1、2. 远期价格与远期协议远期价格与远期协议 2教学目的1.学习远期价格的确定，包括远期利率与远期汇率2.学习金融学中的一种重要定价方法套利定价3.掌握远期利率协议的运作机制及其在风险管理方面的应用远期价格与远期协议 3教学内容1.利率基础知识2.远期价格 远期利率 远期汇率3.远期利率协议（FRA） 基本概念 交割额的计算 利用FRA进行套期保值 FRA的定价远期价格与远期协议 4连续复合利率1.按每年n次复合的利率：2.连续复合利率：3.不同付息频率的利率之间的换算1 1nnRER n骣= + -琪桫1 1 1lim cnRcnRER en骣= + - = -琪桫1cRmmR m e骣= -
2、琪桫1 1 ,nmnmRR mn轾骣= + -犏琪桫犏臌远期价格与远期协议 5连续复合利率连续复合利率的优点：1.连续复合利率反映了利率的本质特征2.在衍生工具定价中，采用连续复合利率可以简化表达 Black-Scholes期权定价公式远期价格与远期协议 6零息利率与债券的定价 1.零息利率(zero rates)是指在到期之前不付息的债务工具的利率 简单、精确2.中长期债券定价 11tmTtttrP CFm=骣= +琪桫1g ttmT rmttP CF e骣-琪桫=远期价格与远期协议 7零息利率与债券的定价1.从债券报价中导引 零息利率 bootstrap method远期价格与远期协议 8
3、到期 率(yield to maturity)1.到期 率是 债券 到期 的内 率 2.债券的价格与到期 率是 价的11=骣= +琪桫tmTttyP CFm远期价格与远期协议 9利率基础知识中长期债券的报价习 1. 价交 金价格=报价+应计利息2.报价的格式面值的 ， 点 采用32进制 3.计息方式 债： / 公 债与 债券：30 /360 3. 率报价债券 率 （Bond Equivalent Yield: BEY） 简 债券制 率，是债券 到期的年期内 率的 远期价格与远期协议 10利率基础知识中长期债券的报价习 ：currency1“2002年85 了息fi利率10%的 债，fl一 付息215，一 付息是815 前的息fi期181 ，到85息fi期 了171 ，currency1“应”方付的应计利息 171/181*5%=4.724%;currency1“ 的不是 债， 是 债券 “公 债，其一与 债 同，currency1“应付的应计利息170/180*5%=4.722%
