1、國際金融市場 投資週報 理財研究 2004.10.12 2 Index Performance Local Currency Index Performance-USD(%)2004/10/8 Chg Pct 5dChg Pct 1mChg Pct 3mChg Pct 6mChg Pct YtdChg Pct 1yr 全球股價指數 0.121.971.56-0.712.6811.56 美國S&P500 -0.830.530.84-1.510.928.03 歐洲彭博500 0.694.012.772.304.7818.28 日本日經225 4.230.43-1.80-7.153.957.46 亞
2、洲新興市場 2.736.7810.08-7.232.6811.99 拉丁美洲市場 1.029.5420.126.4915.7133.24 新興東歐市場 6.7915.8517.881.0130.5128.08 全球+新興市場債券指數 -0.880.851.220.880.945.91 美國公債指數 0.420.443.172.403.915.28 歐洲公債指數 0.783.743.276.064.9113.61 日本公債指數 0.360.481.28-1.88-1.280.47 新興市場公債指數 -0.524.804.826.726.518.49 美林全球高收益債券指數 0.591.034.0
3、87.016.964.26 註：新興市場債券指數：南非、波蘭、匈牙利、捷克 3 結論 上週結論：第四季投資兩大主軸 原物料需求依舊強勁，短期內價格似乎無大幅回檔壓力 利空不跌，配合Q4旺季需求浮現，科技股應可落後補漲，積極型投資人應可佈局 近期東歐能源類股(俄羅斯能源類股)應有落後補漲機會 股市： 進入重量級財報密集公佈期 先前財測已大幅調降，在保守預估原則下，再調降財測之比例較低，對股市之負面影響較小 東歐能源類股持續落後補漲，帶動整體MSCI新興歐洲指數逼近前波高點 債市： 就業報告不如預期，美國10年期公債殖利率反向回檔 4 能源與原物料價格持續創新高 西德州原油期貨( 至2 0 0 4
4、/ 10 / 8 )L M E全球金屬綜合指數( 至2 0 0 4/ 10 / 8 ) 5 9月份美國非農就業人口9.6萬人，低於市場預 期15萬人 美國非農就業人口與聯邦資金利率 -40 0 -2 0 0 0 2 0 0 40 0 60 0 8 0 0 10 0 0 12 0 0 198 1/ 0 1 198 2 / 0 1 198 3/ 0 1 198 4/ 0 1 198 5/ 0 1 198 6/ 0 1 198 7 / 0 1 198 8 / 0 1 198 9/ 0 1 1990 / 0 1 1991/ 0 1 1992 / 0 1 1993/ 0 1 1994/ 0 1 1995
5、/ 0 1 1996/ 0 1 1997 / 0 1 1998 / 0 1 1999/ 0 1 2 0 0 0 / 0 1 2 0 0 1/ 0 1 2 0 0 2 / 0 1 2 0 0 3/ 0 1 2 0 0 4/ 0 1 0 2 4 6 8 10 12 非農業部門就業變動( 千人)聯邦資金利率( % , RHS ) 6 非農就業人口增加幅度不如預期，美國10年期 公債殖利率反向下跌11個基本點 美、德10 年期公債殖利率( 至2 0 0 4/ 10 / 8 ) 7 未來升息速度與幅度之預期受非農就業人口不 如預期影響而下降 美國聯邦資金利率期貨( 至2 0 0 4/ 10 / 8 )
6、2 0 0 5年1月合約 2 0 0 5年4月合約 2 0 0 5年7 月合約 2 0 0 5年9月合約 8 各月期Libor利率持續回升 美元L I BO R利率( 至2 0 0 4/ 10 / 8 ) 1個月L I BO R 3個月L I BO R 6個月L I BO R 12 個月L I BO R 9 受健護類股獲利明顯下修影響，今年S&P500 EPS年增率下降 S &P50 0 指數各年常續性EPS 年增率( Y O Y %) 預估 17 . 6 18 . 8 19. 0 10 . 4 10 . 1 9 11 13 15 17 19 2 1 0 1/ 0 2 / 0 4 0 1/ 0
7、 9/ 0 4 0 1/ 16/ 0 4 0 1/ 2 3/ 0 4 0 1/ 30 / 0 4 0 2 / 0 6/ 0 4 0 2 / 13/ 0 4 0 2 / 2 0 / 0 4 0 2 / 2 7 / 0 4 0 3/ 0 5/ 0 4 0 3/ 12 / 0 4 0 3/ 19/ 0 4 0 3/ 2 6/ 0 4 0 4/ 0 2 / 0 4 0 4/ 0 9/ 0 4 0 4/ 16/ 0 4 0 4/ 2 3/ 0 4 0 4/ 30 / 0 4 0 5/ 0 7 / 0 4 0 5/ 14/ 0 4 0 5/ 2 1/ 0 4 0 5/ 2 8 / 0 4 0 6/ 0 4
8、/ 0 4 0 6/ 11/ 0 4 0 6/ 18 / 0 4 0 6/ 2 5/ 0 4 0 7 / 0 2 / 0 4 0 7 / 0 9/ 0 4 0 7 / 16/ 0 4 0 7 / 2 3/ 0 4 0 7 / 30 / 0 4 0 8 / 0 6/ 0 4 0 8 / 13/ 0 4 0 8 / 2 0 / 0 4 0 8 / 2 7 / 0 4 0 9/ 0 3/ 0 4 0 9/ 10 / 0 4 0 9/ 17 / 0 4 0 9/ 2 4/ 0 4 10 / 0 1/ 0 4 10 / 0 8 / 0 4 % 2 0 0 32 0 0 42 0 0 5 10 第三、四季
9、獲利下修，明年第一、二季獲利則 上修 S &P50 0 指數各季常續性EPS 年增率( Y O Y %) 預估 13. 8 14. 3 15. 2 15. 7 8 . 1 7 . 6 7 . 9 7 . 57 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 0 1/ 0 2 / 0 4 0 1/ 0 9/ 0 4 0 1/ 16/ 0 4 0 1/ 2 3/ 0 4 0 1/ 30 / 0 4 0 2 / 0 6/ 0 4 0 2 / 13/ 0 4 0 2 / 2 0 / 0 4 0 2 / 2 7 / 0 4 0 3/ 0 5/ 0 4 0 3/ 12 / 0 4 0 3/ 19/
10、 0 4 0 3/ 2 6/ 0 4 0 4/ 0 2 / 0 4 0 4/ 0 9/ 0 4 0 4/ 16/ 0 4 0 4/ 2 3/ 0 4 0 4/ 30 / 0 4 0 5/ 0 7 / 0 4 0 5/ 14/ 0 4 0 5/ 2 1/ 0 4 0 5/ 2 8 / 0 4 0 6/ 0 4/ 0 4 0 6/ 11/ 0 4 0 6/ 18 / 0 4 0 6/ 2 5/ 0 4 0 7 / 0 2 / 0 4 0 7 / 0 9/ 0 4 0 7 / 16/ 0 4 0 7 / 2 3/ 0 4 0 7 / 30 / 0 4 0 8 / 0 6/ 0 4 0 8 / 13/
11、 0 4 0 8 / 2 0 / 0 4 0 8 / 2 7 / 0 4 0 9/ 0 3/ 0 4 0 9/ 10 / 0 4 0 9/ 17 / 0 4 0 9/ 2 4/ 0 4 10 / 0 1/ 0 4 10 / 0 8 / 0 4 % 2 0 0 4Q 32 0 0 4Q 42 0 0 5Q 12 0 0 5Q 2 11 受默克藥廠關節炎用藥Vioxx可能產生副作用影 響，獲利大幅下修，拖累整體S&P500獲利年增 率 S &P50 0 指數各季常續性EPS 年增率( Y O Y %) 預估 S & P 5 0 0 消費循環品非循環品能源金融健護工業科技原物料電信服務公用事業 權重
12、10 0 . 0 %11. 3 %11. 0 %5 . 8 %2 0 . 7 %13 . 2 %10 . 9 %17 . 7 %3 . 0 %3 . 4%2 . 8 % 2004Q3 10 / 0 1/ 0 414. 32 1. 45 . 543 . 46 . 97 . 815 . 73 2 . 56 7 . 9- 15 . 0 0 . 0 10 / 0 8 / 0 413 . 82 0 . 55 . 845 . 55 . 56 . 715 . 83 2 . 27 0 . 1- 15 . 2 - 1. 2 2004Q4 10 / 0 1/ 0 415 . 714. 99 . 93 7 . 31
13、2 . 815 . 114. 416 . 37 4. 6- 6 . 6 3 . 7 10 / 0 8 / 0 415 . 214. 39 . 843 . 212 . 88 . 914. 616 . 07 4. 7- 6 . 9 4. 9 2005Q1 10 / 0 1/ 0 47 . 617 . 89 . 6- 4. 1 1. 110 . 413 . 515 . 13 5 . 3- 2 . 0 8 . 9 10 / 0 8 / 0 48 . 117 . 69 . 61. 41. 09 . 313 . 714. 73 6 . 50 . 48 . 4 2005Q2 10 / 0 1/ 0 47 .
14、 513 . 59 . 7- 19 . 4 9 . 310 . 914. 314. 213 . 5- 2 . 7 6 . 6 儲存設備及零組件2 . 673- 0 . 9 5 . 411. 1- 6 . 2 - 7 . 3 - 0 . 2 網路服務2 . 6111- 2 . 5 9 . 913 . 52 1. 85 8 . 45 1. 3 應用軟體2 . 059- 0 . 8 6 . 613 . 4- 2 . 1 - 0 . 4 - 7 . 3 電子設備1 . 31210- 3 . 5 - 3 . 4 - 12 . 9 - 2 0 . 4 3 . 7- 12 . 7 電子製造服務1 . 210
15、11- 2 . 2 0 . 6- 5 . 0 - 19 . 8 - 16 . 5 - 2 2 . 5 娛樂軟體0 . 9138- 4. 0 - 8 . 8 - 17 . 1 - 15 . 8 - 12 . 4 - 6 . 7 辦公室電子設備0 . 682- 1. 3 0 . 73 . 6- 4. 3 2 7 . 32 . 4 IT諮詢服務0 . 3 1122 . 76 . 1- 0 . 6 - 2 5 . 0 - 2 3 . 9 - 2 7 . 2 S&P科技類股指數1 0 0 - 1. 1 1. 4- 3 . 0 - 8 . 3 - 4. 0 - 8 . 2 S&P500指數 - 0 . 8
16、 - 0 . 2 0 . 8- 1. 5 8 . 10 . 9 比重(%) 績效排名報酬率 24 雖超微第三季季報表現不盡理想，但因之前曾發布獲 利預警，因而在季報發布後股價仍呈現上揚，然週五 在就業數據表現不佳之打壓下股價走跌 超微股價走勢圖（10 / 0 8 / 0 3 10 / 0 8 / 0 4）超微季報結果：營收自去年同期之9.53億美 元成長30%達12.4億美元，較市場預估值13 億美元為低，而每股淨利則自去年同期虧損 9美分成長至12美分，其表現與市場預估值 相當 CPU：Q3 QOQ% 20%，高於市場預期之 11%，也高於競爭對手INTEL季中財測之 5%的水準 季度展望方
17、面：因該公司新款AMD64處理 器銷售情形良好，加以預計在快閃記憶體部 份應可有持平或小幅成長之表現，因而預計 第四季整體銷售應可出現成長。 25 近一個月來AMD股價表現最為強勢 近一個月費城半導體指數成份股表現( %) 26 金融類股為S&P500指數中最大權值類股，自年 初至今表現仍微幅領先大盤 金融相關類股股價報酬表現 1 週年初至今1 週1 個月3 個月6 個月1 2 個月年初至今 銀行39.5122.60.55.66.414.86.3 綜合金融35.6341.1-0.4 3.4-8.1 1.1-2.8 保險22.943-0.2 -2.3 -0.8 -6.8 12.84.0 不動產2.0211.8-2.2 5.97.88.48.0 S & P 金融類股指數1001.4-0.5 3.3-2.2 9.02.4 S & P 5 0 0 指數1.41.31.9-0.8 9.41.7 比重( % ) 績效排名報酬率(%)
