1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p本课程的组织形式本课程的组织形式p以申万行业分类为基础，实现主要行业全覆盖p对每个大行业下面的主要子行业分别讲解，重点子行业重点讲解，非重点子行业做简要介绍和分析p兼顾GISC行业分类的体系，按照消费品（可选&必选）、原材料&能源、金融（银行&非银）、TMT（电子&计算机&通信&传
2、媒）、工业、房地产、医药生物、公用事业的顺序讲解p所有的行业最终是为了满足人的需求。GICS行业行业申万行业申万行业GICS行业行业申万行业申万行业原材料建筑材料工业电新采掘国防军工钢铁机械设备化工建筑装饰有色金属交通运输消费纺织服装地产房地产家用电器TMT传媒农林牧渔电子电子汽车计算机轻工制造通信商业贸易医药生物医药生物食品饮料公用事业公用事业休闲服务金融非银金融银行电子（电子（5课时：总论、消费电子、半导体、课时：总论、消费电子、半导体、LED、光学、面板、激光等）、光学、面板、激光等）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p行业总
3、论行业总论p电子行业作为A股一个主流行业，也是一个大行业。主要包括了零部件制造、系统组装、LED、半导体等行业，总体可看作高端制造业。受益于消费电子行业的崛起和信息技术的持续发展，涌现了大量的投资机会，也诞生了一批著名的公司。总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）代表公司代表公司电子系统组装5521 海康威视、大华股份、歌尔股份、欣旺达等电子零部件制造5317 蓝思科技、立讯精密、信维通信、环旭电子、东山精密等显示器件5016 京东方A、东旭广电、合力泰、视源股份等其他电子3469 大族激光LED3468 三安光电、利亚得、洲明科技等集成电路3464 汇顶科技、兆易创新、紫光国
4、芯、三安光电等印制电路板1957 生益科技、深南电路、景旺电子等被动元件1721 三环集团、顺络电子、福晶科技等光学元件962 欧菲科技、水晶光电等分立器件368 扬杰科技等半导体材料230 北方华创等总计31492 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业电子行业p电子行业牛股辈出，应该是目前为止A股所有行业中牛股最多的行业。申万三级申万三级简称简称总市值（总市值（20182018年初）年初）上市日期上市日期上市日股价（前复权）上市日股价（前复权）当前股价当前股价（20182018年年初）初）上涨幅度上涨幅度年化收益年化收益分
5、立器件扬杰科技1422014-01-235.57 29.97438%53.26%其他电子好利来412014-09-1217.03 61.96264%47.82%LED利亚德3172012-03-152.03 19.49859%47.67%电子零部件制造信维通信4982010-11-053.98 50.71173%42.66%电子系统组装大华股份6692008-05-201.01 23.092192%38.47%其他电子猛狮科技992012-06-123.19 17.44447%35.76%电子零部件制造立讯精密7442010-09-152.62 23.44794%35.00%光学元件欧菲科技5
6、592010-08-032.28 20.59805%34.58%电子系统组装海康威视3,5992010-05-284.14 39842%34.32%集成电路中颖电子652012-06-136.82 31.12356%31.43%集成电路紫光国芯2912005-06-061.59 47.992916%31.11%电子系统组装歌尔股份5632008-05-221.38 17.351153%30.07%LED洲明科技912011-06-222.60 14.3450%29.82%电子零部件制造和晶科技572011-12-292.80 12.64352%28.50%电子零部件制造安洁科技1962011-
7、11-256.08 26.09329%26.95%电子零部件制造硕贝德482012-06-083.19 11.82270%26.50%其他电子天华超净232014-07-313.22 6.81112%24.50%被动元件三环集团3482014-12-0310.33 20.1695%24.27%其他电子大族激光5272004-06-253.09 49.41497%22.73%Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业电子行业p电子行业牛股辈出，应该是目前为止A股所有行业中牛股最多的行业。申万三级申万三级简称简称总市值（总市值（201
8、82018年初）年初）上市日期上市日期上市日股价（前复权）上市日股价（前复权）当前股价当前股价（20182018年年初）初）上涨幅度上涨幅度年化收益年化收益显示器件麦捷科技462012-05-232.10 6.6215%22.67%印制电路板金安国纪1152011-11-254.74 15.83234%21.83%LED飞乐音响911990-12-190.05 9.1516812%20.88%LED三安光电1,0361996-05-280.45 25.395605%20.58%LED华灿光电1372012-06-015.83 16.3180%20.22%电子零部件制造环旭电子3432012-0
9、2-205.58 15.77183%19.39%其他电子亿纬锂能1682009-10-304.66 19.61321%19.22%电子零部件制造航天电器972004-07-262.25 22.57905%18.73%LED鸿利智汇802011-05-183.60 11.23212%18.71%LED艾比森372014-08-016.51 11.6379%18.50%电子零部件制造长盈精密1822010-09-025.82 20.07245%18.39%电子系统组装欣旺达1262011-04-213.15 9.76209%18.36%显示器件苏大维格382012-06-286.70 16.811
10、51%18.16%显示器件联创电子912004-09-031.77 16.23817%18.08%显示器件长信科技1802010-05-262.22 7.83253%18.02%电子零部件制造宜安科技402012-06-193.91 9.72148%17.87%电子零部件制造得润电子952006-07-253.17 20.43545%17.69%电子零部件制造中航光电3122007-11-017.69 39.38412%17.42%Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业电子行业p电子行业牛股辈出，应该是目前为止A股所有行业中牛
11、股最多的行业。申万三级申万三级简称简称总市值（总市值（20182018年初）年初）上市日期上市日期上市日股价（前复权）上市日股价（前复权）当前股价当前股价（20182018年年初）初）上涨幅度上涨幅度年化收益年化收益集成电路士兰微1922003-03-111.43 15.43978%17.40%其他电子杉杉股份2181996-01-300.59 19.383163%17.22%电子系统组装国光电器702005-05-232.27 16.82641%17.20%LED奥拓电子422011-06-102.44 6.91183%17.16%集成电路欧比特892010-02-114.17 14.262
12、42%16.86%半导体材料北方华创1902010-03-1612.45 41.44233%16.67%被动元件法拉电子1142002-12-105.22 50.81873%16.30%印制电路板生益科技2521998-10-280.96 17.261698%16.25%其他电子横店东磁1762006-08-021.93 10.7454%16.18%电子零部件制造汇冠股份462011-12-297.60 18.48143%15.94%电子零部件制造光韵达312011-06-088.09 21.17162%15.76%电子零部件制造英唐智控732010-10-192.41 6.86185%15.
13、62%电子系统组装科力远1082003-09-180.94 7.38688%15.53%光学元件水晶光电1572008-09-196.28 23.59276%15.32%电子系统组装德赛电池811995-03-201.63 39.592326%15.01%集成电路长电科技2902003-06-032.88 21.33642%14.72%Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费
14、电子产业链电子行业：消费电子产业链p根据wind 统计，2007-2016 年间，大陆电子产业产值由4.5 万亿增长至11.1 万亿元，年复合增长率为12%。2010 年以来，大陆地区电子产业产值增速一直保持高于电子产业发达的日本和台湾地区，更高于全球平均水平。尤其是中国台湾地区，相较于日本其非核心零组件业务占比更高，技术门槛稍低，因此近几年增速大幅下滑，产业链向大陆转移趋势较日本更为明显，大陆电子厂商供应链地位不断提升。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p受益于移动互联网红利，以及
15、产业链从日本、台湾地区向大陆转移，大陆电子各细分领域均实现了显著发展。其中，手机零组件、液晶显示、LED、安防监控、半导体等板块及上市公司营收也实现了数倍增长。p2007 年至2017Q1-Q3，日本电子产业总产值呈现逐年下降，由2007 年的1886 亿美元，减少到2016年的1289 亿美元，CAGR 约为-4.14%。各细分领域中，电子元件、电子设备、集成电路三个板块降幅明显，CAGR分别为-3.82%、-4.20%、-5.46%。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p中国大陆企
16、业不仅仅在智能手机产业链中实现了从0 到1 的突破，更在部分细分领域实现了国产化替代，手机零组件领域国产话语权大幅提升，部分公司已占据行业龙头地位。2011 年苹果供应商中大陆企业仅有瑞声科技、环旭电子、蓝思科技、安洁科技、比亚迪、天津力神这六家公司，截止到2016 年又有信维通信、立讯精密、歌尔股份、伯恩光学、长盈精密、东山精密、大族激光、超声电子、欣旺达、德赛电池等新厂商进入。p大陆电子产业所提供的手机零组件已经从单一产品逐渐向多元化转变。大陆产商在2011 年前主要供应的触控、声学元件、玻璃盖板、锂电池、结构件等品类，到2016 年所能提供的组件大幅增加，涵盖连接器、马达、天线、摄像头/
17、指纹识别、无线充电、FPC、LCD 屏、3D 玻璃等品类，甚至在OLED 屏、CPU、存储器等核心零组件领域也取得突破，具备相当的竞争力。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p电子部分细分领域已实现国产化，国产供应链地位提升，部分公司已占据龙头地位电子部分细分领域已实现国产化，国产供应链地位提升，部分公司已占据龙头地位Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p中国供应商不仅在苹果、
18、三星、华为等大客户，甚至在全球市场都已经占据了主要份额。以手机中技术壁垒较高的摄像头模组为例，最初被索尼、夏普、三星电机、LG Innotek、光宝、致伸等日韩台厂商垄断。后来随着大陆厂商在滤光片、马达、PCB、模组、CIS芯片、光学镜头等环节逐一突破，造就了舜宇光学、欧菲光、水晶光电、格科微等大陆厂商的成长。指纹识别同摄像头模组类似，受益于中国IC产业的日益成熟，在指纹识别芯片设计（汇顶科技、迈瑞微）、芯片制造（中芯国际、华虹宏力）、芯片封测（华天科技、长电科技）、模组组装（欧菲光、信利国际、丘钛科技）等全产业链各环节均实现了国产化替代。Wall Street School金融领域的知识分享
19、平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p未来：从细分领域龙头到零组件全能管家未来：从细分领域龙头到零组件全能管家Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p未来：从细分领域龙头到零组件全能管家未来：从细分领域龙头到零组件全能管家pAAC从声学横向扩张至射频、马达、镜头等业务从声学横向扩张至射频、马达、镜头等业务 （左下图）（左下图）p信维通信从天线扩张至WPC、声学、滤波器等业务（右下图）、声学、滤波器等业务（右下图）Wall Stree
20、t School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p从从“赚辛苦钱赚辛苦钱”到到“赚技术费赚技术费”p在过去十年，大陆电子公司凭借低廉的成本以及高质量的服务，在科技进步中主要扮演推动产业化以及降成本的角色，是典型的“赚辛苦钱”模式。随着产业不断进步，我们认为大陆电子公司的综合能力已经更进一个台阶，有望向高价值量、高壁垒、国产替代空间大的“芯/屏/存储”等核心元件领域突破，并实现向“赚技术费”的角色跨越。p国内龙头企业研发费用投入占收入比在逐年提升。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔
21、街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p从从“赚辛苦钱赚辛苦钱”到到“赚技术费赚技术费”p从价值量和利润率而言，高壁垒的“芯/屏/存储”核心元件均处于前列。以iPhoneX为例，OLED屏、存储器、CPU、基带射频等核心组件占据较高比重。同时，核心元件属于高毛利率业务。以射频前端为例，其ASP大约在5-10美金，目前主流厂商有AVAGO、Skyworks等，其销售毛利率约在45-50%，显著高于其他非核心零部件的毛利率水平。随着大陆电子产业逐步突破核心元件领域,相关公司的盈利能力有望持续提升。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京
22、 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p消费电子创新消费电子创新Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p消费电子创新消费电子创新Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p消费电子创新消费电子创新Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p消费电子创新消费电子创新Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂电子01p电子行业：消费电子产业链电子行业：消费电子产业链p本土产业链配套日益完善，协同效应显著。中国本土零组件供应商的辉煌很大程度上依靠其本土产业链配套，近年来，全球整机制造转移到中国，国产消费电子品牌联想、华为、中兴、酷派、vivo、oppo、小米等本土厂商迅速崛起，为中国零组件厂商创造了空前的发展机遇，下游产业的蓬勃发展为国内零组件市场需求带来巨大空间，产业上下游形成互相支持的态势和底气。
