1、第7章财务风险管理与套期保值2004风险管理与套期保值 2教学内容1. 为什么要管理财务风险？2. 如何设定风险管理目标？3. 对冲的均值-方差模型 4. 德国金融公司的原油期货交易风险管理与套期保值 3教学目的1. 学习风险管理的一般原理和一般方法；2. 学习一个使用最普遍的对冲模型均值-方差模型；3. 通过案例分析(德国金属公司的原油期货交易)，了解公司风险管理中的常见错误；把握对冲与投机之间的界线。风险管理与套期保值 4公司为什么进行风险管理？古埃及法老的风险管理一个埃及法老梦见7头健康的牛被7头生病的牛吞噬，7穗健康的玉米被7穗生病的玉米吞噬。法老对这个梦感到困惑，于是请约瑟来释梦。约
2、瑟对法老说，这个梦预示着7个丰年之 是7年 。为了对冲风险，法老于是 了 。 来， 的 ，埃及 。 约 风险管理与套期保值 5公司为什么进行风险管理？ 的 金 1. 金 中，为了管理 金 的风险， 的 金 与currency1“ 约，金 货fifl 的 ， 期”。 进行风险管理的 的 中。2. 埃及法老与 的 金 为什么管理风险如埃及法老管理 的风险，埃及生， 的 国如 的 金 管理风险，么的 风险管理与套期保值 6公司为什么进行风险管理？1. 财务风险 ( )的 公司的 金 值2. 金融理 为个要管理风险的 原 是 风险要 一定的 为 风险的 为了 个用最 ， 期 的 下，宁愿选择风险小的投
3、资3. 公司的最终目标是增加股东值公司管理财务风险的 原 于创造股东值风险管理与套期保值 7完美 的风险管理1. 假设甲 乙两家金矿公司各1万股普通股，都债务每克黄金的生成 为1,00元，年 为1吨公司的股东都 年底到公司 售黄金生的 两家公司的唯一差异 于风险管理政策 2. 甲公司 用远期约管理金风险， 意120元/克的 售生的黄金。甲公司每生1克黄金的 为20元3. 乙公司管理金风险，生的黄金按照 售 风险管理与套期保值 8完美 的风险管理1. 完美 ：交易成 税和风险，而且存 套 机2. 如甲公司的风险管理够增加值，套 执行下述由三笔交易构成的交易策略100股乙公司的普通股卖空100股甲
4、公司的普通股120元/克的位 “黄金远期约， 售10公斤黄金3. 无 未来黄金的 是少， 述交易策略都保证套 4. 无套 等假设下，两个公司的股完全 风险管理与套期保值 9完美 的风险管理结 采用Modigliani and Miller的方法证明1， 下述假设下，公司管理财务风险对公司的值 ：1. 风险管理改 财务危机的成 2. 投资政策是固定的 的3. 财务政策对税 4. 投资 够象公司样管理风险5. 管理层与投资 之间存 信息对称1 F. Modigliani and M. Miller, The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, American Economic Review, XLVIII(1958), 261-97.风险管理与套期保值 10缺陷与财务风险管理财务危机 1. 财务危机的代是昂贵的2. 即使是财务危机的威胁， 损于公司的日常运与战略定位消费 心公司的财务危机将 公司的售 服务供货 怀疑公司的还款力提高供货的条 增加融资的难 ，提高融资成 3. 如财务危机进一步展到，么公司必须为此付 的直接成 律师费与计费用等4. 举例：丙公司生黄金饰 保护公司的超额
