1、 策略报告策略报告 | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略一周资金面及市场情绪监控（策略一周资金面及市场情绪监控（20210628-20210704） 证券研究报告证券研究报告 2021 年年 07 月月 06 日日 作者作者 刘晨明刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090006 李如娟李如娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518030001 许向真许向真 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070006 赵阳赵阳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519090002 吴黎艳吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编
2、号：S1110520090003 相关报告相关报告 1 投资策略：策略一周资金面及市场 情绪监控 （20210222-20210228） -节后 市场大幅调整下，北上、南下资金转为 流 出 ， 但 基 金 发 行 仍 然 密 集 2021-03-02 2 投资策略：策略一周资金面及市场 情绪监控 （20210201-20210219） -公募 基金发行延续 1 月热度，北上南下资金 持续活跃 2021-02-23 3 投资策略：策略专题-当我们讨论 中美摩擦和美股暴跌的时候实质上在讨 论什么？ 2020-09-06 半年末资金面总体均衡，北上全周净流出逾百亿半年末资金面总体均衡，北上全周净流出
3、逾百亿 本周流动性周报主要结论如下：本周流动性周报主要结论如下： 央行累计开展央行累计开展 1100 亿逆回购操作，资金利率整体继续下行：亿逆回购操作，资金利率整体继续下行：上周央行逆回购 操作 1,100 亿元，逆回购到期 900 亿元，无 MLF/TMLF 投放，无 MLF/TMLF 到 期；上上周央行逆回购操作 900 亿元，逆回购到期 400 亿元，无 MLF/TMLF 投放，无 MLF/TMLF 到期。上周 SHIBOR(3 个月)收于 2.449%，较前一周下降 0.7BP；银行间同业拆借上周(1 天/7 天)收于 1.68%/2.15%，较前一周分别变动 6/-45BP；银行间质
4、押式回购利率（1 天/7 天）上周收于 1.65%/2.01%，较前一 周分别变动 8/-72BP；AAA+同业存单到期收益率上周(1 个月/3 个月/6 个月) 收于 2.07%/2.20%/2.53%，较前一周分别变动-26/-22/-6BP。上周 3A 企业债到 期 收 益 率 (1 年 /5 年 /7 年 ) 为 3.36%/3.64%/3.90% ， 较 上 上 周 分 别 变 动 -7.58/-7.54/-3.0BP 。 上 周 国 债 到 期 收 益 率 (3年 /5年 /10年 ) 收 于 2.40%/2.95%/3.08%，较上上周分别变动-4.90/1.34/-0.50BP
5、。上周中短票据到期 收 益 率 (1 年 /3 年 /5 年 ) 收 于 2.94%/3.36%/3.67% ， 较 上 上 周 分 别 变 动 -8.46/-7.58/-4.87BP。 上周共上周共 11 家公司家公司 IPO 上市，基金周均发行规模保持平稳：上市，基金周均发行规模保持平稳：上周 A 股共 11 家 公司 IPO 上市，其中主板 2 家，创业板 5 家，科创板 4 家，募资规模达 62.26 亿元；上上周 A 股共 10 家公司 IPO 上市，募资规模达 97.59 亿元。以成立日 计，上周共有 14 只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共 计 177.34
6、亿份；上上周发行份额为 186.74 亿份。 产业资本净减持小幅回落， 北上净流出逾百亿：产业资本净减持小幅回落， 北上净流出逾百亿： 上周产业资本增持 21.08 亿元， 减持 114.85 亿元，净减持 93.77 亿元；上上周产业资本增持 39.55 亿元，减持 147.99 亿元，净减持 108.44 亿元。上周北上资金合计流出 157.97 亿，其中沪 股通流出资金 109.42 亿，深股通流出资金 48.55 亿；南下资金合计流出 67.46 亿，其中沪市港股通流出资金 75.73 亿，深市港股通流入资金 8.27 亿。上上周 北上资金合计流入 209.77 亿，其中沪股通流入资金
7、 119.52 亿，深股通流入资 金 90.25 亿；南下资金合计流入 42.21 亿，其中沪市港股通流出资金 14.52 亿， 深市港股通流入资金 56.73 亿。 市场活跃度方面：市场活跃度方面：截至 7 月 2 日，融资融券余额为 17,681.99 亿，占 A 股流通 市值 2.59%；截至 6 月 25 日，融资融券余额为 17,677.99 亿，占 A 股流通市值 2.54%。上周全 A 成交额 4.92 万亿，日均 9,839.18 亿，截至 7 月 2 日，融资买 入额占比 9.1%；上上周全 A 成交额 5.07 万亿，日均 10,141.24 亿，截至 6 月 25 日，融
8、资买入额占比 8.9%。 其他我们重点关注的指标里：其他我们重点关注的指标里： 截至 7 月 6 日， 7 月份股权融资规模 324.15 亿元， 其中首发 36.70 亿元，增发 77.83 亿元；6 月份股权融资规模 1,328.47 亿元， 其中首发 561.45 亿元，增发 508.92 亿元。截至 7 月 4 日，7 月并购重组计划 上市 1 家（其中通过 1 家，未通过 0 家） ，通过率 100%；6 月并购重组计划上 市 4 家（其中通过 4 家，未通过 0 家） ，通过率 100%；5 月并购重组计划上市 3 家（其中通过 2 家，未通过 1 家） ，通过率 66.7%。 风
9、险提示：风险提示：货币政策收紧，宏观经济下行风险，海外不确定性升级。 策略策略报告报告 | | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 一周概述一周概述 . 4 2. 一周重要数据一览一周重要数据一览 . 6 3. 详细图表及说明详细图表及说明 . 7 3.1. 资金需求/资金流出 . 7 3.1.1. 股权融资/并购重组 . 7 3.1.2. 限售解禁 . 8 3.1.3. 交易费用 . 9 3.2. 资金供给/资金流入 . 9 3.2.1. 基金发行（普通股票型+部分混合型基金） . 9 3.2.2. 市场交易 . 10 3.2.3.
10、产业资本增减持 . 10 3.2.4. 杠杆资金（两融） . 11 3.2.5. 海外资金 . 11 3.2.6. 资金流入板块分布 . 12 3.3. 市场情绪/赚钱效应 . 13 3.3.1. 波动率/风险 . 13 3.3.2. 参与度/活跃度 . 13 3.3.3. 风格指数 . 15 3.3.4. 折溢价 . 15 3.3.5. 股指期货信号 . 16 3.4. 利率及汇率 . 17 3.4.1. 短端：货币市场 . 17 3.4.2. 中长端：国债/企业债市场 . 18 3.4.3. 外汇市场 . 20 3.5. 货币投放与派生. 20 3.5.1. 央行流动性管理 . 20 3.
11、5.2. 基础货币及广义货币 . 21 3.5.3. 货币供应渠道 . 22 4. 风险提示风险提示 . 23 图表目录图表目录 图 1：2017 年 7 月-2021 年 6 月逆回购、MLF 及 TMLF 情况（截至 20210704） . 4 图 2：GC007、R007、DR007 走势（截至 20210704） . 5 图 3：一周重要数据一览 . 6 表 1：IPO. 7 表 2：并购重组过会 . 7 策略策略报告报告 | | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 3：股权融资 . 8 表 4：限售股解禁（单位：亿元） . 8 表 5：交易佣金（
12、单位：亿元） . 9 表 6：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型） . 9 表 7：新增投资者（单位：万人） . 10 表 8：重要股东增减持 . 10 表 9：跟踪指标：融资融券 . 11 表 10：陆股通北上资金（单位：亿元） . 11 表 11：港股通南下资金（单位：亿元） . 12 表 12：跟踪指标：资金净流入额（单位：亿元） . 12 表 13：CBOE 波动率（单位：%）. 13 表 14：换手率（单位：%） . 13 表 15：市场成交额 . 14 表 16：基金仓位 . 14 表 17：申万大盘/中盘/小盘指数 . 15 表 18：AH 折溢价 . 15 表
13、19：大宗交易 . 16 表 20：股指期货升贴水、多空单比 . 16 表 21：银行间同业利率（单位：%） . 17 表 22：理财市场（单位：%） . 18 表 23：国债到期收益率（单位：%） . 18 表 24：企业债（单位：%） . 19 表 25：中短票据（单位：%） . 19 表 26：人民币汇率 . 20 表 27：逆回购 . 20 表 28：其他货币政策工具（MLF、SLF、PSL、SLO 等，单位：亿元） . 21 表 29：基础货币及货币乘数（单位：%（左） ） . 21 表 30：广义货币（单位：%） . 22 表 31：社融规模（单位：亿元，%） . 22 表 32：
14、人民币贷款（单位：亿元，%） . 23 表 33：外汇占款（单位：亿元） . 23 策略策略报告报告 | | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 一周概述一周概述 央行央行累计开展累计开展 1100 亿逆回购操作亿逆回购操作，资金利率资金利率整体继续下行整体继续下行：上周央行逆回购操作 1,100 亿元，逆回购到期 900 亿元，无 MLF/TMLF 投放，无 MLF/TMLF 到期；上上周央行逆回购 操作900亿元， 逆回购到期400亿元， 无MLF/TMLF投放， 无MLF/TMLF到期。 上周SHIBOR(3 个月)收于 2.449%， 较前一周下
15、降 0.7BP； 银行间同业拆借上周(1 天/7 天)收于 1.68%/2.15%， 较前一周分别变动 6/-45BP；银行间质押式回购利率（1 天/7 天）上周收于 1.65%/2.01%， 较前一周分别变动 8/-72BP；AAA+同业存单到期收益率上周(1 个月/3 个月/6 个月)收于 2.07%/2.20%/2.53%，较前一周分别变动-26/-22/-6BP。上周 3A 企业债到期收益率(1 年/5 年/7 年)为 3.36%/3.64%/3.90%，较上上周分别变动-7.58/-7.54/-3.0BP。上周国债到期收益 率(3 年/5 年/10 年)收于 2.40%/2.95%/
16、3.08%， 较上上周分别变动-4.90/1.34/-0.50BP。上周中 短票据到期收益率(1 年/3 年/5 年)收于 2.94%/3.36%/3.67%，较上上周分别变动 -8.46/-7.58/-4.87BP。 上周共上周共 11 家公司家公司 IPO 上市，上市，基金基金周均发行规模保持平稳周均发行规模保持平稳：上周 A 股共 11 家公司 IPO 上 市，其中主板 2 家，创业板 5 家，科创板 4 家，募资规模达 62.26 亿元；上上周 A 股共 10 家公司 IPO 上市，募资规模达 97.59 亿元。以成立日计，上周共有 14 只普通股票型+偏股 /平衡混合型+灵活配置型基
17、金发行，共计 177.34 亿份；上上周发行份额为 186.74 亿份。 图图 1：2017 年年 7 月月-2021 年年 6 月逆回购、月逆回购、MLF 及及 TMLF 情况（截至情况（截至 20210704） 资料来源：Wind，天风证券研究所 策略策略报告报告 | | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图图 2：GC007、R007、DR007 走势（截至走势（截至 20210704） 资料来源：Wind，天风证券研究所 产业资本产业资本净净减持减持小幅回落小幅回落， 北上净流出逾百亿北上净流出逾百亿： 上周产业资本增持 21.08 亿元， 减持 1
18、14.85 亿元， 净减持 93.77 亿元； 上上周产业资本增持 39.55 亿元， 减持 147.99 亿元， 净减持 108.44 亿元。上周北上资金合计流出 157.97 亿，其中沪股通流出资金 109.42 亿，深股通流出资 金 48.55 亿；南下资金合计流出 67.46 亿，其中沪市港股通流出资金 75.73 亿，深市港股 通流入资金 8.27 亿。 上上周北上资金合计流入 209.77 亿， 其中沪股通流入资金 119.52 亿， 深股通流入资金 90.25 亿；南下资金合计流入 42.21 亿，其中沪市港股通流出资金 14.52 亿，深市港股通流入资金 56.73 亿。 市场
19、活跃度方面市场活跃度方面：截至 7 月 2 日，融资融券余额为 17,681.99 亿，占 A 股流通市值 2.59%； 截至 6 月 25 日，融资融券余额为 17,677.99 亿，占 A 股流通市值 2.54%。上周全 A 成交额 4.92 万亿，日均 9,839.18 亿，截至 7 月 2 日，融资买入额占比 9.1%；上上周全 A 成交额 5.07 万亿，日均 10,141.24 亿，截至 6 月 25 日，融资买入额占比 8.9%。 其他我们重点关注的指标里：其他我们重点关注的指标里：截至 7 月 6 日，7 月份股权融资规模 324.15 亿元，其中首发 36.70 亿元， 增发
20、 77.83 亿元； 6 月份股权融资规模 1,328.47 亿元， 其中首发 561.45 亿元， 增发 508.92 亿元。截至 7 月 4 日，7 月并购重组计划上市 1 家（其中通过 1 家，未通过 0 家） ，通过率 100%；6 月并购重组计划上市 4 家（其中通过 4 家，未通过 0 家） ，通过率 100%；5 月并购重组计划上市 3 家（其中通过 2 家，未通过 1 家） ，通过率 66.7%。 策略策略报告报告 | | 投资策略专题投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2. 一周重要数据一览一周重要数据一览 说明：说明： “今年以来位置”“今年以来位置”
21、表示指标在今年以来走势的相对位置。 图图 3：一周重要数据一览一周重要数据一览 跟踪情况（截至 2021 年 07 月 04 日） 今年以来位置 资金需求/ 资金流出 IPO 上周 A 股共 11 家公司 IPO 上市，其中主板 2 家，创业板 5 家，科创板 4 家，募资规模达 62.26 亿元；上上周 A 股共 10 家公司 IPO 上市， 募资规模达 97.59 亿元。 中位 并购重组过会 截至 7 月 4 日，7 月并购重组计划上市 1 家（其中通过 1 家，未通过 0 家），通过率 100%；6 月并购重组计划上市 4 家（其中通过 4 家， 未通过 0 家），通过率 100%；5
22、月并购重组计划上市 3 家（其中通过 2 家，未通过 1 家），通过率 66.7%。 低位 股权融资 截至 7 月 6 日，7 月份股权融资规模 324.15 亿元，其中首发 36.70 亿元，增发 77.83 亿元；6 月份股权融资规模 1,328.47 亿元，其中首发 561.45 亿元，增发 508.92 亿元。 低位 限售股解禁 上周解禁规模为 924.59 亿元；本周理论规模为 552.68 亿元。 中位 交易费用（估算） 根据成交额和代扣印花税估算，2021 年 5 月，市场交易费用为 205.88 亿；2021 年 4 月，市场交易费用为 205.28 亿。 中位 资金供给/ 资
23、金流入 新增投资者 截至 2021 年 5 月，新增投资者 141.22 万，期末投资者数为 18,705.97 万；前一个月新增投资者 169.14 万。 低位 基金发行 以成立日计，上周共有 14 只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计 177.34 亿份；上上周发行份额为 186.74 亿份。 中位 产业资本增减持 上周产业资本增持 21.08 亿元，减持 114.85 亿元，净减持 93.77 亿元；上上周产业资本增持 39.55 亿元，减持 147.99 亿元，净减持 108.44 亿元。 中位 融资融券 截至 7 月 2 日，融资融券余额为 17,681.99 亿
24、，占 A 股流通市值 2.59%；截至 6 月 25 日，融资融券余额为 17,677.99 亿，占 A 股流通市值 2.54%。 高位 沪深港股通 （北上南 下资金） 上周北上资金合计流出 157.97 亿，其中沪股通流出资金 109.42 亿，深股通流出资金 48.55 亿；南下资金合计流出 67.46 亿，其中沪市港股 通流出资金 75.73 亿，深市港股通流入资金 8.27 亿。上上周北上资金合计流入 209.77 亿，其中沪股通流入资金 119.52 亿，深股通流入资 金 90.25 亿；南下资金合计流入 42.21 亿，其中沪市港股通流出资金 14.52 亿，深市港股通流入资金 5
25、6.73 亿。 低位 资金流入板块分布 据 WIND 数据，上周主板资金净流入 1,924.55 亿，创业板净流入 327.46 亿；上上周主板资金净流出 506.84 亿，创业板净流出 238.59 亿。 市场情绪/ 赚钱效应 CBOE 波动率 本周 VIX 指数收于 15.07%；上周 VIX 指数收于 15.62%。 低位 换手率 本周上证 50、 沪深 300、 中证 1000 平均换手率分别为 0.24、 0.47、 2.02； 上周上证 50、 沪深 300、 中证 1000 平均换手率分别为 0.25、 0.49、 2.11。 中位 市场成交额 上周全 A 成交额 4.92 万亿
26、，日均 9,839.18 亿，截至 7 月 2 日，融资买入额占比 9.1%；上上周全 A 成交额 5.07 万亿，日均 10,141.24 亿， 截至 6 月 25 日，融资买入额占比 8.9%。 中位 基金仓位 截止 7 月 2 日，开放式基金分类股票投资比例为 64.4%；截止 6 月 25 日，开放式基金分类股票投资比例为 64.37%。 低位 风格指数 截至 7 月 2 日，上周申万大盘/中盘/小盘指数分别收于 4,543.94、4,617.35、4,750.74；较上周分别变动-2.80%/-2.19%/-1.38%。 AH 折溢价 7 月 2 日，AH 股溢价指数收于 137.9
27、8；6 月 25 日，AH 股溢价指数收于 137.70。 高位 大宗交易 上周大宗交易总成交规模 143 亿元，折价率-5.8%；上上周大宗交易总成交规模 133 亿元，折价率-3.8%。 中位 股指期货信号 上周末上证 50/沪深 300/中证 500 升贴水率分别为-0.52%/-0.60%/-0.25%，多空单比分别为 0.79/0.71/0.81；上上周末上证 50/沪深 300/中 证 500 升贴水率分别为-0.23%/-0.35%/-0.19%，多空?戆錀赣?搆鐀赥?攆挭赦?朆阀赨?椆需赩樆赫?氆騀赭?渆赮?漆赯O瀆赱?爆赳?猆赳蘸F猆予赳P猆傖赳吲V猆漀找赳c理赴C甆赶?眆起
28、魏f砆赻F笆赻癝G笆錀赻N笆欀全赻X笆耀弚趍?踆焀趏?逆娀趑?鈆堀趓?鐆尀趕?阆夀趗?順崀趙?騆倀趚莕V騆囯趚b騆旷趛?鰆嘀趜F鴆开趝郍鸆吀趟?樀趡?昀趣?最趥?栀趧?渀趩?爀趫?甀趭?趯?挀趯緰趱?足?趴?趶?鴀趸?趺?埢趻?趽?趿?跁?跉暻跘F一跘藾N事跘O需兔跘泯_挈跢A樀踅A踊N踎K踦嶚帀踫B惙踰蛹Y匀踲?戀踴?圀踶?崀踹?贀踽舀蹀蹃?焀蹅蹇蹈蹊蹌蹎伆蹐默戆蹤e攆蹨A栆紀蹬?理蹶?眆蹸?礆蹺?笆蹻?簆蹼?紆蹽?紆倀蹾?縆蹿?缆蹿?耆躀?脆躁?舆躂?茆躃?萆躄?萆躅?蔆躆?蘆躇?蠆躈?褆躉?訆躊?謆躌?谆礀躍?踆躏?輆躏紱M輆乪躏U逆躐F逆錀躐瓰K鄆躒?鈆曙躒f錆躓f錆曨躔?鐆曚躕?锆曚
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