1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 产量逐级下降产量逐级下降 关注供需节奏关注供需节奏 钢铁 投投资摘要资摘要： 市场回顾：市场回顾： 截至 8 月 13 日收盘，钢铁板块上涨 6.19%，沪深 300 指数上涨 0.5%，钢铁 板块涨幅领先沪深 300 指数 5.69%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在 申万 28 个板块中位列第 1 位，年初至今涨幅为 49.06%，在申万 28
2、 个板块中 位列第 1 位。 每周一每周一谈：谈： 限产持续，粗钢产量逐级下降限产持续，粗钢产量逐级下降：近期限产仍在持续推进，宝武董事长表示坚决 执行限产不动摇，随着河北、江苏、山东等产钢大省的政策导向逐步明朗，后 续产量有望逐级回落，上周的“纠正运动式减碳 ”与本周的“法治政府建上周的“纠正运动式减碳 ”与本周的“法治政府建 设实施纲要（设实施纲要（20212025 年） ”均未显著针对钢铁行业限产年） ”均未显著针对钢铁行业限产，吨钢利润与钢 材价格层面均未受到持续影响； 钢铁高频产量继续回落，中钢协公布 8 月上旬 全国重点企业粗钢日产环比下降 2.97%、同比下降 4.4%； 旺季逐
3、步来临，关注供需节奏旺季逐步来临，关注供需节奏：7 月底生态环境部大气环境司副司长吴险峰在 中钢协会员大会上曾表示： “工信部、生态环境部将会同有关方面共同制订钢钢 铁企业秋冬季错峰生产方案铁企业秋冬季错峰生产方案， 钢铁企业应按照具体压减任务制订压减计划，也 可将检修调整到秋冬季，确保完成全年压减任务” ，随着旺季逐步临近，钢材 周度需求出现复苏迹象，在这一背景下，针对粗钢产量更大力度的压减或将出更大力度的压减或将出 现在秋冬季现在秋冬季； 中报之后，普钢利润或中报之后，普钢利润或长期长期维持高位：维持高位：随着铁矿价格大幅下跌与焦炭价格逐步 回暖，综合原料成本持续回落，与今年三到五月情况不
4、同，本轮利润回升主因 在于限产政策落实在实际的粗钢产量之上， 供应较为充裕的铁矿受到更大的利 空影响，随着需求的恢复，不排除年内钢企利润呈现出逐季度回升的格局随着需求的恢复，不排除年内钢企利润呈现出逐季度回升的格局；我 们判断弱势铁矿是近期限产以及长期 “碳达峰、 碳中和” 政策导向的自然结果， 后续钢材供应有望持续受限，同时需求端将随着投资端温和增长，普钢利润有 望长期维持在较高水平。 市场影响：市场影响：粗钢产量持续下行，钢厂利润维持高位，关注粗钢限产落地的节奏 情况，在行业高利润长期持续的预期下，钢铁板块迎来新一轮配置时点。 投资策略：投资策略：推荐吨钢盈利持续回升给量增企业带来的投资机
5、会，继续推荐板材 占比高的标的新钢股份、华菱钢铁；继续推荐受益制造业复苏，具有成长潜力 的工业材加工标的甬金股份；关注近期限产力度较大、需求复苏预期强的长材 标的方大特钢。 风险提示风险提示：政策推行力度不及预期，供给端收缩有限，需求端不及预期。 行业重点公司跟踪行业重点公司跟踪 证券证券 EPS(元元) PE 投资投资 评级评级 简称简称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 新钢股份 0.85 1.35 1.52 5.42 5.87 5.21 增持 华菱钢铁 1.04 1.52 1.61 4.58 5.77 5.44 增持 甬金股份 1.78 2.44 3.4
6、4 14.48 18.96 14.34 增持 方大特钢 0.99 1.29 1.34 6.99 6.02 5.81 增持 资料来源：公司财报、申港证券研究所 评级评级 增持增持（维持维持） 2021 年 08 月 15 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 高亢 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121010010 行业基本资料行业基本资料 股票家数 35 行业平均市盈率 14.64 市场平均市盈率 13.86 行业行业表现表现走势图走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告相关报告 1、钢铁行业研究周报： 限产继续推进 基 建投资或回升2021-08
7、-09 2、 钢铁行业研究周报：铁矿大跌推升利 润 关注稳价政策影响2021-08-02 3、钢铁行业研究周报： 限产预期升温 利 润继续反弹2021-07-26 -14% 0% 14% 28% 42% 56% 2020-082020-102021-012021-032021-05 钢铁沪深300 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 钢铁行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 6 证券研究报告 1. 每周一谈：每周一谈：产量逐级下降产量逐级下降 关注供需节奏关注供需节奏 1.1 限产持续，粗钢产量逐级下降限产持续，粗钢产量逐级下降 数据数据： 我的钢铁网公布的数据显示， 截至
8、8 月 5 日当周五大品种钢材产量为 1017.27 万吨，同比下降 7.18%，环比回升 1%；据中国钢铁工业协会消息，2021 年 8 月上 旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢 2043.94 万吨，粗钢日产 204.39 万吨，环比下 降 2.97%、同比下降 4.4%；中国宝武 2021 年二季度工作会议上，宝武党委书记、 董事长陈德荣表示，做好限产条件下的下半年生产经营工作，坚决执行限产政策不 含糊，这是政治问题，没有讨价还价的余地，必须坚决贯彻落实，坚持减产不减效 不动摇。 点评点评：本周限产仍在持续推进，宝武董事长表示坚决执行限产不动摇，随着河北、 江苏、山东等产钢大省的政策导向逐步
9、明朗，后续产量有望逐级回落，上周的“纠 正运动式减碳 ”与本周的“法治政府建设实施纲要（20212025 年） ”均未显 著针对钢铁行业限产，吨钢利润与钢材价格层面均未受到持续影响；钢铁高频产量 继续回落，印证我们前期供给边际回落的判断； 图图1：重点钢企旬度日均产量（万吨）重点钢企旬度日均产量（万吨） 图图2：五大品种钢材周度产量（万吨）五大品种钢材周度产量（万吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Mysteel，申港证券研究所 1.2 旺季逐步来临，关注供需节奏旺季逐步来临，关注供需节奏 事件事件：根据我的钢铁网报道，7 月 29 日生态环境部大气环境司副司长、一级巡视 员吴
10、险峰在中国钢铁工业协会第六届会员大会二次会议表示，近期工信部、生态环 境部将会同有关方面共同制订钢铁企业秋冬季错峰生产方案。他建议“钢铁企业应 按照具体压减任务制订压减计划，不搞均摊，对落后装备、工艺实施整条线压减， 也可将检修调整到秋冬季，确保完成全年压减任务。 ” 点评点评： 随着九、 十月份旺季逐步临近， 钢材周度消费出现复苏迹象， 在这一背景下， 出于供需匹配、稳定钢价的考虑，政策端对针对粗钢产量更大力度的压减或将出现 在秋冬季，不排除往年区域性秋冬季限产在今年发展成为全国范围限产不排除往年区域性秋冬季限产在今年发展成为全国范围限产的可能性的可能性， 出于对未来供给形势偏紧的判断，目前
11、螺纹期货主力一月与十月合约格局已由前期 大幅贴水转为升水结构； 160 180 200 220 240 260 01-1003-3106-2009-1011-30 2018年2019年 2020年2021年 850 900 950 1000 1050 1100 1150 01/0804/0807/0810/08 2018年2019年 2020年2021年 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 钢铁行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 6 证券研究报告 图图3：螺纹期货螺纹期货一月合约一月合约与与十月合约十月合约收盘价与价差收盘价与价差变动变动（元（元/吨）吨） 资料来源：Win
12、d，申港证券研究所 1.3 中报之后，普钢利润或长期维持高位中报之后，普钢利润或长期维持高位 数据数据：以年初价格为起点，截至 8 月 13 日，现货市场螺纹、热卷、铁矿、焦炭价 格涨幅分别为 16.74%、25.71%、4.33%与 18.04%，本轮吨钢即期利润自 7 月初 逐步复苏，以 7 月 1 日价格为起点，截至 8 月 13 日，现货市场螺纹、热卷、铁矿、 焦炭价格变动幅度分别为 7.72%、5.29%、-23.77%与 4.88%，螺纹、热卷的现货 即期利润分别升至 927 元/吨与 1197 元/吨； 点评点评：随着铁矿价格大幅下跌与焦炭价格逐步回暖，综合原料成本持续回落，与今
13、 年三到五月情况不同，本轮利润回升主因在于限产政策落实在实际的粗钢产量之上， 供应较为充裕的铁矿受到更大的利空影响，随着需求的恢复，不排除年内钢企利润随着需求的恢复，不排除年内钢企利润 呈现出逐季度回升的格局呈现出逐季度回升的格局；我们判断弱势铁矿是近期限产以及长期“碳达峰、碳中 和”政策导向的自然结果，后续钢材供应有望持续受限，同时需求端将随着投资端 温和增长，普钢利润有望长期维持在较高水平。 图图4：钢材及原料现货指数（以钢材及原料现货指数（以 2021 年年 1 月月 4 日价格为日价格为 100） 图图5：螺纹钢与热卷现货即期利润（元螺纹钢与热卷现货即期利润（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 2. 本周本周重点跟踪数据重点跟踪数据 截至 8 月 13 日当周全国高炉开工率为 57.6%， 环比回升 0.42pct； 唐山地区高炉开 工率为 52.38%，环比持平；短流程料 或+ WX公众号mtachn
