1、单击此处编辑母版标题样式单击此处编辑母版副标题样式*1第八章工程项目财务评价v第一节项目财务评价概述v第二节工程项目投资估算v第三节工程项目财务评价的若干问题v第四节新设法人项目财务评价案例v第五节既有项目法人项目财务评价第一节项目财务评价概述v一、财务分析的含义和主要内容v工程项目的经济评价主要分为财务评价和国民经济评价。v财务评价，是从投资项目或企业角度对项目进行的经济分析。在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。财务评价的主要内容v财务预测。v编制资金规划与计划。v计算和分析财务效果。
2、二、财务评价的目的v1.衡量经营性项目的盈利能力。v2.衡量非经营性项目的财务生存能力。v3.合营项目谈判签约的重要依据。v4.项目资金规划的重要依据。三、财务评价的基本步骤v1.财务评价前的准备（1）实地调研，熟悉拟建项目的基本情况，收集整理基础数据资料。（2）编制部分财务分析辅助报表。三、财务评价的基本步骤v2.进行融资前分析v只进行盈利能力分析（1）编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率、净现值和项目投资回收期等指标。（2）如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；（3）如果分析结果不能满足要求，可通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃
3、项目的建议。三、财务评价的基本步骤v3.进行融资后分析v包括盈利能力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析。（1）在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案；（2）在已有财务分析辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计划与资金筹措表和建设利息估算表；（3）编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务内部收益率指标，考察项目资本金可获得的收益水平；（4）编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可获得的收益水平。v盈利能力分析：赚取利润的能力。指标有净现值、总投资收益率等。v清偿能力分析：偿还借贷的能力。指标有借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等v财务生存能力：分
4、析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。指标有净现金流量、累计盈余。财务评价v经营性项目：财务评价包括盈利能力、偿债能力和财务生存能力v非经营性项目：财务评价主要是财务生存能力四、费用、收益的识别v1.收益v营业收入：企业获得收入的主要形式。由销售量和价格决定。v资产回收：项目寿命期末可回收的固定资产残值和回收的流动资金应视为收入。v补贴：国家为鼓励和扶持某项目的开发所给予的补贴应视为收入。2.费用v投资：包括固定资产投资、无形资产投资、建设期借款利息、流动资金投资等。v营业税金及附加，所得税v经营成本：在一定期间内，由于生产和销售产品及提供服务而实际发生的现金支出。经营
5、成本总成本费用折旧和摊销费利息支出v折旧不构成现金流出，但它是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑。财务评价的基本步骤v利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。估算现金流量编制基本财务流量计算财务评价指标进行不确定性分析风险分析提出评价结论vv财务预测财务预测v投资估算与资金筹措v营业收入预测v成本费用预测vv财务报表编制财务报表编制v利润与利润分配表v资产负债表v资金来源与运用表v现金流量表v其它辅助报表vv资金规划资金规划v资金来源与运用v资金平衡vv财务效果评价财务效果评价v盈利能力评价v清偿能力评价vv不确定性与风险分析不确定性与风险分析v盈亏平衡分析v敏感性
6、分析v概率分析五、辅助财务评价报表 v1.固定资产投资估算表v2.流动资产估算表v3.资金使用计划与资金筹措表v4.固定资产折旧费估算表v5.无形资产及递延资产摊销费估算表v6.总成本费用估算表v7.营业收入估算表v8.营业税金及附加和增值税估算表v9.单位产品生产成本估算表六、基本财务评价报表v现金流量表全部投资现金流量表自有资金现金流量表投资各方现金流量表v利润与利润分配表v财务计划现金流量表v资产负债表v借款还本付息计划表v财务外汇平衡表基本财务报表与评价指标的对应关系评价内容基本报表财务评价指标融资前融资后静态动态盈利能力项目投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资
7、回收期项目资本金现金流量表财务资本金内部收益率投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率利润及利润分配表总投资收益率生存能力分析财务计划现金流量表净现金流量累计盈余资金偿债能力分析资产负债表资产负债率流动比率速动比率借款还本付息表利息备付率偿债备付率六、基本财务评价报表v1.现金流量表v反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。v按投资计算基础不同，分为全部资金财务现金流量表，资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表。全部投资现金流量表全部投资现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345n1金流入1.1 收入1.2回收固定 余1.3回收流
8、 金2金流出2.1建投2.2流 金2.3 成本2.4 税金及附加2.5所得税3 金流量(1-2)全部投资现金流量表全部投资现金流量表v以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。资本金现金流量表资本金现金流量表序号年份项目建设期投产期达产期12345n1金流入1.1 收入1.2回收固定 余1.3回收流 金2金流出2.1自有金2.2借款本金2.3借款利息支付2.4 成本2.5 税金及附加2.6所得税3 金流量(1-2)资本金现金流量表v从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把
9、借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金财务内部收益率，财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。2.利润与利润分配利润与利润分配表v反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金净利润率等静态投资收益率指标，进行项目盈利能力分析。v利润总额=营业收入-营业税金及附加-总成本费用利润与利润分配表利润与利润分配表序号年份项目投产期达产期3456n1 收入2 税金及附加3成本用4利 (1-2-3)5所得税6税后利(4-5)7盈余公金8公益金9付利(6-7-8)10未分配利累未分配利3资产负债表v综合反映项目计算期内
10、各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行清偿能力和资金流动性分析。v资产=负债+所有者权益资产负债表序号年份项目建设期生产经营期123n11.1流1.1.1收款1.1.2存1.1.3金1.1.4累盈余金1.2在建工程1.3固定1.4无形及延2及所有者益2.1合2.1.1流2.1.1.1付款2.1.1.2短期借款2.1.2期2.2所有者益2.2.1本金2.2.2本公金2.2.3累盈余公金4.财务计划现金流量表年份目建期生 期12345671.经营活动现金流量1.1现金流入1.2现金流出1.2.
11、1经营成本1.2.2营业税金及附加1.2.3所得税2.投资活动净现金流量2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2流动资金3.筹资活动净现金流量4.净现金流量5.累计盈余资金5.借款还本付息计划表v用于反映项目计算期内各年借款的使用，还本付息以及偿债资金来源，计算借款偿还期或者偿债备付率、利息备付率等指标。财务评价指标v财务盈利能力指标v清偿能力及流动性指标财务盈利能力计算指标v静态指标投资利润率投资利税率资本金利润率静态投资回收期v动态指标财务内部收益率财务净现值动态投资回收期清偿能力及流动性指标v借款偿还期v资产负债率v流动比率v速动比率投资利润率v项目达到设计生产能力后的一
12、个正常生产年份的利润总额或生产期的年平均利润总额与项目总投资的比率。v考察单位投资的盈利能力。将投资利润率与基准利润率对比，以判别项目单位投资盈利能力是否达到标准水平。投资利税率v项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。资本金利润率v项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年税后利润或项目生产期内的年平均税后利润与项目资本金的比率。v反映项目资本金盈利能力的指标。静态投资回收期v项目的净收益抵偿全部投资所需的时间。v考察投资回收能力的静态指标。 Pt基准投资回收期Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回。财务内部收益率v反映项目所占
13、资金的盈利率。财务净现值v考察项目在计算期内盈利能力的动态指标。借款偿还期v项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资和建设期利息所需的时间。v式中：Pd为借款偿还期（从借款开始年计算）；Id为建设投资借款本金和利息之和；Rp为第t年可用于还款的利润；为第t年可用于还款的折旧；D为第t年可用于还款的折旧，Ro为第t年可用于还款的其它收益；Rr为第t年企业留利。v借款偿还期的一般的计算公式为：资产负债率v资产负债率指各期末负债总额同资产总额的比率。v资产负债率=v反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。这个指标表明项目贷款的安全程度。不同的行业对资产负债率有不同的要求。资产负债率v适度
14、的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。因为负债率太高，风险就很大；负债率低，又显得太保守。流动比率v表明了项目的短期债务可由预期在该项目债务到期前变为现金的资产来偿还的能力。v反映项目各年短期偿债能力的指标。v对于一个经营正常的项目，流动比率应维持在2才足以表明财务状况稳定可靠。速动比率v反映项目快速偿付流动负债能力的指标。v比流动比率更能表明项目的短期偿债能力。第二节工程项目投资估算v一、建设投资概略估算方法v概略估算：是指根据实际经验和历史资料，对建设投资进行综合估算。v有生产规模指数法、资金周转率法、分项比例估算法和单元指标估算法。1.生
15、产规模指数法v利用已经建成项目的投资额或其设备投资额，估算同类而不同生产规模的项目投资或其设备投资的方法。vC2=C1Cf(x2x1)v式中：C2为拟建项目的投资额；C1为已建同类项目的投资额；x2为拟建项目的生产规模；x1为已建同类项目的生产规模；Cf为价格调整系数；n为生产规模指数。2.资金周转率法v当资金周转率为已知时，则：C=QPTv式中C为拟建项目的投资额；Q为产品年产量；P为产品单价；T为资金周转率，T年销售总额建投。3.分项比例估算法v以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟
16、建项目建设投资。vC=E(1+f1P1+f2P2+f3P3)+Iv式中，C为拟建项目的投资额；E为根据设备清单按现行价格计算的设备费的总和；P1，P2，P3为已建成项目的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1，f2，f3为由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I为拟建项目的其他费用。4.单元指标估算法v（1）工业建设项目单元指标估算法v项目建设投资额单元指标生产能力物价浮动指数v（2）民用建设项目单元指标估算法v项目建设投资额单元指标民用建筑规模物价浮动指数二、建设投资详细估算方法v1.建筑工程费估算单位建筑工程投资估算法或概算指标投资估算法v2.安装工程费估
17、算安装工程费设备原价安装费率安装工程费设备吨位每吨安装费安装工程费安装工程实物量安装费用标准二、建设投资详细估算方法v3.设备及工器具购置费估算v国内设备购置费设备出厂价运杂费（运输费装卸费运输保险费）v进口设备购置费进口设备货价进口从属费用（国外运费国外运输保险费进口关税进口环节增值税外贸手续费银行财务费海关监管手续费）国内运杂费v工器具及生产家具购置费一般按占设备费的一定比例计取。v装运港船上交货价(FOB)，习惯称为离岸价;v运费、保险费在内价(CIF);习惯称为到岸价；v抵岸价是指抵达买方边境港口或边境车站，且交完关税为止形成的价格。v到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费v抵岸价=
18、到岸价+银行财务费+外贸手续费+关税+增值税+消费税+海关监管手续费+车辆购置附加费二、建设投资详细估算方法v4.工程建设其他费用估算按各项费用科目的费率或者取费标准估算。v5.基本预备费估算以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费及工程建设其他费用之和为计算基数，乘以基本预备费率计算。二、建设投资详细估算方法v6.涨价预备费估算v以建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费之和为计算基数。vPF：涨价预备费vIt：建设期中第t年的投资计划额，包括工程费用、工程建设其他费用及基本预备费，即第t年的静态投资vn：建设期年份数vf：平均投资价格上涨率vm：建设前期
19、年限（从编制估算到开工建设，单位：年）v*例：某建设工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费为45000万元，按本项目实施进度计划，项目建设期为3年，投资分年使用比例为：第一年25%,第二年55%，第三年20%，投资在每年平均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%，建设工程其他费用为3860万元，基本预备费率为10%，试估算该项目的建设投资。设m=1v1）建安工程费和设备工器具购置费为45000万元v2）建设工程其他费用为3860万元v3）基本预备费(建筑工程费设备及工器具购置费安装工程费及工程建设其他费用)基本预备费率(450003860)10%4886万元v4）涨价预备费(45
20、00038604886)25%(1+5%)1+-1+(4500038604886)55%(1+5%)2+-1+(4500038604886)20%(1+5%)3+-1=6856.62万元v5）建设投资45000386048866856.6260602.62万元三、流动资金估算v流动资金：是指生产经营性项目投产后，为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料，支付工资及其他经验费用等所需的周转资金。v流动资金一般在投产前开始筹措。在投产第一年按生产负荷进行安排，其借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。三、流动资金估算v流动资金估算方法：分项详细估算法扩大指
21、标估算法1.分项详细估算法v对构成流动资金的各项流动资产和流动负债应分别进行估算。先估算各类流动资产和流动负债的年周转次数，再分项估算占用资金额。v流动资金流动资产流动负债v流动资产应收帐款+预付账款+存货+现金v流动负债应付帐款+预收账款v流动资金本年增加额本年流动资金上年流动资金v周转次数360/最低周转天数v年经营成本年总成本折旧费摊销费借款利息v在可行性研究时，只计算应收销售额。v应收账款=年销售收入应收账款周转次数v存货是企业为销售或者生产耗用而储备的各种货物，主要有原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，仅考虑外购原材料、外购
22、燃料、在产品和产成品，并分项进行计算。v项目流动资金中的现金是指货币资金，包括企业库存现金和银行存款。v流动负债是指在一年或者超过一年的一个营业周期内，需要偿还的各种债务。在可行性研究中，流动负债的估算只考虑应付账款一项。2.扩大指标估算法v是一种简化的流动资金估算方法，一般可参照同类企业流动资金占销售收入、经营成本的比例，或者单位产量占用流动资金的数额估算。v(1)按建设投资的一定比例估算。v(2)按经营成本的一定比例估算v(3)按年营业收入的一定比例估算v(4)按单位产量占用流动资金的比例估算第三节工程项目财务评价的若干问题v一、工程项目寿命周期工程项目寿命周期是指工程项目正常生产经营能够
23、持续的年限，也称生产经营期。分为投产期和达到设计生产能力期。v工程项目的计算期一般包括：建设期和生产经营期。建设期：经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。投资者希望越短越好。生产经营期：投资的回收期和回报期。投资者希望越长越好。二、负债比例与财务杠杆v设全部资金为K，资本金为K0，借贷资金为KL,则K=K0+KL。v负债比例：项目所使用的借贷资金与资本金的数量比率。(KLK0)v债务比：借贷资金与全部投资之比。(KLK)v财务杠杆：负债比例对资本金收益率的放大或缩小作用。二、负债比例与财务杠杆v项目投资利润率为R，借款利率为RL，资本金利润率为R0，由资金利润率公
24、式，可得：KR=K0R0+KLRLvR0=R+(R-RL)KLK0v由上式可知，当RRL时，R0R；当RRL时，R0Rv资本金利润率与全部资金利润率的差别被负债比例所放大。这种放大效应就称为财务杠杆效应。v*例某项工程有三种方案，总投资收益率R分别为6，10，15，借款利率为10，试比较负债比例分别为0、1和4时的资本金利润率。 KLK0=0KLK0=1KLK0=4方案A6%2%-10%方案B10%10%10%方案C15%20%35%v从上面例题可知，选择不同的负债比例对投资者的收益会产生很大的影响。三、生产经营期借款利息的计算v生产经营期借款利息支出是指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和
25、。v建设期建设投资年利息额(年初借款累计+本年借款额2)年利率v生产经营期建设投资年利息额年初借款累计年利率v流动资金借款及其他短期借款当年均计全年利息。v流动资金利息流动资金借款累计金额年利率建设投资借款的还款方式：v（1）等额利息法：每期付息额相等，期中不还本金，最后一期还本期利息和本金。v（2）等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息。v（3）等额摊还法：每期偿还本利额相等。v（4）一次性偿付法：最后一期偿还本利。v（5）量入偿付法（或气球法）：期中任意偿还本利，到期末全部还清。v（6）偿债基金法：每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金。设INTt为第t
26、期付息额；CPt为第t期还本额；n为贷款期限；i为银行贷款利率；is为银行存款利率；La为贷款总额。款方式 利息 本金等利息法INTt=Lait=1,2,nCPt=0t=1,2,n-1;CPn=La等本金法INTt=iLa-La(t-1)/nt=1,2,nCPt=La/nt=1,2,n 基金法INTt=Lait=1,2,n CPt=La(F/A,is,n)t=1,2,n等 法INTt+CPt=La(A/P,i,n)t=1,2,n一次性付法 INTt+CPt=0t=1,2,n-1;INTn+CPn=La(1+i)n四、所得税税前分析与税后分析v税前分析不考虑所得税的影响，税后分析要考虑所得税的影
27、响。v所得税税前分析特别适用于建设方案设计中的方案比选，是初步投资决策的主要指标，用于考察项目是否基本可行，并值得去为之融资。v所得税后分析主要用于在融资条件下判断项目投资对企业价值的贡献，因而在项目融资前后财务评价中，特别是融资后财务评价中，是企业投资决策依据的主要指标。四、所得税税前分析与税后分析v一般一些非盈利项目如公共项目，政府所属的公司等一般只进行税前分析，而一些竞争性项目则需要进行税后分析。五、基本财务报表中的价格v按投入物和产出物中是否包含增值税，基本报表可归纳为含增值税和不含增值税两种。六、通货膨胀对项目财务分析的影响v1.财务分析基本数据建设投资产出物价格投入物价格v2.借款
28、利率v3.项目财务盈利能力分析v4.考虑通货膨胀的财务评价方法七、资金来源与运用v资金安排有两个任务：一是满足项目实施的需要，保证计划期内的资金平衡。如不能平衡就要筹集资金或修改项目方案；二是要寻求最好的资金分期投入和投产计划，以缩短建设周期，尽快达到生产能力。9、静夜四无，荒居旧 。*10、雨中黄叶，灯下白人。*11、以我独沈久，愧君相 。*12、故人江海，几度隔山川。*13、乍翻疑梦，相悲各年。*14、他生白，旧国青山。*15、比不了得就不比，得不到的就不要。*16、行出成果，工作出富。*17、做前，能 四周；做，你只能或者最好沿着以脚起点的射向前。*9、没有失，只有 停止成功！。*10、
29、很多事情努力了未必有果，但是不努力却什么改也没有。*11、成功就是日复一日那一点点小小努力的累。*12、世成事，不求其 ，留一份不足，可得无限完美。*13、不知香寺，数里入云峰。*14、意志强的人能把世界放在手中像泥一任意揉捏。*15、楚塞三湘接， 九派通。*16、少年十五二十，步行得胡 。*17、空山新雨后，天气晚来秋。*9、柳散和，青山澹吾。*10、 一切好如同和去最杰出的人 。*11、越是没有本的就越加自命不凡。*12、越是无能的人，越喜挑剔人的儿。*13、知人者智，自知者明。人者有力，自者强。*14、意志强的人能把世界放在手中像泥一任意揉捏。*15、最具挑性的挑莫于提升自我。*16、余生活要有意，不要越。*17、一个人即使已登上峰，也仍要自强不息。*MOMODAPOWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感谢您的下载观看家告
