1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币） ： 53.27 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 8.94 已上市流通 A股(亿股) 6.25 总市值(亿元) 476.50 年内股价最高最低(元) 108.07/29.69 沪深 300 指数 4326 创业板指 2693 相关报告相关报告 1.获批硫酸阿托品滴眼液，完善眼视光领域布局-欧普康视点评报告 ，2022.6.2 2.角塑产品不断放量，一体化布局效应逐 渐 显 现 - 欧 普 康 视 公 司 点 评 ，2022.4.27 3.扩大自有终端布局，品牌提升不断价值-欧普康视公司点评 ，2022.3
2、.29 4.刚性需求不减，角塑应用量持续上升-欧普康视三季报点评 ，2021.10.26 5.营销服务网络优势进一步显现-欧普康视半年报点评 ，2021.8.5 袁维袁维 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 yuan_ 硬性巩膜接触镜开启临床试验，硬性巩膜接触镜开启临床试验，丰富产品线丰富产品线 公司基本情况公司基本情况(人民币) (人民币) 项目项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 871 1,295 1,709 2,222 2,844 营业收入增长率 34.59% 48.74% 3
3、2.00% 30.00% 28.00% 归母净利润(百万元) 433 555 745 985 1,290 归母净利润增长率 41.20% 28.02% 34.22% 32.30% 30.92% 摊薄每股收益(元) 0.714 0.652 0.875 1.158 1.516 每股经营性现金流净额 0.62 0.67 0.97 1.04 1.35 ROE(归属母公司)(摊薄) 24.73% 25.04% 25.73% 26.06% 25.90% P/E 114.80 87.96 40.47 30.59 23.36 P/B 28.39 22.02 10.42 7.97 6.05 来源：公司年报、国金
4、证券研究所 事件事件 2022 年 6 月 21 日，欧普康视发布公告，在研产品“硬性巩膜接触镜”在临床试验牵头单位江苏省中医院通过伦理委员会审查，并完成在安徽省药品监督管理局的备案。 公司在研的新产品第三类医疗器械产品“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。 经营分析经营分析 公司公司“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。“硬性巩膜接触镜”已可开展临床试验。公司专注于眼视光领域的新产品开发，在硬性接触镜领域不断创新开发，为医生和用户不断提供先进的技术和产品。此次进入临床试验阶段的硬性巩膜接触镜，临床实验名称为评价硬性巩膜接触镜矫正屈光不正有效性和安全性的随机、开放、平行对照临床试验；硬性巩膜接触镜
5、的临床用途为日戴，采用光学原理矫正屈光不正，新产品为第三类医疗器械，非植入。若未来硬性巩膜接触镜产品临床试验成功且完成产品注册，公司的硬镜产品线有望进一步丰富。 目前国内暂无同类产品获批上市。目前国内暂无同类产品获批上市。硬性巩膜接触镜的临床研究在国外已有多年，与角膜接触镜不同，硬性巩膜镜是一种较大直径的镜片，配戴时不接触角膜，预期具有较好的配戴舒适性。目前国内暂无同类产品获批上市。 公司同步提升产品能力及服务能力，一体化布局协同效应逐渐显现公司同步提升产品能力及服务能力，一体化布局协同效应逐渐显现。我们看好公司向下游布局经销商及视光终端的发展战略，视光中心盈利能力强，我们预计公司在眼视光领域
6、的一体化布局的协同效应有望逐渐显现。 盈利调整盈利调整与投资建议与投资建议 考虑到局部地区疫情反复影响角塑终端产品放量，我们预计公司 22-24 年实现归母净利润 7.44、9.84、12.89 亿元，分别同比增长 34%、32%、31%，对应 EPS分别为 0.88、1.16、1.52 元，对应 PE 倍数分别为 40、31、23。 维持“买入”评级。 风险提示风险提示 医疗事故风险；行业竞争格局加剧的风险；原材料供应商较为集中的风险。 0500100015002000250029.6943.757.7171.7285.7399.7421062121092121122122032122062
7、1人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 欧普康视 沪深300 2022 年年 06 月月 21 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 欧普康视 (300595.SZ) 买入（维持评级） 公司点评公司点评 证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入主
8、营业务收入 647 871 1,295 1,709 2,222 2,844 货币资金 218 326 656 1,373 2,044 2,988 增长率 34.6% 48.7% 32.0% 30.0% 28.0% 应收款项 111 158 181 287 386 517 主营业务成本 -140 -187 -302 -398 -518 -663 存货 54 72 106 153 213 291 %销售收入 21.6% 21.5% 23.3% 23.3% 23.3% 23.3% 其他流动资产 850 1,094 961 660 696 747 毛利 507 684 993 1,311 1,704
9、2,182 流动资产 1,233 1,651 1,903 2,473 3,339 4,543 %销售收入 78.4% 78.5% 76.7% 76.7% 76.7% 76.7% %总资产 76.8% 74.6% 64.0% 66.8% 70.9% 74.9% 营业税金及附加 -8 -9 -12 -22 -29 -37 长期投资 96 116 294 410 506 612 %销售收入 1.3% 1.1% 0.9% 1.3% 1.3% 1.3% 固定资产 144 177 241 295 340 385 销售费用 -131 -160 -244 -333 -442 -555 %总资产 9.0% 8.
10、0% 8.1% 8.0% 7.2% 6.3% %销售收入 20.2% 18.4% 18.8% 19.5% 19.9% 19.5% 无形资产 112 231 329 333 339 343 管理费用 -60 -74 -103 -162 -211 -267 非流动资产 373 562 1,069 1,228 1,371 1,523 %销售收入 9.3% 8.5% 8.0% 9.5% 9.5% 9.4% %总资产 23.2% 25.4% 36.0% 33.2% 29.1% 25.1% 研发费用 -16 -19 -27 -60 -67 -71 资产总计资产总计 1,606 2,213 2,972 3,
11、700 4,710 6,066 %销售收入 2.5% 2.2% 2.1% 3.5% 3.0% 2.5% 短期借款 0 1 49 0 0 0 息税前利润（EBIT） 292 421 607 733 956 1,252 应付款项 95 142 122 247 324 409 %销售收入 45.1% 48.4% 46.9% 42.9% 43.0% 44.0% 其他流动负债 63 66 133 116 152 203 财务费用 1 1 -4 14 28 45 流动负债 158 210 303 363 476 612 %销售收入 -0.1% -0.1% 0.3% -0.8% -1.3% -1.6% 长期
12、贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 2 2 2 其他长期负债 10 12 133 116 116 116 公允价值变动收益 5 8 10 5 6 6 负债负债 168 222 436 479 591 727 投资收益 37 44 71 40 50 60 普通股股东权益普通股股东权益 1,330 1,752 2,216 2,893 3,780 4,980 %税前利润 11.1% 9.5% 10.4% 5.0% 4.8% 4.4% 其中：股本 405 608 851 894 894 894 营业利润 334 474 685 800 1,047 1,371 未分配利润 642 9
13、88 1,153 1,808 2,695 3,895 营业利润率 51.6% 54.4% 52.9% 46.8% 47.1% 48.2% 少数股东权益 107 239 320 328 338 358 营业外收支 0 -12 -1 0 1 1 负债股东权益合计负债股东权益合计 1,606 2,213 2,972 3,700 4,710 6,066 税前利润 334 462 684 801 1,048 1,371 利润率 51.6% 53.1% 52.8% 46.8% 47.2% 48.2% 比率分析比率分析 所得税 -39 -18 -92 -48 -53 -62 2019 2020 2021 2
14、022E 2023E 2024E 所得税率 11.7% 3.9% 13.5% 6.0% 5.1% 4.5% 每股指标每股指标 净利润 295 444 592 753 995 1,310 每股收益 0.758 0.714 0.652 0.875 1.158 1.516 少数股东损益 -12 11 37 8 10 20 每股净资产 3.288 2.885 2.605 3.402 4.444 5.856 归属于母公司的净利润归属于母公司的净利润 307 433 555 745 985 1,290 每股经营现金净流 0.664 0.618 0.675 0.970 1.039 1.353 净利率 47.
15、4% 49.8% 42.8% 43.6% 44.3% 45.3% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.100 0.110 0.100 回报率回报率 现金流量表（人民币百万元）现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 23.07% 24.73% 25.04% 25.73% 26.06% 25.90% 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产收益率 19.11% 19.58% 18.66% 20.12% 20.92% 21.26% 净利润 295 444 592 753 995 1,310 投入资本收益率 17.92% 20.32% 20.32% 21
16、.39% 22.03% 22.39% 少数股东损益 -12 11 37 8 10 20 增长率增长率 非现金支出 18 36 39 43 51 58 主营业务收入增长率 41.12% 34.59% 48.74% 32.00% 30.00% 28.00% 非经营收益 -44 -52 -80 -48 -54 -65 EBIT增长率 34.99% 44.40% 44.06% 20.79% 30.30% 30.98% 营运资金变动 0 -53 23 119 -63 -94 净利润增长率 41.92% 41.20% 28.02% 34.22% 32.30% 30.92% 经营活动现金净流经营活动现金净流
17、 269 375 574 867 929 1,209 总资产增长率 30.81% 37.79% 34.32% 24.49% 27.27% 28.80% 资本开支 -56 -94 -137 -74 -90 -97 资产管理能力资产管理能力 投资 -221 -237 -16 24 -113 -132 应收账款周转天数 49.3 50.7 42.1 55.0 57.0 59.0 其他 39 48 52 40 50 60 存货周转天数 133.8 123.0 107.8 140.0 150.0 160.0 投资活动现金净流投资活动现金净流 -238 -282 -101 -10 -152 -169 应付
18、账款周转天数 60.4 67.5 49.3 63.0 65.0 65.0 股权募资 38 61 28 22 0 0 固定资产周转天数 77.7 70.2 51.5 46.3 40.1 33.8 债权募资 0 1 -1 -66 0 0 偿债能力偿债能力 其他 -36 -52 -227 -96 -105 -96 净负债/股东权益 -32.08% -65.55% -51.50% -39.64% -47.30% -54.17% 筹资活动现金净流筹资活动现金净流 2 10 -200 -140 -105 -96 EBIT利息保障倍数 -385.9 -655.8 160.2 -52.0 -33.6 -27.
19、7 现金净流量现金净流量 33 103 273 717 671 944 资产负债率 10.47% 10.02% 14.68% 12.94% 12.56% 11.99% 来源：公司年报、国金证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析 日期日期 一周内一周内 一月内一月内 二月内二月内 三月内三月内 六月内六月内 买入 0 5 16 25 39 增持 0 2 11 14 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分评分 0.00 1.29 1.41 1.36 1.00 来源：聚源
20、数据 市场中相关报告评级比率分析说明： 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.012.0=增持 ； 2.013.0=中性 3.014.0=减持 历史推荐和目标定价历史推荐和目标定价(人民币人民币) 序号序号 日期日期 评级评级 市价市价 目标价目标价 1 2021-03-31 增持 92.18 N/A 2 2021-04-27 增持 106.48 N/A 3 2021-05-09 增持 111.72 N/A 4 20
21、21-08-05 增持 97.44 N/A 5 2021-10-26 买入 69.26 N/A 6 2022-03-29 买入 35.43 N/A 7 2022-04-27 买入 29.81 N/A 8 2022-06-02 买入 45.80 N/A 来源：国金证券研究所 投资评级的说明：投资评级的说明： 买入：预期未来 612 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 612 个月内上涨幅度在 5%15%； 中性：预期未来 612 个月内变动幅度在 -5%5%； 减持：预期未来 612 个月内下跌幅度在 5%以上。 010020030040050029.6943.7057.7171.7
22、285.7399.74200622200922201222210322210622210922211222220322成交量 人民币(元) 历史推荐与股价 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明：特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司” （以下简称“国金证券” ）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注
23、明出处为“国金证券股份有限公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和
24、投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收
25、到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法 ，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上(含 C3 级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海上海 北京北京 深圳深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱： 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱： 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱： 邮编：518000 地址：中国深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场 T3-2402 更多投研资料 公众号：mtachn
