1、TA 装置计划 10 月 8 日起检修。 逻辑：逻辑：受 PX 价格下跌拖累，PTA 价格日内大幅下跌；盘后原油价格回升，预计夜盘 PTA 价格将有 所回升。供应方面，嘉兴石化及恒力石化 PTA 检修装置恢复，PTA 开工率低位有所上升；需求方 面，聚酯以及下游织造开机率降至低位，国庆节后有待观察政策变化。 操作策略：操作策略：能耗双控政策抑制需求，PTA 价格震荡，短期观望。 风险因素：风险因素：PTA 检修不及预期、聚酯负荷下降超预期。 震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 4 4 / 1717 短纤短纤 短纤：短
2、纤：现货基差走强，期货逢低买入现货基差走强，期货逢低买入 （1） 9 月 29 日， 1.4D 直纺涤纶短纤价格上行至 7410 元/吨， 短纤现货现金流大幅扩张， 收在 179 元/吨。产销方面，直纺涤短产销清淡，平均 40%，部分工厂产销：50%，70%，20%，70%，30%， 35%，40%，30%。 （2）9 月 29 日，受聚酯原料价格下跌影响，短纤期货价格大幅下跌，期货 11 月、1 月合约价格 分别收在 7226（-170）元/吨、7292（-178）元/吨，期货 11/1 价差收在-66 元/吨。短纤现货对 1 月合约基差大幅走强，收在 118 元/吨，短纤期货 1 月合约价
3、格对应现金流下滑，降至 5 元/吨。 逻辑：逻辑：受 PTA 价格下跌拖累，短纤期货价格震荡走低，短纤现货稳定，现货基差大幅走强。供应 方面，短纤开工率维持低位，工厂产销相对疲弱，若节前产销无法扩张，节后将面临库存的扩张 压力；需求方面，纱线价格继续上调，交投普遍偏弱。 操作策略：操作策略：短纤期货逢低买入，同时，关注现金流低位修复的机会。 风险因素：风险因素：聚酯原料下行风险。 震荡 苯乙烯苯乙烯 观点：炒作氛围尚存，观点：炒作氛围尚存，EBEB 震荡稍强震荡稍强 （1）华东苯乙烯现货价格 9000（-340）元/吨，EB11 基差-34（-9）元/吨； （2）华东纯苯价格 7650（-80
4、）元/吨，乙烯价格 8524（+0）元/吨，苯乙烯非一体化现金流生产 成本 9146（-63）元/吨，现金流利润-146（-277）元/吨； （3）华东 PS 价格 11000（+100）元/吨，PS 现金流利润 1750（+440）元/吨，EPS 价格 10800 （+100）元/吨，EPS 现金流利润 1510（+426）元/吨，ABS 价格 17600（+0）元/吨，ABS 现金流 利润 6068（+213）元/吨； 逻辑：逻辑：EB 周三震荡，现货表现仍弱，但下游在减量后价格有所走强。展望后市，我们对苯乙烯价 格维持震荡观点，短期不确定因素较多，比较重要的包括 10 月双控限电是否延续
5、、浙石化二期 纯苯能否达产，总体上若双控对下游影响减弱，10 月苯乙烯可能去库，但纯苯偏向宽松，考虑到 纯苯估值稍高， 苯乙烯表现应相对偏弱， 目前支撑价格的的主要是原油上涨消化纯苯估值的预期， 若原油转弱， 应谨慎苯乙烯回调的风险，但若能源强势，资金继续炒作通胀逻辑的风险也需谨慎。 策略推荐：策略推荐：观望 上行风险：上行风险：双控影响递减；宏观政策转向积极；煤油持续走强 下跌风险：下跌风险：双控影响持续或升级；民营炼厂原油配额解决 震荡震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 5 5 / 1717 LLDPELLDPE
6、 观点：观点：基差有所企稳，塑料强势震荡基差有所企稳，塑料强势震荡 （1）LLDPE 现货主流低端价格 9270（-30）元/吨，L2201 合约基差-115（+65）元/吨； （2）9 月 29 日石化 PE+PP 早库 64.5 万吨，较 9 月 28 日下降-3.5 万吨； 逻辑逻辑：LLDPE 周三高位震荡，在基差走强的支撑下，期货回调有限。短线来看，我们对 LLDPE 的 观点重新上调为中性，能源成本上涨的长逻辑难言结束，从现货基差、盘面表现来看，市场炒作 的成本预期的意愿仍较强烈，减产有限、进口窗口打开的利空现实暂未构成有效阻力，短线向上 风险仍需谨慎。 策略推荐：策略推荐：观望
7、上行风险：上行风险：原料油气煤表现强势、新产能释放推迟 下游风险：下游风险：原料价格高位回落、需求表现持续疲软 震荡震荡 PPPP 观点：观点：炒作氛围浓郁，炒作氛围浓郁，PPPP 高位震荡高位震荡 （1）华东拉丝主流成交价 9500（-50）元/吨，PP2201 合约基差-229（+55）元/吨； （2）山东地区丙烯价格 7980（+80）元/吨，粉料价格 8900（+0）粒粉价差 500 元/吨，间歇法粉 料利润 420 元/吨；华东地区粉料价格 9250（-50）元/吨； 逻辑：逻辑：PP 周三高位震荡，现货方面延续乏力，下游 BOPP 订单连续第二天走弱。短线来看，我们 对 PP 的观
8、点重新上调为中性，能源成本上涨的长逻辑难言结束，从盘面表现来看，市场炒作的 成本预期的意愿仍较强烈，减产有限、进口窗口打开的利空现实暂未构成有效阻力，短线向上风 险仍需谨慎。 策略推荐：策略推荐：观望 上行风险：上行风险：原料油气煤表现强势、新产能释放推迟 下游风险：下游风险：原料价格高位回落、需求表现持续疲软 震荡震荡 PVCPVC 观点：观点：电石涨势延续，电石涨势延续，PVCPVC 维持强势格局维持强势格局 （1）昨日华东电石法基准价 12335 元/吨，上涨 485 元/吨，主力合约基差 595 元/吨。 （2）据隆众数据，昨日电石到货价继续上涨，山东接货价再涨 200 至 7165
9、元/吨，陕西接货价暂 停不报。内蒙和宁夏地区出厂价已经报至 7500 元/吨。电石市场延续罕见的出厂价-市场价倒挂 现象。 逻辑：逻辑：昨日主力合约收于 11740，上涨 105 元/吨。近期逻辑非常简单直接，就是能耗双控下电石 和 PVC 开工均严重受限，更关键的是连续暴涨的电石给 PVC 带来极强的成本支撑。短期来看针对 电石供应端以及电石原材料兰炭相关的能耗双控很难缓解，因此近期市场继续“无视”库存累积 和需求端情况，这在电石端扰动确认达到高峰后必然是重要风险点。但是现阶段总体而言电石风 险未完全暴露，盘面继续维持高位强势格局，后续价格波动可能进一步加大。 操作策略：操作策略：观望为主；
10、 风险因素：风险因素： 利多风险：出口窗口再度大幅打开并维持；电石供应再度收紧。 利空风险：终端需求在旺季受成本压力和限电出现显著下滑； 偏强震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 6 6 / 1717 二、品种数据监测二、品种数据监测 （一）化工日度指标监测（一）化工日度指标监测 表表 1 1：化工品跨期价差、品种价差及基差：化工品跨期价差、品种价差及基差 一级指一级指 标标 二级指标二级指标 最新最新 值值 变化值变化值 单位单位 一级指标一级指标 二级指标二级指标 最新值最新值 变化值变化值 单位单位 跨期价 差
11、PTA 1-5 月 -10 -14 元/吨 主力基差 PTA -63 13 元/吨 5-9 月 -16 12 乙二醇 -7 64 9-1 月 26 2 短纤 118 228 MEG 1-5 月 217 -20 LLDPE -115 65 5-9 月 66 -80 PP -230 55 9-1 月 -283 100 PVC 595 380 PF 1-5 月 -72 16 甲醇 -148 29 5-9 月 -72 -64 苯乙烯 -34 -9 9-1 月 144 48 尿素 -190 -29 LLDPE 1-5 月 235 25 5-9 月 40 20 9-1 月 -275 -45 跨品种价差 1
12、 月 PP-3MA -765 18 元/吨 PP 1-5 月 239 29 5 月 PP-3MA 100 4 5-9 月 90 -63 9 月 PP-3MA 517 79 9-1 月 -329 34 1 月 P-L 344 -10 PVC 1-5 月 1310 355 5 月 P-L 340 -14 5-9 月 625 -35 9 月 P-L 290 69 9-1 月 -1935 -320 1 月 TA-EG -957 -42 甲醇 1-5 月 368 5 5 月 TA-EG -730 -48 5-9 月 169 4 9 月 TA-EG -648 -140 9-1 月 -537 -9 1 月
13、PF-TA-EG 905 -16 苯乙 烯 EB 10-11 -69 6 5 月 PF-TA-EG 1041 -51 尿素 1-5 月 238 9 9 月 PF-TA-EG 1121 -3 5-9 月 198 34 9-1 月 -436 -43 资料来源：中信期货研究部 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 中信期货研究中信期货研究| |策略日报（化工）策略日报（化工） 7 7 / 1717 （二）化工基差及价差监测（二）化工基差及价差监测 （1 1）甲醇）甲醇 图 1：MA 现货价格 图 2：MA 主力基差 0 1000 2000 3000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月
