1、第7章期权的希腊字母Greeks 2教学内容1. Delta2. Theta3. Gamma4. Vega5. Rho6. Portfolio InsuranceGreeks 3希腊字母1.希腊字母度量期权的风险，用于期权头寸的风险管理期权做市商金融机构地期权交易员2.期权价值的决定因素包括股价、到期时间、波动率、无风险利率以及执行价格，其中易变的因素有四个：股价：Delta, Gamma到期时间：Theta波动率：Vega无风险利率：RhoGreeks 4Delta1. Delta是期权价值对标的资产价格的偏导数，度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感性2.图示S(0)S禤DGreeks 5
2、Delta欧式股票期权1.利用BS公式，可以推导出2. Delta与股价的关系1X( )1 1 0p N dD = - ( )1c N dD =S(0)Greeks 6Delta欧式股票期权Delta与到期时间的关系at the moneyin the moneyout of the moneyGreeks 7Delta其它欧式期权1.股指期权2.外汇期权3.期货期权4.股票远期( )1qTc e N d-D = ( )1 1qTp e N d-D = -( )1fr Tc e N d-D = ( )1 1fr Tp e N d-D = -( )1rTc e N d-D = ( )1 1rTp
3、 e N d-D = -( )r T tf S Ke- -= - 1=轉Greeks 8Delta线性考虑一个期权投资组合，其中所有期权的标的资产都是同一种资产，则，组合的Delta等于每种期权的Delta的线性和其中， 表示组合包含第I中期权的数量1ni iiw=D = DiwGreeks 9Delta对冲1.定义：建立对冲工具头寸，使得对冲工具头寸与 的头寸的Delta等于 Delta中性：资产( 组合)的Delta等于 2.动 对冲于资产的Delta 是时间的 数，因 ， 了 对冲 标， 动 对冲工具头寸的数量3. ：BSM 机 的推导1个 工具 头， 股票BS用Delta对冲 ，建立包含期权的Delta中性头寸fSGreeks 10Delta对冲使用期货1. 中，对冲工具用期货期货currency1动性、交易“2.fi期货到期时间：Delta对冲fl 的标的资产头寸：Delta对冲fl 的期货头寸：3.期货的Delta: 期货合 的Delta v.s. 远期合 的DeltaAH*TFH0 0rTF S e *= rTe *=轉
