1、资料 或+ WX公众号mtachn 4 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3. 9 月经济数据展望：月经济数据展望：内外需均在内外需均在走走弱弱，生产，生产指标指标边际趋弱边际趋弱 3.1 需求：需求：内需内需继续走弱继续走弱，外需，外需边际趋弱边际趋弱 内需方面，汽车销售（两年平均）增速、内需方面，汽车销售（两年平均）增速、30 大中城市地产销售面积（两年平均）增速和大中城市地产销售面积（两年平均）增速和 挖掘机销量（两年平均）增速均不同程度走弱。挖掘机销量（两年平均）增速均不同程度走
2、弱。外需方面外需方面，出口运价指数持续出口运价指数持续高位高位，韩国出，韩国出 口增速口增速、欧元区、欧元区 PMI 以及以及 9 月上旬月上旬沿海主要港口货物吞吐量均有不同程度回落沿海主要港口货物吞吐量均有不同程度回落。 消费方面消费方面，汽车销售进一步走弱，乘用车厂家零售当月增速（两年平均）自 8 月的-6.6% 降至-17.1%，下降近 10.5 个百分点，增速降至疫情后新低。 企业需求企业需求方面方面，中国工程机械工业协会（CME）预估 2021 年 9 月挖掘机（含出口）销 量1.95万台左右， 同比下滑25.1%左右。 挖掘机销量两年平均增速自8月的14.3%降至11.1%， 下降
3、 3.2 个百分点左右。 图图 2： 乘用车厂家零售当月增速 （两年平均） 较前值走弱 （： 乘用车厂家零售当月增速 （两年平均） 较前值走弱 （%） 图图 3：液压挖掘机销量液压挖掘机销量走弱走弱（台）（台） 资料来源：WIND，安信证券研究中心 资料来源：WIND，安信证券研究中心 出口方面出口方面，出口运价指数持续高位，但韩国出口增速、欧元区 PMI 以及 9 月上旬沿海主 要港口货物吞吐量均有不同程度回落。 9 月 CCFI 指数上升至 3157 点附近， 较 8 月末增长了 2.5%；波罗的海干散货指数自 4132 点上升至 4644 点，较 8 月末增长了 12.4%。9 月韩国
4、前 20 日出口同比增长 22.9%， 两年平均增速自 14%下降至 12.5%。 欧元区制造业 PMI 边际 走弱，欧元区制造业 PMI 自 61.4 下行至 58.7，德国制造业 PMI 自 62.6 下行至 58.5。根据 中国港口协会数据，9 月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比自 4%下降至-4%。 图图 4：9 月以来月以来 BDI 指数继续回升，指数继续回升，CCFI 指数高位震荡指数高位震荡（%） 图图 5： 9 月上旬沿海主要港口货物吞吐量月上旬沿海主要港口货物吞吐量同比由正转负同比由正转负（%） 资料来源：WIND，安信证券研究中心 资料来源：中国港口协会，安信证券研究中心
5、 (70.0) (60.0) (50.0) (40.0) (30.0) (20.0) (10.0) 0.0 10.0 20.0 (200.0) (100.0) 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 2019/122020/52020/102021/32021/8 当周日均销量:乘用车:厂家零售:月:同比 乘用车厂家零售:当月同比 两年平均 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201620172018201920202021 0.0 50
6、0.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 3,500.0 4,000.0 4,500.0 5,000.0 2018/92019/32019/92020/32020/92021/32021/9 CCFI:综合指数 波罗的海干散货指数(BDI) (20.0) (15.0) (10.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 2021/12021/32021/52021/72021/9 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 5 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公
7、司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 商品房销售商品房销售方面方面， 9 月 30 大中城市商品房销售面积当月同比 （两年平均） 降至-15.3%， 较前值下滑 10.2 个百分点，降幅进一步扩大。其中一二三线增速均不同程度走弱，一线城 市商品房销售面积增速（两年平均）自 19.3%下行至 4.2%，二线城市商品房销售面积（两 年平均）增速自-9.8%降至-14.9%，三线城市商品房销售面积增速（两年平均）自-15.1%降 至-28.4%。 图图 6：30 大中城市商品房销售面积（两年平均）增速大中城市商品房销售面积（两年平均）增速走弱走弱
8、（%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 3.2 生产：电厂耗煤生产：电厂耗煤维持高位维持高位，限产对上游和中游生产影响较大限产对上游和中游生产影响较大 生产指标方面，生产指标方面，受到限产影响较大。9 月 6 大电厂耗煤量增速中枢在 23.4%附近，较 8 月边际回升。限产对上游和中游生产影响较大，焦煤、钢铁、PVC、甲醇和尿素开工率均有 不同程度下行。受限产影响，中上游工业品价格普遍偏强，粗钢生产和库存继续回落。下游 开工率涨跌互现，受内需影响较大的汽车轮胎开工率自 57.7%下行至 52.7%，受外需影响较 大的织机开工率自 67.8%上行至 68.3%。 图图 7： 6 大电厂耗煤
9、量同比大电厂耗煤量同比增速中枢增速中枢维持高位维持高位（%） 图图 8：日均粗钢产量日均粗钢产量持续下降持续下降（万吨（万吨/天，天，%） 资料来源：WIND，安信证券研究中心 资料来源：WIND，安信证券研究中心 (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 2020/102020/122021/22021/42021/62021/8 30大中城市两年平均当月同比 一线城市两年平均 二线城市两年平均 三线城市两年平均 (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 100 120 2018/12019/12020/12021/1 6大电厂日均耗煤量同比
10、(10.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 150.0 160.0 170.0 180.0 190.0 200.0 210.0 220.0 230.0 240.0 250.0 2018/12019/12020/12021/1 日均产量:粗钢:重点企业(旬):月 日均产量:粗钢:重点企业(旬):月:同比 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 6 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 9：钢材价格指数钢材价格指数小幅小幅回升回升 图图 10：水泥
11、价格指数回升水泥价格指数回升 资料来源：WIND，安信证券研究中心 资料来源：WIND，安信证券研究中心 图图 11：上游和中游开工率普遍回落上游和中游开工率普遍回落（%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图图 12：螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存持续持续回落回落（万吨万吨） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2020/12020/32020/52020/72020/92020/11 201620172018 201920202021 60 80 100 120 140 160 180 200 2020/120
12、20/32020/52020/72020/92020/11 201620172018 201920202021 0 20 40 60 80 100 120 焦化厂 地炼 高炉 PVCPE苯乙烯 甲醇 尿素 汽车轮胎 织机 上游 中游 下游 2021-062021-072021-082021-09 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2020/12020/32020/52020/72020/92020/11 201620172018201920202021 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 7 固定收益主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 分析师声明分析师声明 池光胜、黄海澜声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤 勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方 法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具
