1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报 汽车汽车行业行业 2015 年年 2 月月 1 日日 持续推荐国企改革、汽车产业增量持续推荐国企改革、汽车产业增量转存量引发的投资机会，个股关注转存量引发的投资机会，个股关注国机汽车国机汽车/一汽富维一汽富维/渤海活塞渤海活塞/大东大东方方 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点： 汽车销售量展望：乘联会在 2015 年 1 月初预计预计当月批发 191万，同比增 12%，环比降 3%。目前根据乘联会的统计数据显示汽车整车销售并不乐观，今年 1 月乘用车日均销量仅为 5.13 万辆，同比下降6%，环比下降
2、 7%。同时，今年 1 月厂家销量进度也是历年相同月份中走势最慢的。原因是 14 年底冲刺过度导致价格体系受损，新的销售及优惠政策没有落地。同时由于今年春节相对靠后，购车小阳春有望在二月份凸显，由于刚性需求和改善型需求的释放，我们预计 2015 年乘用车销量仍然能保持 2125 万辆左右，增速为 8%，与上一年持平。 关注事件： 1）降准：此次降准更多的表明了央行对经济增长率的坚定支撑。对汽车行业而言，建议短期配置低估值蓝筹股，如有品牌力的大型车企；中长期建议主题博弈类工业 4.0 和一带一路概念等。工业 4.0 代表了国民经济新的增长点，一带一路则是国内汽车企业配置的过高的产能的对外销售出口
3、。另外全球整体的货币宽松环境会对新能源的上游原材料行业构成利好。 随着银行间流动性的好转,银行间市场及民间信贷的资金价格有望回落。相比之下,蓝筹股,尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。建议关注年报陆续披露阶段中保持对于高分红和低市盈率的蓝筹股。 2）商业车险费率改革开启,车险互联网化带来机会:保监会正式启动商业车险条款费率管理制度改革，努力建立市场化的条款费率形成机制。 分析师分析师 王娜王娜 ：（8610）6656 8846 ：wangna_ 资格证书：S0130514090001 相关研究相关研究 1. 行业周报（第 35 期）汽车短期去库存压力加大，自贸区销售进口
4、车或冲击中高端车型销售2014.8.31 2 行业周报（第 34 期）:反垄断和汽车电商继续发酵，有望开拓业界生态新模式2014.8.24 3.行业周报（第 33 期）: 反垄断继续深入，关注国四标准颁布、公务车及国企改革等政策红利2014.8.17 4. 政策简评刺激消费政策出炉，推荐新能源汽车产业链2014.10.30 5.汽车行业 2014 年中期策略报告：政策推进，稳健增长，转型升级，未来可期2014.7.9 6.行业跟踪研究：推广计划落地，开启新能源汽车启动元年2014.6.29 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的
5、中国银河证券股份公司免责声明。 一、一、 下周行业投资观点及关注事件下周行业投资观点及关注事件 关注国有企业改革带来的机会，本轮国企改革将在产权制度、管理制度、分配制度等多层面并进，影响深远。一汽、东风、长安、北汽、广汽、江淮等汽车集团均有可能参与本轮国企改革，主要改革形式包括整体上市、引入战略投资者、类股权激励措施等。 经济新常态下的中国的汽车产业，汽车行业总体上将改变有钱任性的生态模式，汽车流通领域将面临机会，面对 1.37 亿的市场保有量，5000 亿的维修金额，我们预计后市场机会良多。 就整车市场而言，各个厂商积极与互联网公司合作，开拓新的商业机会，一方面，出货量将有一定保障，另一方面
6、，新的商业模式的探索将为整车企业开辟新的利润空间。 个股关注一汽系、国机汽车、渤海活塞和大东方 国机汽车（600335） ，是近年持续较高成长的汽车服务业龙头，具有国企改革和后市场两大利好。 未来可能采取的改革措施预计包括：引入战略投资者和管理层激励，对于公司业绩提升形成有利影响。 目前后市场方向已经收购天津良好租赁和与四维图新开展项目合作，经销商网络的扩张也比较迅速平稳，在经销环节的优势有望大幅提升，并形成和后市场两大方向的长期协同效应。 一汽富维（600742）和一汽轿车（000800） ，一汽集团整合旗下乘用车生产资源、避免同业竞争、统一借助资本市场平台实现集团整体销量和业绩提升，将是不
7、可逆转的趋势。一汽富维受益于核心客户一汽大众和一汽轿车的市场份额提升，公司收入实现快速增长。公司成都、佛山基地逐渐进入收获期，预计公司相关的配套企业也将逐渐进入收获期，盈利增速有望提升。富维海拉成都工厂预计全部达产后，净利润有可能上亿，成为公司新的业绩增长点。一汽轿车主要将受益于奔腾系列车型的销售。 渤海活塞（600960） ，目前活塞产品在国内商用车市场遥遥领先，欧四排放标准的实施更会加大公司的市场占有率。近两年已经为自主品牌汽车厂商全部批量供货，未来 3 年的市场占有率会逐步上升。外资汽车厂商开拓进入收获期，15 年会实现大众的批量供货。滨州市政府全力推进北汽并购活塞，北汽目前急需一个 A
8、 股资本运作平台，将其巨额资产运作上市，因此市政府此次联合北汽目地明确：把活塞打造为国内最大的汽车零部件供应商。 大东方（600327） ，上海银监局批准上海华瑞银行开业。公司控制无锡地区 60%汽车销售及服务市场份额，在二手车交易和后服务市场具有较优质的业务模式拓展机会，并且公司于车易拍网成立二手车在线竞拍平台，互联网化意图明显。公司拥有无锡最核心商圈估计 25 亿元以上的商业物业；公司主要出资人均瑶集团除吉祥航空拟 IPO 外，还拥有均瑶乳业，均瑶置业，均瑶文化，上海市外国语中小学、杭州外国语小学等优质资源，资产证券化预期较强。 二二、板块表现回顾板块表现回顾 （一）各行业本周走势回顾 图
9、图 1：汽车板块本周走势汽车板块本周走势强强于沪深于沪深 300 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 图图 2：各板块自年初涨跌幅情况各板块自年初涨跌幅情况 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 （二） 子行业涨跌幅情况 图图 3：汽车板块本周涨跌幅汽车板块本周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 图图 4：汽
10、车板块汽车板块年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 （三） A 股公司周涨跌幅 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图图 5：本周本周 A 股涨幅排行股涨幅排行 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 图图 6 6：本周：本周 A A 股跌幅排行股跌幅排行 资料来源：Wind，中国银河证券研究部 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 三、三、重点公司盈利预测重点公司盈
11、利预测 证券代码证券代码 证券简称证券简称 收盘价收盘价 EPS PE PB 总市值（亿元）总市值（亿元） 2012A 2013A 2014E 2013A 2014E 600104.SH 上汽集团 22.65 1.88 2.25 2.35 7.80 7.46 1.72 2497.29 600741.SH 华域汽车 17.01 1.20 1.34 1.62 8.52 7.05 2.1 439.4 002662.SZ 京威股份 13.51 0.62 0.53 0.64 16.40 13.58 2.48 101.33 000338.SZ 潍柴动力 26.24 1.50 1.79 2.18 11.38
12、 9.34 1.7 397.16 000581.SZ 威孚高科 29.46 0.87 1.09 1.35 22.61 18.25 2.84 249.77 002595.SZ 豪迈科技 27.76 0.99 1.58 2.20 29.59 21.25 4.34 111.04 300258.SZ 精锻科技 17.41 0.62 0.68 0.80 20.06 17.05 2.74 31.34 600699.SH 均胜电子 23.63 0.36 0.47 0.65 55.66 40.25 6.27 150.32 601633.SH 长城汽车 44.3 1.87 2.70 3.48 11.39 8.8
13、4 4.03 890.09 600418.SH 江淮汽车 12.57 0.38 0.71 1.01 16.77 11.79 2.34 161.51 601238.SH 广汽集团 8.33 0.18 0.41 0.62 19.41 12.84 1.58 351.67 000625.SZ 长安汽车 19.18 0.31 0.75 1.02 17.67 12.99 3.82 721.34 600805.SH 悦达投资 12.52 1.30 1.52 1.70 6.62 5.92 1.69 106.53 000550.SZ 江铃汽车 38.36 1.76 1.97 2.28 14.77 12.76 3
14、.12 199.17 600166.SH 福田汽车 6.07 0.48 0.27 0.49 19.63 10.82 1.14 170.55 600066.SH 宇通客车 25.59 1.22 1.43 1.60 13.15 11.75 3.03 378.05 000800.SZ 一汽轿车 17.78 (0.46) 0.62 0.86 17.02 12.27 3.28 289.37 601311.SH 骆驼股份 14.41 0.57 0.62 0.78 18.19 14.46 3.23 122.73 002085.SZ 万丰奥威 35.62 0.64 0.76 1.34 23.42 13.28
15、7.83 138.95 300304.SZ 云意电气 17.97 0.91 0.94 1.09 34.04 29.36 3.87 35.94 资料来源：中国银河证券研究部 四、四、宏观、政策、行业信息分析宏观、政策、行业信息分析 （一） 国家政策 1.1. 成品油价迎十三连跌汽油每升降成品油价迎十三连跌汽油每升降 0.270.27 元元 国家发展改革委发出通知，决定将汽、柴油价格每吨分别降低 365 元和 350 元，测算到零售价格 90 号汽油和 0 号柴油（全国平均）每升分别降低 0.27 元和 0.30 元，调价执行时间为 1 月 26 日 24 时。由于国际油价跌势凶猛，国内油价再次迎
16、来下调，创下史上首次“十三连跌” 。 （网易汽车） 2. 证监会：两融检查属例行检查不宜过度解读证监会：两融检查属例行检查不宜过度解读 针对市场传言证监会将再次重启融资融券检查一事，证监会新闻办对新华社记者表示：1 月 16 日，我会曾向市场通报对 45 家券商融资类业务现场检查情况。根据整体安排，近期将对剩余 46 家公司融资类业务开展现场检查。这属日常监管工作，不宜过分解读。 （凤凰财经） 3. 28 日人民币即期再度逼近跌停最低日人民币即期再度逼近跌停最低 6.2476 人民币即期大幅走低， 最低 6.2476， 较中间价折价一度达 1.948%。 据上证报报道， 周三人民币即期开盘报
17、6.2380，昨日收盘报 6.2435。中国央行设定的中间价为 6.1282，上调 82 个点。中国央行允许人民币现汇在中间价上下 2%的幅更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 度内波动。 （证券时报网） 4. 北京将取消新能源汽车目录采用备案制北京将取消新能源汽车目录采用备案制 北京市新能源汽车准入方式将有所调整，由先前的新能源汽车目录方式改为备案方式。车型只要备案即可在北京销售、上牌。这意味着，所有国产纯电动汽车都可以进京销售、上牌，享受财政补贴。北京市科委新能源与新材料处处长许心超表示，按照
18、中央的要求，北京市新能源汽车准入方式正在改变，现在主要采用车型备案制，车型只要备案就可以在北京销售、上牌，像奇瑞、东风日产等纯电动车都可进京销售，政府加强事中、事后的监管。这意味着，所有国产纯电动汽车都可以进京销售、上牌，享受财政补贴，而不再像以前必须要进入严格的北京市新能源汽车目录，方可销售、上牌。 （北京晚报） 5. 德国车企领导力促德国车企领导力促 TTIP 遭工会反对遭工会反对 戴姆勒首席执行官蔡澈(Dieter Zetsche)、大众集团总裁文德恩(Martin Winterkorn)以及其它几家德国车企高管齐聚柏林，力图促成跨大西洋自由贸易协议的达成。 （凤凰汽车） （二） 乘用车
19、企业动态 1. 天合增聘工程师加码自动驾驶技术研发天合增聘工程师加码自动驾驶技术研发 德国零部件制造商采埃孚收购天合之后，将采取措施加强其在自动驾驶技术方面的实力。天合已经增加招聘了超过 650 名工程师和技术人员，这批工程师人员将主要负责雷达和摄像系统的开发。在谷歌近日公布的自动驾驶车供应商名单中，采埃孚也被包括在内。去年天合已经同意采埃孚以 120 亿美元的价格对其进行收购，近日欧盟委员会发布官方消息称，该机构将于 2 月 26 日公布这一收购案的反垄断审核结果。 Stefan Sommer 表示，今年收购完成后，采埃孚总部将继续保留在德国腓特烈港（Friedrichshafen） ，而天
20、合位于美国密歇根的总部则将进行扩建。(盖世汽车网) 2. 拟定增募资拟定增募资 6 亿元多氟多加码锂电池业务亿元多氟多加码锂电池业务 多氟多 1 月 26 日晚间发布非公开发行股票预案，拟以不低于 16.11 元/股的价格发行不超过 3732.15 万股股票，计划筹集资金 6 亿元投入到“年产 3 亿 Ah 能量型动力锂离子电池组”项目。而本次非公开发行的对象包括李云峰和其他不超过 9 名证券投资机构。李云峰为多氟多实际控制人李世江之子，与其为一致行动人，本次发行不会导致公司控制权发生变化。 据公司介绍，目前年产 5000 万 Aha 产能的锂离子电池产品生产线已经达到饱和，产能供不应求，急需
21、提升。本次扩产项目建成并完全达产，多氟多将新增 3 亿 Ah 锂离子电池组生产能力。同时，本次投资项目可充分利用多氟多已有的电池材料生产产能，产业链优势明显，有助于降低生产成本，提升竞争优势。项目建设期预计为 24 个月，预计 2016 年底建设投产，将实现年均销售收入 12.69 亿元，财务内部收益率达 25.66%（税前） 。 （盖世汽车网） 3. 斯柯达斯柯达 2014 年交付汽车年交付汽车 104 万辆创历史新高万辆创历史新高 斯柯达日前宣布，2014 年创下新的销量纪录，全年交付量增长 12.7%，达到 103.72 万辆。这是该品牌年销量首次突破百万辆大关，其全球市场份额也从 20
22、13 年的 1.3%增至 1.4%。2014 年 12 月，斯柯达全球交付量创下历史新高，达到 8.19 万辆，同比增长 16.9%。在全球最大的单一市场中国，斯柯达 2014 年交付汽车超过 28 万辆，增长20%以上。2014 年 12 月，斯柯达在中国售出 30800 辆汽车，这是斯柯达在中国市场单月销量有史以来首次突破 3 万辆。 （新浪汽车） 4. 江森自控与日立组建合资公司主营暖通空调江森自控与日立组建合资公司主营暖通空调 江森自控近日发布官方声明称，该公司已经与日本日立以及后者旗下日立电器公司达成最终协议，将共同成立一家全球合资公司。根据协议，江森自控将获得日立电器除日本业务外的
23、 60%股权，后者全球空调业务的年销售额接近 26 亿美元。合资公司的合作业务范围包括暖通空调以及制冷行业。未来合资公司的员工规模将接近 1.38 万人，并将拥有 24 座生产工厂。目前交易尚需等待相关部门的审批，预计在年内完成。(盖世汽车网) 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5. 宝马在华首推插电式混动车本土化战略升级宝马在华首推插电式混动车本土化战略升级 不是 530Li，而是 530Le! 一个字之差，体现出的却是宝马对于未来市场的预判以及先对手一步的产品布局。 1月 15 日，宝马品
24、牌首款插电式混合动力车型华晨宝马 530Le 在上海正式上市。华晨宝马汽车有限公司总裁兼CEO 康思远再次重申了“首款高档混合动力车型对股东双方的意义” ，并表示这将是华晨宝马加快新产品投放和持续本土化的最好见证。这款车的建议零售价是人民币 69.86 万元。不过由于 530Le 由华晨宝马自主研发，专为中国市场设计，在沈阳工厂国产，因此它还能够享受到国家的节能减排补贴。以上海地区为例，530Le 能享受到的补贴有：3.15 万元的国家新能源补贴，5.79 万元购置税减免，3 万元上海当地新能源补贴，并享受免费牌照。2014 年，上海牌照竞拍价格约为 7.5 万元。四项累加，补贴累积金额多达
25、19.44 万元。 （网易汽车） 6. 曝德国车企购自家新车虚增销量流入二手市场曝德国车企购自家新车虚增销量流入二手市场 一项调查表明，德国十分之一的新车被德国汽车制造商自己购买。为此，汽车制造商才是他们各自企业的最佳顾客。大部分这些新车很快都会被送到二手车市场以大幅度的折扣出售。汽车行业专家 Ferdinand Dudenhoeffer 的一项调查表明，德国汽车制造商明显是他们各自企业最佳客户。这位杜伊斯堡-埃森大学教授在一份最新调查报告中写到，2014 年约十分之一的新车被各自汽车制造商购买。以德国联邦汽车运输管理局的注册数量为基础，这个数字达到 9.8%(前年为 9.2%)，共 2972
26、68 辆汽车。 “2014 年，超过五分之一的大众和保时捷新车被各自公司购买。 ”Dudenhoeffer 在报告中写到并认为，这种通过提供折扣获得市场份额的趋势令人担忧。(中国经济网) 7. 北汽新能源向京红十字会捐赠北汽新能源向京红十字会捐赠 10 辆纯电动车辆纯电动车 本次北汽新能源向北京红十字会捐赠的车辆中，包含 5 辆 ES210、5 辆 E150EV，定向用于贵阳市突发事件处置、紧急救援等工作。北汽新能源提出“卫蓝事业计划 2.0”的战略目标到 2020 年，力争实现整车销售 20 万辆以上，降低碳排放 20%以上。 （网易汽车） 8. 上海通用武汉公司一期投产年产能上海通用武汉公
27、司一期投产年产能 24 万辆万辆 2015 年 1 月 28 日，上海通用汽车武汉分公司一期项目正式竣工投产。作为继上海浦东金桥、烟台东岳和沈阳北盛之后的第四个乘用车生产基地。一期项目总投资 70 亿元人民币，占地约 2.38 平方公里，建有冲压、车身、油漆、总装四大工艺车间和动力总成车间。 （网易汽车） 9. 雷诺雷诺-日产与三菱合作项目已被暂停日产与三菱合作项目已被暂停 雷诺-日产将暂停为三菱提供 D 级轿车(豪华车)和三厢轿车的计划，其中 D 级轿车是三菱打算发展北美市场的主打车型，一直饱受期待。在签订了多个项目的深化合作计划一年之后，雷诺-日产和三菱最终却选择退回到起点。雷诺负责人向法
28、国回声报记者表示， “我们目前还没有达成一致意见，也许以后也不会” 。三菱方面也做出同样表示，三菱北美执行副总裁 Don Swearingen 曾对美国汽车新闻杂志透露“合作计划已被暂停” 。(凤凰汽车) （三） 海外市场 1. 首场公车拍卖无流拍收入全部上缴国库首场公车拍卖无流拍收入全部上缴国库 亚运村汽车交易市场二手车精品厅人头攒动。历经四个多小时的激烈竞价，106 辆公务车即将走进寻常百姓家。 这是中央机关公车改革取消车辆的首场拍卖会， 不带牌照 “裸拍” 的 106辆公车全部成交。 出乎人们意料的是， 这些公车成交价并不低， 平均溢价超过 70%。 截至目前，中央和国家机关本级公车改革
29、基本完成， 中央层面公车封存和补贴发放工作已基本完成。 在中央和国家机关涉及公车改革的近 5000 辆一般公务用车中，有 3100 多辆公务用车进入处置阶段，大部分春节之后陆续开拍。徐永胜透露，这些取消的公车如果都成功拍卖，按平均起拍价推算，或将达 1.3 亿元左右。而根据 2014 年 7 月出台的中央和国家机关公务用车制度改革方案 ， “处置公务用车所得收入，扣除有关税费后全部上缴中央国库。 ” （北京日报） 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2. 易到用车推试驾业务为易到用车推试驾业务为
30、 4S 店创营销新模式店创营销新模式 日前在易到用车更新的 6.1 版本 app 中，推出了两大新服务易到试驾和易到代驾（目前开通城市仅北京） 。其中，试驾业务暂有两款车型，分别是沃尔沃 S60L 和特斯拉。与传统的去 4S 店试驾相比，易到用车推出的“流动”试驾更加便捷。用户可以自由选择试驾的时间和地点，甚至能充分利用上下班、去机场等用车时间顺便体验车型。易到试驾使用流程与专车基本一致，分为马上试驾和预约试驾，之后再输入上下车地点，选择试驾时间即可。试驾前，陪驾司机会查看用户的驾照和身份证，并提示展示易到试乘试驾协议书 ；在试驾过程中，司机还会按需讲解车辆的配置、性能和注意事项等。 （网易汽
31、车） 3. 奥迪现代上海通用入伙百度推车联网解决方案奥迪现代上海通用入伙百度推车联网解决方案 百度宣布推出跨平台车联网解决方案 CarLife，并借此全面布局车联网领域。据介绍，CarLife 的用户不用在意自己的智能手机是什么操作系统， 只需要通过数据线或者 WiFi 将手机连接到车载系统上，就可以使用各种应用。以百度地图为核心，CarLife 将能够为用户提供业界最准确的路线规划、地点查询、路程估算，帮助用户查找目的地避开拥堵，并随时随地更新地图数据。实时停车位查询、停车定位记录、电子狗、实时路况、室内外无缝导航、Handsfree人机对话等功能，在 CarLife 中也可实现。奥迪、现代
32、、上海通用三大汽车厂商近日刚与百度签订了车联网方面的战略合作协议。其中，奥迪作为首个加入百度 CarLife 项目的豪华车制造商，将与百度共同开发专为亚洲市场服务的车载信息娱乐系统。 （京华时报） 4. 专车烧钱大战升温神州入局称看中线下服务专车烧钱大战升温神州入局称看中线下服务 神州租车宣布，在全国 60 个城市同步推出“神州专车”服务，神州租车正式进军互联网专车市场。神州租车副总裁臧中堂向新京报记者表示， “神州专车将全部使用神州租车自有的租赁车辆，并和专业化的驾驶员服务公司进行合作，利用移动互联网和大数据技术，为客户服务。 ” （京华时报） 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周
33、报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级
34、由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。
35、回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 王娜王娜， 行业证券分析师。， 行业证券分析师。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 更多投研资料 公众号：mtachn 银河行业周报银河行业周报/ /汽车汽车行业行业 请务必阅读正文最后的中
36、国银河证券股份公司免责声明。 免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单
37、纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对
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