1、司点评报告 （1）成熟产品 8200 测试能力不断提升，如从共地源到浮动源、测试板卡增加与优 化、从传统 IGBT 单管到第三代半导体和大功率模块测试等。截至 2021 年 8 月，8200 全球出货量已超4000台 （2020年底出货量约3000台， 第四个1000台周期仅耗时1年） ， 已初步形成以程序为纽带的生态产业链； 同时华峰的新客户拓展快，同时华峰的新客户拓展快， 2021H1 有接近有接近 50 家新增客户， 其中大部分是设计企业。家新增客户， 其中大部分是设计企业。 根据中报的统计，目前客户中来自封测厂占比约 53%，设计企业和 IDM 占比约 42%。 其中设计企业和 IDM
2、 企业的收入占比增长快，主要系： （1）IC 设计厂资金实力增强， 购买设备动力强； （2）产能紧张背景下，设计企业为了保证自身的产品能够正常出货， 会自行购买设备来保证自身产能，间接表明测试设备供不应求。 （2） 8300 覆盖范围更大+同测数提升难度较小， 可面向 PMIC 和功率类 SoC 测试， 目前客户包含 10 多家设计公司和 7-8 家封测厂，比如艾为、集创北方、矽杰等，截至 2021年8月， 8300全球出货量累积超100台。 得益于PC和平板发展和国产化持续推进， 8300 平台 2021H1 订单超 100 台，接近 2020 全年水平。鉴于公司高品牌认可度+新旧产 品客户
3、有交叉+产品兼容性设计，8300 导入市场进度有望快于 8200。 4. SoC 测试机领域切入顺利，我们预计产生测试机领域切入顺利，我们预计产生 4-6 亿元年产值亿元年产值 SoC 类测试机壁垒更高且国产化率较低， 公司在 SoC 测试机领域计划从电源管理芯 片 PMIC 切入，既包含 MCU、ARM、DSP 的内核，也包含高精度 ADC，还有涵盖功率 输出、电源控制等部件。从原先的分散到现在的整合，逐步拓展数字和射频 SoC 技术， 其 STS8300 系列产品将搭载 SoC 类测试功能。公司募投项目计划在 2022 年形成 200 台 /年的 SoC 测试机产能，我们预计设备单价将会从
4、 100 万元提升至 300 万元，年产值增 量为 4-6 亿元，将扩大公司业绩增长空间。 5. GaN 测试设备前瞻布局，静待测试设备前瞻布局，静待 SiC 测试设备放量测试设备放量 第三代半导体器件在快充、5G 基站、新能源汽车、特高压、数据中心等领域的应 用前景广阔。公司 2016 年开始在 GaN 领域前瞻布局，2020 年 10 月台积电首次直接向 公司采购 GaN 测试设备， 我们认为 2021 为 GaN 放量元年， 目前公司在第三代半导体订 单显著增长，产品已进入 Navitas、意法半导体、华为等头部客户，未来将持续受益下 游新兴应用带来的行业高成长性和增量需求。 此外， 公
5、司基于 STS8200 测试平台的 PIM 专用测试解决方案可用于 SiC 功率模块测试， 该业务有望随 SiC 在汽车电子领域应用拓 展而放量，我们初步判断在 2022 年放量。 6. 盈利预测盈利预测 我们预计公司 2021-2023 年的归母净利润分别从 2.92/4.16/5.36 亿元上调至 3.79 亿 元（上调 30%）/5.27 亿元（上调 27%）/7.25 亿元（上调 35%） ，对应 PE 为 82、59、43 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 4 / 6 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报
6、告 倍，考虑到半导体封测设备国产替代趋势和行业高度景气，维持“增持”评级。 7. 风险提示风险提示 半导体设备国产化不及预期，半导体行业景气度下滑风险。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 5 / 6 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 华峰测控华峰测控三大财务预测表三大财务预测表 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元）利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产流动资产 2085 2314 2663 3221 营业
7、收入营业收入 397 803 1113 1528 现金 766 1745 1986 2280 减:营业成本 81 157 215 296 应收账款 188 396 457 628 营业税金及附加 3 7 10 13 存货 70 137 165 227 营业费用 50 88 122 153 其他流动资产 1061 36 55 87 管理费用 100 169 218 291 非流动资产非流动资产 185 394 543 683 财务费用 -9 -38 -47 -64 长期股权投资 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 0 固定资产 96 244 355 455 加:投资净收益 0 30 30
8、20 在建工程 78 83 70 66 其他收益 67 1 1 1 无形资产 22 41 61 80 营业利润营业利润 240 450 625 860 其他非流动资产 67 67 67 67 加:营业外净收支 -1 -1 -1 0 资产总计资产总计 2270 2708 3206 3904 利润总额利润总额 239 449 625 860 流动负债流动负债 131 255 318 418 减:所得税费用 39 58 81 112 短期借款 0 0 0 0 少数股东损益 0 12 16 22 应付账款 42 34 41 49 归属母公司净利润归属母公司净利润 199 379 527 725 其他流
9、动负债 89 220 277 369 EBIT 223 382 549 776 非流动负债非流动负债 4 4 4 4 EBITDA 226 394 579 823 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 4 4 4 4 重要财务与估值指标重要财务与估值指标 2020A 2021E 2022E 2023E 负债合计负债合计 135 259 322 422 每股收益(元) 3.26 6.20 8.61 11.86 少数股东权益 0 11 24 42 每股净资产(元) 34.89 39.85 46.74 56.22 归属母公司股东权益 2135 2438 2860 3440 发行在外股份(百万股)
10、 61 61 61 61 负债和股东权益负债和股东权益 2270 2708 3206 3904 ROIC(%) 24.3% 33.0% 47.6% 54.0% ROE(%) 9.3% 15.6% 18.4% 21.1% 毛利率(%) 79.7% 80.5% 80.7% 80.7% 现金流量表（百万元）现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 销售净利率(%) 50.1% 48.7% 48.8% 49.0% 经营活动现金流 139 244 527 626 资产负债率(%) 6.0% 9.5% 10.0% 10.8% 投资活动现金流 -1447 810 -180 -18
11、7 收入增长率(%) 56.1% 102.0% 38.6% 37.3% 筹资活动现金流 1472 -76 -105 -145 净利润增长率(%) 95.3% 90.4% 39.0% 37.6% 现金净增加额 159 978 241 294 P/E 156.99 82.47 59.33 43.11 折旧和摊销 3 12 31 48 P/B 14.65 12.83 10.94 9.09 资本开支 -27 -201 -160 -167 EV/EBITDA 138.72 79.93 54.52 38.49 营运资本变动 -62 -158 -44 -165 数据来源：Wind，东吴证券研究所 更多投研资
12、料 或+ WX公众号mtachn 6 / 6 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责及评级说明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准， 已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 （以下简称 “本公司” ） 的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议， 本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的
13、证券并进行交易， 还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注 明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15
14、%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个2021-2027年中国印花布以及手工印花布行业投资战略分析及发展定位研究报告 报告编号:1540648北京博研智尚信息咨询有限公司中国市场调研在线- /行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容：一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或
15、投资者提供方向性的思路和参考。一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。中国市场调研在线基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。一、 基本信息报告名称2021-2027年中国印花布以及手工印花布行业投资战略分析及发展定位研究报告http:/ 印花布以及手工印花布行业发展综述1.1 印花布以及手工印花布行业定义及分类1.1.1 行业定义1.1.2 行业产品/服务分类1.1.3
16、行业主要商业模式1.2 印花布以及手工印花布行业特征分析1.2.1 产业链分析1.2.2 印花布以及手工印花布行业在产业链中的地位1.3 印花布以及手工印花布行业政治法律环境分析1.3.1 行业管理体制分析1.3.2行业主要法律法规1.3.3 行业相关发展规划1.4 印花布以及手工印花布行业经济环境分析1.4.1 国际宏观经济形势分析1.4.2国内宏观经济形势分析1.4.3 产业宏观经济环境分析1.5 印花布以及手工印花布行业技术环境分析1.5.1 印花布以及手工印花布技术发展水平1.5.2 行业主要技术现状及发展趋势第2章 国际印花布以及手工印花布行业发展经验借鉴和典型企业运营情况分析2.1
17、 国际印花布以及手工印花布行业发展总体状况2.1.1 国际印花布以及手工印花布行业发展规模分析2.1.2 国际印花布以及手工印花布行业市场结构分析2.1.3 国际印花布以及手工印花布行业竞争格局分析2.1.4 国际印花布以及手工印花布行业市场容量预测2.2 国外主要印花布以及手工印花布市场发展状况分析2.2.1 欧盟印花布以及手工印花布行业发展状况分析2.2.2 美国印花布以及手工印花布行业发展状况分析2.2.3 日本印花布以及手工印花布行业发展状况分析2.3 国际印花布以及手工印花布企业运营状况分析第3章 我国印花布以及手工印花布行业发展现状3.1 我国印花布以及手工印花布行业发展现状3.1
18、.1 印花布以及手工印花布行业品牌发展现状3.1.2 印花布以及手工印花布行业消费市场现状3.1.3 印花布以及手工印花布市场需求层次分析3.1.4我国印花布以及手工印花布市场走向分析3.2 我国印花布以及手工印花布行业发展状况3.2.1 2021年中国印花布以及手工印花布行业发展回顾3.2.2 2021年印花布以及手工印花布行业发展情况分析3.2.3 2021年我国印花布以及手工印花布市场特点分析3.2.4 2021年我国印花布以及手工印花布市场发展分析3.3 中国印花布以及手工印花布行业供需分析3.3.1 2021年中国印花布以及手工印花布市场供给总量分析3.3.2 2021年中国印花布以
19、及手工印花布市场供给结构分析3.3.3 2021年中国印花布以及手工印花布市场需求总量分析3.3.4 2021年中国印花布以及手工印花布市场需求结构分析3. 3.5 2021年中国印花布以及手工印花布市场供需平衡分析第4章 中国印花布以及手工印花布行业经济运行分析4.1 2017-2021年印花布以及手工印花布行业运行情况分析4.1.1 2021年印花布以及手工印花布行业经济指标分析4.1.2 2021年印花布以及手工印花布行业经济指标分析4.2 2021年印花布以及手工印花布行业进出口分析4.2.1 2017-2021年印花布以及手工印花布行业进口总量及价格4.2.2 2017-2021年印
20、花布以及手工印花布行业出口总量及价格4.2.3 2017-2021年印花布以及手工印花布行业进出口数据统计4.2.4 2021-2027年印花布以及手工印花布进出口态势展望第5章 我国印花布以及手工印花布所属行业整体运行指标分析5.1 2015-2021年中国印花布以及手工印花布所属行业总体规模分析5.1.1 企业数量结构分析5.1.2 人员规模状况分析5.1.3 行业资产规模分析5.1.4 行业市场规模分析5.2 2015-2021年中国印花布以及手工印花布所属行业运营情况分析5.2.1 我国印花布以及手工印花布所属行业营收分析5.2.2 我国印花布以及手工印花布所属行业成本分析5.2.3
21、我国印花布以及手工印花布所属行业利润分析5.3 2015-2021年中国印花布以及手工印花布所属行业财务指标总体分析5.3.1 行业盈利能力分析5.3.2 行业偿债能力分析5.3.3 行业营运能力分析5.3.4 行业发展能力分析第6章 我国印花布以及手工印花布行业竞争形势及策略6.1 行业总体市场竞争状况分析6.1.1 印花布以及手工印花布行业竞争结构分析（1）现有企业间竞争（2）潜在进入者分析（3）替代品威胁分析（4）供应商议价能力（5）客户议价能力（6）竞争结构特点总结6.1.2 印花布以及手工印花布行业企业间竞争格局分析6.1.3 印花布以及手工印花布行业集中度分析6.2 中国印花布以及手工印花布行业竞争格局综述6.2.1 印花布以及手工印花布行业竞争概况（1）中国印花布以及手工印花布行业竞争格局（2）印花布以及手工印花布行业未来竞争格局和特点（3）印花布以及手工印花布市场进入及竞争对手分析6.2.2 中国印花布以及手工印花布行业竞争力分析（1）我国印花布以及手工印花布行业竞争力剖析（2）我国印花布以及手工印花布企业市场竞争的优势（3）国内印花布以及手工印花布企业竞争能力提升途径6.2.3 印花布以及手工印花布市场竞争策略分析第7章 中国印花布以及手工
