1、 年度应分配的现金股利。 3某股份有限公司发行在外的普通股为40 万股，该企业目前的资金结构为最佳资本结 构，资本总额为1.2 亿元，其中，自有资本为9000 万元，负债资本为3000 万元。另已知该 公司 2007 年的股利为每股4.6 元，税后利润为360 万元， 2008 年的税后利润为500 万元。 该公司准备在2009 年再投资250 万元。 要求： (1) 如果该公司采用剩余股利支付政策，则其在2008 年的每股股利为多少? (2)如果该公司采用固定股利支付政策，则其在2008 年的每股股利为多少? (3)如果该公司采用固定股利支付率政策，则其在2008 年的每股股利为多少? 4某
2、公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下： 股本普通股（每股面值2 元， 200 万股） 400万元 资本公积 160万元 未分配利润 840万元 所有者权益合计 1400万元 公司股票的每股现行市价为35 元。 要求：计算回答下述3 个互不关联的问题。 （1） 计划按每10 股送 1 股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现 金股利 0.2 元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一方案后的股东权益各项目数 额。 （2）如若按1 股拆为 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股 数。 （3）假设利润分配不改变每股市价与每股净资产的比值，公司按每10 股送
3、1 股的方案 发放股票股利， 股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达 到每股 30 元，计算每股现金股利应是多少。 答案及解析 一、名词解释 解释：略 二、单项选择题 1答案： B 2答案： B 解析：发放股票股利后股东所持股份比例并未改变，每位股东所持股票的市场价值总额 仍然保持不变。 3.答案： A 解析：剩余股利政策不利于投资者安排收入和支出，不利于公司树立良好的形象。 4答案： C 解析： 采用固定股利支付率政策，要求公司每年按固定比例从净利润中支付股利。由于 公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也应随公司的收益的变动而变动， 保持股利与利润间
4、的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等。 5答案： C 解析：盈利稳定或正处于成长期的公司适用固定股利政策。 6答案： B 解析： 股票回购使股价上涨所得的资本利得可替代股利收入，类似给投资者的现金股利。 7答案： C 解析： 采用剩余股利政策首先保证目标资金结构的需要，如有剩余才发放股利，其根本 理由在于优化资金结构，使综合资金成本最低。 8答案： C 9答案： A 解析：因为自有资金与借入资金之比为5：3，则资产负债率=3/8 ，满足下一年度计划 投资 600 万元中所需自有资金为600（ 13/8 ）=375，按照剩余股利政策，当年可用于股 利分配的税后净利最多为625（10003
5、75）万元。 10答案： D 解析： 多发股利，可使股价上涨，使已发行的可转换债券尽快的实现转换，从而达到调 整资金结构的目的。 11答案： C 解析：对于股份公司而言，由于投资者接受股利缴纳的所得税要高于进行股票交易的资 本利得所交纳的税金，因此许多公司可以通过积累利润使股价上涨方式来帮助股东避税。 12答案： A 13答案： C 解析：支付现金股利不能增加发行在外的普通股股数；增发普通股能增加发行在外的普 通股股数， 但是也会改变公司资本结构；股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会 改变公司资本结构；股票回购会减少发行在外的普通股股数。 三、多项选择题 1答案： BCD 解析： 公司
6、出于种种因素考虑制定收益分配政策，这些因素主要有：未来投资机会、筹 资成本、反收购、举债能力、盈余稳定状况、资产流动状况等。 2答案： ABD 解析： 如果企业分配政策得当，则能直接增加企业积累能力，在利润一定的条件下，增 加留存比例， 实质上是增加企业筹资量，另外分配得当能增强投资者信心，能与投资者维持 较好的关系。 3答案： ACD 解析： 上市公司发放股票股利，减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，它 们之间是此消彼长，股东权益总额不发生变化。 4答案： ACD 解析：固定股利政策使公司股利支付与公司盈利相脱节。 5答案： ABC 解析：剩余股利政策的缺点是不利于投资者安排收入的
7、支出，也不利于公司树立良好的形象， 因而不利于股价的稳定和上涨。 6答案： BCD 解析： 确定收益分配政策应考虑的因素之一债务合同限制。企业的债务合同，特别 是长期债务合同， 往往有限制企业现金支付程度的条款，其中未来的股利只能以签订合同之 后的收益来发放。 7答案： ABC 解析： 因为资本利得所得税比股利所得税低，所以可使股东获得纳税上的好处；免予发 放现金股利，可以留存现金；发放股票股利还可以降低每股价格，有利于投资者介入买卖。 8答案： ABCD 9答案： AD 解析：采用固定或持续增长的股利政策的理由是向市场传递公司正常发展的信息，有利 于投资者安排股利收入和支出。 10答案： B
8、C 解析：剩余股利政策是要保持目标资本结构；固定或持续增长的股利政策是增强投资者 的信心。低正常股利加额外股利政策的理由是使公司有较大的灵活性和吸引住依靠股利度日 的股东。 11答案： BC 解析：财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。 12答案： CD 解析： AB是对股东的意义。 13答案： ABCD 四、判断题 1答案：错 解析：股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外 的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。 2答案：错 解析：负债资金，支付利息属于税前利润分配。 3. 答案：错 解析： 在企业的净利润与
9、现金流量不够稳定时，应采用正常股利加额外股利政策，这样 对企业和股东都是有利的。 4答案：对 解析：剩余股利政策的优点就是能充分利用筹资成本最低的资金来源，保持理想的资金 结构，使综合资金成本最低。 5答案：对 6答案：错 解析：收益分配上的资本保全约束是为了维护债权人的利益。 7答案：对 解析： 一般而言，将税后的收益用于再投资，有利于降低筹资的外在成本，包括再筹资 费用和资本的实际支出成本。因此， 很多企业在考虑投资分红时，首先将企业的净利润作为 筹资的第一选择渠道，特别是在负债较多、资金结构欠佳的时期。 8答案：错 解析：股利分配的多少既取决于利润的多少，还取决于股利分配政策。 五、简答
10、题 解释：略 六、计算题 1答案及解析： （1）增加筹集负债数额=100040%=400 （万元） （2）债券发行价格=100010% （ P/A，5% ，10） 1000（ P/F，5% ，10）=1386.08 （元） 发行债券的张数= 08.1386 4000000 =2886（张） （3）本年公司留存收益=500100=400（万元） （4）明年权益资金需求量=100060%=600 （万元） 明年对外筹集权益资金额=600400=200（万元） 2答案及解析： （1）2009 年投资方案所需的自有资金额70060420（万元） 2009 年投资方案所需从外部借入的资金额7004028
11、0（万元） （2）2008 年度应分配的现金股利 净利润 2009 年投资方案所需的自有资金额 900420480（万元） （3）2008 年度应分配的现金股利上年分配的现金股利550（万元） 可用于 2009 年投资的留存收益900550 350（万元） 2009 年投资需要额外筹集的资金额700350350（万元） （4）该公司的股利支付率 1000 550 100 55 2008 年度应分配的现金股利55900 495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以 2009 年的投资需要从2008 年的净利润中留存700 万元，所以2008 年度应分配的现金股利900700200（万元）
12、3答案与解析： (1)设定目标资本结构： 权益资本占总资本的比率= 12000 9000 =75 债务资本占总资本的比率= 12000 3000 =25 目标资本结构下投资所需的股东权益数额=25075=187.5( 万元 ) 作为股利发放的税后利润为=500-187.5=312.5(万元 ) 所以， 2008 年每股发放的股利为= 40 5 .312 =7.81( 元) (2)2008年每股发放的股利应该和2007 年每股发放的股利相等，即 2008 年发放的股利 为每股 4.6 元。 (3)2007年每股收益 = 40 360 =9(元 ) 2007年每股股利占每股收益的比例= 9 6 .4 =51.11 2008年用于股利发放的税后利润=50051.11 =255.55( 万元 ) 2008年每股发放的股利= 40 55.255 =6.39( 元) 4答案及解析： （1）发放股票股利后的普通股数=200（ 1+10% ）=220（万股） 发放股票股利后的普通股股本=2220=440（万元） 发放股票股利后的资本公积=160+（35-2 ） 20=820（万元） 现金股利 =0.2 220=44（万元） 利润分配后的未分
