1、一、基金概况二、基金管理人的优势三、当前的市场环境四、多样化的投资选择一、基金概况23国家政策简 介市场环境n 并购基金的投资策略以事件驱动策略为主。寻找公司重大行为或促发性因素带来的投资机会,比如收购兼并、重组重整、资产处置、分拆上市等。n 并购基金投资模式包括：与并购方合作，购入被并购方的股权或资产；自行购入被并购方的股权或资产；购入拟上市公司的股权或资产。n 并购基金的退出渠道包括：并购方将被并购方的股权或资产注入上市公司；将自行购入的被并购方的股权或资产出售给第三方；等待拟上市公司通过增发方式登陆资本市场。为什么发展并购基金4国家政策简 介市场环境n 企业间的横向并购有利于提高产业集中
2、度，增强协同效应，促进淘汰落后产能，实现产业结构升级。n 并购方通常具备较强的竞争优势、发展前景以及整合能力，并购基金在与并购方的合作过程中，能够兼顾投资安全性和价值增值潜力。n 并购方通常是上市公司或上市公司的控股股东，熟悉资本市场的运作规律，在获取政策支持方面具有得天独厚的优势。为什么发展并购基金5为什么发展并购基金国家政策简 介市场环境n WIND资讯统计显示，2006-2009间，共有141家上市公司进行了并购重组，交易金额累计达到8866亿元。n 2009年有176家公司提出重大资产重组预案或草案。按照提出的预案金额计算，通过并购重组注入上市公司的资产总计1248亿元，增加上市公司总
3、市值13250亿元。n 2009年，ST公司中有30多宗买壳重组顺利完成，无一失败案例。6为什么发展并购基金国家政策简 介市场环境7主要条款8产品特征强调安全边际n 投资对象的行业地位、财务实力；n 投资价格和安全保障措施；n 退出路径清晰，确定性高；争取高收益n 投资对象的行业属性和发展前景；n 投资时点的选择，提高退出效率；n 借助商行业务优势增加杠杆比率；管理人优势n 垄断性和资源型行业；n 高层营销与信息优势；n 金融产品的全面覆盖，增强议价能力；基金架构9工国并基金工（广）投管理有限公司（普通合伙人）起立委托管理合格投者（有限合伙人）有限合伙全立工国（天津）投管理有限公司全立私人行部
4、工国控股有限公司不超49个机构投者个人投者10主要投资方向11项目初选与立项尽职调查对潜在投资目标进行分析筛选；拟订初步的投资条款；进行项目立项。组织行业专家、分析员、“四大”及律师等参与尽职调查；关注经营及财务状况、行业发展及竞争态势、法律等方面。投资分析及交易谈判建立财务模型并完成分析；与目标企业商谈确定投资金额、对价、退出安排及保护措施等条款；完成投资建议。投资决策及项目执行基金管理人依据程序对投资建议进行表决；签署投资协议，完善各项法律手续；按投资协议条款执行投资行为。投资变现根据资本市场气氛及产业发展动向，组织实施投资变现计划。投后管理与增值服务定期收集、分析企业经营和财务信息；参与
5、企业战略规划制订和重大决策，协助提升企业价值。投资决策流程投前投中投后二、基金管理人的优势1213强大的股东背景背 景优 势中国工商银行的唯一和全资投资银行14优 势背 景2全球的网络资源16,229家境内机构、159家境外机构、1,411家代理行遍布全球，中国最具规模、增长潜力及行业覆盖面的客户网络高速扩张的全球网络协助客户拓展业务和投资机遇通过不同平台，完善公司战略布局134优质客户基础 高增长的庞大高端客户群体 客户覆盖财富500强企业 挑选优质及高增长潜力企业方面具备可持续的竞争优势信息优势洞悉国内政策及商业环境变化深度把握企业需求及资讯状况商业银行业务赋予信息优势核心优势强大的股东背
6、景15公司极小，无抵押品、无营业记录公司小，增长潜力极大，但营业记录有限中型公司，已有一定的营业记录与抵押品大公司，风险清楚，营业记录充分公司业主融资天使资本创投基金创业板主板并购融资贸易融资短期银行贷款中长期银行贷款中期票据公司债、企业债业务综合优势16风险控制能力强1针对项目投资的全流程进行合规性检查：项目立项和项目小组组成是否合规；尽职调查是否合规； 提交投资委员会决策的文件是否齐备； 投委会会议记录和会议决议是否完备、内容是否全面； 投资后管理是否按照公司规定及时完成。2项目投资后的风险管理： 配合项目经理对已投资项目的经营和财务情况进行分析，发现其中的风险因素，并提出改进意见; 已投
7、资项目召开董事会就重要事项进行决策时，提出相关建议; 在已投资项目发生重大风险时，提出解决建议，并监督执行。n 追求高安全的投回n 控制机制穿整个投流程17董事 黄明祥 理 玉麟n工国控股有限公司副董事、行政裁，高 ，中欧国商学院EMBA。n曾担任中国工商行广省分行行、深圳市分行行。 n有20多年的商 行工作 ， 并参与了中国行从划 到市 的全程。 n工国投管理有限公司董事 理、加拿大多多大学MBA（主修 科）。n在渣打行、日本三井住友行等行工作期，从事香港及中国的目融 。曾参与包括地 展、厂、水厂及公路等基建目的融 。n在工商 工作期， 的范包括兼并收、 本市以及 重等域。优秀的基金管理团队
8、18美金50,000,000元明阳 技有限公司工国10.88%股 2009年9月n公司是国内先的 制造商，最大的非国有制造商。主兆瓦 力 机的 、制造、售和服。n2009年9月，工国成功入股后，极助企通融租、供 融等方式化本构，足主 高速增伴随的金需求。n2010年10月1日，公司在交所成功上市，收市价工国入股价高182%。案例一：明阳风电美金150,000,000元派能源 (中国)有限公司抵押款及股 的投者和安排行2010年1月19n公司是新疆自治区阜康市最大的焦煤生企。充煤炭开采能力，提升煤厂和焦化厂能，公司2012年的量将达到390万吨水平。n2010年1月，工国以投者和安排行的身份帮助
9、公司得了抵押款并行股 。依靠工商行的 网和目控能力，工国 极助公司得国内煤炭目的行融。n2010年9月，公司向香港上市公司增股份的申得通。截至2010年10月7日， 股 的价格工国的 价增180%。案例二：优派能源20美金50,000,000元益太阳能控股有限公司先股B，可成普通股2010年4月n公司是国内最大的薄膜光伏件生商。在离网光伏品市，公司占有中国国内市14.8%的份。以薄膜件量算，位居全球第四位。n2010年4月，工国投6500万美元于公司，其中5000万美元可股先股，1500万美元股借款。n2010年10月，公司在香港招股 (股份号：2468)，公开售超 485倍。行价工国 股价高
10、70%。案例三：创益太阳能21美金125,000,000元SKY 精化工股份有限公司款加 股 投者2010年6月n公司注 滑油添加及氟化品 ，集中源于技改、品改良及品品种 。n2010年6月，工国作投者，公司提供1.25美元的融，除利息外将得投 33%的股。整个交易在3个月内完成，包括尽 、商款条款、署款合同及提款。n在工国提供款后，公司在上市前金需求全部得到足。案例四：SKY化工22美金19,800,000元TY 集股投者2010年8月n公司是中国最大的ATM合作运商、ATM外包服商、ATM 商、ATM媒服商之一；有秀的 服 和先的外包管理平台。n工国作 略投人，出1,980万美元收公司6%
11、的股。n在工国入股后，建、三菱、花旗等国知名行分入股公司。案例五：TY 集团三、当前的市场环境23向上 or 向下：全球经济在各国刺激性经济政策的共同作用下出现企稳回升，但对于全球经济是否会出现“二次探底”市场仍存在一定分歧。“货币战”魅影：为维持次贷危机结束以来的复苏之路，以美国为代表的西方各国加速本币贬值，以求促进出口与就业。滞胀的阴霾：各国央行开足印钞机马力导致全球主要货币进入贬值通道，财富缩水的预期使得大量资金选择更安全的港湾。一方面经济增长缺乏新动力，另一方面物价快速上涨，滞胀危机或将再现。24全球经济面临不确定性经济总量跃居世界第二 中国的二季度GDP为1.33万亿美元，超过日本第
12、二季度的1.28万亿，成为世界第二大经济体。经济质量仍有待提高 中国人均GDP仅3800美元，全球排位在105位左右，同时，未来在环保、新能源等领域将有较大的发展空间。通胀压力逐步显现 国内基础货币投放在经历了2008年末至今的快速增长后，流动性泛滥的后果正逐步显现，今年以来，农产品、副食品价格快速上涨拉动CPI节节攀升，局部通胀是否会变为全面通胀尚待考察。25国内宏观经济重大经济政策解读货币政策 为确保经济增长速度，央行始终保持较为宽松的货币政策。房地产调控政策 房价不断高企造成社会贫富差距日益扩大，已成为社会问题，尽管政府采取了一系列调控手段，但由于经济增长方式局限，对于地产的调控有“投鼠
13、忌器”之嫌。经济转型措施 节能减排、提高生产效率成为经济工作重心。国家加大了对符合节能减排要求的相关新兴产业的扶持力度。2627人民币汇率走势n人民币汇率问题自中国加入WTO以来始终是争议的焦点，以美国为首的西方发达国家认为人民币的购买力被严重低估。n迫于来自华盛顿等方面的压力，人民币新一轮加速升值或已成定局，将对我国出口外向型经济造成一定冲击。28金价走势COMEX期金自20世纪70年代后期以来从约100美元/盎司起至今上涨超过13倍，年化回报率为7.6%。期间主要出现了两波快速的上涨，第一波是1976-1980年，4年内金价由100美元/盎司上涨至670美元/盎司；第二次大幅起自“911“
14、事件后，金价由250美元/盎司左右上涨至目前的1350美元/盎司以上。29分享中国经济的高速增长中国经济始终保持超过8的年均增长速度1 消费从长期呈下降趋势，投资率节节攀升2城市化率由1978年的17.92%提升至2009年的46.59%。但与发达国家相比仍有较大差距3 中国企业的发展势头超越了世界水平4中国金融服务业发展潜力巨大n尽管受到08年金融海啸冲击，但中国金融业依旧保持平稳增长态势。n07至09年，金融类上市公司年均收入增长8.99%，净利润增长17.73%。n最新一期全球金融中心指数排名，上海位列第6首次进入前十。n目前人民币二次汇改已启动，人民币在国际化的道路上潜力巨大30符合产
15、业结构调整方向新能源金融服务消 费高端制造业矿产类资源中国的消费能力依然不能小觑n中国居民最终消费由1999年的4.58万亿增长至2009年的12.17万亿，年均增长10.88%。n而中国社会消费品零售总额增长率自1999年以来的10年处于上升趋势中，年同比增长率由1999年的6.8%上升至2009年的15.5%，总额由3.11万亿增长至12.53万亿，10年内增长4倍。31新能源消 费金融服务高端制造业矿产类资源符合产业结构调整方向中国新能源领域将迎来重大发展机遇n 新能源行业属于朝阳产业，2009年新能源上市公司总收入3529亿元，净利润有2008年的188亿元回升至318亿元，同比增长6
16、9%。n 新能源将是未来经济发展的大势所趋。据估计至2050年太阳能发电占能源比例将达24%，成为人类未来的重要能源。n 各国都给予新能源产业大力扶持。如，美国自奥巴马上任后大规模扩大使用再生能源，改进能源传输基础设施，鼓励并补贴新能源产品消费者。n 中国政府在年中也开始了对新能源汽车的补贴，同时扩大对风电、核电等再生能源的投入，随着“十二五”计划即将出台，预计2020年中国能源消费比重中风电约占3%，核电及太阳能、生物质等其他可再生能源占2%。32消 费新能源金融服务高端制造业矿产类资源符合产业结构调整方向高端装备制造业高端领域的集成载体n今年的政府工作报告中，明确把高端制造产业列为六大战略
17、性新兴产业之一。长江三角洲地区区域规划中也明确提出，发挥大型机械、成套设备及汽车、船舶研发制造等方面的优势，巩固提升装备制造业水平。n全国科技领域的研发投入在今后5年内将由1.5%提高至2%-2.5%，还有项目投资、税收减免、产学研合作等扶植政策。n目前中国四个区域高端制造业已经初具规模：以上海、南通、舟山等为重点的大型修造船及海洋工程装备基地；以沈阳为中心的东北老工业基地；京津塘地区的大飞机制造和珠三角的汽车制造产业。33消 费高端制造业金融服务新能源矿产类资源符合产业结构调整方向34金融服务矿产类资源消 费高端制造业新能源符合产业结构调整方向35n中国上市公司数量相对较少，带来较大扩容空间
18、n与境外比较上市公司平均市值相对偏高，吸引更多优质企业走向资本市场n国内繁荣的资本市场为PE投资的优质项目提供更通畅的退出渠道A股投资机遇四、多样化的投资选择3637投资理财的主要方式Private Equity38境内市场环境成熟市场的表现境内收益比较特点及优势通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。在交易实施后可通过上市、并购或管理层回购等退出机制出售持股获利。39Private Equity无论从1年、3年、5年、10年，还是20年的统计时段来看，代表PE投资者收益水平的PEPI指数的收益率均明显高出了NASDAQ指数和标准普尔500指数.PE的收益水平高于股票-以美国为例以KKR、凯
19、雷、黑石等为代表的全球知名PE，其收益率水平超过市场平均水平，年化收益率最低也达到了23%，红杉6号和7号基金的收益率更是超过100%。 全球知名PE的高收益率境内市场环境成熟市场的表现特点及优势境内收益比较本页图表数据来源：Thomson Venture Economics/NVCA, Stylus40A股市蓬勃展n 30年的展，中国券市取得了世界瞩目的成，成全球最重要的融投市之一。n而其尚不成熟的特性使得面合走波性大，是不惧高 追求高收益的投园。 IPO发行速度和金额增速加快n07年以4470亿元的新股融资额居全球首位。n08年金融危机后，09年A股IPO募集资金总额大增94.41%，市盈
20、率猛增至53.33%，高于危机前水平。2010年延续增长态势，截至10月，A股已有280家IPO发行上市，首发市盈率为56.23倍。中小板与创业板发展迅速n中小板06年6月推出，截至10年9月底，中小板总市值达28821.42亿元，平均市盈率50.91倍。n创业板09年10月推出，截止10年9月底，总市值达4986.96亿元，平均市盈率63.17倍。Private Equity成熟市场的表现境内市场环境特点及优势境内收益比较412009年退出的PE为例，中国创业板与中小企业板给PE带来的年化投资收益率远远高于其他国家的证券市场 （数据来源：清科研究所）Private Equity成熟市场的表现
21、境内市场环境特点及优势境内收益比较问答环节4243q能否 具体目行理 品？并的保密性很强，尤其是涉及上市公司或者上市公司控股股的候。典型案例如通威股份（600438.SH）、广 券（000776.SZ）、天山 （000813.SZ）、ST建机（600984.SZ）.投 点的 非常关，决策速度直接影响投的成以及回率。覆盖多个目的基金投能有效分散 。q工国注册地在香港，如何体人民直接投 方面的 ？作全牌照的投 行，工国 域覆盖保荐上市、直接投、 管理、券 。工国以大中地区主要覆盖区域；依托工商行的大客网提供的信息 和商 行 提供的价能力，掘有利的投机遇。工商行的国有控股背景，有利于争 境内“敏感性”行的投 目。内地企在海外上市的筹期，有充分力通并融 大本模、提升利水平，以期在IPO定价 得有利地位。Q&Aq并基金的定位与品特征？与Pre-IPO相似，并基金青受到本市 迎的“故事”；未上市先融，之后分享 券化的溢价。上市公司增的模和效率，并不色于首次公开行。工商行的大客群、信息 和价能力都并基金投的安全 奠定了基。q与Pre-IPO 基金相比的 ？一般来，并方是 企，常常是上市公司或上市公司的控股股。并融的可靠性高。上市公司增融的排期更短，确定性更强，年化收益率比可。Q&A演讲完毕，谢谢观看！
