：接待外地来青客人发生的交通费、会议费、餐饮费等，增加的主要原因是2019年将有招商引资项目需
10、要接待安排。二、其他重要事项的情况说明（一）机关运行经费情况2019年本部门机关运行经费支出30.8万元，比2018年增加8.16万元，增加36.04。主要原因是：调入人员，经费根据人员变动按照单位编制内实有在职人数计算。（二）政府采购情况2019年本部门政府采购金额3.5万元，其中：政府采购货物金额3.5万元、政府采购工程金额0万元、政府采购服务金额0万元。（三）国有资产占用情况说明截至2018年12月31日，本部门共有车辆0辆，主要原因：青岛中央商务区管理办公室成立于2011年12月，在此之前青岛中央商务区管理委员会和青岛中央商务区开发建设有限公司属于两个牌子同一套人马办公，青岛中央商务区
11、管理委员会属于临时机构，所以没有编制、办公经费、资产其中包括办公车辆，都在青岛中央商务区开发建设有限公司账上登记。自青岛中央商务区管理办公室成立之日，青岛中央商务区管理委员会撤销，管理办公室承接管理委员会的前期账务。（四）预算绩效目标等预算绩效情况说明2019年，青岛中央商务区（青岛市市北区产城融合示范片区）管理委员会所属预算单位实行绩效目标管理的项目共2个，涉及财政拨款210万元.第三部分名词解释一、财政拨款收入：指由市级财政当年拨付的资金。按现行管理制度，市级部门预算中反映的财政拨款包括一般公共预算财政拨款和政府性基金财政拨款。二、上级补助收入：指事业单位从主管部门和上级单位取得的非财政补
12、助收入。三、事业收入：指事业单位开展专业业务活动及其辅助活动取得的收入。其中：按照国家有关规定应当上缴国库或者财政专户的资金，不计入事业收入；从财政专户核拨给事业单位的资金和经核准不上缴国库或者财政专户的资金，计入事业收入，如教育收费等。四、附属单位上缴收入：指事业单位附属独立核算单位按照有关规定上缴的收入。五、经营收入：指事业单位在专业业务活动及其辅助活动之外开展非独立核算经营活动取得的收入。六、其他收入：指单位取得的除上述“财政拨款收入”、“上级补助收入”、“事业收入”、 “附属单位上缴收入”、“经营收入”等以外的各项收入，包括利息收入、捐赠收入等（各部门请结合实际，据实披露）。七、上年结
13、转：指以前年度尚未完成、结转到本年仍按原规定用途继续使用的资金。八、基本支出：指为保障其机构正常运转、完成日常工作任务而发生的人员支出和日常公用支出。九、项目支出：指在基本支出之外为完成特定的工作任务或事业发展目标所发生的支出。 十、经营支出：指事业单位在专业业务活动及其辅助活动之外开展非独立核算经营活动发生的支出。十一、对附属单位补助支出：指事业单位用财政补助收入之外的收入对附属单位补助发生的支出。项目编号：泉州市高价值专利培育计划项目申报书项目名称：申报单位：单位地址： 邮编：项目负责人： 电话：项目联系人： 电话：合作单位一（服务机构）：合作单位二：主管部门：申报日期：泉州市市场监督管理
14、局二一九年十二月填报说明一、填写申报书前，请认真阅读泉州市高价值专利培育计划项目管理规定（试行）及本填报要求，并如实填写。二、申报材料需包含以下内容：（一）申报书（二）附件材料1.高价值专利培育工作方案；2.项目申报主体的经营状况证明材料；3.项目申报主体的知识产权工作状况的证明材料；4.项目申报主体与知识产权专业服务机构签订的有关高价值专利培育服务协议，有合作企业或高校（科研机构）的须提交合作方近3年的专利申请授权清单；5.知识产权专业服务机构的经营状况及专业能力证明材料。三、专利台账填写要求：1.近3年的申请台账应包括申请号、专利名称、所处具体阶段（如公开、初审、实审、撤回、复审、无效等阶
15、段；如已授权，填写授权）；2.授权台账应包括专利号、专利名称、专利权人、所处法律状态及备注。法律状态填写内容：有效或无效，若无效请在备注栏填写无效原因；如有专利转化运用情况，请在备注栏填写许可、转让、质押等相应内容。四、申报材料要求用A4纸打印，纸质封面左侧装订成册，一式三份。一、承诺书本单位承诺严格遵守泉州市高价值专利培育计划项目管理规定（试行）等有关规定，为项目实施提供必要条件，严格执行经费管理等相关规定，按计划开展培育工作，按要求做好验收工作；近3年信用状况良好，所提供申报资料真实可靠，项目组成员身份真实有效；无恶意侵犯他人知识产权行为，不存在非正常专利申请行为，未被列入失信被执行人或涉
16、黑涉恶名单。如有失实失信和涉黑涉恶行为，愿意根据相关规定，承担以下责任：1.被取消项目评审资格；2.被撤销项目立项，并缴回已拨付的经费；3.被记入不良信用记录，并接受相应处理；4.其它相关法律责任。申报单位（签章）：法定代表人（签章）：项目负责人（签字）：合作单位一（服务机构）（签章）：法定代表人（签章）：合作单位二（签章）：法定代表人（签章）： 年 月 日二、申报单位基本情况单位名称法定代表人或负责人联系电话项目负责人职务固定电话手机项目联系人职务固定电话手机传真E-mail通讯地址单位荣誉国家知识产权示范及优势企业省知识产权优势企业科创型上市企业其他：（填驰名商标企业、专利奖获奖等情况）科
17、技研发能力职工总数研发人员是否高新技术企业（仅企业填写）是否技术研发平台（请列出重点实验室、工程实验室等研发平台名称及级别）简述技术研发实力及所处的行业地位拥有相关领域在研科技项目（请逐条列出在研项目名称、立项时间及级别）1.2.拥有知识产权情况（件数）总量发明实用新型外观设计近3年授权专利（件）累计有效专利（件）国（境）外专利授权总量件利用专利技术制定或参与制定国家或行业标准数量个商标件驰名商标件版权件主导产品产品名称（高校科研院所不填）相应有效专利数量（发明实用新型）知识产权运用知识产权产业化运用专利转化与实施其他知识产权转化与实施数量占有效专利总量的比产生利润数量产生利润件%万元件万元知
18、识产权资本运营（件数万元）专利许可数涉及专利数额度专利转让数额度专利质押贷款数涉及专利数额度其他知识产权许可数额度其他知识产权转让数额度其他知识产权质押贷款数额度相关效益数据指标经济效益（万元）年份销售收入总额具有专利技术的主导产品销售额专利技术的主导产品占销售额比例2016年万元万元%2017年万元万元%2018年万元万元%知识产权投入情况年份研发投入知识产权投入研发投入占总销售额的比（）知识产权投入占研发投入的比2016年万元万元%2017年万元万元%2018年万元万元%知识产权管理基础知识产权管理机构名称架构形式负责人职务管理制度运行情况独立机构（）部门下设机构（）无独立机构（）专职人员
19、人数专利代理师人数知识产权管理规范推行情况通过认证（）启动贯标（）未开展（）知识产权案例有无知识产权纠纷纠纷案由胜诉或和解有无胜诉和解与申报领域相关的核心专利情况序号专利号专利名称所属主导产品名称围绕核心专利创造的附属专利件数专利申请数量（件数）年份发明专利申请实用新型专利申请合计申请总量另有PCT申请2016年件件件件2017年件件件件2018年件件件件2019年1-6月件件件件合计件件件件与申报领域相关的授权专利情况序号专利号专利名称专利权人法律状态备注专利授权数量（件数）年份发明专利授权量有效量实用新型专利授权量有效量授权总量有效总量2016年件 件件 件件 件2017年件 件件 件件
20、件2018年件 件件 件件 件2019年1-6月件 件件 件件 件合计件 件件 件件 件三、合作单位一（知识产权服务机构）基本情况单位名称法定代表人或负责人联系电话项目负责人职务固定电话手机传真E-mail近2年平均营业收入 万元从业人员个专利代理师人数个律师人数个奖惩情况曾参与过的项目（注明项目名称，相关证明材料附后）1.2.3.单位名称法定代表人或负责人联系电话项目负责人职务固定电话手机近3年相关技术领域专利(相关证明材料附后）有效发明专利有效实用新型专利合计件件件四、合作单位二基本情况五、项目实施方案项目类型风险防御型 转型升级型 创新引领型产业领域纺织鞋服 建材家居 食品饮料 石油化工
21、机械装备 智能制造 集成电路 新材料 新能源 其他立项意义（简述200字以内）（说明项目实施的目的、意义）项目基础条件技术储备（简述200字以内）（本项目现有技术水平，国内外相关的研究开发情况及知识产权现状，有关的主要论文、专著情况）技术创新点（简述200字以内）（本项目实施依靠的关键技术）市场需求、市场化可行性（简述200字以内）（对该项目的市场需求情况及近期产业化应用的可行性，并对项目实施后对相关产业的带动和引领作用做出研判）研发力量（简述200字以内）（技术研发硬件条件及研发团队情况）研发投入（简述200字以内）（技术研发投入情况）项目实施路径高水平技术研发（简述200字以内）（细化高水
22、平技术研发的具体实施路径）高质量申请确权（简述200字以内）（细化高质量申请确权的具体实施路径）高效益转化运用（简述200字以内）（细化高效益转化运用的具体实施路径）高起点产业引领（简述200字以内）（细化高起点产业引领的具体实施路径）项目绩效目标创造高质量专利（申请）发明专利申请数量 件发明专利申请年均增幅 %发明专利授权数量件授权发明专利占比%PCT申请数量 件获得授权情况参与标准制定情况实现专利市场价值专利（申请）运用数量件专利（申请）运用率 %经济效益直接经济效益间接经济效益社会效益（对上述指标的可行性、合理性，并对产业转型升级的示范带动作用进行简要说明，300字以内）完善知识产权规范
23、管理制度通过知识产权管理规范贯标认证情况知识产权保险投保情况项附件 实物期权评估指导意见实物期权评估指导意见 第一章 总则 第一条第一条 为规范实物期权评估行为，保护资产评估当事 人合法权益和公共利益，根据资产评估基本准则制定本 指导意见。 第二条第二条 本指导意见所称实物期权，是指附着于企业整 体资产或者单项资产上的非人为设计的选择权，即指现实中 存在的发展或者增长机会、收缩或者退出机会等。相应企业 或者资产的实际控制人在未来可以执行这种选择权，并且预 期通过执行这种选择权能带来经济利益。 第三条第三条 本指导意见所称实物期权评估，是指资产评估 机构及其资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资
24、产评估 准则，根据委托对评估基准日特定目的下附着于企业整体资 产或者单项资产上的实物期权进行识别、评定、估算，并出 具资产评估报告的专业服务行为。 第四条第四条 企业整体资产或者单项资产可能会附带一种 或者多种实物期权。当资产中附带的实物期权经初步判断其 价值可以忽视时，可以不评估该实物期权的价值。 第五条第五条 执行涉及实物期权评估的业务，应当遵守本指 导意见。 第二章 基本遵循 第六条第六条 执行涉及实物期权评估的业务，应当掌握期权 定价理论知识，具备实物期权评估的专业知识，具有实物期 权评估的专业能力。 第七条第七条 实物期权的价值依附于相应资产，资产评估专 业人员进行实物期权价值评估，
25、应当根据评估目的和评估对 象的具体情况选择恰当的价值类型。 第八条第八条 执行涉及实物期权评估的业务，应当坚持独立、 客观、公正的原则，尽可能获取充分、可靠的信息，并基于 信息进行审慎分析、估算和形成专业意见。 第九条第九条 执行涉及实物期权评估的业务，应当合理使用 评估假设和限制条件，理解并恰当运用期权价值评估的程序 和方法，形成评估结论。 第十条第十条 需要评估实物期权时，应当在资产评估委托合 同中予以明确。委托人或者被评估单位应当提供实物期权评 估的相关资料，并对资料的真实性、完整性、合法性负责。 第三章 评估对象 第十一条第十一条 执行涉及实物期权评估的业务涉及的实物 期权主要包括增长
26、期权和退出期权等。 第十二条第十二条 增长期权是指在现有基础上增加投资或者 资产，从而可以扩大业务规模或者扩展经营范围的期权。 第十三条第十三条 退出期权是指在前景不好的情况下，可以按 照合理价格部分或者全部变现资产，或者低成本地改变资产 用途，从而收缩业务规模或者范围以至退出经营的期权。 第四章 操作要求 第十四条第十四条 资产评估专业人员评估实物期权，应当按照 识别期权、判断条件、估计参数、估算价值四个步骤进行。 第十五条第十五条 资产评估专业人员评估企业整体或者单项 资产附带的实物期权，应当全面了解有关资产的情况以及资 产未来使用前景和机会，识别不可忽视的实物期权，明确实 物期权的标的资
27、产、期权种类、行权价格、行权期限等。 第十六条第十六条 执行涉及实物期权评估的业务，应当根据有 关参数所需信息的可获取性和可靠性，判断是否具备评估条 件。不具备实物期权评估条件时，应当终止实物期权评估。 第十七条第十七条 实物期权评估中的参数通常包括标的资产 的评估基准日价值、波动率、行权价格、行权期限和无风险 收益率等。 标的资产即实物期权所对应的基础资产。增长期权是买 方期权，其标的资产是当前资产带来的潜在业务或者项目； 退出期权是卖方期权，其标的资产是实物期权所依附的当前 资产。 波动率是指预期标的资产收益率的标准差。波动率可以 通过类比风险相近资产的波动率确定，也可以根据标的资产 以往
28、价格相对变动情况估计出历史波动率，再根据未来风险 变化情况进行调整确定。 行权价格是指实物期权行权时，买进或者卖出标的资产 支付或者获得的金额。增长期权的行权价格是形成标的资产 所需要的投资金额。退出期权的行权价格是标的资产在未来 行权时间可以卖出的价格，或者在可以转换用途情况下，标 的资产在行权时间的价值。 行权期限是指评估基准日至实物期权行权时间之间的 时间长度。实物期权通常没有准确的行权期限，可以按照预 计的最佳行权时间估计行权期限。 无风险收益率是指不存在违约风险的收益率，可以参照 剩余期限与实物期权行权期限相同或者相近的国债到期收 益率确定。 第十八条第十八条 执行涉及实物期权评估的
29、业务，应当根据实 物期权的类型，选择适当的期权定价模型，常用的期权定价 模型包括布莱克-舒尔斯模型、二项树模型等。对测算出的 实物期权价值，应当进行必要的合理性检验。 第五章 披露要求 第十九条第十九条 执行有关资产评估业务涉及实物期权评估， 应当在资产评估报告中予以披露。 第二十条第二十条 资产评估专业人员编制涉及实物期权评估 的资产评估报告，除了符合资产评估执业准则资产评 估报告的披露要求外，还应当披露实物期权的种类、标的 资产、行权期限、选择的评估方法和模型，以及实物期权评 估结论等。 第二十一条第二十一条 执行涉及实物期权评估的业务，应当在资 产评估报告中对实物期权的或有资产属性给予必
30、要的提醒。 第六章 附则 第二十二条第二十二条 本指导意见自2017年10月1日起施行。中 国资产评估协会于2011年12月30日发布的关于印发实物 期权评估指导意见（试行） 的通知 （中评协2011229 号）同时废止。 附：1.常见的实物期权（供参考） 2.常用的期权定价模型（供参考） 3.评估结论的合理性检验（供参考） 附 1 常见的实物期权常见的实物期权 （供参考） 对实物期权可以从不同角度进行分类。资产评估专业人 员在执行资产评估业务时，可能涉及到的实物期权主要包括 增长期权和退出期权等。 增长期权是在现有基础上增加投资和资产，从而扩大业 务规模或者扩展经营范围的期权。常见的增长期权
31、包括实业 项目进行追加投资的期权，分阶段投资或者战略进入下一个 阶段的期权，利用原有有形和无形资产扩大经营规模或者增 加新产品、新业务的期权，文化艺术品以及影视作品开发实 物衍生产品或者演绎作品的期权等。 退出期权指在前景不好的情况下，可以按照合理价格即 没有明显损失地部分或者全部变卖资产，或者低成本地改变 资产用途，从而收缩业务规模或者范围以至退出经营的期权。 常见的退出期权包括房地产类资产按接近或者超过购置成 本的价格转让，制造业中的通用设备根据业务前景而改变用 途，股权投资约定退出条款等形成的期权。 现实中的企业整体与单项资产可能附带一些实物期权。 实物期权的价值评估较为复杂，为平衡评估
32、工作量与评估结 论的准确性和稳健性，应当从可能发现的实物期权中选出不 可忽视的实物期权加以评估。 不可忽视的实物期权可以根据实物期权的重要性和相 互关系进行分析判断。 实物期权的重要性可以根据以下标准进行评价： （1）标的资产范围或者价值越大越重要。如评估企业 价值时，以企业价值为标的资产的实物期权比以某个业务部 门为标的资产的实物期权更为重要。 （2）实物期权执行的可能性越大越重要。在其他条件 相同的情况下，实值实物期权比虚值实物期权重要；实物期 权的实值越深越重要；实物期权的期限越近越重要；标的资 产拥有方具备的执行实物期权的资源越充足越重要。 执行实物期权的资源多种多样，增长实物期权最重
33、要的 资源是对相应业务的垄断权，包括来自于政府或者市场的特 许权、来自于技术专利的独占权，以及长期的买卖或者合作 关系、产品或者业务预定合同等。 实物期权的相互关系可以根据以下标准进行评价： （1）多个实物期权之间有互斥关系或者替代关系，即 选择执行了其中一个实物期权，其他实物期权就不能或者不 必要执行，则应当选择其中最重要的实物期权。 （2）多个实物期权之间有互补关系，则根据执行的可 能性都选或者都不选为评估对象。有互补关系的实物期权常 见的是各种可能的机会之间有战略协同性的期权。 （3）多个实物期权之间有因果关系或者前后关系，则 根据执行的可能性只选在前或者为因的实物期权进行评估。 附 2
34、 常用的期权定价模型常用的期权定价模型 （供参考） 评估实物期权的价值可以选择和应用多种期权定价方 法或者模型。到目前为止，理论上合理、应用上方便的模型 主要有布莱克-舒尔斯模型（Black-Scholes Model）和二项 树模型（Binomial Model）等。 1布莱克-舒尔斯模型及其应用 布莱克-舒尔斯模型，也称为布莱克-舒尔斯-默顿模型 （Black-Scholes-Merton Model） ，针对无红利流量情况下 欧式期权的价值评估， 考虑了标的资产评估基准日价值 （S） 及其波动率（） 、期权行权价格（X） 、行权期限（T） 、无风 险收益率（r）五大因素以确定期权价值。模
35、型形式为： 买方期权价值 C0 = SN(d1)-Xe -rTN(d 2) 卖方期权价值 P0 = Xe -rTN(-d 2)-SN(-d1) 其中， C0和 P0分别代表欧式买方期权和卖方期权的价值； e -rT 代表连续复利下的现值系数；N(d1) 和 N(d2)分别表示在 标准正态分布下，变量小于 d1和 d2时的累计概率。d1和 d2 的取值如下： d1 = T TrXS )2/()/ln( 2 d2 = T TrXS )2/()/ln( 2 = d1-T 选择布莱克-舒尔斯模型估算实物期权价值的步骤如下： 第一步，估计有关参数数据。 第二步，计算 d1和 d2。 第三步，求解 N(d
36、1)和 N(d2)。 第四步，计算买方期权或者卖方期权的价值。 2二项树模型及其应用 二项树模型可以用于计算欧式期权价值，也可以在一定 程度上计算美式期权的价值。一期二项树和两期二项树的期 权价值模型分别为： f = e -rTpfu+(1-p)fd f = e -2rtp2fuu+2p(1-p)fud+(1-p)2fdd 其中，f 代表买方期权或者卖方期权的价值，T 代表期 权行权期限，t 代表每期的时间长度。p 被称为假概率，在 模型中的数学地位相当于标的资产价格在一期中上升的概 率；相应地，(1-p) 相当于标的资产价格在一期中下降的概 率。p 一般不需要经过专门估计，而是可以依据其他参
37、数计 算出来，这也是它被称为假概率的原因。u、d 分别代表标的 资产价值一次上升后为原来的倍数和一次下降后为原来的 倍数。fu、fuu 分别代表标的资产价值一次和两次上升后期 权的价值；fd、fdd 分别代表标的资产价值一次和两次下降 后期权的价值。fud 代表标的资产价值一次上升和一次下降 后期权的价值。 在多期二项树下可以通过判断在各期末实物期权提前 执行的必要性倒推计算各期末实物期权的价值，从而可以计 算美式实物期权的评估基准日价值。 u、d、p 的取值可以根据实际情况进行专门估计，也可 以根据公式计算确定。计算 u、d、p 的最简单公式如下： u = t e d = t e - p =
38、 du de rT 在应用二项树模型时，可以根据需要将期权的行权期限 划分为任意多个变化期，从而可以增加在期权到期时标的资 产价值及对应的期权价值的可能值。一般而言，划分的期数 越多，评估结论越精确。在实物期权的评估中，由于基础数 据的估计不可能很准确，通过增加期数提高评估结论的准确 性意义不大。从实际评估效果考虑，建议一般采用一期或者 两期二项树模型即可。 选择二项树模型估算实物期权价值的步骤如下： 第一步，计算 u、d 和 p。 第二步，计算到期实物期权的各种可能值，如一期二项 树下为 fu 和 fd；两期二项树下为 fuu、fud 和 fdd。 第三步，计算实物期权到期的期望价值，如一期
39、二项树 下为 pfu + (1-p)fd；两期二项树下为 p 2fuu + 2p(1-p)fud + (1-p) 2fdd。 第四步，按无风险收益率折现上述期望价值，得出实物 期权的评估基准日价值。 3评估模型的选择 布莱克-舒尔斯模型和二项树模型都可以用于计算买方 期权和卖方期权的价值。布莱克-舒尔斯模型针对欧式期权 的定价，是连续时间下的期权定价模型；二项树模型是离散 时间下的期权定价模型，理论上对于欧式期权和美式期权都 适用，但多数情况下应用不很方便。美式期权和欧式期权都 只有一次执行机会。在其他条件相同的情况下，美式期权价 值不会超过对应的欧式期权很多。当标的资产在期权行权期 限内没有
40、红利流量的情况下，美式买方期权和欧式买方期权 价值完全相同。在期权行权期限内有红利流量的情况下，应 用布莱克-舒尔斯模型评估可能会在一定程度上低估期权的 价值，可以考虑采用针对红利的布莱克-舒尔斯模型的变形 来评估。 在极限意义上（即每期时间为无限短的情况下） ，布莱 克-舒尔斯模型和二项树模型的评估结论相同。在估算实物 期权价值时，可以根据参数估计和计算方便的原则，选择采 用布莱克-舒尔斯模型或者二项树模型。 4有关评估参数的估计 评估实物期权所需的参数通常包括标的资产评估基准 日价值（S）及其波动率（） 、行权价格（X） 、行权期限（T） 以及无风险收益率（r）等。 标的资产即实物期权所对
41、应的基础资产。增长期权的标 的资产是当前资产带来的潜在业务或者项目；退出期权的标 的资产是实物期权所依附的当前资产。在估算实物期权价值 时，标的资产的评估基准日价值可以根据成本法、收益法等 适当的方法进行评估，但应当明确标的资产的评估价值中没 有包含资产中的实物期权价值。 波动率是指预期标的资产收益率的标准差，即标的资产 在期权行权期限内无红利流量的情况下，其价值相对变动的 标准差。可以通过类比风险相近资产的波动率确定，也可以 根据资产以往价格相对变动情况确定历史波动率，再根据未 来风险变化情况进行调整确定。 行权价格是指执行实物期权时，买进或者卖出相应资产 所支付或者获得的金额。增长期权的行
42、权价格是形成标的资 产投资所需要的金额；退出期权的行权价格是标的资产在未 来行权时间可以卖出的价格，或者在可以转换用途情况下， 标的资产在行权时间的价值。 行权期限是指评估基准日至实物期权行权时间之间的 时间长度。实物期权通常没有准确的行权期限，可以按照预 计的最佳行权时间估计行权期限。通常可以根据稳健原则通 过适当低估行权期限而减少其估计难度。 无风险收益率是指不存在违约风险的收益率，可以参照 剩余期限与实物期权行权期限相同或者相近的国债到期收 益率确定。 附 3 评估结论的合理性检验评估结论的合理性检验 （供参考） 实物期权价值评估较为复杂，为确保评估结论的合理性， 建议根据下表中的基本变量关系对评估结论进行合理性检 验，防止出现方向性错误。 评估结论合理性检验表 变量名称 变量符号 与买方期权 价值的关系 与卖方期权 价值的关系 标的资产价值 S 同向 反向 行权价格 X 反向 同向 行权期限 T 同向 同向 波动率 同向 同向 无风险收益率 r 同向 反向
