1、第5章期 权期权 2教学内容1. 期权简史2. 股票期权3. 机构安排与交易制度4. 期权风险特征5. 期权价值的决定因素6. 期权平价关系7. 期权的下界8. 美式期权执行时机9. 期权策略期权 3教学目的1. 学习期权的基本属性风险特征各种影响期权价值的因素平价关系2. 了解期权投资策略期权 4期权简史圣经与天文学家1. 期权合约交易的最早记录出现在圣经中。为了娶到舅舅拉班(Laban)的女儿(利亚、拉结)，雅各(Rachel Jacob)签订了一个“期权”协议如果雅各为拉班工作7年，那么他有权娶拉班拉结 雅各支付的期权费为7年劳动的价值2. 有记载的最早利用期权进行投机的 天文学家、 学
2、家 利 (Thales， 624-546年)。亚 (Aristotle)记载， 利 的 在 天 年的 。他有 资，他 currency1“进 fi的fl用权， 有与他，因 价。第”年， 果currency1 ， fi的 ， 利 出期权合约， 利期权 5期权简史 1. 17，在 的 中， 的 征。 时， 用 期合约出。 ， 定价的 期合约 了 的风险，因为他 的本 2. 为了制风险， “期权，期权 “权 在 一时内有权 定的价 中 “。时现 价 剧波动， 期权以维持经营。那 有 用期权理价风险的currency1 在价的暴涨暴跌中破产期权 6期权简史 3. 随着热在其它国家温，期权的”级市场 展
3、起 。除了 以外， 众也开始交易期权合约，企图市场的繁荣中利。随着价的直线， 在缺乏监的期权市场暴富起 4. 在1638年经济开始衰退时，热走到了头，价开始 台跳水。 出卖权的投机者无力履行期权合约规定的义务。在 乃至欧洲，热极currency1地损害了期权的声誉 期权 7期权简史currency1萧条中的期权市场命运1. 在经历了1929年10月的股市暴跌以及随之 的currency1萧条以后，美国通过立法加强了 券市场的监，1933年通过了 券法，1934年通过了 券交易法，并且 后一部法创立了 券与交易委员 (SEC)作为两部法律的 施、执行机构，确立了它作为 券市场监机构的地位2. S
4、EC立以后，除了整治股票、债券市场以外，着评估期权市场。 SEC把重点放在了20年代的股票期权市场操纵 ，期权市场的 景一片黯淡。SEC最初起草的法案提出决定取缔期权市场期权 8期权简史currency1萧条中的期权市场命运3. 国 因 举行听 ，著名的期权经Herbert Filer被期权经协 派去回答有关期权的问题。在听 有问他：“ 如果 有12.5%的期权被执行，那么其 87.5% “期权的投资者 水 了 ”Filer回答 ：“， 。如果 为 的 了 险， 家的 并有着 ， 为 “险的支出 水 了 ”Filer强有力的 了国 ， 了美国的期权 。美国 券交易委员 的最 结 为，并 有的期
5、权交易 被操纵， fl用 ，期权 一种有价值的投资工 期权 9期权简史CBOE的 立1. 2060年代 ， CBOT最 提出 立期权交易， 在 交易本、提 交易2. CBOT 期 交易委员 的监，期权交易SEC监，因 CBOT决定议的期权交易 立CBOT3. 1973年4月26，currency1加期权交易 (CBOE)“式营 4. 立CBOE的fi CBOE立的时机: 股市“flcurrency1 市 currency1加的交易 运作 股票期权市场 期权工 众投资者过(约股票交易 )期权 10期权简史CBOE的 立5. CBOE的 起、第一 ”Joseph W. Sullivan期权交易 早 立了。 ，Sullivan的 点 “确的，CBOE现在经 展为第”currency1交易 6. 2002年，美国市交易的期权中，有一在CBOE交易。天的交易过了一 合约， 合约价值过250 美 ，有1,500 个市
