1、0 30,000 35,000 199519961997199819992000200120022003200420052006 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 报纸-广告收入报纸-广告收入增长率 百万元 -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 北京青年报 京华时报 北京晚报 成都商报 华西都市报 南方都市报 广州日报 新闻晨报 新民晚报 20052006 点评点评: 中国报业未必在2005年就开始步入冬天, 但长期 来看, 报纸作为一种媒介,其影响力和产业规模的逐步衰 退不
2、可避免. 中国报业未来发展之路肯定业不会平缓. 正 如国外报业流传的那样: “报纸也许会消亡,但报业一定不会 消亡”. 无论观点是否正确,其中都蕴含着报业必须转型的 不争事实. 24 中国国际金融有限公司 ?行业概览行业概览 1. 文化传媒行业综述文化传媒行业综述 2. 广告业广告业 3. 广播电视广播电视 4. 报纸报纸 5. 图书出版发行图书出版发行 6. 电影电影 ?产业趋势分析产业趋势分析 议程议程 25 中国国际金融有限公司 作者作者/ 图书策划公司图书策划公司 出版社出版社 发行公司发行公司 书店书店 图书馆图书馆 超市超市 互联网互联网 图书策划图书策划 编辑编辑 印刷印刷 销售
3、终端销售终端 读者读者 学校学校 图书图书 出版出版 总发总发批发批发 出版社出版社 新华书店新华书店 邮政邮政 民营公司民营公司 出版发行产业链出版发行产业链 改革情况改革情况: ?除人民出版社,民族出版 社等保留事业体制外,其 他出版社转制企业. ?“出版”许可管理. 社会资 本禁入. ?出版企业可以整体上市. ?图书发行和零售向社会 资本完全放开. 其中批发 和零售向外资开放. ?集团化 ?鼓励跨地域整合 点评点评: 低增长, 教材改革, 库存, 盗版, 出版发行行业问题重重. 新闻出版总署鼓励出版发行企业整体 上市和跨地域并购,既有主动,也有被动的一面. 地方保护和转制成本是目前行业改
4、制的最大障碍! 26 中国国际金融有限公司 11.28 12.01 13.06 14.1814.34 15.45 17.10 19.04 20.83 22.25 23.40 649 632 593 562 535 467 430436 398373 346 0 5 10 15 20 25 19961997199819992000200120022003200420052006 0 100 200 300 400 500 600 700 定价总金额（右轴）种数(左轴) 图书出版业平稳增长图书出版业平稳增长 万种 亿元 资料来源：中国出版年鉴、2007中国新闻出版统计资料汇编 出版种数CAGR：7
5、.7% 定价总金额CAGR： 6.3% 图书发行业平稳增长图书发行业平稳增长 377 408 435 462 486 493 504 0 100 200 300 400 500 600 2000200120022003200420052006 纯销售金额 亿元 CAGR : 5.0% 低增长低增长 ?中国图书出版业平稳增 长，1996年11年来出版种 数年均增长7.7%，定价总 金额年均增长6.3% ?图书发行业平稳增长，市 场最终销售金额2000年以 来年均增长5.0%. 点评点评: 图书增长行业是个 低增长行业 27 中国国际金融有限公司 24.8% 17.7% 18.3% 20.4% 2
6、3.6% 23.6% 15% 16.30% 10% 14% 18% 22% 26% 19992000200120022003200420052006 销售利润率 504 525 377 408 435 462 486 493 273 298 343 401 449 482 0 100 200 300 400 500 600 2000200120022003200420052006 纯销售金额库存金额 纯销售、库存金额纯销售、库存金额 亿元 无序竞争 无序竞争 产品同质化 、 图书质量下 降 产品同质化 、 图书质量下 降 表格标题表格标题 销售困 难 销售困 难 退货率高 库存积压 回款周期长
7、 折扣战 图表标题图表标题无序竞争导致出版单位利润率下降无序竞争导致出版单位利润率下降 资料来源：中国图书商报、新闻出版资料汇编 注：2005、2006年数据为中金研究部估算 出版单位库存积压、利润率下降出版单位库存积压、利润率下降 图书库存金额及数量不 断增加，2006年销售金 额和库存已经非常接近 造成大量库存的主要原 因是出版同质化严重， 热门类图书往往成为“全 行业参与” 在库存积压的同时，出 版社普遍退货率高，回 款困难，最终导致出版 社利润率下降. 点评点评: 问题背后更深层次的原 因和出版业不适合市场, 缺乏 退出机制,出版,发行产业链 人为(行政手段)分割不无关系! 28 中国
8、国际金融有限公司 朗读类 1% 宗教类 3% 网络类 0% 大众平装 本 5% 书会和直 邮 3% 专业图书 34% 其他 1% 教育类 53% 美国的图书出版中教育类也占半数比重美国的图书出版中教育类也占半数比重 文化教育 25.7% 中小学教 材 36.1% 大中专教 材 7.7% 少儿读物 2.6% 自然科学 技术 6.9% 文学艺术 4.8% 哲学、社 会科学 6.6% 其他出版 物 7.5% 其他图书 2.1% 中国的图书出版以教育图书为主中国的图书出版以教育图书为主 资料来源：新闻出版总署资料来源：美国出版商协会 中国图书出版以教育类图书为主中国图书出版以教育类图书为主 中国美国
9、394 422429 462 482 6874 85 102103 255 278 319 341344 73746977 88 53565660 64 79 888480 93 33 39 2733 34 0 100 200 300 400 500 600 20022003200420052006 中小学课本及教参类大中专教材类文化教育类哲学社会科学类文学艺术类自然科学技术类少儿读物类 图书增长主要依靠教育类图书带动，其他图书增长缓慢图书增长主要依靠教育类图书带动，其他图书增长缓慢 亿元 2002-2006 CAGR 5.1% 10.9% 7.8% 5.0% 4.8% 4.1% 0.7% 各
10、主要图书类型定价总码洋 图书出版以教育类图书为主图书出版以教育类图书为主 我国教育类图书（中小学 教材、大中专教材、文化 教育类）占比70%。而在 美国，图书出版中教育类 所占比例只有53% 图书增长主要靠教育类图 书带动，其他类型图书增 长缓慢 出版发行企业的收入利润 7月 2004年 01月 2004年 07月 2005年 01月 2005年 07月 2006年 01月 2006年 07月 2007年 01月 2007年 07月 2008年 01月 2008年 07月 2009年 01月 2009年 07月 2010年 01月 0 5000 10000 15000 20000 250005
11、0 LME锌价(美元/吨） LME铅价(美元/吨） 1 2 3 4SHFE锌价折算(美元/吨) 铅精矿(元/吨） 锌精矿(元/吨） 本研究报告通过网站仅提供平安资产管理有限责任公司团体(pingan)使用本研究报告通过网站仅提供平安资产管理有限责任公司团体(pingan)使用9 9 2010 年 3 月2010 年 3 月 策略思考策略思考 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究拓展您的价值 LME 价格可由四个因素综合解释，仅价格可由四个因素综合解释，仅 OECD 领先指标有领先意义领先指标有领先意义 LME 价格是核心，其由金融属性（美元、通货膨胀预期）和商品属性（OECD 领先
12、指标和库存）共同决定。 经检验：美元指数和铜期货价格构成反向关系，但美元指数并不领先铜期 货价格，铝期货价格的结论相同。从日度数据看，通胀预期有一定领先意义， 领先 3 天的相关性最大， 但从月度来看， 通胀预期也没有明显的领先作用。 OECD 领先指标对 LME 金属价格有比较明显的领先作用,领先时间在 3 个月左右。库 存可做为短期判断的重要指标，但长期不具备领先意义。 图图 8：LME 铜期货和美元指数反向，但同步铜期货和美元指数反向，但同步 图图 9：LME 铜期货和通货膨胀预期基本同步铜期货和通货膨胀预期基本同步 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，
13、申万研究 图图 10：OECD 对对 LME 期货价格有领先作用期货价格有领先作用 图图 11：LME 铜和铜和 LME 铜库存反向，并且同步铜库存反向，并且同步 资料来源：Bloomberg，申万研究 资料来源：Bloomberg，申万研究 如果用四个因素综合去考虑如果用四个因素综合去考虑 LME 的期货价格， 发现其解释度达到了的期货价格， 发现其解释度达到了 0.83， 只可惜仅有 ， 只可惜仅有 OECD 领先指标在长期具备领先意义， 所以判断领先指标在白鹁炜白鹁炜白鹁炜白鹁炜 2008年2月 房地产行业介绍房地产行业介绍房地产行业介绍房地产行业介绍 2 麮本内容麮本内容麮本内容麮本内
14、容 ?行业概述 ?发展趋势 ?估值分析 ?投资建议 行业概述行业概述行业概述行业概述 4 麮本概念麮本概念麮本概念麮本概念 行业概述行业概述行业概述行业概述 ?房地产：房地产系指通过人类松动建造的房屋和与房屋 相关的土地。房地产大致分为生产用、住宅用、营业用、 行政用和其他专业用房地产五大类。 ?房地产业：房地产业是从事房地产开发、经营和管理服 务的产业，并由从事以上麣动的单位（包括房地产开发 企业、房地产经营企业、房地产中介机构和物业管理企 业）所组成。 5 行业特点行业特点行业特点行业特点 房房房房地产行业开发周期长地产行业开发周期长地产行业开发周期长地产行业开发周期长、涉及业务多涉及业务
15、多涉及业务多涉及业务多 ?资本密集型； ?不可移动性； ?开发周期长； ?供应链长； ?政策作用强。 行业概述行业概述行业概述行业概述 麮于当前需求的 投资决策 进入市场的 有效供给 销 售 确 认 时 土地购 置 规鹣设 计 建筑施 工 项目预售 竣工入 住 2.5到4年 1.5到2.5年 0.5到1年 0.5到1年 0.5到1年 2.5到4年的时滞 6 竞争结构竞争结构竞争结构竞争结构 ? 开发商核心是整合资 源； ? 需求总体不足，结构饱 和，消费重心下移； ? 进入壁垒低，三外企业 进入加速； ? 行业竞争从无序到有 序； ? 政府通过对土地和资金 控制行业明显。 行业概述行业概述行业
16、概述行业概述 供应者讨价供应者讨价供应者讨价供应者讨价 鹮价能力强鹮价能力强鹮价能力强鹮价能力强 竞争激烈，行业平 均利润趋于稳定 客鹜讨价客鹜讨价客鹜讨价客鹜讨价 鹮价能力鹮价能力鹮价能力鹮价能力 强强强强 进入壁垒提进入壁垒提进入壁垒提进入壁垒提 高高高高，新进入新进入新进入新进入 者威胁减弱者威胁减弱者威胁减弱者威胁减弱 替代品影替代品影替代品影替代品影 响强响强响强响强 政府调控能力强 银行作用大 房 屋 租 赁 其他 投资 收益 土 地 供 应 建 材 商 设 备 商 设 计 施 工 购 房 自 住 投 资 客 鹜 外 资 企 业 外 行 企 业 外 地 企 业 土地政策 产业政策
17、麪币政策 信贷政策 设 计 施 工 7 市场细分市场细分市场细分市场细分 行业概述行业概述行业概述行业概述 市场细分市场细分市场细分市场细分市场特点市场特点市场特点市场特点代表性公司代表性公司代表性公司代表性公司 普通住宅市场需求量大，开发周期短，风险相对较低万科、金地集团、富力集团、上海复地 高档住宅市场需求量小，开发周期短鹟润置地、合生创展、万通、世茂股份 写字楼、商住市场市场需求有限，开发周期长，风险较大嘉里建设、鹃石、中关村建设、金融街 商业物业需求量有限，开发周期长，资金占用大大连万达、鹟贸集团 经济适用房成本低，利润低，具有垄断性，麮本无风险天鸿宝业、金隅集团 旅游地产行业壁垒高，
18、投资大，开发周期长鹟侨城 综合类拥有以上三种物业模式，开发难度大首创置业、中国海外 ? 行业趋势：进入壁 垒提高、集中度加 强、行业整体利润 提高； ? 有资金、品牌、开 发实力的公司将面 临较大机遇； ? 各细分市场具有潜 力的公司。 8 龙头企业表现优秀龙头企业表现优秀龙头企业表现优秀龙头企业表现优秀 行业概述行业概述行业概述行业概述 资料来源：Wind，中金公司研究部。注：大市值大于100亿元；中等市值介于30亿元和100亿元敍间；小市值小于30亿元 30% 31% 30% 29% 30% 21% 23% 25% 26% 25% 26% 30% 24% 25% 27% 0% 5% 10%
19、 15% 20% 25% 30% 35% 40% 200420051-3Q0620061-3Q07 毛 利 率毛 利 率毛 利 率毛 利 率 大市值公司中等市值公司小市值公司 11% 15% 16% 16% 15% 8% 8% 10% 13% 6% 7% 6% 2% 7% 4% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 200420051-3Q0620061-3Q07 净 利 润 率净 利 润 率净 利 润 率净 利 润 率 大市值公司中等市值公司小市值公司 21.6% 14.6% 37.5% 5.2% 7.0% 53.2% 14.3% 22.9% 10.1
20、% 5.4% 2.8% -1.3% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2004200520061-3Q07 总 资 产 增 长 率总 资 产 增 长 率总 资 产 增 长 率总 资 产 增 长 率大市值公司中等市值公司小市值公司 9% 11% 7% 12% 7% 6% 5% 7% 6% 2% 3% 1% 1% 3% 1% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 200420051-3Q0620061-3Q07 净 资 产 收 益 率净 资 产 收 益 率净 资 产 收 益 率净 资 产 收 益 率大市值公司中等市值公司小市值公司 9 当前房地产行业发展的主
21、要问题当前房地产行业发展的主要问题当前房地产行业发展的主要问题当前房地产行业发展的主要问题 ?房地产投资增长率过高； ?供应结构不合理，房价偏高； ?政策的实施不连续性； ?局部区域价格上涨过快； ?房地产融资渠道单一，对银行依杦过大； ?土地价格上涨较快；土地供应不科学； ?房地产企业数目多，规模小。 行业概述行业概述行业概述行业概述 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 11 行业供求行业供求行业供求行业供求-供求差短期难以逆转供求差短期难以逆转供求差短期难以逆转供求差短期难以逆转，但差距逐步缩小但差距逐步缩小但差距逐步缩小但差距逐步缩小 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 商品房竣工面积同比增
22、速商品房竣工面积同比增速商品房竣工面积同比增速商品房竣工面积同比增速： 2007年预测值：4.3%； 2008年预测值：13%； 2009年预测值：15%。 商品房销售商品房销售商品房销售商品房销售（含预售含预售含预售含预售）面积增速面积增速面积增速面积增速： 2007年预测值：23.2%； 2008年预测值：-10%； 2009年预测值：5%。 08年房价走势年房价走势年房价走势年房价走势： 我们认为全国房价很可能走 稳，大幅上涨和大幅下跌的 可能性不大。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1996199719981999200020012002200320
23、0420052006 2007E 2008E 2009E (百万平方米) 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 (元/平方米) 商品房竣工面积(左轴) 商品房销售面积(左轴) 商品房销售单价(右轴) 3.3% -0.5% 0.0% 5.0% 14.0%12.9% 10.4% 14.1% 3.8% 2.9% 5.4% 2.9% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 1998199920002001200220032004200520062007E2008E2009E 竣工面积同比增长 销售面积同比增长 商品房
24、价涨幅 12 先行指标显示未来供应量不可能快速增长先行指标显示未来供应量不可能快速增长先行指标显示未来供应量不可能快速增长先行指标显示未来供应量不可能快速增长 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 00-01 00-07 01-01 01-07 02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01 07-07 土地购置面积同比增长 YTD 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 05-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-11 商品房
25、在建面积同比增长 YTD 商品房新开工面积同比增长 YTD 来源: CEIC, 中金公司研究部 行业供求行业供求行业供求行业供求供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 13 19.45 19.38 19.24 19.14 18.89 18.51 18.37 18.31 18.27 18.00 17.0 17.5 18.0 18.5 19.0 19.5 20.0 199819992000200120022003200420052006.102020 (亿亩) 年均减少0.15亿亩(100亿平方米) 全 国 耕 地 面 积
26、 变 鹤全 国 耕 地 面 积 变 鹤全 国 耕 地 面 积 变 鹤全 国 耕 地 面 积 变 鹤 年均可允许减少0.02亿亩(13亿平方米) 土地供应紧缩是长期的土地供应紧缩是长期的土地供应紧缩是长期的土地供应紧缩是长期的 ? 新增土地供应紧缩 ? 土地囤积不利于供给增加 ? 土地有效供应不足 资料来源：Soufun数据库, CEIC 行业供求行业供求行业供求行业供求供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长供应量不可能快速增长（续续续续） 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 14 鹁观经济依然敆撑房价鹁观经济依然敆撑房价鹁观经济依然敆撑房价鹁观经济依然敆撑房价 房价涨幅与G
27、DP增幅、居民收入增幅相辅相成 -5% 0% 5% 10% 15% 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 美国住房价格指数变动 美国人均可敆配收入变动 美国 -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 1998199920002001200220032004200520062007E 全国商品房均价增幅 城镇可敆配收入名义增幅 中国 人民币加速升值提升资产价格 80 110 140 170 200 230 260 1989199119931995199719992001200320052007 500
28、700 900 1,100 1,300 1,500 韩国房价指数（左轴） 美元对韩元麘率(右轴) 韩国 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 1998199920002001200220032004200520062007E (元/平方米) 6.0 6.5 7.0 7.5 8.0 8.5 9.0房价（左轴) 美元对人民币麘率(右轴) 中国 国 来源: CEIC, Soufun 数据库; 中金公司研究部 行业供求行业供求行业供求行业供求需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 15 鹁观经济依然敆撑房
29、价鹁观经济依然敆撑房价鹁观经济依然敆撑房价鹁观经济依然敆撑房价（续续续续） 中国人口鹃利优势将持续 0 5 10 15 20 25 30 35 1955195919631967197119751979198319871991199519992003 0 20 40 60 80 100 120 140 35-54岁人口占全国人口比例（左轴）土地价格指数（右轴） 日本 0 5 10 15 20 25 30 35 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 200620102015 2020 2025 2030 (%) 0 50 10
30、0 150 200 250 35-54岁人口占全国人口比例房价指数 中国 真实利率为负敆撑资产价格 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 香港房价格年涨幅(左轴) 香港真实利率(右轴) 香港 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 1998199920002001200220032004200520062007E2008E -2% 0% 2% 4% 6% 8% 中国房价年涨幅中国真实
31、利率(右轴) 中国 来源: CEIC, Soufun 数据库; 中金公司研究部 行业供求行业供求行业供求行业供求需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑需求依然形成有效敆撑（续续续续） 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 16 区域市场区域市场区域市场区域市场-调整将是区域性调整将是区域性调整将是区域性调整将是区域性、结构性和阶段性的结构性和阶段性的结构性和阶段性的结构性和阶段性的 上海房价调整借鉴上海房价调整借鉴上海房价调整借鉴上海房价调整借鉴 ?调整原因：05年敍前房价涨幅过大； ?调整程度：均价滞涨但未跌，持续近2年； ?成交变动：调整初期急剧下降，鹊鹯慢麋复； ?市场
32、现状：成交量麍升，价格重新开始上扬。 深圳乃至珠三角是否麖深圳乃至珠三角是否麖深圳乃至珠三角是否麖深圳乃至珠三角是否麖 重复上海调整敍路重复上海调整敍路重复上海调整敍路重复上海调整敍路？ - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2003-032003-072003-112004-032004-072004-112005-032005-072005-112006-032006-072006-112007-032007-072007-11 (百万平方米) -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 上海月度住宅成交量(左轴) 商品房售价同比增长(右轴
33、) 两年内敐到2007年初，上 海房价麮本停滞不前，但 均价并未出现大幅下降。 房价大幅上升，成交量高企 房价涨幅趋鹯，成交量大幅下降房价滞涨，成交量逐步启稳 成交量麍升，房价上扬 政策密集出台政策密集出台政策密集出台政策密集出台平均售价从2003年初4,300上涨到2005年 年初的7,100，年均涨幅33% - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2006-012006-052006-092007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-09 (千平方米) 0% 10%
34、20% 30% 40% 50% 60% 70% 深圳月度住宅销售面积 商品房售价同比增长(右轴) 房价大幅上升，成交量高企9月新政带来成交量急剧下降 未来发展趋势如何？ 政策密集出台政策密集出台政策密集出台政策密集出台 来源: CEIC, Soufun数据库，中金公司研究部 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 17 上海近几年来每周住宅成交量 0 200 400 600 800 1,000 2004-082005-022005-082006-022006-082007-022007-082008-02 (千平方米) 国庆节 五一节 春节五一节 春节 春节 国庆节 均线 区域市场区域市场区域市场区
35、域市场-上海 商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 05-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-11 商品房销售面积同比增长YTD 商品房竣工面积同比增长 YTD 供给小于需求供给小于需求供给小于需求供给小于需求；房价房价房价房价07年开始上扬年开始上扬年开始上扬年开始上扬 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1995199619971998199920002001200220032004
36、20052006Nov. 07 (元/平方米) 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 (百万平方米) 商品房竣工面积(左轴) 商品房销售面积(左轴) 商品房销售单价(右轴) 新开工面积同比负增长新开工面积同比负增长新开工面积同比负增长新开工面积同比负增长; 未来供应量仍将十分有限未来供应量仍将十分有限未来供应量仍将十分有限未来供应量仍将十分有限 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 05-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-11 房地产投资同比增长YTD 商品房在
37、建面积同比增长 YTD 商品房新开工面积同比增长 YTD 来源: CEIC, Soufun 数据库, 中金公司研究部 上海住宅成交量近期仍处于相对高位上海住宅成交量近期仍处于相对高位上海住宅成交量近期仍处于相对高位上海住宅成交量近期仍处于相对高位 发展趋势发展趋势发展趋势发展趋势 18 北京近两年每周商品房期房签约面积 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2006-022006-052006-082006-112007-022007-052007-082007-112008-02 （千平方米） 国庆节 五一节 国庆节 五一节 春节 均线 春节
38、 区域市场区域市场区域市场区域市场-北京 商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅商品房销售面积增幅高于竣工面积增幅 -50% -20% 10% 40% 70% 100% 130% 05-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-11 商品房销售面积同比增长YTD 商品房竣工面积同比增长 YTD 0 5 10 15 20 25 30 35 40 199519961997199819992000200120022003200420052006Nov. 07 (元/平方米) 3,000 4,500 6,000 7,500 9,000 10,500 12,000 (百万平方米)商品房竣工面积(左轴) 商品房销售面积(左轴) 商品房销售单价(右轴) -60% -30% 0% 30% 60% 90% 05-1106-0206-0506-0806-1107-0207-0507-0807-11 房地产投资同比增长YTD 商品房在建面积同比增长 YTD 商品房新开工面积同比增长 YTD 来源: CEIC, Soufun数据库, 中
