1、 市场表现。市场表现。本周市场相对平稳，上证综指微张 0.02%，沪深 300 指数上涨 2.19%，汽车板块上涨 3.03%，跑赢大市0.84 百分点。子板块方面，乘用车上涨 2.09%，商用车上涨 3.78%，零部件上涨 4.04%。今年以来，上证综指上涨38.86% ， 沪 深 300 上 涨 37.05% ， 而 汽 车 指 数 上 涨49.91%，表现好于大市。其中，乘用车上涨 38.84%，商用车上涨 34.00%，零部件上涨 60.04%，零部件表现相对突出。 投资建议。投资建议。1、 新能源汽车行业是国家战略性新兴产业，长期发展前景光明。全国各地新能源汽车扶持政策陆续出台，众多
2、车企纷纷发力新能源汽车业务，新能源汽车核心零部件厂商也动作频频，充电设备更是掀起了建设高潮。新能源汽车的发展将带给锂电池行业出现数倍增长空间，锂电池行业将迎来爆发式增长，步入动力电池时代。综合考虑市场空间、政策影响、产业成熟度、供需关系和竞争格局，我们预计，锂电池制造及四大材料（正极、负极、电解液和隔膜）行业将率先受益于新能源汽车的发展。此外，从政策角度看，2015 年新能源汽车扶持政策可能拓展至核心零部件（电池、电机和电控系统），特别是锂电池产业链，扶持政策预期较强。 2、目前看，短期内，可关注政策预期较强的锂电池相关个股。中期来看，汽车板块的估值水平将受到行业周期下行的压制而处于低位，股价
3、波动将主要受盈利水平波动来决定，下行风险大于上行风险，板块表现将弱于大市。长期来看，新能源汽车、汽车电子、智能驾驶和汽车后市场孕育较大的投资机会。 研究发展部 万冬 汽车与零部件行业研究员 电话：010-59366176 执业证书：S0110513060001 邮件：wandong 市场数据 股票家数(家) 115 总市值(亿元) 13057.36 流通市值(亿元) 9238.95 重点公司(家) 31 重点公司占行业市值比重(%) 67.35% 一年内走势图 相关研究 汽车行业周报（2014.12.01-2014.12.05） 汽车行业周报（2014.11.24-2014.11.28） 汽车
4、行业周报（2014.11.03-2014.11.21） 汽车行业周报（2014.10.18-2014.10.31） 投资要点投资要点 关注政策预期较强的锂电池行业关注政策预期较强的锂电池行业 汽车行业周报（汽车行业周报（01.2501.25- -01.3001.30） 评级：中性评级：中性 证券证券研究报告研究报告行业研究报告行业研究报告 20152015 年年 1 1 月月 3030 日日 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 2 2 目录目录 1 1 市场表现市场表现 . 3 3 1.1.1 板块走势 . 3 1.1.2 热点个股 . 4
5、 2 2 行业新闻行业新闻 . 6 6 3 3 公司公告公司公告 . 9 9 4 4 投资策略投资策略 . 1212 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 3 3 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 3 3 1 1 市场表现市场表现 1.1.11.1.1 板块走势板块走势 本周市场处于回调态势，上证综指下跌2.67%，沪深300指数下跌2.52%，汽车板块上涨0.54%，跑赢大市3.06个百分点。子板块方面，乘用车微跌0.34%，商用车微涨0.83%，零部件上涨1.34%。今年以来，上证综指微涨0.85%，沪深300微跌1.47%，而汽车指数上涨9.94%，表现好于大
6、市。其中，乘用车上涨9.76%，商用车上涨8.28%，零部件上涨11.20%，零部件表现相对突出。2015年1月，汽车板块整体风格依然延续2014年走势，零部件板块在业绩利好的推动下表现好于整车。 表 1：汽车板块市场表现（%） （1.25-1.29） 代码代码 简称简称 一周涨跌幅一周涨跌幅 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 000001.SH000001.SH 上证综指 -2.67 0.85 000300.SH000300.SH 沪深 300 -2.52 -1.47 CI005013.WICI005013.WI 汽车(中信) 0.54 9.94 子行业子行业 CI005136.WICI0051
7、36.WI 乘用车(中信) -0.34 9.76 CI005137.WICI005137.WI 商用车(中信) 0.83 8.28 CI005138.WICI005138.WI 汽车零部件(中信) 1.34 11.20 资料来源：Wind、首创证券研发部 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 4 4 1.1.21.1.2 热点个股热点个股 我们重点关注的股票中，涨幅居前的为一汽富维、多氟多、松芝股份和一汽轿车。其中，由于近期公告2014年业绩快报高于市场预期，一汽富维涨幅较大。多氟多公告定向增发预案，拟募集约6亿元投入动力型锂电池项目。松芝股
8、份上涨与近期市场预期新能源汽车扶持政策有关。一汽轿车的上涨是因为一汽集团整体上市预期较为强烈。 跌幅相对较大的个股是宁波华翔和庞大集团。其中，宁波华翔下跌的主要原因是公司下调了2014年业绩，由之前预计的“70%-100%”下调至“40%-70%”，引发市场抛售。庞大集团下跌的主要促发因素是控股股东一致行动人包头信达民于1月23日-28日，通过大宗交易系统及集合竞价交易系统共减持本公司股份138,307,948股，占本公司总股本的4.27%。 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 5 5 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 5 5 表 2：汽车股市场表现（%） （01
9、.25-01.29） 代码代码 简称简称 一周涨跌幅一周涨跌幅 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 600742.SH600742.SH 一汽富维 12.27 16.43 002407.SZ002407.SZ 多氟多 11.45 24.31 002454.SZ002454.SZ 松芝股份 10.16 19.83 000800.SZ000800.SZ 一汽轿车 7.91 16.25 000887.SZ000887.SZ 中鼎股份 6.48 33.33 002666.SZ002666.SZ 德联集团 5.48 33.16 600699.SH600699.SH 均胜电子 5.39 23.37 002460
10、.SZ002460.SZ 赣锋锂业 4.93 20.03 002488.SZ002488.SZ 金固股份 4.56 26.65 002192.SZ002192.SZ 路翔股份 4.25 16.50 600418.SH600418.SH 江淮汽车 4.14 6.13 601311.SH601311.SH 骆驼股份 3.93 13.15 002126.SZ002126.SZ 银轮股份 3.80 14.49 002363.SZ002363.SZ 隆基机械 3.10 26.18 002607.SZ002607.SZ 亚夏汽车 2.73 4.85 300375.SZ300375.SZ 鹏翎股份 1.94
11、 9.17 002091.SZ002091.SZ 江苏国泰 1.58 10.99 601633.SH601633.SH 长城汽车 1.43 7.65 601965.SH601965.SH 中国汽研 1.30 8.58 601799.SH601799.SH 星宇股份 1.24 10.29 002725.SZ002725.SZ 跃岭股份 1.20 6.09 000559.SZ000559.SZ 万向钱潮 0.40 6.99 600066.SH600066.SH 宇通客车 0.38 17.06 600741.SH600741.SH 华域汽车 0.34 13.31 600166.SH600166.SH
12、 福田汽车 0.33 -1.92 000581.SZ000581.SZ 威孚高科 0.26 14.35 002466.SZ002466.SZ 天齐锂业 0.00 21.56 300073.SZ300073.SZ 当升科技 0.00 0.00 002074.SZ002074.SZ 东源电器 -0.05 32.27 601238.SH601238.SH 广汽集团 -0.12 -4.15 600303.SH600303.SH 曙光股份 -0.18 -6.89 002284.SZ002284.SZ 亚太股份 -0.34 13.20 300037.SZ300037.SZ 新宙邦 -0.48 7.69 0
13、02594.SZ002594.SZ 比亚迪 -0.87 4.22 000550.SZ000550.SZ 江铃汽车 -1.56 25.08 600104.SH600104.SH 上汽集团 -1.60 9.04 600884.SH600884.SH 杉杉股份 -1.76 4.40 002664.SZ002664.SZ 信质电机 -2.81 15.21 002662.SZ002662.SZ 京威股份 -2.86 12.40 000338.SZ000338.SZ 潍柴动力 -2.99 -3.81 000625.SZ000625.SZ 长安汽车 -3.22 17.10 002448.SZ002448.S
14、Z 中原内配 -3.64 30.34 601258.SH601258.SH 庞大集团 -4.45 4.54 002048.SZ002048.SZ 宁波华翔 -8.47 2.30 资料来源：Wind、首创证券研发部 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 6 6 2 2 行业行业新闻新闻 1 1、动力电池免征消费税助推降本增效动力电池免征消费税助推降本增效。1月27日，财政部、国家税务总局发布通知称，为促进节能环保，经国务院批准，自2015年2月1日起，对电池、涂料征收消费税，但对锂、燃料等动力电池免征消费税。市场人士指出，新能源汽车价格高的主要
15、原因是动力电池成本居高不下，免税政策有助于新能源汽车产业链降本增效。 铅蓄电池缓征消费税。铅蓄电池缓征消费税。根据两部门发布的关于对电池、涂料征收消费税的通知，自2015年2月1日起，将电池、涂料列入消费税征收范围，在生产、委托加工和进口环节征收，适用税率均为4%。通知明确，原电池、蓄电池均在征收范围之内；但对部分类型电池免征消费税，包括：无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池(又称“氢镍蓄电池”或“镍氢蓄电池”)、锂原电池、锂离子蓄电池、太阳能电池、燃料电池和全钒液流电池。通知还明确，2015年12月31日前对铅蓄电池缓征消费税；自2016年1月1日起，对铅蓄电池按4%税率征收消费税。此次对电池、涂
16、料征收消费税，是2015年消费税改革的内容之一。财政部部长楼继伟在此前召开的全国财政工作会议上表示，2015年将进一步调整消费税征收范围、环节、税率，把高耗能、高污染产品及部分高档消费品纳入征收范围。市场人士指出，今年动力电池有望迎来一系列的政策利好，借助税收和补贴优惠降低成本和价格。 2 2、多家电池材料企业集体上调碳酸锂价格最高涨幅达多家电池材料企业集体上调碳酸锂价格最高涨幅达6%6%。在新能源汽车销售放量、冬季盐湖提锂装臵受限等因素的推动下，1月12日多家企业集体上调碳酸锂价格，幅度在每吨500-2500元不等，最高涨幅达6%，均创出2014年以来的新高。业内预计，碳酸锂行业集中度的提升
17、，以及下游需求和成本因素推动，碳酸锂景气度短期将延续向好。 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 7 7 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 7 7 最新数据显示，在行业龙头天齐锂业提价的示范作用下，1月12日行业内多家企业集体上调碳酸锂价格。江西江锂上调工业级碳酸锂报价2500元，最新价格为42500元每吨。赣锋锂业工业级、电池级碳酸锂分别上涨2500元、1500元，最新价格为41500元/吨、45500元/吨。另外，成都开飞高能、江西东鹏新材等公司，也都纷纷提价。 据上证报资讯采访获悉，碳酸锂价格的连创新高，存在新能源车销售放量、矿石价格上涨、冬季盐湖提锂装臵受限
18、等多重因素支撑。工信部1月9日发布的数据显示，去年12月份新能源汽车产量突破2.7万辆，同比增长近3倍，环比11月份的0.97万辆大幅上升。另外，制约电动汽车发展的充电网络也在逐步完善，即将开通的京沪高速充电系统，以原有的服务区为基础，国家电网沿途建成50座快充站，基本覆盖每个服务区，平均单向每50公里就有一座快充站。 同时，行业迎来季节性供应收缩。现已进入冬季，随着气温的下降，部分盐湖提锂的厂家，即将面临生产装臵停产。目前生产碳酸锂主要有两种工艺，盐湖提锂和矿石提锂，各自占比约为20%和80%。由于我国盐湖主要集中在青海、西藏等地，由于冬季寒冷天气，盐湖提锂装臵受到限制，使得行业产能被动收缩
19、。 总体来看，多数厂家表示，碳酸锂市场行情正处于上行过程中，部分地区碳酸锂货源已逐步趋紧。同时，龙头企业的市场份额提升，有助于行业经营环境向好。机构预计，碳酸锂行业供需平衡，在下游新能源汽车销量增长的推动下，2015年碳酸锂价格存在10%-20%的上涨空间。 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 8 8 公司方面，天齐锂业控股子公司泰利森，为全球最大的固体锂矿生产商，占全球锂辉石矿供应量的2/3，占全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约30%的份额，泰利森锂精矿产能已扩大至年产74万吨。碳酸锂产能方面，除了公司原有的1.1万吨产能外，还
20、有拟收购的银河锂业1.7万吨，泰利森配套建设的2万吨，累计规划产能近5万吨，居国内首位。同时，公司还参与竞买西藏日喀则扎布耶盐湖20%股权，完善产业链布局。赣锋锂业为国内锂深加工行业龙头，拥有从盐湖、矿石提锂技术，碳酸锂等产能居国内前列。同时，积极并购海外加拿大、阿根廷等国锂矿资源。公司新增5000吨碳酸锂已进入试车阶段，随着锂盐项目完全达产后，总产能将提升至近万吨。江特电机具备锂云母提锂技术，并拥有丰富的锂矿资源。目前正在新建生产线，募投项目8000吨碳酸锂今年将一次性完成。另外，公司还在积极布局低速电动汽车领域，在建产能为5万辆。 产品更新换代加速，正极产品更新换代加速，正极材料材料产业格
21、局生变产业格局生变。随着新能源汽车市场逐步升温，正极材料行业掀起了一轮针对动力领域的扩产热潮，低端产能的过剩引发业内的担忧，但是天津巴莫科技股份有限公司副总经理阮庆征认为，材料的产能过剩和中高端市场并无关系。 高工锂电产业研究所(GBII)调研发现，已有包括金瑞科技(600390.SH)、杉杉股份(600884.SH)、中信国安(000839.SZ)、天津巴莫、湖南瑞祥等在内的材料企业先后作出在动力电池领域的扩产布局。扩产布局的一个行业大背景是，传统的消费性电子产品用锂离子电池市场规模的增速正日趋放缓。而在电动工具、轻型电动车、新能源汽车和能源存储系统等功率/能量型领域的市场规模有望在未来几年
22、出现成倍增长的态势。伴随着这种变化，多元正极材料凭借其性价比、能量密度、安全性等方面的优势，正逐渐成为新一代动力电池正极材料的主流选择，也自然成为此轮扩产潮的一个主要趋势。 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 9 9 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 9 9 “目前，正极材料产业处于技术升级和产品更新换代阶段，高镍类和高电压多元材料将会成为动力电池正极材料的主流选择，这种变化或将改写现有的产业格局。”阮庆征在近期已成功举办的“2014高工锂电年会”上表示，主流材料企业积极建造正极材料生产基地，这将为新型正极材料的生产打下基础，也是为未来市场的爆发做准备。“目前我们
23、国内的动力电池材料还几乎没有进入国际高端的动力电池厂。”阮庆征认为，在最高端的正极材料领域，中国和日韩还有不少差距，这方面的产能是相当稀缺的。 国内材料企业一定要从价格竞争的非良性循环中挣脱出来，加大在研发创新、工艺改进、品质提升上的投入，通过高端产品来进一步提升企业的品牌影响力。与此同时，随着市场的不断完善成熟，锂电行业的竞争已经开始由企业之间的直接竞争向供应链的整体竞争转变。阮庆征认为，基于供应链利益之上的合作，将使得供应链企业在研发、产品、服务等方面更具竞争实力。 “电动汽车对于动力电池性能要求会越来越高，这就使得电芯企业对于材料的要求也不断提高，同时要求材料企业与电芯企业在供应链上的配
24、合将越来越紧密。”阮庆征认为，锂电产业链需要共同打造健康可持续的行业生态，只有具备了这种行业的可持续生态，高端材料的进口替代自然水到渠成。 3 3 公司公告公司公告 1、长安汽车（000625）发布关于2015年公司经营计划的公告：一、根据公司2015年全面预算编制工作初步结果，公司2015年经营目标为：产销汽车超过290万辆，销售收入超过2500亿元（其中合并报表收入约590亿元）。二、日前，公司收到重庆两江新区管理委员会(两江财预2014-71) 关于下达两江 新区部分企业2014年产业发展资金（第二批）预算的通知，获得两江新区产业扶 持资金12, 004万元，该资金专项用于研发补助。 截
25、至本公告日，公司 已收到上述两江产业发展专项资金12, 004万元。 根据企业会计准则，上述补贴资金共计12,004万元将计入公司2015年损益。 更多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 1010 2、长城汽车（601633）发布2014年业绩快报：2014年，公司实现营业收入625.99亿元，同比增长10.24%；实现净利润80.52亿元，同比下滑2.09%；EPS为2.65元。本公司2014年营业收入较2013年同期增长10.23%，净利润较2013年同期下降2.20%。主要原因为2014年度内虽然本公司整体销量较 2013年同期略有下降，
26、但由于 售价及毛利较高的SUV销售占比增长，尤其是H6的销售增长， 本公司销售结构发生变化，导致本公司收入增长，同时由于研发投入大幅增长使2014年利润较2013年同期略 有下降。 3、福田汽车（600166）发布对外投资及新能源客车销售合同公告：一、1、公司独家出资500万美元（由于存在美元汇率波动的影响，按照3500万元人民币进行控制）在香港设立福田国际（香港）有限公司（暂定名，具体以实际注册登记为准）。2、由公司境外全资子公司以外商投资的形式在国内出资2亿元人民币设立山东银信汽车租赁有限责任公司（暂定名， 具体名称以工商注册为准）。二、近期，北汽福田汽车股份有限公司（卖方，以下简称“福田
27、汽车”）与北京公共交通控股（集团）有限公司及其下属子公司北京八方达客运有限责任公司（买方）签订了共计1909辆福田欧辉客车产品（清洁能源+传统能源） 的销售合同。 4、一汽富维（601238）发布2014年业绩快报：2014年，公司实现营业收入112.73亿元，同比增长19.01%；净利润5.53亿元，同比增长50.95%；EPS为2.61元。影响本报告期经营业绩的主要因素有：公司的成都及佛山基地开始正式运营， 同时公司内部加强成本费用控制，使公司收入及利润大幅增加。 5、鹏翎股份（300375）发布2014年业绩快报：2014年，公司实现营业收入10.99亿元，同比增长9.53%；净利润1.
28、24亿元，同比增长29.83%；EPS为1.42元。报告期内，公司营业收入的增长原因为：南北大众、长城汽车销售量的增长拉动了公司业绩的增长；归属于上市公司股东的净利润的增长原因：除营业收入增长的因素外，最主要的原因为2014年度原材料价格下降所致。 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 1111 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 1111 6、宁波华翔（002048）发布0214年业绩修正公告： 2014 年度归属母公司所有者的净利润与上年同期相比增长40%-70%，在3季报中曾预计同比增长 70%-100%。业绩变动的主要原因是子公司德国华翔因生产经营问题导致新产
29、品废品率高相关损失较大；未完成产品及时交付导致非正常物流费用较大；更换德国华翔管理层造成相关中介及差旅费用较大。 7、星宇股份（601799）公告实施员工持股计划：参与对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工。本持股计划分三期实施，即2015年至2017年每一年度实施一期，各期持股计划相互独立，已设立并存续的各期持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所持已设立并存续的各期持股计划份额所对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。各期员工持股计划的股票来源包括：（ 1） 二级市场购买；（ 2） 股东自愿赠与（该部分股票以下简称“赠与股票”）；（ 3） 参与认
30、购公司非公开发行股票，参与认购公司配股，或参与认购公司发行可转换公司债券；（ 4） 公司回购本公司股票；（ 5） 法律、行政法规允许的其他方式。公司股东周晓萍女士自愿分三期向员工持股计划赠与不超过360万股公司股票，约占公司股本总额的1.5%，第一期自愿赠与不超过92.85万股公司股票， 约占第一期员工持股计划总金额的61.82%。本持股计划的资金来源为：（ 1） 员工合法薪资及自筹资金；（ 2） 从公司上一年度经审计的税前利润中提取的员工持股计划激励基金；（ 3） 法律、行政法规允许的其他方式。公司每年提取上一年度经审计的税前利润的2%作为员工持股计划的激励基金。 更多投研资料 公众号：mt
31、achn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 1212 4 4 投资策略投资策略 新能源汽车行业是国家战略性新兴产业，长期发展前景光明。全国各地新能源汽车扶持政策陆续出台，众多车企纷纷发力新能源汽车业务，新能源汽车核心零部件厂商也动作频频，充电设备更是掀起了建设高潮。新能源汽车的发展将带给锂电池行业出现数倍增长空间，锂电池行业将迎来爆发式增长，步入动力电池时代。综合考虑市场空间、政策影响、产业成熟度、供需关系和竞争格局，我们预计，锂电池制造及四大材料（正极、负极、电解液和隔膜）行业将率先受益于新能源汽车的发展。此外，从政策角度看，2015年新能源汽车扶持政策可能拓展至核心零部
32、件（电池、电机和电控系统），特别是锂电池产业链，扶持政策预期较强。 对于传统汽车，由于汽车行业上升小周期已经步入后半段，行业景气度逐步跨过高峰，行业销量可能低于市场预期，对板块压制较大。汽车行业与宏观经济波动的一致性将增强，汽车板块将随大势波动。零部件相对整车景气度滞后，或将带来超预期的表现，零部件板块及少数具备增长空间的整车个股仍是较优选择。 目前看，短期内，可关注政策预期较强的锂电池相关个股。中期来看，汽车板块的估值水平将受到行业周期下行的压制而处于低位，股价波动将主要受盈利水平波动来决定，下行风险大于上行风险，板块表现将弱于大市。长期来看，新能源汽车、汽车电子、智能驾驶和汽车后市场孕育较
33、大的投资机会。 更多投研资料 公众号：mtachn 第第 1313 页页 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 PagePage 1313 分析师简介分析师简介 免责声明免责声明 万冬，汽车与零部件行业分析师，飞行器设计与工程学士，金融学硕士，2 年汽车上市公司汽车产业研究工作经验，3 年证券研究工作经验。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对
34、本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法
35、而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 更
36、多投研资料 公众号：mtachn 汽车行业研究汽车行业研究报告报告 Page Page 1414 评级说明评级说明 1. 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准； 2 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌 评级评级 说明说明 股票投资评级股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅 5-15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅5-5之间 减持 相对沪深 300 指数跌幅 5以上 行业投资评级行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现 更多投研资料 公众号：mtachn
