1、 公司深度报告 行业报告 平安生物医药平安生物医药2014 年 11 月 10 日生物医药行业月报 药品定价市场化趋势渐明 请务必阅读正文后免责条款 行业月报 投资建议投资建议 11 月政策面暗流涌动，药品定价机制或有突破，可能引起行业短期震荡但长期利好。我们延续前期的观点，年底的估值切换行情仍有望延续，选择增长确定和有催化剂因素的个股，推荐天士力、恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、海普瑞、上海医药、和佳股份、东诚药业、千红制药，关注益佰制药、国药一致、康恩贝。 药品定价市场化趋势渐明药品定价市场化趋势渐明 著名微信公众号赛柏蓝发布重磅信息，提出精麻药品、专利药、血制品等部分品种价格管制将放彻底放
2、开。我们认为若药价明确放开，对医药行业整体有利，尤其是疗效确切、具有性价比优势的品种，最先一批放开价格的精麻药品、专利药、血制品企业有望率先受益，建议关注：血制品企业华兰生物、博雅生物、ST 生化、天坛生物，精麻药品企业人福医药、恩华药业、国药股份，专利药企业恒瑞医药、双鹭药业等。 广东省网络医院上线，导向意义重大广东省网络医院上线，导向意义重大 10 月 25 日上午，广东省网络医院在广东省第二人民医院（省二医）正式上线启用。这是远程医疗鼓励政策的重要试点，导向意义重大。有三类公司将受益于网络医院的推广。一是远程医疗设备提供商：华平股份、万达信息、东软集团；二是基层和零售渠道处方药销量较大的
3、药企：天士力、以岭药业、昆明制药、众生药业；三是连锁或多院经营模式的民营医院：爱尔眼科、通策医疗、恒康医疗、信邦制药。 远程医疗行业会议纪要远程医疗行业会议纪要 远程医疗是网络技术与医疗技术结合的产物，包括三阶段：医院内的信息系统、医院间远程协同、网络云医院。在 2020 年单从远程医疗与药企的合作预测达到人民币 559 亿元，未来五年，远程医疗在医院端的规模达到 195 亿元，在家庭段增长到 240 亿元。目前运营管理方式包括 1）政府卫生行政主管部门主导模式；2）由医院主导；3）引入社会第三方机构主导运营，各地试点中，如朗玛信息等。 上周行业要闻荟萃上周行业要闻荟萃 2015 年公立医院破
4、冰，药品定价机制年底将出；医疗信息化入十三五重点规划相关龙头股迎来布局良机；黑龙江非基低药招标启动，5 品种紧急调出目录；新版登革热诊疗指南发布中医药发挥独特优势；恒瑞医药迎来新药集中收获期；华东医药外延式并购受关注，医药商业工业板块均有筹划；福建采购遴选规则浮水；埃博拉疫苗推迟上市，GSK 最快要到 2016 年；GSK 百亿英磅巨额重组计划以期提振颓势；西门子 26 亿美元出售助听器业务。 上月回顾：医药行业小幅跑赢大盘上月回顾：医药行业小幅跑赢大盘 上月医药行业上涨 2.98%，同期沪深 300 指数上涨 2.45%，医药行业跑赢 0.53个百分点，居所有一级行业中第九位。10 月中上旬
5、受埃博拉疫情刺激，医药行业关注度高，受到市场资金青睐，10 月下旬随着三季报的集中披露，题材炒作逐渐降温，个股分化加剧，业绩增速超预期的公司表现较好。 风险提示：风险提示：药品降价，反商业贿赂，医保控费，估值风险。 强于大市强于大市 (维持维持)行情走势图行情走势图 -20%0%20%40%Oct-13Jan-14Apr-14Jul-14沪深沪深300 生物医药生物医药 相关研究报告相关研究报告 证券分析师证券分析师 邹敏邹敏 投资咨询资格编号S1450511080003 邮箱 叶寅 叶寅 投资咨询资格编号S1450513100001 邮箱 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠
6、道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn 2 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 正文目录 正文目录 一、一、 投资建议投资建议 .4 二、二、 药品定价市场化趋势渐明药品定价市场化趋势渐明 .4 三、三、 广东省网络医院上线，导向意义重大广东省网络医院上线，导向意义重大 .6 四、四、 远程医疗行业会议纪要远程医疗行业会议纪要
7、 .7 五、五、 行业新闻荟萃行业新闻荟萃 .8 5.1 2015 年公立医院破冰，药品定价机制年底将出 .8 5.2 医疗信息化入十三五重点规划相关龙头股迎来布局良机 .8 5.3 黑龙江非基低药招标启动 5 品种紧急调出目录 .8 5.4 新版登革热诊疗指南发布中医药发挥独特优势 .9 5.5 恒瑞医药迎来新药集中收获期 .9 5.6 华东医药外延式并购受关注，医药商业工业板块均有筹划 .10 5.7 福建采购遴选规则浮水 .10 5.8 埃博拉疫苗推迟上市 GSK:最快要到 2016 年 .10 5.9 GSK 百亿英磅巨额重组计划以期提振颓势 .10 5.10 西门子 26 亿美元出售
8、助听器业务 .10 六、六、 上月回顾：医药小幅跑赢大盘上月回顾：医药小幅跑赢大盘 .11 更多投研资料 公众号：mtachn 3 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表目录 图表 1 医药行业年初以来市场表现 . 11 图表 2 全市场各行业上月涨跌幅 . 11 图表 3 医药行业与全部 A 股（剔除金融）估值比较 . 11 图表 4 医药板块各子行业年初以来市场表现 . 12 图表 5 医药板块各子行业上月涨跌幅 . 12 图表 6 上月医药行业涨跌幅靠前个股 . 12 更多投研资料 公众号：mtachn 4 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款
9、一、 投资建议一、 投资建议 11 月政策面暗流涌动，药品定价机制或有突破，可能引起行业短期震荡但长期利好。我们延续前期的观点，年底的估值切换行情仍有望延续，选择增长确定和有催化剂因素的个股，推荐天士力、恒瑞医药、华东医药、双鹭药业、海普瑞、上海医药、和佳股份、东诚药业、千红制药，关注益佰制药、国药一致、康恩贝。 二、 药品定价市场化趋势渐明二、 药品定价市场化趋势渐明 10 月底，著名微信公众号赛柏蓝发布重磅信息，提出精麻药品、专利药、血制品等部分品种价格管制将放彻底放开。同时，最新版本的关于完善公立医院药品集中采购的指导意见最新版本征求意见稿已经下发到各省，并要求各省于 2015 年 6
10、月底完成新一轮的药品招标，另外妇科和儿童药不通过招标，单独挂网采购，由医院和挂网企业议价成交。 平安观点平安观点: 我们认为，药品价格放开是大势所趋，今年上半年低价药政策的推出，即是药价政策局部放开的一个信号。但是药品价格的形成受到多方面的影响，在发改委制定的最高零售价之下还有招标竞价或议价环节，药品实际销售价格一般低于发改委最高零售价。也就是说，发改委决定价格天花板，真正起决定作用的还是招标环节。即便放开发改委的定价体系，只要招标制度继续执行，长期招标形成的价格案底还会无形之中对药价形成牵制，完全意义上的价格放开还需要完整的配套政策推动。 关于药价的主导权，部委之间还在争夺，关于药价放开暂时
11、没有形成完整方案，形成方案后递交国务院是否能够通过也是变数。若明确放开，对医药行业整体有利，尤其是疗效确切、具有性价比优势的品种，但对于优质优价品种来说优势则不再明显。 最先一批放开价格的精麻药品、专利药、血制品企业有望率先受益，尤其是血制品行业长期供不应求，价格限制使得市场机制失灵，具备一定的提价潜力。建议关注：血制品企业华兰生物、博雅生物、建议关注：血制品企业华兰生物、博雅生物、ST 生化、天坛生物，精麻药品企业人福医药、恩华药业、国药股份，专利药企业恒瑞医药、双鹭药业等。生化、天坛生物，精麻药品企业人福医药、恩华药业、国药股份，专利药企业恒瑞医药、双鹭药业等。 附：赛柏蓝发布信息原文附：
12、赛柏蓝发布信息原文 发改委价格司进行的反腐终于给医药界带来福音。赛柏蓝从消息人士获悉，10月 27 日召开的全国物价局局长会议上传出消息，药品价格将全部放开。药品价格有望迎来市场化。 其中，血液制品、全国统一采购的与方面以药品和避孕药具、一类精神和麻醉药品以及专利药， 这四项药品的价格拟于 2014 年年底前放开。 医保目录内的药更多投研资料 公众号：mtachn 5 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 品价格放开的具体工作方案在 2014 年 11 月报国务院审批，2015 年 1 月起实施。 近年来，药品价格管制政策一直备受诟病，发改委官员也放出风声称要逐步放开药品价格，今
13、年上半年低价药放开成为价格改革试水。 8 月中旬以来，价格司多名官员让药价监管备受关注。其中包括原司长曹长庆、副巡视员郭剑英、刚接替曹长庆担任司长的刘振秋，以及两名副司长周望军和李才华。涉事的官员几乎都曾掌管过医药价格的大权。 在此敏感期，今年 10 月 22 日，江西省率先对药品价格管理实行了改革，放开了省管的全部 601 个非处方药，企业可以完全自主定价，江西省由此成为了药品价格改革的先锋。但现在看，改革急先锋的步伐还是保守了点。 文件显示，在放开的药品的中，血液制品因随着市场发展，血液制品生产企业不断增加，竞争加剧，医保目录内已有可替代药品。 一类精神和麻醉药品是实行严格的生产流通管理，
14、定点生产，使用环节几乎不存在滥用情况，市场价格稳定，市场销量小。 全国统一采购的与方面以药品和避孕药具，主要是实行统一采购并免费提供给特定的人群使用，其价格可由财政与有关企业通过协商或招标的办法确定。 专利药属于创新药，上市时间短，市场销量小，放开价格有利于提高研发创新的积极性。 医保目录内的药品将是数量最多、受益最大的部分。目前中央管理 1500 种，地方管理 500 种。文件称，我国医药生产、流通环境竞争充分，药品品种多，质量和成本差异大， 在“以药养医”的体制没有根本改变的情况下， 现行制定最高零售价的办法既不科学合理，也不可能消除“药价虚高”问题。 在全民医保体系已经建立，且招标采购制
15、度逐步完善的情况下，医保目录内的药品已具备放开价格的条件。 拟改由医保部门会同有关部门制定医保支付标准，实际购销价格由市场竞争形成。 近年来物价指数持续升高，生产原料、包装辅料、能源动力，以及人力资源的成本持续攀升，尤其是中药材，不少品种价格上涨数倍，给企业成本带来了不小的压力。和不少产品价格上涨不同，药品价格却引来一波又一波的降价潮。不少企业因此苦不堪言，只能停产。价格管制放开后，企业可以根据成本和市场自主定价。 不过，价格放开后，企业招标也可能发生根本性的变化。此前，单独定价、优质优价格的产品在招标中享受特权，现在定价方式变化后，制药企业的营销也将面临转型。 有业内人士表示，由于医保的总量
16、是确定的，其给出的支付价格不会很高，药品招标估计不会消失，医院还会通过二次议价的方式让企业让利，药品实际价格会更低，厂家必须准备好过冬。 更多投研资料 公众号：mtachn 6 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 三、 广东省网络医院上线，导向意义重大三、 广东省网络医院上线，导向意义重大 10 月 25 日上午，广东省网络医院在广东省第二人民医院（省二医）正式上线启用。广东省网络医院是全国首家获得卫生计生部门（广东省卫生计生委）许可的网络医院，将为患者提供了在健康小屋、社区医疗中心、农村卫生室或连锁药店等网络就诊点的远程医疗服务。 平安观点平安观点: 广东省网络医院上线是远程
17、医疗鼓励政策的重要试点广东省网络医院上线是远程医疗鼓励政策的重要试点 广东省网络医院上线，是远程医疗鼓励政策的重要试点，导向意义重大。一是有利于建立分级诊疗制度，引导患者养成小病不出社区的就医习惯，并方便复诊；二是发挥药店承接医院药房的功能，打通“医药分开”中药品流通环节；三是有助于实现优质医疗资源下沉，带动渠道往基层下沉。 广东省网络医院将有效提升省二医运营效率，方便患者就诊广东省网络医院将有效提升省二医运营效率，方便患者就诊 意见对远程医疗服务方式和内容进行明确，指出： （1）允许 B2B 模式：远程医疗服务是一方医疗机构邀请其他医疗机构，运用通讯、计算机及网络技术，为本医疗机构诊疗患者提
18、供技术支持的医疗活动； （2）允许 B2C 模式：医疗机构运用信息化技术，向医疗机构外的患者直接提供的诊疗服务； （3）禁止 C2C模式：非医疗机构不得开展远程医疗服务； （4）远程医疗服务项目包括：远程病理诊断、远程医学影像（含影像、超声、核医学、心电图、肌电图、脑电图等）诊断、远程监护、远程会诊、远程门诊、远程病例讨论及省级以上卫生计生行政部门规定的其他项目。 广东省网络医院的运行模式兼具远程医疗 B2B、B2C 模式，是由医院提供在线医务人员，第三方提供网络平台，在健康小屋、社区医疗中心、农村卫生室或连锁药店等地建立网络就诊点，患者可以在网络就诊点直接和在线的医生通过视频通话进行就诊，将
19、有效提升省二医运营效率，并方便患者就诊。目前的就诊方式主要分为咨询类（提供健康咨询） 、诊疗类（包括初诊和复诊）和转诊类（需进一步检查，具备 O2O 属性）三种。 广东省网络医院将增加省二医病患来源，不过收费模式仍在探索中广东省网络医院将增加省二医病患来源，不过收费模式仍在探索中 广东省网络医院运作时间是每天上午 9 点至 12 点，下午 2 点半至 5 点半，晚上 7 点至 9 点，通过网络就诊点将其医疗服务覆盖范围扩大，能够有效增加病患来源，从而带来就诊量的上升。 目前就医免费，今后拟收诊疗费为 10 元/人次（院方正向物价部门申请） 。网络就诊点的增加将带来渠道的下沉，使得基层和零售渠道
20、处方药销量获得较大的提升空间，不过双方合作的收费模式仍在探索中。 广东省网络医院模式具有较高的可复制性，网络就诊点建设是关键广东省网络医院模式具有较高的可复制性，网络就诊点建设是关键 广东省网络医院的模式具有较高的可复制性，网络就诊点建设是关键。经过近一个月的试运行， 省二医已经在省内社区和连锁药店建立了 30 个网络医院社区诊所，每天平均接诊患者 100 多人。下一步，省二医将进一步加快网络就诊点更多投研资料 公众号：mtachn 7 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 的建设推进工作，力争短期内建成 1 万个网络就诊点，远期目标是建成 5 万个网络就诊点。 若网络就诊点推广
21、至民营医院，医师多点执业的可操作性将会得到提高，这将缓解民营医院优质医生资源匮乏的压力，对于采用连锁或多院经营模式的民营医院改善最为明显。 有三类公司将受益于网络医院的推广。一是远程医疗设备提供商：华平股份、万达信息、东软集团；二是基层和零售渠道处方药销量较大的药企：天士力、以岭药业、昆明制药、众生药业；三是连锁或多院经营模式的民营医院：爱尔眼科、通策医疗、恒康医疗、信邦制药。有三类公司将受益于网络医院的推广。一是远程医疗设备提供商：华平股份、万达信息、东软集团；二是基层和零售渠道处方药销量较大的药企：天士力、以岭药业、昆明制药、众生药业；三是连锁或多院经营模式的民营医院：爱尔眼科、通策医疗、
22、恒康医疗、信邦制药。 四、 远程医疗行业会议纪要四、 远程医疗行业会议纪要 上周，我们参加了远程医疗行业会议，现整理纪要如下： 远程医疗（Telemedicine）是网络技术与医疗技术结合的产物，它通常包括：远程诊断、专家会诊、信息服务、在线检查和远程交流等几个主要的部分，以计算机和网络通信为基础，实现对医学资料和远程视频、音频信息的传输、存储、查询、比较、显示及共享。 远程医疗包括三阶段：医院内的信息系统、医院间远程协同、网络云医院。远程医疗的核心是医疗；政府监管和引导是保障；金融及互联网是支撑。 智慧的远程医疗体系是通过建立协同的区域或学科医疗伙伴关系，为居民提供更好的医疗或保健服务，并有
23、效地预防和管理疾病，同时激励和帮助机构与个人做出正确的选择。 远程医疗具体案例包括：远程病理、远程影像、远程会诊（糖尿病视网膜病变分级诊疗、卒中预防） 、远程监护、远程手术。 市场规模方面，在市场规模方面，在 2020 年单从远程医疗与药企的合作预测达到人民币年单从远程医疗与药企的合作预测达到人民币 559 亿元，未来五年，远程医疗在医院端的规模达到亿元，未来五年，远程医疗在医院端的规模达到 195 亿元，在家庭段增长到亿元，在家庭段增长到 240亿元。亿元。 远程医疗发展的驱动因素包括：1）当前医疗环境面临看病难看病贵问题，发展分级诊疗可以通过远程医疗满足当前医疗环境面临看病难看病贵问题，发
24、展分级诊疗可以通过远程医疗满足；当前大医院人满为患；社区医院无人问津，同时基层医疗机构诊疗能力不足；存在碎片化治疗情况，医患缺乏沟通，信息孤岛严重。2）当前经济转型，远程医疗能够拉动内需。当前经济转型，远程医疗能够拉动内需。 国务院关于促进健康服务业发展的若干意见指出，充分利用现有信息化网络设施，以面向基层、偏远和欠发达地区的远程影像诊断、远程会诊、远程监护指导、远程手术指导、远程教育等为主要内容， 发展远程医疗。 3） 新技术的发展使远程医疗成为可能。新技术的发展使远程医疗成为可能。 目前运营管理方式包括目前运营管理方式包括 1）政府卫生行政主管部门主导模式；）政府卫生行政主管部门主导模式；
25、2）由医院主导；）由医院主导；3）引入社会第三方机构主导运营，各地试点中，如朗玛信息等。）引入社会第三方机构主导运营，各地试点中，如朗玛信息等。 更多投研资料 公众号：mtachn 8 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 五、 行业新闻荟萃五、 行业新闻荟萃 5.1 2015 年公立医院破冰，药品定价机制年底将出年公立医院破冰，药品定价机制年底将出 2014 年 10 月 17 日，由北京市卫计委副主任、北京市医管局局长封国生倡导，中国医院协会主办的首届医院管理机构研讨会在北京进行，欲探访公立医院改革的路径。据了解，公立医院层面的改革分为两个层面：县级公立医院和城市公立医院改革
26、。 会上，国家卫计委体制改革司司长梁万年透露，2015 年全国县级公立医院综合改革要全面推开， “这是当前的重中之重” 。而城市公立医院改革的相关报告，也将在试点城市政府自评且监管部委现场评估之后向社会公布。 梁万年还透露，2014 年底，国家发改委将专门针对药品定价机制形成文件。此后，国家卫计委也将出台关于公立医院药品集中招标采购的文件。 平安点评：针对公立医院的专项改革，我们可以看出决策层的操作思路日趋细化，且有针对性。可以分析出目前考虑的改革路径是，挤出药品耗材流通领域的水分，同时，控制医生不合理用药行为，通过这两块为“调价”留出充足的空间。平安点评：针对公立医院的专项改革，我们可以看出
27、决策层的操作思路日趋细化，且有针对性。可以分析出目前考虑的改革路径是，挤出药品耗材流通领域的水分，同时，控制医生不合理用药行为，通过这两块为“调价”留出充足的空间。 5.2 医疗信息化入十三五重点规划相关龙头股迎来布局良机医疗信息化入十三五重点规划相关龙头股迎来布局良机 在近日召开的“2014 中国健康大会”上，国家卫生计生委规划信息司副司长张峰表示， “十三五”时期，医疗卫生行业将是国家信息化发展的重点，其已纳入国家网络安全和信息化建设重点规划。 另外，近期多省市相关政策正在密集出台，积极响应中央号召。其中，浙江省于今年 9 月份发布了浙江省人民政府关于促进健康服务业发展的实施意见 ，上海市
28、也于本月 17 日发布了上海市健康物联网推进工作方案 。 平安点评：我国医疗卫生行业信息化起步较晚，但得益于政策持续的大力支持，近年来产品市场的投资规模不断扩大，已经连续五年保持平安点评：我国医疗卫生行业信息化起步较晚，但得益于政策持续的大力支持，近年来产品市场的投资规模不断扩大，已经连续五年保持 20%左右的增长率，远高于全球市场左右的增长率，远高于全球市场 5.1%的年均复合增长率， 在政策利好与行业快速发展双重利好下，相关概念股迎来布局良机。的年均复合增长率， 在政策利好与行业快速发展双重利好下，相关概念股迎来布局良机。 5.3 黑龙江非基低药招标启动黑龙江非基低药招标启动 5 品种紧急
29、调出目录品种紧急调出目录 黑龙江省药品集中采购网站 20 日消息，该省正式启动 2014 年度医疗机构低价药品(非基本药物)集中采购工作， 正式收取投标资料日期为 10 月 27 日至 10 月31 日。此前，此前已报道过该省逾 700 个非基低药将先行招标，不过，在招标前夜，倍氯米松等 5 个品种(6 个品规)被紧急调出目录，麻仁丸则由胶囊剂型改为蜜丸。 根据信息，被调出目录的品种包括倍氯米松、结核菌素纯蛋白衍生物(小容量注更多投研资料 公众号：mtachn 9 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 射液及普通粉针)、亚硫酸氢钠甲萘醌、保妇康栓、沈阳红药。据悉，此次目录更改，是
30、由该省物价部门审核后得出的。而按照此前发改委对低价药的定义，低价药日均费用标准为：西药不超过 3 元，中成药不超过 5 元。 平安点评：在被调出的平安点评：在被调出的 5 个品种中，倍氯米松和亚硫酸氢钠甲萘醌的生产厂家均超过个品种中，倍氯米松和亚硫酸氢钠甲萘醌的生产厂家均超过30家家;结核菌素纯蛋白衍生物是北京祥瑞生物的独家品种结核菌素纯蛋白衍生物是北京祥瑞生物的独家品种;保妇康栓是海南碧凯药业的独家品种保妇康栓是海南碧凯药业的独家品种;沈阳红药则是沈阳红药集团的独家品种。沈阳红药则是沈阳红药集团的独家品种。 5.4 新版登革热诊疗指南发布中医药发挥独特优势新版登革热诊疗指南发布中医药发挥独特
31、优势 面对今年入夏以来的登革热疫情，近日国家卫计委再次紧急向全国下发了新版登革热诊疗指南。 对照国家卫计委 8 月 26 日下发的诊疗指南， 新版指南对登革热的诊断治疗措施进行了丰富和完善，增加了对重症登革热患者出现急性心肌炎和急性心功能衰竭、脑病和脑炎、急性肾功能衰竭和肝衰竭 4 种重要脏器损害的治疗内容等。 新版指南认为，登革热病属于中医学的“瘟疫”范畴，可参照温病学“疫疹” 、“湿温” 、 “暑温” 、 “伏暑”等病证辨证论治。新指南从中医药辩证角度，将部分中药品种纳入到治疗方案中，包括清热解毒类与扶正祛邪类中成药。 在中医治疗上，在国家卫计委推荐用药名单中，对登革热的急性发热期，建议使
32、用藿香正气系列制剂等中成药，及使用热毒宁、痰热清、清开灵、血必净注射液等注射剂;对极期中的毒瘀交结、扰营动血，建议加用紫雪散、安宫牛黄丸、片仔癀等中成药，热毒宁、痰热清、清开灵、血必净等注射液;对极期中的暑湿伤阳、气不摄血，建议使用参附注射液、参麦注射液等。 据了解，目前中医药参与治疗登革热的患者高达 96.4%，中医药在减轻症状、缩短发热时间和提高血小板方面具有比较显著的效果。 平安点评：新指南的发布带来相应概念股的火热，但此类股票大多是小市值品种，往往只是疫情严重时才会短暂涨幅，平时还是较为平稳，所以应对疫苗股投资还需谨慎。平安点评：新指南的发布带来相应概念股的火热，但此类股票大多是小市值
33、品种，往往只是疫情严重时才会短暂涨幅，平时还是较为平稳，所以应对疫苗股投资还需谨慎。 5.5 恒瑞医药迎来新药集中收获期恒瑞医药迎来新药集中收获期 由于新药审批周期延长及之前重磅仿制药申报数目偏少等原因，恒瑞医药 2011年开始进入重磅产品投放真空期，公司业绩增速也渐入低谷。但随着“创新仿制”思路的确定，近两年公司仿制药申报数量渐增，同时新药研发也取得了突破性进展。 恒瑞医药董事长秘书戴洪斌透露，未来 3 年内，创新药阿帕替尼、法米替尼，生物创新药长效 CSF，以及一批重磅仿制药产品，将集中上市，公司将迎来上市以后的第二个业绩成长高峰。 更多投研资料 公众号：mtachn 10 / 15 生物
34、医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 平安点评：恒瑞医药目前正处于从仿制药向创新药，从化学药向生物药，从国内市场走向国际市场的突破阶段。概括其发展主线为，高端仿制药进口替代、创新药物研发和制剂出口。平安点评：恒瑞医药目前正处于从仿制药向创新药，从化学药向生物药，从国内市场走向国际市场的突破阶段。概括其发展主线为，高端仿制药进口替代、创新药物研发和制剂出口。 5.6 华东医药外延式并购受关注，医药商业工业板块均有筹划华东医药外延式并购受关注，医药商业工业板块均有筹划 10 月 22 日，华东医药公司人士在券商组织的电话会议上表示，公司在商业和工业两方面都有外延发展的想法。在商业方面，主要考虑和浙
35、江省地县级医药公司合作，包括在丽水、龙泉等地的业务拓展和合作；在工业方面，公司会优先考虑优势品种合作和收购，同时对于优质、能和公司现有业务配套、形成互补的企业也会采取股权并购的方式。 华东医药是国内免疫和降糖药领域的领军企业，同时也是浙江省的区域商业龙头。在今年 7 月 8 日的股东大会上，控股股东远大集团申请豁免资产注入承诺的议案经投票审议通过，解决了长期以来制约华东医药发展的再融资问题。 5.7 福建采购遴选规则浮水福建采购遴选规则浮水 10月23日，福建省卫生计生委发布了关于开展省公立医院2014年药品集中采购目录遴选工作的通知的内部明电，就遴选规则、遴选范围、遴选程度、工作要求等事项作
36、出了明确的说明、提出了相关的明确要求。其中，对本省药企品种重点保护、抑制中成药成为了行业人士表达的意见。 5.8 埃博拉疫苗推迟上市埃博拉疫苗推迟上市 GSK:最快要到最快要到 2016 年年 随着埃博拉病例的持续攀升，埃博拉疫苗成为了众人瞩目的焦点。今年 8 月 28日，英国牛津大学称其詹纳研究所，将对美国国立卫生研究院(NIH)和英国葛兰素史克(GSK)公司联合研发的埃博拉疫苗展开临床试验，并可能在今年年底确定此疫苗的安全性。如果疫苗被证明在人类身体上使用安全，那么其将会尽快投入使用。美国多个新药审批的相关部门也表示，会对此疫苗的研究和上市大“开绿灯” 。但就在 10 月 18 日，英国葛
37、兰素史克公司公开表示：该埃博拉疫苗的安全性和有效性的研究工作，要到明年底才能全部完成。而推出可以满足人们大规模接种的疫苗，最快也要到 2016 年。 5.9 GSK 百亿英磅巨额重组计划以期提振颓势百亿英磅巨额重组计划以期提振颓势 10 月 22 日，GSK 全球对外宣布了最新的重组计划。其中两个主要的内容是：第一，要将旗下艾滋病公司启动 IPO 上市计划；第二，三年内将 GSK 每年削减 10 亿英镑成本。GSK 表示，试图在经历一年的腐败指控和疲弱销售后赢回股东的支持。 5.10 西门子西门子 26 亿美元出售助听器业务亿美元出售助听器业务 10 月 22 日，在出售医疗 IT 业务及微生
38、物业务单元后，西门子将目光转向价值更多投研资料 公众号：mtachn 11 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 26 亿美元的助听器业务。目前，公司正在与瑞典私募股权投资公司殷拓集团（EQT Partners AB）探讨出售事宜。 六、 上月回顾：医药小幅跑赢大盘六、 上月回顾：医药小幅跑赢大盘 上月医药行业上涨 2.98%，同期沪深 300 指数上涨 2.45%，医药行业跑赢 0.53个百分点，居所有一级行业中第九位。10 月中上旬受埃博拉疫情刺激，医药行业关注度高，受到市场资金青睐，10 月下旬随着三季报的集中披露，题材炒作逐渐降温，个股分化加剧，业绩增速超预期的公司表现较
39、好。 图表图表1 医药行业年初以来市场表现医药行业年初以来市场表现 图表图表2 全市场各行业上月涨跌幅全市场各行业上月涨跌幅 2.982.45-4.00-2.000.002.004.006.008.00食品饮料通信传媒农林牧渔有色金属休闲服务电子电气设备采掘化工轻工制造计算机汽车商业贸易综合国防军工家用电器纺织服装沪深300建筑材料医药生物房地产机械设备银行公用事业非银金融钢铁交通运输建筑装饰资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 截至月底，医药行业 PE（TTM，剔除负值）为 40 倍，相对于全部 A 股（剔除金融） 的溢价率上升至 93%， 但仍为近 2 年
40、来较低水平。 根据 WIND 一致预期，行业整体对应 2015 年的 PE 为 25 倍，成长确定、估值合理的公司将迎来年底的估值切换的行情。 图表图表3 医药行业与全部医药行业与全部A股（剔除金融）估值比较股（剔除金融）估值比较 更多投研资料 公众号：mtachn 12 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 资料来源：WIND、平安证券研究所 上月因欧美相继出现埃博拉病例，相关概念股多集中于生物制品领域，以及药品价格放开传闻对血制品行业的刺激，生物制品行业以 6.61%的月涨幅居于子行业首位。 图表图表4 医药板块各子行业年初以来市场表现医药板块各子行业年初以来市场表现 图表图
41、表5 医药板块各子行业上月涨跌幅医药板块各子行业上月涨跌幅 0.121.972.142.692.962.983.956.610.001.002.003.004.005.006.007.00医药商业化学原料药中药医疗服务化学制剂医药行业医疗器械生物制品资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表图表6 上月医药行业涨跌幅靠前个股上月医药行业涨跌幅靠前个股 表现最好的 15 只股票 表现最差的 15 只股票 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 1 600211.SH 西藏药业 46.3896 1 000990.SZ 诚志股份 -1
42、6.0488 2 300294.SZ 博雅生物 35.5188 2 002019.SZ 鑫富药业 -12.4535 更多投研资料 公众号：mtachn 13 / 15 生物医药行业月报请务必阅读正文后免责条款 表现最好的 15 只股票 表现最差的 15 只股票 3 600789.SH 鲁抗医药 33.1921 3 002349.SZ 精华制药 -10.7172 4 000518.SZ 四环生物 32.6797 4 600645.SH 中源协和 -10.3391 5 300314.SZ 戴维医疗 32.6639 5 600666.SH 西南药业 -8.9086 6 300049.SZ 福瑞股份
43、28.7158 6 002118.SZ 紫鑫药业 -8.3099 7 000411.SZ 英特集团 24.5825 7 300086.SZ 康芝药业 -8.2506 8 002107.SZ 沃华医药 20.8995 8 600664.SH 哈药股份 -8.0283 9 600161.SH 天坛生物 20.6925 9 300171.SZ 东富龙 -7.0963 10 300289.SZ 利德曼 20.5914 10 300381.SZ 溢多利 -6.9031 11 300396.SZ 迪瑞医疗 20.0000 11 300273.SZ 和佳股份 -6.8649 12 000756.SZ 新华制
44、药 19.7832 12 600771.SH 广誉远 -6.7066 13 002007.SZ 华兰生物 19.7246 13 002412.SZ 汉森制药 -6.4666 14 000153.SZ 丰原药业 19.6025 14 002332.SZ 仙琚制药 -6.3752 15 000004.SZ 国农科技 19.4444 15 600385.SH ST 金泰 -6.2861 资料来源：WIND、平安证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 平安证券综合研究所投资评级： 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300
45、 指数 20%以上） 推 荐（预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性（预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在10%之间） 回 避（预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上） 行业投资评级: 行业投资评级: 强于大市（预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上） 中 性（预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在5%之间） 弱于大市（预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上） 公司声明及风险提示： 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确
46、认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品， 为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券” ）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券
47、事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠， 但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任， 除非法律法规有明确规定。 客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指
48、的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司 2014 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 平安证券综合研究所 电话：4008866338深圳深圳 上海上海 北京北京 深圳福田区中心区金田路 4036 号荣超大厦 16 楼 邮编：518048 传真： （0755）82449257 上海市陆家嘴环路 1333 号平安金融大厦 25 楼 邮编：200120 传真： （021）33830395 北京市西城区金融大街 23 号平安大厦 6 楼 601 室 邮编：100031 更多投研资料 公众号：mtachn 15 / 15 -行业动态跟踪报告后免责条款 更多投研资料 公众号：mtachn
