1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p本课程的组织形式本课程的组织形式p以申万行业分类为基础，实现主要行业全覆盖p对每个大行业下面的主要子行业分别讲解，重点子行业重点讲解，非重点子行业做简要介绍和分析p兼顾GISC行业分类的体系，按照消费品（可选&必选）、原材料&能源、金融（银行&非银）、TMT（电子&计算机&通信&传
2、媒）、工业、房地产、医药生物、公用事业的顺序讲解p所有的行业最终是为了满足人的需求。GICS行业行业申万行业申万行业GICS行业行业申万行业申万行业原材料建筑材料工业电新采掘国防军工钢铁机械设备化工化工建筑装饰有色金属交通运输消费纺织服装地产房地产家用电器TMT传媒农林牧渔电子汽车计算机轻工制造通信商业贸易医药生物医药生物食品饮料公用事业公用事业休闲服务金融非银金融银行化工（化工（5课时，石化、涤纶、农药、氮肥、复合肥、轮胎、日化、玻纤、纯碱等）课时，石化、涤纶、农药、氮肥、复合肥、轮胎、日化、玻纤、纯碱等）Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学
3、堂化工01p行业总论行业总论p化工行业是非常重要的行业，子行业众多，品类众多，研究起来比较费时费力，具备资源品本身的周期性，同时下游需求的景气度也非常关键。较大的子行业包括石化、涤纶、农药、聚氨酯、化肥（氮肥、复合肥等）。子行业子行业总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）代表公司代表公司子行业子行业总市值：亿元总市值：亿元（20182018年初）年初）代表公司代表公司石油加工8621 中国石化、上海石化等氟化工及制冷剂556 巨化股份、多氟多等其他化学制品4526 龙蟒百利、安迪苏等其他纤维525 光威复材、神马股份等涤纶2133 荣盛石化、恒逸石化等改性塑料497 金发科技、
4、银禧科技等农药1948 沙隆达、扬农化工等钾肥388 盐湖股份聚氨酯1872 万华化学、沧州大化等其他化学原料387 卫星石化、金浦钛业等氯碱1684 君正集团、中泰化学等无机盐299 国瓷材料、兰太实业等其他塑料制品1512 康得新、永利股份等其他橡胶制品280 三力士、海达股份等纺织化学用品1418 浙江龙盛、闰土股份等磷化工及磷酸盐259 川恒集团、兴发集团等轮胎909 玲珑轮胎、三角轮胎等氨纶244 华峰氨纶、泰和新材等玻纤832 中国巨石、中材科技等石油贸易235 广聚能源、龙宇燃油等氮肥800 华鲁恒升、鲁西化工等合成革195 华峰超纤、同大股份等日用化学产品753 上海家化、珀莱
5、雅等粘胶188 吉林化纤、澳洋科技等涂料油漆油墨制造745 道氏技术、三棵树等炭黑175 黑猫股份、龙星化工等复合肥726 金正大、新洋丰等磷肥150 云天化、六国化工等民爆用品628 江南化工、宏达爆破等维纶72 皖维高新等纯碱597 三友化工、山东海化等总计总计34153 34153 Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业化工行业p化工行业牛股众多，由于子行业众多，每年都会有涨幅巨大的牛股，不会像有些行业，在某些年份会出现板块全面萎靡的情况。申万三级申万三级简称简称总市值总市值（20182018年初）年初）上市日期上市日期
6、上涨幅度上涨幅度年化收益年化收益其他化学制品天赐材料1562014-01-23488%56.77%涂料油漆油墨制造飞凯材料902014-10-09271%50.03%其他化学制品万盛股份702014-10-10267%49.55%其他塑料制品康得新7852010-07-161518%45.20%无机盐国瓷材料1202012-01-13516%35.60%其他橡胶制品海达股份682012-06-01436%35.08%涂料油漆油墨制造金力泰792011-05-31391%27.31%其他塑料制品德威新材632012-06-01283%27.15%聚氨酯万华化学1,0372001-01-05402
7、3%24.46%其他化学制品康达新材512012-04-16245%24.20%其他化学制品元力股份712011-02-01333%23.58%纺织化学用品浙江龙盛3812003-08-011748%22.41%其他化学制品金禾实业1462011-07-07266%22.13%其他化学制品上海新阳662011-06-29261%21.78%改性塑料银禧科技782011-05-25262%21.47%其他化学制品鼎龙股份1102010-02-11342%20.72%玻纤中国巨石4751999-04-223222%20.59%其他塑料制品永利股份632011-06-15233%20.17%Wall
8、 Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p中国石化简介中国石化简介p员工45万人p公司为 国际知名 、国内最大的一体化能源化工公司之一，主要从事上游石油天然气勘探开发；中游管道运输、储存、LNG接收站和液化站；下游石油炼制、石油化工、煤化工、化纤及其他化工产品的生产与销售等相关业务。p中国石化 主营业务分为 4大板块：勘探开发、炼油、化工和销售。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化
9、：以中国石化为例p中国石化简介中国石化简介20172017占比占比2017-12-312017-12-312016-12-312016-12-312015-12-312015-12-31营业总收入营业总收入100%100%23,601.93 19,309.11 20,188.83 营销及分销51.9%12,241.97 10,528.57 11,066.66 炼油42.9%10,118.53 8,557.86 9,266.16 化工18.5%4,377.43 3,351.14 3,263.08 勘探及开采6.7%1,575.05 1,159.39 1,386.53 其他主营业务41.3%9,7
10、48.50 7,399.47 7,838.74 其他业务内部抵销-61.3%-14,459.55 -11,687.32 -12,632.34 毛利毛利100%100%4,697.95 4,387.46 4,261.12 营销及分销20.6%968.23 909.50 840.46 炼油65.6%3,081.10 2,997.05 2,682.69 化工11.0%516.32 455.42 384.87 勘探及开采0.7%32.81 -125.30 216.68 其他主营业务2.5%116.04 134.98 90.75 其他业务内部抵销-0.4%-16.55 15.81 45.67 Wall
11、Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p勘探开发业务勘探开发业务p公司在全球26个国家拥有50多个油气勘探开发项目，在国内有12家油气生产企业，主要是胜利油田分公司、西北油田分公司、中原油田分公司、西南油气分公司、河南油田分公司、华北分公司、江汉油田分公司、江苏油田分公司、东北油气分公司、华东分公司、上海海洋油气分公司、勘探南方分公司。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石
12、化为例p勘探开发业务勘探开发业务p勘探开发营业收入最小，毛利率波动最大。油价高有利于勘探开发业务。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p炼油业务炼油业务2017年国内成品油需求持续增长，但总体仍供大于求。国内成品油表观消费量为3.06 亿吨，同比增长6.6%。汽油增长10.1%，煤油增长11.7%，柴油扭转了下滑趋势，同比增长2.9%。中国石化是国内最大的石油炼制商，也是最大的石油产品生产商，石油炼制能力位居世界第二，主要产品有汽油、煤油、柴油、润滑油等。中石化炼油板块为其
13、第二大业务，因成品油销售价格在发改委调控下随国际原油价格变化而正向变化，2017年营业收入实现18%的正向增长达到10120亿元；而炼油业务毛利率则随油价呈现负相关，2016年当油价处于45美元时，毛利率最高。2017年毛利率相对在2016年历史最高毛利率35%左右略有下滑，仍位于高景气度区间，炼油板块经营收益仍然实现正向增长达到15%。下图：炼油业务收入与毛利率Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p化工业务化工业务p生产石油化工产品的第一步是对原料油和气（如丙烷、汽油、柴
14、油等）进行裂解，生成以乙烯、丙烯、丁二烯、苯、甲苯、二甲苯为代表的基本化工原料。第二步是以基本化工原料生产多种有机化工原料（约200种）及合成材料（塑料、合成纤维、合成橡胶）。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化化工行业：石化：以中国石化为例为例p化工业务化工业务p化工业务毛利率也与油价呈现负相关，当高于 65 美元时，油价上涨成 美元时，油价上涨成 本的上涨无法完全转嫁，毛利率下滑明显。p当油价低于 65 美元时，由于成本 足够低，成品油的销售价格能完全转嫁实现较高毛利率。Wall Street Scho
15、ol金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p化工业务化工业务p化工板块毛利率与炼油板块一样与油价负相关。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p化工业务化工业务Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p销售业务销售业务p2017年报显示，公司共拥有加油站30633座，全国数量最
16、多。公司继续创新加油站运营模式，优化加油站布局，加快成品油储运设施优化改造，进一步完善营销网络，全年成品油总经销量1.99 亿吨，其中境内成品油总经销量1.78 亿吨，同比增长2.9%。p销售板块毛利率与炼油板块一样与油价呈负相关。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p毛利率毛利率Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂化工01p化工行业：石化：以中国石化为例化工行业：石化：以中国石化为例p看点看点p公司四大主营业务的营业收入与原油价格都是正相关，四大主营业务中只有营业收入占比最小的勘探开发业务毛利率与油价正相关，其他都是负相关。公司在低油价时期享受高比例下游业务的高毛利，高油价时期享受营业收入提高带来的总量优势，即使在油价大幅波动时也能够保证一定的利润。经验数据显示，油价低于80美元，油价上涨对公司有利，高于80美元，进一步上涨对公司利润不利。p加油站价值重估p分红
