1、000 15,000 20,000 25,000 0 5 10 15 20 25 30 35 2016年2017年2018年 归母净利（万元/右轴）研发费用（万元/右轴）营业收入（亿元） 13 / 29 图表图表16 硅基材料较碳基材料具备更高的能量密度硅基材料较碳基材料具备更高的能量密度 负极材料负极材料 比容量比容量 mAh/gmAh/g 首周效率首周效率% 压实密度压实密度 g/cm3g/cm3 工作电压工作电压 V V 循环寿命次循环寿命次 安全性安全性 倍率性能倍率性能 天然石墨 340-370 90-93 1.6-1.85 0.2 1000 一般 差 人造石墨 310-370 90
2、-96 1.5-1.80 0.2 1500 良好 良好 Si 基材料 380-950 60-92 0.9-1.60 0.3-0.5 300-500 良好 一般 因此，负极产业内采用 SiC 复合体系/SiO 体系等方案，满足提升容量的同时尽量延长循环寿命。 杉杉股份量产硅基负极材料容量密度已经达到 450mAh/g，并可以根据客户需求定制 450mAh/g 以 上容量密度产品；公司量产硅基负极材料产品系列已经超过 10 个，产业化进程位居全球前列。 目前国内上海杉杉、贝特瑞两家负极传统领头羊企业已经具备硅基负极材料批量出货业绩，多家负 极企业也都有规划硅基负极材料产能。 图表图表17 上海杉杉
3、硅碳负极产品性能参数上海杉杉硅碳负极产品性能参数 松下电器NCA-SiO体系圆柱电池在Model 3中的批量应用直接加速全球硅基负极材料的产业化进程。 功率单元功率单元 IGBT 进化，碳化硅进化，碳化硅 SiC 材料崭露头角材料崭露头角 功率单元 IGBT 模块是整个电控系统的核心， 新能源汽车对电控系统高功率密度和高可靠性的需求， 催生了新一代材料碳化硅 SiC 的应用。 相比 IGBT， 以碳化硅 SiC 为材料的功率模块具备低开关损耗、 高环境温度耐受性和高开关频率的特 点，因此采用碳化硅 SiC 材料的新一代电控效率更高效率更高、体积更小体积更小并且重量更低重量更低。 14 / 29
4、 图表图表18 碳化硅材料与传统碳化硅材料与传统 IGBT 对比对比 图表图表19 碳化硅模块在效率和性能上提升显著碳化硅模块在效率和性能上提升显著 15 / 29 图表图表20 碳化硅器件产业链碳化硅器件产业链 目前英飞凌、三菱等传统功率器件大厂均在争相研发下一代碳化硅器件，国内包括比亚迪、泰科天 润、 芯光润泽和士兰微等企业也在积极研发和探索碳化硅器件的产业化。 丰田于 2015 年内推出了基 于碳化硅 SiC 功率器件的原型车用于测试新一代材料的输出性能，国内比亚迪计划在 2019 年推出 搭载碳化硅电控的新能源汽车，并在 2023 年实现旗下电动车全面使用碳化硅电控。 图表图表21 丰
5、田推出的基于碳化硅丰田推出的基于碳化硅 SiC 功率器件的原型车功率器件的原型车 综上我们认为，新能源汽车产业作为一个体量快速增长、技术持续革新的战略新兴产业，将在汽车 电动化渗透率提升的过程中为多个细分技术领域提供广阔的舞台；产业链内有望涌现多家技术领先 型的黑马企业。 16 / 29 1.3 特斯拉的“美国科创板”之路特斯拉的“美国科创板”之路 特斯拉(Tesla) 成立于 2003 年，主要从事纯电动汽车的设计、制造和销售，也向第三方提供电动汽 车动力系统的研究开发和代工生产服务，其产品涵盖跑车以及其他大众型车辆。特斯拉电动汽车在 质量、安全和性能方面均达到汽车行业最高标准，并提供 OT
6、A 空中升级等服务方式和完备的充电解 决方案；降低了全球交通对不可再生能源的依赖，其于 2010 年在纳斯达克上市，先后进行 4 次增 发融资。 特斯拉 2010 年上市之初 Roadster 和 Model S 共计销量约 1500 辆，仍处于亏损状态，IPO 融资额 为 2.26 亿美元，上市时估值为 28 亿美元，约为 24 倍 PS。 特斯拉于 2011、2012、2013、2017 年多次增发，主要原因是缓解现金流压力，其中 2012 年面临 现金危机，2013 年出于二级市场良好表现进行增发融资还清联邦贷款，2017 年公司增发主要拓展 Model 3 核心车型产能。 图表图表22
7、 特斯拉旗下在售车型及在美零售价区间特斯拉旗下在售车型及在美零售价区间 单单位：美元位：美元 Model S Model X Model 3 图表图表23 特斯拉融资历史特斯拉融资历史 时间时间 事件事件 2003 年 7 月 马丁艾伯哈德与马克塔彭宁（Marc Tarpenning）合伙成立特斯拉（TESLA）汽车公司，总部设在硅谷。 2004 年 2 月 埃隆马斯克向特斯拉汽车公司投资 630 万美元，出任董事长。 2005 年 7 月 埃隆马斯克注资 1300 万美元，与莲花合作，以莲花跑车基础研发 Roadster。 2007 年 埃隆马斯克领投 4000 万美元。 2008 年 10
8、 月 戴姆勒投资 5000 万美元收购特斯拉 10%的股份。 第一批 Roadster 下线并交付， 埃隆 马斯克开始担任 CEO。 2009 年 获得美国能源部 4.65 亿美元低息贷款。 2010 年 46 月 丰田则投资 5000 万美元取得特斯拉 2.5%的股权。 特斯拉在纳斯达克上市，融资特斯拉在纳斯达克上市，融资 2.262.26 亿美元，从而成为唯一一家在美上市的纯电动汽车独立制造商。亿美元，从而成为唯一一家在美上市的纯电动汽车独立制造商。 20112017 年 特斯拉先后通过 4 次增发募集 11.6 亿美元，此外，公司亦通过发行可转换债券、垃圾债券、融资租赁等方 式融资，截至
9、 2017 年底，公司长期借款达 94 亿美元。 17 / 29 2018 年下半年业绩拐点初现。年下半年业绩拐点初现。 特斯拉 18 年全年实现净利润-15.58 亿元， 同比增长 50%， 已是 2015 年以来连续四年亏损；其中 2018H2 实现净利润 54.41 亿元，扭亏为盈、拐点初现，且 2018 年 3 季度到 4 季度经营现金流已经 2 个季度连续转正。 图表图表24 特斯拉重要融资事件特斯拉重要融资事件 单位：亿美元单位：亿美元/万辆万辆 图表图表25 特斯拉现金流情况特斯拉现金流情况 单位：单位：亿美元亿美元 自特斯拉上市以来至今，其股价最高涨幅已经达 25 倍，充分彰显
10、其卓越的公司品质以及机构对纳斯 达克的认可，投资者愿意给予板块估值溢价。 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 经营现金流量净额投资现金流量净额筹资现金流量净额 18 / 29 图表图表26 特斯拉股价特斯拉股价 )题不知如何实现。在不断学习的过程中，修改了主页，实现了公司产品等部分链接。因为公司形象需要重新策划，此项工作暂时告一段落。3、同时还协助其他部门工作销售部成立后，曾参与销售部的销售例会，整理会议记录及销售部一些常用资料、表格;协助开发部制作国资、灯饰ERP等项目的部分图片;协助市场部进行国资宣传资料的排版、整理;另外还参与了公有物业产品化的测试及授权管理等几次幻灯片
11、的制作。总的来看，在过去的一年里，我的工作是尽职的，但也有不少的遗憾。考勤的管理一开始并不规范;长途电话也因为疏于管理存在一些不良现象。调到开发部，这是上级对我工作的肯定，对我个人而言是新的开始，也是新的挑战。除了要努力扮演好开发部“文档管理员”这一角色以外，希望我能在开发部掌握更多的技术知识，做好个人工作计划，不断提升自我。7 钉肉饼。 五、糖火烧 食材 主料：1000g中筋面粉 配料：适量油20g红糖 3g酵母20g玫瑰花糖 做法： 1、面盆中放入面粉、适量酵母，加温水和匀成面团，盖锅静置发酵。 2、取适量玫瑰花糖、红糖及少许面粉，放入小碗中，和匀备用。 3、将发酵好的面团放在面案上揉匀，再搓成半圆柱状长条，分切成小段，用手按压成圆形剂子， 4、用擀面杖压成一厘米厚的圆形皮子，在皮子中放入适量玫瑰花糖馅，用包包子的方法，包成圆形胚。 5、用手按压扁，放案上稍饧几分钟。 6、铁锅上火，稍冒烟，加少许油，放入做好的圆形胚饼。 7、小火翻烙至两面金黄色，且外表发胀，热腾腾的糖火烧就出锅了。
